يواجه البيتكوين الآن بعض الأسئلة الجدية، وبصراحة، كشفت عمليات الانهيار الأخيرة في سوق العملات المشفرة عن بعض الشقوق الحقيقية في حجة الصعود. نحن منخفضون بأكثر من 40% من ذروة العام الماضي، وما هو مثير للاهتمام هو كيف أن أكبر عملة مشفرة في العالم—بقيمة سوقية تقارب 1.37 تريليون دولار—تكافح للقيام بالشيء الوحيد الذي قال أكبر المدافعين عنها إنها ستتمكن من فعله جيدًا: أن تكون مخزنًا آمنًا للقيمة.

إليك ما لفت انتباهي. في السنة المالية الماضية، سجلت الولايات المتحدة عجزًا في الميزانية بقيمة 1.8 تريليون دولار، ما دفع الدين الوطني إلى رقم قياسي بلغ 38.5 تريليون دولار. كنت تتوقع أن يلمع البيتكوين في هذا السياق، أليس كذلك؟ بدلًا من ذلك، صعد الذهب الفعلي بنسبة 64% بينما كان مستثمرو البيتكوين يتجهون للخروج. هذا دالّ جدًا. عندما شعر الناس بالقلق إزاء تآكل قيمة العملة وأرادوا حماية، اختاروا الذهب بدل الأصول الرقمية. هذه ضربة كبيرة لمصداقية سرد البيتكوين بوصفه مخزنًا للقيمة.

الآن، ليس الجميع في حالة هلع. مايكل سايلور طرح للتو $204 مليونًا إضافية في البيتكوين عبر شركته، ما رفع إجمالي ممتلكاتهم إلى نحو 3.6% من كامل المعروض. جدية هذا المستوى من القناعة تستحق الانتباه. لكن حتى بعض أكبر المؤمنين يراهنون بحذر. خفض فريق كاثي وود في Ark Investment Management هدف سعر 2030 Bitcoin من 1.5 مليون دولار إلى 1.2 مليون دولار، جزئيًا لأنهم يرون أن stablecoins في وضع أفضل فعليًا لاستبدال الأموال التقليدية. والأرقام تدعم ذلك—حجم معاملات stablecoin بلغ 3.5 تريليون دولار في مصطلح آخر 30 يومًا، وهو أكثر من ضعف ما تعالجه فيزا وPayPal معًا.

تاريخيًا، كان البيتكوين دائمًا يتعافى. أي شخص اشترى عند الانخفاضات منذ 2009 حقق أرباحًا. لكن الانهياران الكبيران السابقان—2017-2018 و2021-2022—شهدا خسارة البيتكوين لأكثر من 70% من ذروته. قد يمتد هذا التراجع الحالي إلى أبعد من ذلك قبل أن نصل إلى القاع.

الشكوك حول البيتكوين تبدو مختلفة هذه المرة. حجة مخزن القيمة تعرضت لضربة قوية، وحتى بعض مؤيدي اعتماد المدفوعات يترددون. إذا كنت تفكر في شراء هذا الانخفاض، فسأحافظ على حجم المركز صغيرًا. تشير الخبرة إلى أن التعافي مرجح في النهاية، لكن الرياح المعاكسة حقيقية في الوقت الحالي.