تخفيف التوتر في الشرق الأوسط وارتفاع أسواق الأسهم العالمية بشكل عام

وبما أن السوق استقرت مخاوفه بشأن تأثير الحرب في الشرق الأوسط، شهدت أسعار النفط العالمية انعكاسًا كبيرًا في الاتجاه، إذ تحولت من ارتفاع حاد إلى تراجع كبير. وفي الوقت نفسه، تحولت البورصات العالمية من انخفاض ملحوظ في الأيام القليلة الماضية إلى ارتفاع ملحوظ. في هذه الأثناء، أصبحت عمليات الشراء عند مستويات منخفضة خيارًا سائدًا في السوق. ومع ذلك، أشار بعض المحللين إلى أن تأثير تطورات الشرق الأوسط على السوق غير واضح، وفي مثل هذه الظروف يصعب توقع ظهور اتجاه صاعد على نحو مستمر.

هبوط النفط وصعود الأسهم

据央视新闻报道，美国总统特朗普当地时间9日威胁说，如果伊朗采取任何阻断霍尔木兹海峡石油运输的行动，美国将对其施以“比以往猛烈20倍的打击”。当日早些时候，特朗普在一场新闻发布会上称，对伊朗的战事“很快”会结束。

أدّت تصريحات ترامب هذه إلى هبوط أسعار النفط العالمية. انخفضت أسعار خام برنت العالمية خلال اليوم بنسبة 10.22% لتصل إلى 88.85 دولارًا للبرميل. وانخفضت أسعار خام WTI الأمريكية بنسبة 10.13% لتصل إلى 85.17 دولارًا للبرميل. وفي وقت سابق، كانت أسعار النفط العالمية قد تجاوزت يوم الاثنين حاجز 100 دولار للبرميل، بل واقتربت في وقت من الأوقات من 120 دولارًا للبرميل.

كما انتقلت التقلبات الحادة في أسعار النفط إلى أصول أخرى. في جانب سوق الأسهم، شهدت الشهية للمخاطرة تعافيًا سريعًا. ففي الولايات المتحدة، دفعت المؤشرات الثلاثة الكبرى للأسهم إلى الارتفاع عند نهاية تداول يوم الاثنين؛ إذ ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 1.38%، ليكون قد استعاد معظم الخسائر التي تكبدها منذ اندلاع الصراع.

كما ارتفعت أسواق الأسهم في آسيا والمحيط الهادئ بالكامل. ففي اليابان، ارتفع مؤشر نيكاي 225 بأكثر من 3%، وارتفع مؤشر كوريا المركّب بأكثر من 4%، وخلال التداول وصل الارتفاع إلى نحو 5% ما أدى إلى تفعيل آلية الإيقاف المؤقت (Circuit Breaker). وارتفع سهم SK 하이닉스 بنسبة تجاوزت 10%؛ وفي الصين، ارتفعت المؤشرات الرئيسية للأسهم الصينية، حيث شهد السوق بأكمله أكثر من 4300 سهم على الارتفاع، واستعادت المؤشر شنغهاي المركب مستوى 4100 نقطة. وافتتح مؤشر هونغ كونغ هانغ سينغ مرتفعًا بنسبة 1.31%، وارتفع مؤشر هونغ كونغ للتكنولوجيا بنسبة 2%، وارتفعت أسهم التكنولوجيا ذات الصلة بشكل عام.

ذكر تقرير بحثي صادر عن CICC (601066) أن صراع الشرق الأوسط غيّر مسار “الانتعاش العالمي” الذي كانت الأسواق تتداوله منذ بداية العام. فقد أعاد الارتفاع الحاد في أسعار النفط تشكيل المسار الرئيسي للسيولة العالمية، لدرجة أنه أعاد تسعير جميع الأصول تقريبًا. في بداية الصراع بين إيران والولايات المتحدة، دخل سوق رأس المال في وضع تسعير قائم على التحوط من المخاطر. ومع تصاعد عدم اليقين بشأن انقطاع إمدادات النفط عبر مضيق هرمز، تحوّل وضع التحوط تدريجيًا إلى نمط “تضخم مع ركود” (滞胀).

