ما تكشفه Hyperliquid عن مستقبل التداول

تُدقّ بورصة نيويورك للأوراق المالية الجرس لافتتاح كل يوم تداول وإغلاقه—لكن خلال معظم أيام الأسبوع يكون الأمر صامتًا. وعلى الرغم من تمديدات متواضعة لساعات التداول، لا يزال المستثمرون محصورين في سوق يعمل 32.5 ساعة فقط في الأسبوع، ما يترك فترات طويلة تستمر فيها الفرص—والمخاطر—في التطوّر دون مشاركتهم.

بالمقابل، تتداول الأصول الرقمية بشكل مستمر. فقد تجاوزت القدرة بكثير فكرة شراء البيتكوين عند الساعة 2 صباحًا. فقد ظهرت بورصات لامركزية (DEXs) مثل Hyperliquid، لتمنح المتداولين وصولًا يعمل على مدار الساعة إلى عقود المشتقات الخاصة بالعملات المشفرة، فضلًا عن نسخ مُرمّزة من الأسهم وسوق النفط والمعادن الثمينة. على سبيل المثال، يُقال إن كثيرًا من المستثمرين لجؤوا إلى Hyperliquid بعد التطورات الجيوسياسية المتعلقة بإيران للمراهنة على أسعار النفط خارج ساعات السوق التقليدية.

ورغم أن هذه الوظيفة قد تفتح فرصًا جديدة للمستثمرين، فإنها أيضًا توفر رؤى قيّمة للمؤسسات المالية التي تراقب الارتفاع السريع لـ Hyperliquid.

كما ورد في تقرير Why FIs Should Use Hyperliquid’s Playbook for Crypto الصادر عن Joel Hugentobler، محلل العملات المشفرة في Javelin Strategy & Research، فإن النهج الشامل لـ Hyperliquid قد يثبت أنه عامل تغيير لقواعد اللعبة بالنسبة لشركات الخدمات المالية التي تسعى للدخول إلى منظومة الأصول الرقمية المزدهرة.

الابتكار انطلاقًا من المخطط

تمت ريادة نموذج البورصة اللامركزية بواسطة Uniswap، التي قدمت نموذج صانع السوق الآلي (AMM). وقد مثّل ذلك خروجًا عن نموذج دفتر الأوامر التقليدي، حيث ينشر المشترون والبائعون عروضًا وطلبات، ولا تنفّذ الصفقات إلا عندما تتطابق الأسعار.

استبدلت AMMs عملية التفاوض هذه بخوارزميات تُسعّر الصفقات تلقائيًا. ورغم أن هذا الابتكار مكّن من تداول أكثر كفاءة وبشكل مستمر على مدار الساعة مع اعتماد محدود على الوسطاء، فقد أصبحت منذ ذلك الحين فجوات في النموذج واضحة.

قال Hugentobler: “لقد أثبتوا أنهم غير كفؤين جدًا في اكتشاف الأسعار وتبادل الأصول على نطاق واسع، خصوصًا عندما تكون السيولة ضعيفة. يمكنك التفكير في الأمر وكأن جارك يبيع منزله مقابل 200,000 دولار بينما كان بإمكانه بيعه مقابل 300,000 دولار. بعد ذلك، تذهب كل المنازل في الحي إلى 200,000 دولار أو أقل. لقد تم تسعيرها على الهامش وبشكل نسبي؛ هذا هو النموذج الذي تستخدمه Uniswap.”

على الرغم من هذه أوجه القصور، حققت Uniswap نجاحًا، بل وحصلت على استثمار من Blackrock—وهو ما يشهد على قابلية نموذج DEX للحياة، وعلى أنه قاعدة واصل Hyperliquid البناء عليها.

قال Hugentobler: “ما الذي فعله Hyperliquid؟ لقد أدخلوا عددًا كبيرًا من الجوانب المختلفة، لكن الجانب الرئيسي هو دفتر أوامر حدّي مركزي (CLOB).” وأضاف: “إنه يلغي آلية التسعير النسبي. يجلب إحساس البورصة المركزية إلى المنصة بينما ما زالت كل الأمور تجري على بلوك تشينها الخاص، وبالتالي ما يزال الأمر بورصة لامركزية. نقطة البيع الكبرى في أي DEX هي أنك تتحكم في أصولك. كل أصولك موجودة في محفظتك الخاصة.”

تشغيل العقود الآجلة

أحد أبرز ابتكارات Hyperliquid هو آلية تسعيرها للعقود الآجلة الدائمة (perpetual futures)، والتي تساعد في إبقاء الأسعار قريبة جدًا من الأصل الأساسي. وبخلاف العقود الآجلة التقليدية، فإن العقود الآجلة الدائمة لا تنتهي صلاحيتها.

وبالإضافة إلى هذه المرونة، غالبًا ما توفر منصات DEX رافعة مالية أعلى بكثير من الأسواق التقليدية، ما يضخم كلًا من العوائد المحتملة والمخاطر. غير أن إحدى أكثر ميزات Hyperliquid طموحًا هي نهجها في صُنع السوق—بوضعه بين يدي المستخدمين بشكل مباشر.

