شركة Tongce Medical تتعرض لاستفسارات من الجهات التنظيمية بشأن عملية استحواذ ذات تقييم مرتفع: هل هناك خدعة وراء ضغط Huachuang Securities على المراكز العليا؟

هل قيّم الذكاء الاصطناعي شركة هواشينغ للأوراق المالية بصورة كافية المخاطر المحتملة عند التوصية بقوة؟

تلقى قسم الأوراق المالية في بورصة شانغهاي خطاب متابعة تنظيميًا من المنصة بشأن شركة تونغتسِه للطب الطبي بسبب إعلان دمج مرتبط بعلاوة مرتفعة. وفي الوقت نفسه، واصلت أسهم الشركة الهبوط المستمر، إذ انخفضت منذ شهر مارس بأكثر من 18%.

ومن اللافت للنظر أنه عندما كانت أسهم الشركة عند مستويات مرتفعة نسبيًا، لم تقم هواشينغ للأوراق المالية برفع تقييمها فحسب، بل رفعت أيضًا سعرها المستهدف بشكل كبير. واليوم مع هبوط السهم وظهور المخاطر، هل كانت التقارير البحثية ذات صلة موضوعية ومحِدّدة بدقة، وهل كشفت المخاطر بشكل كافٍ؟ ما أدى إلى إثارة شكوك واسعة في السوق.

دمج بعلاوة مرتفعة يثير أسئلة تنظيمية، والأسهم تحت ضغط مستمر

تتمثل الأعمال الرئيسية لشركة تونغتسِه للطب في خدمات الرعاية الطبية للفم، وهي من الشركات الرائدة في مجال الرعاية الطبية لطب الأسنان داخل الصين. في 24 مارس، طرحت الشركة خطة دمج مرتبطة، إذ تعتزم الاستحواذ بسعر 600 مليون يوان على 4 شركات مرتبطة بالقياس البصري تنتمي تحت سيطرة المالك الفعلي ليو جيانمين، ومن بينها تبلغ نسبة علاوة التقييم لمؤسسة هانغتشو تسونغ جي للنظارات، وهي الأصل الأساسي، 1282.14%.

وفي اليوم نفسه، أصدر قسم الأوراق المالية في بورصة شانغهاي بسرعة خطاب عمل تنظيمي، طالبًا من الشركة توضيح مدى عدالة تسعير هذه الصفقة، وما إذا كانت هناك حالات لتمرير منافع إلى الأطراف المرتبطة، وقدرة الأصول محل الصفقة على تحقيق أرباح مستمرة، ومخاطر اعتماد العملاء، وغيرها من القضايا المحورية.

وفي الفترة الأخيرة، لم تكن أيضًا أداء أسهم شركة تونغتسِه للطب مرضية. تُظهر البيانات أن سعر الإغلاق في 25 فبراير بلغ 51.96 يوان. ومن بعدها شهد السهم هبوطًا على شكل خطوات متتالية، إذ تجاوز الانخفاض التراكمي في شهر مارس 16%. وحتى إغلاق 3 أبريل، سجل سعر السهم 40.99 يوان للسهم، بانخفاض قدره 18.07% مقارنةً بأعلى مستوى في أواخر فبراير.

هواشينغ للأوراق المالية تمنح “توصية قوية” عند مستويات مرتفعة

حللت “بينغ باي” (Panbao Finance) البيانات والمعلومات العامة ووجدت أن هواشينغ للأوراق المالية أصدرت في ليلة 2 مارس تقريرًا بحثيًا متعمقًا حول شركة تونغتسِه للطب. قالت هواشينغ للأوراق المالية إنه نظرًا إلى أن قدرة العلامة التجارية لشركة تونغتسِه للطب قد عززت بشكل مستمر في السنوات الأخيرة، وباعتبارها تمر حاليًا بمرحلة حرجة من التحول الاستراتيجي، فإن آفاق النمو المستقبلية للأداء المالي “واضحة وسريعة”، لذا رفعت تقييمها من “موصى به” في نوفمبر 2025 إلى “توصية قوية”، وحددت السعر المستهدف عند 67 يوانًا.

إضافة إلى ذلك، توقعت هواشينغ للأوراق المالية صافي الربح المنسوب إلى المساهمين لشركة تونغتسِه للطب للأعوام 2025-2027 على التوالي: 5.27 و6.70 و7.53 مليار يوان. نمو سنوي بلغ 5.1% و27.1% و12.4%. وبناءً على سعر السهم الحالي، تكون مضاعفات الربحية PE للأعوام 2025-2027 على التوالي 43 و34 و30 مرة.

ينص “إجراء مؤقت” للجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية بشأن “إصدار تقارير الأبحاث عن الأوراق المالية” بوضوح على أن شركات الأوراق المالية ومؤسسات استشارات الاستثمار في الأوراق المالية عند نشر تقارير الأبحاث عن الأوراق المالية، يجب أن تمتثل للقوانين واللوائح الإدارية ولذاك النظام، وأن تلتزم بمبادئ الاستقلالية والموضوعية والإنصاف والحذر، وأن تمنع بفعالية تضارب المصالح، وتعامل جميع الجهات التي يصدر لها التقرير بعدالة، وتحظر نشر معلومات كاذبة وغير صحيحة ومضللة، وتحظر ممارسة أو المشاركة في التداول بناءً على معلومات داخلية أو أنشطة التلاعب بسوق الأوراق المالية.

عند منح تقييم “توصية قوية” عندما كان السهم في مستويات مرتفعة، هل يكون تقرير هواشينغ للأوراق المالية البحثي متوافقًا؟ وهل توجد “حيل”؟

تشير المعلومات المنشورة إلى أن مدير معهد الأبحاث في هواشينغ للأوراق المالية هو دونغ جوانغيانغ. انضم إلى هواشينغ للأوراق المالية قادمًا من تشاو شانغ للأوراق المالية في عام 2018 وتولى منصب مدير معهد الأبحاث، وفي عام 2024 تمت ترقيته إلى نائب الرئيس لدى هواشينغ للأوراق المالية، وما زال يشغل أيضًا منصب مدير معهد الأبحاث

(رقم تسلسل المقال: 2040005241281318912/JW)

إخلاء المسؤولية: لا يشكل هذا المقال أي نصيحة استثمارية لأي شخص.
إعلان حقوق الملكية الفكرية: تعود حقوق الملكية الفكرية لمحتوى “بينغ باي المالية” إلى شركة شنغهاي مياو تَانغ للتكنولوجيا الشبكية المحدودة.