ارتفعت 30 صندوق استثمار في الأدوية المبتكرة بشكل جماعي بأكثر من 5%، إلى أي مدى يمكن أن تستمر هذه الموجة؟

سَلْ‌سَلِ الذكاء الاصطناعي · ما هي أبرز الدوافع المتعددة وراء الارتفاع الكبير لصناديق مؤشرات قطاع أدوية الابتكار (ETF)؟

في الآونة الأخيرة، انتقل أسلوب التداول في سوق الأسهم (A-Share) مرة أخرى إلى قطاع أدوية الابتكار.

بحسب بيانات Wind، وحتى إغلاق 27 مارس، ارتفع مؤشر CSI 300 بنسبة 0.63%، وتصدرت قطاعات الأدوية والمواد الكيميائية والمعادن غير الحديدية. ضمن ذلك، شهدت أدوية الابتكار ارتفاعًا قويًا بعد الظهر، ما دفع أكثر من 30 صندوقًا متداولًا في قطاع أدوية الابتكار (صندوق استثمار متداول على شكل مؤشر) إلى تحقيق قفزة بأكثر من 5% في اليوم ذاته.

يرى من تمت مقابلتهم أن ارتفاع قطاع أدوية الابتكار هو نتيجة تَوافُق (تراكُم) عدة عوامل إيجابية في قطاع الأدوية الحيوية. ومن زاوية السيولة، فإن سيولة سوق A-Share أفضل بشكل واضح من نظيرتها في سوق هونغ كونغ؛ وعندما ترتد قطاعات الصناعة عمومًا، فإن صندوق “科创创新药ETF” يرتفع بصورة أقوى من صندوق “创新药ETF” في هونغ كونغ.

“هيمنة” صناديق ETF الخاصة بأدوية الابتكار

عاد ترتيب قائمة أفضل الصناديق في مجال صناديق ETF للإعلان عن مشهد “هيمنة” صناديق ETF المرتبطة بأدوية الابتكار؛ إذ احتل كل من “A股创新药ETF” و“跨境创新药ETF” مراكز متقدمة ضمن قائمة أعلى الارتفاعات في نفس اليوم.

مصدر الصورة: Wind

بحسب بيانات Wind، وحتى إغلاق 27 مارس، شهد قطاع الأدوية الحيوية ارتدادًا كبيرًا. وعلى صعيد مؤشر شِنغزي (مستوى أول) لقطاع CIG (CITIC) لقطاع الصناعة، ارتفع مؤشر قطاع الأدوية بنسبة 3.69%، متصدرًا جميع مؤشرات القطاعات الأخرى. وعلى مستوى المجالات الفرعية، واصلت الأسهم المرتبطة بمفهوم أدوية الابتكار مسار الصعود عقب الافتتاح، إذ حققت عدة أسهم مكاسب تجاوزت 10%. وبالنسبة لصناديق ETF، فقد حقق ما يزيد على 30 صندوقًا من صناديق ETF الخاصة بأدوية الابتكار أو الأدوية المتصلة بها ارتفاعًا بأكثر من 5%.

وبشكل محدد، قاد “科创创新药ETF” من “汇添富” السوق بصعود بلغ 6.7%، بينما ارتفع “科创创新药ETF” لدى “国泰” بنسبة 6.55%. إضافة إلى ذلك، حققت 3 صناديق ETF خاصة بأدوية الابتكار في هونغ كونغ و1 “港股通医疗ETF” ارتفاعًا بأكثر من 6%. ومن حيث حجم التداول، تصدر “港股创新药ETF 广发” حجم تداول بلغ 8.05B يوان في ذلك اليوم بين صناديق ETF عبر الحدود.

منذ سبتمبر من العام الماضي، اتجهت صناديق ETF الخاصة بأدوية الابتكار إلى مسار من التذبذب والهبوط المستمر، وفي يناير من هذا العام رغم حدوث ارتداد بسيط، سرعان ما عادت إلى الانخفاض مرة أخرى. وحتى 27 مارس، بلغ متوسط العائد السنوي للصناديق الـ 28 التي يتضمن اسمها “创新药” في السوق بأكمله -0.24%، وكان أعلى ارتفاع 2.07%، وأكبر انخفاض 2.56%. منذ بداية العام، كانت نتائج صناديق ETF التي تتتبع مؤشرات مرتبطة بأدوية الابتكار في هونغ كونغ أفضل قليلًا من تلك التي تتتبع مؤشرات أدوية الابتكار في سوق A-Share؛ لكن خلال هذا الارتداد، كانت صناديق ETF التي تتتبع مؤشر “上证科创板创新药指数” أكثر قوة.

ورغم أن قطاع أدوية الابتكار استمر في حالة تذبذب، فإن شركات الصناديق لا تزال تُحضّر لهذا المسار. تُظهر صفحة هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) أن عدد شركات صناديق الاستثمار العامة التي قدّمت طلبات لصناديق ETF مرتبطة بأدوية الابتكار منذ سبتمبر من العام الماضي بلغ 7 شركات، وتشمل: “港股通创新药ETF” و“上证科创创新药ETF” و“中证科创创新药ETF” و“中证创新药产业ETF” وغيرها.

