لقد كنت أتابع سوق أسهم القنب عن كثب، وهناك تباين كبير يحدث الآن بين لاعبين رئيسيين يستحق الإشارة إليه.

كانت شركة Canopy Growth سابقًا ملكة هذا القطاع - ففي عام 2019 و2021 كانت قيمتها تتجاوز $15 مليار دولار. اليوم؟ بلغت القيمة السوقية أقل من $400 مليون دولار، وسهمها منخفض بأكثر من 40% خلال العام الماضي. نعم، تظهر بعض التحسن على الورق - حيث بلغت إيرادات الربع الثالث 90.4 مليون دولار بزيادة 5% على أساس سنوي، وقلصت خسائرها الصافية تقريبًا إلى النصف. لكن المشكلة هي: لم تحقق ربحًا في ربع واحد منذ منتصف 2021. بالإضافة إلى ذلك، كانت تصدر كميات هائلة من الأسهم الجديدة للبقاء على قيد الحياة، مما أدى إلى تخفيف حصة المساهمين الحاليين بنسبة 142% خلال العام الماضي فقط.

قارن ذلك الآن بشركة Green Thumb Industries. هذه شركة مقرها شيكاغو وتحقق أرباحًا بالفعل - في طريقها لتحقيق عامها السادس على التوالي من الأرباح الإيجابية. لديها 108 صيدليات و20 منشأة تصنيع عبر 14 ولاية، وتعمل بكفاءة مع نسبة ديون إلى حقوق ملكية تبلغ 0.28 فقط مقارنة بـ 0.44 لشركة Canopy. في الربع الثالث، أبلغت عن $292 مليون دولار من الإيرادات بزيادة 1.6% على أساس سنوي، وأرباح لكل سهم بقيمة 0.10 دولار.

ما يجعل الأمر أكثر إثارة للاهتمام هو زاوية إعادة تصنيف الجدول الأول. حاليًا، تتعرض شركات القنب لضغوط ضريبية بسبب تصنيفها ضمن الجدول الأول - حيث أظهر استطلاع أن مشغلي القنب في الولايات المتحدة دفعوا 2.3 مليار دولار إضافية في الضرائب العام الماضي فقط بسبب ذلك. وإذا حدثت إعادة التصنيف خلال العامين المقبلين كما هو متوقع، فإن شركة قنب صحية مثل Green Thumb ستصبح أكثر ربحية بشكل كبير دون تغيير في العمليات التشغيلية. ستتمكن فجأة من الاستفادة من خصومات الأعمال العادية التي لا يمكن للمنافسين الوصول إليها.

هناك أيضًا فائدة محتملة من الإدراج - إذا حدثت إعادة التصنيف، قد تنتقل Green Thumb من التداول خارج البورصة إلى بورصة رئيسية مثل ناسداك. هذا وحده سيفتح الباب أمام المستثمرين المؤسساتيين وإدراج الصناديق المتداولة في البورصة، مما يعزز بشكل حقيقي سعر السهم.

لست أقول إن Canopy لا قيمة لها، لكن إذا كنت تنظر إلى قطاع أسهم القنب وترغب في تحقيق ربحية فعلية مع وضع أفضل لما هو قادم، فإن Green Thumb تبدو الآن الخيار الأقوى. الميزانية أكثر نظافة، والأرباح حقيقية، والسيناريوهات المحتملة من التغييرات التنظيمية أكثر أهمية.