وقال محلل شركة 창원 للسلع الآجلة (창원期货) إن بعد اندلاع صراع الشرق الأوسط تغيّر منطق التعامل في السوق؛ إذ تحولت البؤرة بسرعة إلى القلق من ارتفاع التضخم والركود التضخمي، ما أدى إلى ارتفاع سريع في مشاعر تجنب المخاطر، وبالتالي إلى ضغط شامل على الأصول العالمية عالية المخاطر. لكن مقارنةً بالأسواق الخارجية، أظهر السوق الصيني (A股) مرونة أكبر، فكانت الآثار السلبية أقل. كما أن تهدؤ النزاع وتراجع أسعار النفط يساهمان أيضًا في دعم عودة شهية المخاطرة لدى المستثمرين في A股.

وأفادت إحصاءات صادرة عن شركة Guoxin Securities بأن بداية الحروب/النزاعات الجغرافية الجزئية الدولية عادة ما تُكبّد أصول حقوق الملكية خسائر، بينما تحظى كلٌّ من الدولار والسلع بأداء أفضل. ومنذ عام 2000، كان هناك 12 مرة من نزاعات جغرافية دولية جزئية “نموذجية” نسبيًا؛ وخلال الفترة الأولى بعد وقوع الحدث (خلال أسبوع واحد)، تُسحب أصول حقوق الملكية العالمية إلى الأسفل على المدى القصير.

تراكم مشاعر الترقب

وعلى صعيد الأصول الأخرى، شهد سوق الذهب عرضًا نادرًا لـ“فشل التحوط من المخاطر”. ومع الهبوط الكبير في أسعار النفط الخام وتراجع سريع لمشاعر التحوط لدى السوق، اتجهت أسعار الذهب للضغط والهبوط يوم الاثنين؛ إذ انخفضت عقود الذهب الآجلة في بورصة COMEX إلى 5021 دولارًا للأونصة في وقت من الأوقات. وحتى الآن، ارتدت إلى 5182 دولارًا للأونصة.

حلّل أحد العاملين في تداول السوق قائلاً لمحرري Beijing Business Today إن السمة المالية للذهب في هذه الجولة من التداول باتت تتغلب على سمة السلعة—فارتفاع أسعار النفط يثير مخاوف السوق من قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة أكثر، وارتفاع الفائدة هو أكبر ضغط على الذهب. وهذه العلاقة النادرة بين النفط والذهب “في نفس الاتجاه” تُظهر مدى تعقيد منطق تسعير السوق في الوقت الحالي.

وفي سوق الصرف الأجنبي، جاءت الأسواق في آسيا إلى نافذة للتنفس. وأشار محلل استراتيجيات لدى بنك Oversea-Chinese Banking (华侨银行) إلى أن تراجع أسعار الطاقة من مستويات مرتفعة إلى مستويات أقل بوضوح خفف بشكل كبير ضغط التضخم المستورد على الاقتصادات الآسيوية، ما منح عملات آسيا التي كانت قد تضررت فرصة للارتداد. وفي الوقت الحالي، أعادت قوة الدولار الضعيفة تفعيل صفقات المراجحة (Carry Trades) في الأسواق الناشئة، لكن السوق ما زال في حالة توتر. غير أن البنك حذر أيضًا من أن سلامة الملاحة عبر مضيق هرمز لم تستعد بالكامل مسارها الطبيعي؛ وفي غياب إشارات أكثر وضوحًا على تهدئة الأوضاع، سيظل سوق الصرف حساسًا بدرجة عالية.

وقال Chen Yuheng، المستشار الاستثماري الأول لدى شركة Jufeng Financial Advisory، إن “تهدؤ الوضع في الشرق الأوسط قد يدفع السوق إلى انتعاش مرحلي، لكن حجم التداول لا يزيد بل ينخفض، ما يعكس أن الحماس الاستثماري لم يعد إلى الدفء الحقيقي؛ ولا تزال مشاعر الترقب كثيفة. والسبب في ذلك أن صراع إيران والولايات المتحدة لم يَهدأ بعد، ولا تزال هناك العديد من أوجه عدم اليقين في المسار اللاحق، لذا لا تجرؤ الأموال على الدخول بشكل أعمى لوضع خطط”.