قال Hugentobler: “لدى Hyperliquid ما يُسمى HIP-3، وهي قاعدة كودهم التي تتيح للمطوّرين المُتحققين تشغيل عقد آجل دائم ليتم تداوله على البورصة.” وأضاف: “ما يتيح لـ Hyperliquid القيام به هو جلب العقود الآجلة الدائمة للأصول التقليدية، وجلب جانب الترميز هذا إلى سوقهم.”

وهذا يعني أن أي مستخدم يقوم بإيداع 500,000 من رموز HYPE (وهي تقريبًا أقل بقليل من 20 مليون دولار، اعتمادًا على ظروف السوق) يمكنه إنشاء سوق العقود الآجلة الدائمة الخاص به المرتبط بمجموعة واسعة من الأصول. ومن الجدير بالذكر أن العديد من أسواق HIP-3 الرائدة ليست مرتبطة بالعملات المشفرة، التي ارتبطت تاريخيًا ببورصات DEX.

بدلًا من ذلك، يتابع جزء كبير من هذه الأسواق أدوات مالية تقليدية مثل S&P 500 و NASDAQ، فضلًا عن أسهم فردية. وتُربط أسواق أخرى بالسلع مثل الذهب والفضة والنفط الخام.

تتمثل إحدى الدوافع الرئيسية لانتشارها في بساطة الأمر؛ إذ إن هذه الأسواق متاحة 24/7، ما يوفر واحدة من القلائل التي تتيح التداول المستمر عبر فئات الأصول.

قال Hugentobler: “في 30 يناير، كان الذهب منخفضًا تقريبًا 40% في يوم واحد.” وتابع: “بعد إغلاق سوق العقود الآجلة والانتهاء من التداول لأجل عطلة نهاية الأسبوع، قام Hyperliquid بتشغيل عقود آجلة دائمة للفضة. وخلال 24 ساعة كان لديهم عدة مئات من ملايين الدولارات من حجم التداول الجاري.”

قال: “ليس هذا رقمًا يذهل الذهن، لكن حقيقة أنهم تمكنوا من تشغيله بهذه السرعة وأن لديهم حجم تداول خلال عطلة نهاية الأسبوع بينما لا توفر العقود الآجلة التقليدية ذلك، هذا جانب كبير مما يتجه إليه الأمر.”

مفتاح السيولة

وهذا ما يؤكد القدرات الديناميكية لتقنيات الأصول الرقمية. ففي الأسواق التقليدية، تسهّل مكاتب التداول خارج البورصة صفقات كبيرة، وتُطابق أنظمة التداول البديلة الأوامر، ويُوفّر صانعو السوق السيولة—إلى جانب العديد من الوسطاء المتخصصين الآخرين.

وبالمقابل، يدمج Hyperliquid هذه الوظائف داخل نظام واحد قائم على بلوك تشين.

قال Hugentobler: “أمر كبير يحتاج المستثمرون الماليون إلى أخذه في الحسبان هو أن تركّز السيولة يصبح هو الافتراضي.” وأكمل: “إذا تمكنوا من بناء نموذج من هذا النوع أو الشراكة مع شخص يستطيع الاستفادة من هذا النوع من النماذج، وكانوا هم يمتلكون النموذج—أو حتى يمتلكون جزءًا منه—فإنهم يمتلكون هذا التوزيع. عندها يستفيدون من الرسوم والتغطية وكل جانب من جوانب دورة حياة الصفقة.”

وقد تبنى Hyperliquid هذا النهج المتكامل عبر إطلاق عملته المستقرة الخاصة، USDH. ورغم أن كثيرًا من المؤسسات رحبت بالعملات المستقرة في السنوات الأخيرة، يمكن أن تكون العملة المستقرة قوية بشكل خاص بالنسبة لـ DEX—لأنها تسمح له بالعمل بشكل مستقل عن الأصول الخارجية مثل USDC الخاصة بـ Circle و USDT التابعة لـ Tether.

قال Hugentobler: “إنها تنقلهم من مجرد منصة تداول إلى مركز تسوية.” وأضاف: “من خلال امتلاك عملته المستقرة الخاصة، يمكن لـ Hyperliquid أن يكون محرك توجيه المدفوعات. يمكن للمؤسسات المالية أن تتبع النهج نفسه: تبدأ بالتداول، وترى ما الذي يحدث على جانب التداول من حيث حجم التداول، ثم تستفيد من عملتهم المستقرة الخاصة أو شريك عملة مستقرة، وتحصد الفوائد نفسها المترتبة على امتلاك المنصة والتوزيع.”

قال: “الفكرة الأساسية هنا هي التركيز على الاستفادة من جوانب مختلفة من السيولة.” وأضاف: “سواء كان ذلك بإصدارها أو إطلاق منتج أو جلب صانعي السوق وشركاء التسوية أو الأمناء على متن القارب، فإن السيولة هي العنصر الأهم في نهاية المطاف.”

0

                    SHARES

0

                VIEWS
            

            

            

                Share on FacebookShare on TwitterShare on LinkedIn

Tags: Cryptocurrency TradingDecentralized ExchangeDEXHIP-3HyperliquidLiquiditySpot TradingStablecoin