لقد كنت أتابع قطاع الفحم مؤخرًا، وهناك بالفعل بعض الديناميكيات المثيرة للاهتمام التي تستحق الانتباه إليها. يعتقد معظم الناس أن الفحم يتجه نحو الانقراض، لكن الواقع أكثر تعقيدًا من ذلك. بالتأكيد، يواجه القطاع تحديات حقيقية من الانتقال الطاقي، لكن بعض اللاعبين يضعون أنفسهم بشكل جيد على الرغم من التحديات.

دعني أشرح ما يحدث فعليًا. سوق الفحم في الولايات المتحدة في وضع غريب حاليًا. بعد أن وصل الإنتاج إلى 531 مليون طن قصير في عام 2025، من المتوقع أن ينخفض حوالي 7% هذا العام مع استمرار تسريع اعتماد الطاقة المتجددة. انخفض حصة الفحم من توليد الكهرباء من 17% في 2025 إلى 16% في 2026. الاتجاه على المدى الطويل هو بالتأكيد نحو الانخفاض، خاصة مع استهداف الولايات المتحدة لتوليد كهرباء خالية من الكربون بنسبة 100% بحلول عام 2030.

لكن إليك الأمر - ليس كل الفحم متساويًا. بينما الفحم الحراري ( المستخدم في توليد الطاقة ) يتعرض لضغوط كبيرة، فإن الفحم المعدني المستخدم في صناعة الصلب هو قصة مختلفة. هنا تكمن الفرصة لأسهم الفحم التي تستحق المراقبة.

شريك الموارد التحالفية هو واحد من الشركات التي يجب مراقبتها. مقرها في تولسا، تتوقع أن تتراوح مبيعاتها بين 32.75 و34 مليون طن قصير هذا العام مع عائد توزيع ثابت بنسبة 9.58%. تقديرات أرباحها ظلت ثابتة خلال الأشهر القليلة الماضية، وهو إشارة إيجابية بالنظر إلى قدر كبير من التشاؤم الموجود في هذا القطاع. لديهم تصنيف زاكز رقم 3 (انتظار)، وهو تصنيف منطقي للمخاطر والمكافأة هنا.

ثم هناك شركة SunCoke Energy. ما يجعلها مثيرة للاهتمام هو تركيزها على الفحم المعدني وإنتاج الكوك لصناعة الصلب، وليس الفحم الحراري لمحطات الطاقة. لقد استحوذت مؤخرًا على Phoenix Global، مما من شأنه تحسين استقرار الأرباح وتقليل التعرض لأسعار السلع. العائد الحالي على الأرباح يبلغ 5.82%، ومثل Alliance، ظلت تقديرات أرباحها ثابتة مؤخرًا. كما أنها تحمل تصنيف زاكز رقم 3.

من ناحية التقييم، يتداول قطاع الفحم عند مضاعف EV/EBITDA قدره 8.84X مقارنة بـ 18.12X لمؤشر S&P 500. هذا جذاب جدًا إذا كنت تؤمن بنظرية الفحم المعدني. لقد تفوقت أسهم الفحم على السوق الأوسع خلال العام الماضي، حيث ارتفعت بنسبة 22.7% بينما زاد مؤشر S&P 500 بنسبة 13.9%.

السؤال الحقيقي لشراء أسهم الفحم يعتمد على الفرضية. إذا كنت تراهن على استمرار الطلب على الفحم المعدني مع استمرار إنتاج الصلب عالميًا، فإن هذه الشركات تقدم عائدًا وتقييمًا جيدًا. ولكن إذا كنت تعتقد أن قطاع الفحم بأكمله في طريقه للانقراض، فمن الواضح أنك ستبتعد عنه. تصنيف قطاع الفحم في زاكز هو 230 من أصل 243 قطاعًا، لذا فهو ليس من المفضلات الجماعية. تقديرات الأرباح انهارت بنسبة 93% منذ أكتوبر 2024، مما يعكس التوجه المتشائم.

شخصيًا، أعتقد أن هناك زاوية معاكسة هنا للمستثمرين الصبورين الذين يريحهم تقلب السوق. أسهم الفحم التي يجب شراؤها على الأرجح هي تلك التي تركز على الفحم المعدني بدلاً من الحراري، وكلا من ARLP و SXC يتوافقان مع هذا الوصف. فقط لا تتوقع أن تكون هذه قصة نمو - الأمر يتعلق أكثر بتوليد السيولة والعائد بينما يدمج القطاع أصولًا ذات جودة أعلى.