لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام يحدث في مجال صناديق الائتمان الخاصة ويستحق الانتباه.

رئيس بلاكستون جون غراي تصدر العناوين مؤخرًا دفاعًا عن صندوق BCRED الضخم بعد أن سحب المستثمرون ما يقرب من 8% في الربع الماضي. نحن نتحدث عن عمليات صناديق الائتمان الخاصة الرائدة لديهم والتي تبلغ حوالي $82 مليار في السوق. للتعامل مع عمليات الاسترداد، اضطرت بلاكستون في الواقع إلى أن يساهم مستثمروها أنفسهم بمبلغ $150 مليون فقط لتسهيل عمليات السحب. هذه خطوة تكشف الكثير.

لكن ما يجعل الناس يشعرون بالقلق هو أن الأمر لا يقتصر على بلاكستون فقط. فقد اضطرت شركة بلو أول إلى إيجاد مشترين لقروض بقيمة 1.4 مليار دولار مؤخرًا، جزئيًا لمساعدة في تصفية 30% من أحد صناديقها التي تعاني. عندما تبدأ الشركات الكبرى في صناديق الائتمان الخاصة في القيام بمثل هذه الأمور، فهذا يشير إلى أن هناك شيئًا أوسع قد يتغير في السوق.

اعترف غراي بأن هناك دورة قلق مستمرة تحدث الآن. المستثمرون يتوترون، والمستشارون يتوترون، وفجأة يريد الجميع سحب أموالهم. لكن رأيه هو أن صناعة البرمجيات، التي تمثل حوالي 25% من تعرض BCRED وأكبر رهاناتهم، لن يكون من السهل تصفيتها حتى مع كل اضطرابات الذكاء الاصطناعي القادمة.

السؤال الحقيقي هو ما إذا كانت صناديق الائتمان الخاصة قادرة على الصمود أمام ضغط الاسترداد هذا دون أن تخلق مشكلة متسلسلة. عندما يبدأ أكبر اللاعبون في الاضطرار إلى التبرع بأموالهم الخاصة لتلبية عمليات السحب، يتبادر إلى الذهن مدى التوتر الذي يتراكم بالفعل تحت السطح.