وأضاف تقرير البحث المذكور الصادر عن Guoxin Securities مزيدًا من التحليل: وعلى مدى أطول، فإن تأثير النزاعات الجغرافية الدولية الجزئية على فئات الأصول الكبيرة محدود فعليًا. وعند اعتبار الفترة الممتدة من أسبوع بعد وقوع الحدث وحتى شهر كنافذة ملاحظة، غالبًا ما تشهد أصول حقوق الملكية تعافيًا؛ فمثلاً، بلغ متوسط نسبة الارتفاع في نطاق مؤشر S&P 500 نحو 1.4%، وكانت احتمالية الارتفاع 83%. كذلك، فإن أسواق الأسهم في الأسواق الناشئة ترتد في الغالب. وفي المقابل، فإن الدولار والسلع اللذين كان أداؤهما جيدًا في المراحل الأولى من اندلاع النزاع بدأَا يضعفان؛ إذ تبلغ احتمالية ارتفاع الدولار وارتفاع النفط الخام على التوالي 33% و42%.

المخاطر ما زالت قائمة

وراء هذه الجولة المتطرفة من الارتفاع الحاد والهبوط الحاد، لم تتوقف الخلافات في السوق حول مخاطر الجغرافيا السياسية والعوامل الأساسية للعرض والطلب. ومع إطلاق الجانب الأمريكي لإشارات تهدئة واضحة، بدأت الأموال المضارِبة في الانسحاب، وتم تخفيف علاوة المخاطر الجغرافية بسرعة.

وبالنظر إلى الارتفاع غير المنضبط السابق لأسعار النفط، أصدرت مجموعة الدول السبع (G7) بيانًا في 9 مارس قالت فيه إن جميع الأطراف مستعدة لاتخاذ التدابير الضرورية، بما في ذلك دعم إمدادات الطاقة العالمية عبر إطلاق الاحتياطيات. وفي اليوم نفسه، قال وزير الطاقة الأمريكي رايت إن حكومة الولايات المتحدة “تجري مناقشات” حول تنسيق إطلاق احتياطي النفط الاستراتيجي لمواجهة أوضاع سوق الطاقة الحالية.

في الواقع، ومنذ بداية اندلاع هذه الجولة من الصراع، كررت عدة بنوك استثمارية دولية ومؤسسات بحث في مجال الطاقة التأكيد على أنه رغم أن المشاعر قصيرة الأجل قد تدفع أسعار النفط للأعلى، فإن الأساسيات الكلية لعرض النفط الخام العالمي لا تزال كافية، وأن الدعم الذي تقدمه الجغرافيا السياسية لأسعار النفط يتميز بهشاشة طبيعية.

وبحسب ما حللته شركة Shenwan International Futures في تقرير بحثي، فإن عوامل الارتفاع والهبوط في السوق الحالية متشابكة بشدة، وأن علاوة مخاطر الصراع الجغرافي يتم ردها بسرعة، لكن تظل المخاطر الهيكلية قائمة. ويستمر التهديد المحتمل للنزاع على الممرات الحيوية في دعم تكاليف الشحن؛ كما أن ارتفاع أجور خطوط أوروبا يثبت المخاوف بشأن سلسلة الإمداد.

وأشار تقرير شركة Hualong Securities للأوراق المالية إلى أن صراع الشرق الأوسط الجغرافي لم يظهر بعد تخفيفًا واضحًا، وقد يظل سببًا في اضطرابات مرحلية في الأسواق العالمية. لكن بسبب أن السوق المحلية تمتلك تقييمات إجمالية معقولة، وتوقعات مستقرة بشأن الأساسيات، وسيولة وفيرة، فمن المتوقع أن يستمر السوق المحلي في إظهار مرونة.

ويرى المعلق المالي Guo Shiliang أن تحديد ما إذا كانت أسعار النفط قد بلغت القمة يعتمد بدرجة أساسية على ما إذا كانت هناك علامات فعلية على تهدئة جوهرية في وضع الشرق الأوسط الجغرافي. ومن منظور التحليل الفني، عندما تظهر الأسعار من أعلى مستوياتها مسار تعديل واضح، وتظهر حالة تقلب حادة في قمة الأسعار، فعادة ما تكون هذه إشارات قمة للمدى القصير إلى المتوسط. إذا تم تحقيق تهدئة جوهرية في الوضع الجغرافي للشرق الأوسط واستُؤنف فتح مضيق هرمز، فإن القمة المتوسطة الأجل لأسعار النفط العالمية تكون قد ترسخت أساسًا، وستزداد بشكل ملحوظ احتمالات دخول أسعار النفط في تعديل على المدى المتوسط.