هل يمكن أن يستمر هذا الاتجاه في السوق؟

قطاع أدوية الابتكار ينتمي إلى مجال الأدوية الحيوية. وبخصوص هذا الارتفاع المفاجئ الكبير، قال “曾方芳” من قسم تشغيل منتجات صناديق公募 في شركة “排排网财富” لمراسل “国际金融报” إن ذلك يُعزى إلى نتيجة تَوافُق (تراكُم) عدة عوامل إيجابية في قطاع الأدوية الحيوية.

حللت 曾方芳 قائلة إن من ناحية السياسات، تم تحديد الأدوية الحيوية بوضوح على أنها “صناعة عماد ناشئة”، وقد قفزت مكانتها الاستراتيجية إلى مستوى أعلى. ومن ناحية الأداء، شهدت شركات رائدة في مجال أدوية الابتكار زيادة في نسبة إيرادات “ابتكار الأدوية” إلى جانب تحقيق نقطة التحول من الخسارة إلى الربح، ما يعني دخول القطاع في منعطف نحو الربحية. ومن ناحية التوسع الخارجي، تجاوزت قيمة تراخيص BD (التوسع عبر الأعمال) خلال العام الإجمالي ما كان عليه طوال العام الماضي، ما يعكس القدرة التنافسية العالمية. إضافة إلى ذلك، فإن الأحداث القريبة مثل مؤتمر ASCO تُشكّل محفزات قصيرة الأجل كذلك. وقد تم تقليص تعديل القطاع سابقًا بشكل كافٍ، وكانت التقييمات عند مستويات منخفضة تاريخيًا؛ وبفعل تراكُم الأخبار الإيجابية مع المحفزات، من المتوقع أن يستمر أداؤه القوي.

أعلنت شركة “易方达资管（香港）” أن الأدوية الحيوية مسار عالي الجاذبية يجمع بين خصائص استهلاك “ذو طلب صلب” وخصائص نمو “ابتكاري”، وأن اتجاه شيخوخة السكان عالميًا يوفر للقطاع أساسًا لاحتياجات طويلة الأجل تمتد 10 إلى 20 عامًا.

حاليًا، نحن في موسم الإفصاح عن التقارير السنوية لعام 2025، وتظهر أداء ملفت لبعض شركات الأدوية. ورغم أن قطاع أدوية الابتكار شهد سابقًا تراجعًا خلال عدة أشهر، قال “何理” المدير العام لصندوق “止于至善投资” للمراسل إن الاتجاه الأساسي لقطاع أدوية الابتكار لم يتغير؛ فمن خلال التقارير السنوية التي انتقلت فيها بعض الشركات من الخسارة إلى الربحية، يمكن رؤية استمرار تحسن الأساسيات.

“نحن نتطلع على المدى الطويل إلى صعود شركات أدوية الابتكار المحلية على الساحة العالمية.” قال 何理 إنه في تقرير عمل الحكومة لعام 2026، تم للمرة الأولى تحديد الأدوية الحيوية بوضوح كصناعة عماد ناشئة، وهو أكثر وزنًا من عبارة “تطوير وتعزيز” مقارنةً بما سبق، ما يعني أن أدوية الابتكار اعتُبرت من منظور التصميم على مستوى القمة محركًا جديدًا لنمو الاقتصاد الوطني.

ومن زاوية الاستثمار، يرى 何理 أنه منذ التراجع الذي حدث في سبتمبر من العام الماضي، عادت تقيـيمات بعض شركات أدوية الابتكار من كونها مرتفعة نسبيًا إلى مستويات معقولة أو حتى منخفضة؛ وبالخصوص كان مقدار التراجع أكبر في أدوية الابتكار ذات خطوط إمداد (Pipeline) في مراحل مبكرة.

وبالنسبة لأداء ذلك اليوم، كانت بعض صناديق “科创创新药ETF” أقوى من صناديق أدوية الابتكار في هونغ كونغ. واعتبرت 曾方芳 أن السبب الأساسي هو أن مكونات أسهمها تقريبًا كلها شركات بيوتك للابتكار من “المصدر” (مصدر/منبت الابتكار ذاته)، دون أعمال تقليدية تُخفف النتائج؛ ما يجعلها تعكس بشكل مباشر اختراقات مقدمة القطاع. علاوة على ذلك، فهي تغطي بشكل أكثر تركيزًا مجالات تقنيات متقدمة مثل “ADC” (اقتران دواء بالأجسام المضادة) و“صغير الأحماض النووية” (小核酸) وغيرها؛ وغالبًا ما تنتقل التطورات الرئيسية في البحث والتطوير لتلك الشركات بسرعة إلى أسعار الأسهم، لذلك تمتلك مرونة نمو واستجابة أكثر وضوحًا وسرعة.

ومن زاوية السيولة، يرى 何理 أن سيولة A-Share أفضل بوضوح من سيولة هونغ كونغ؛ وعندما ترتد قطاعات الصناعة بشكل عام، يكون ارتفاع “科创创新药ETF” أقوى من ارتفاع “港股创新药ETF”.

المراسل: 夏悦超

التحرير النصي: 陈偲