لقد كنت أتابع أداء Micron وبصراحة، أعتقد أن وول ستريت تستهين بهذا الأمر. نعم، لقد ارتفع السهم بالفعل بنسبة 341% خلال العام الماضي—وهذا رقم ضخم. لكن إليك ما يفوته معظم الناس: قصة النمو الحقيقية بدأت للتو.

دعني أوضح لماذا وول ستريت شديدة التحفظ. هدفهم السعري خلال 12 شهرًا يكاد يكون ثابتًا عند المستويات الحالية، وهذا يخبرك أنهم يكونون قد سعّروا الارتفاع بالفعل. لكن الأساسيات لا تتوافق مع هذا السرد على الإطلاق.

أولًا، التقييم ما زال رخيصًا بشكل غير معقول. يتم تداول Micron عند مضاعف سعر إلى أرباح آجل (forward P/E) يبلغ 12.6—أي حرفيًا نصف متوسط Nasdaq-100. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن تقفز أرباح الشركة بنسبة 309% هذا العام المالي. هذا ليس خطأ مطبعي. للمقارنة، شركات S&P 500 تنمو أرباحها بنسبة 14% فقط في المتوسط. الفجوة كبيرة جدًا.

لماذا هذا النمو الجنوني؟ شرائح الذاكرة. AI servers تستهلك DRAM وNAND flash على نحو لا يُرى من قبل. تحتاج وحدات تسريع الذكاء الاصطناعي هذه إلى ذاكرة أكبر وأسرع، كما تحتاج مراكز البيانات إلى تخزين فلاش هائل لتدريب النماذج. وضع الإمدادات ضيق، ومن المتوقع أن يظل كذلك على الأقل حتى 2027—وربما حتى 2028.

والآن، اللقطة الأهم: العرض الضيق مع الطلب القوي يعني أسعارًا أعلى. مصنّعو الذاكرة يؤكدون بالفعل أن النقص سيستمر لسنوات. تتوقع TrendForce أن تقفز إيرادات صناعة الذاكرة بنسبة 134% هذا العام و53% في العام المقبل، لتصل إلى ما يقارب $843 مليار. هذا النوع من الرياح الخلفية الذي تريده إلى جانب سهمك.

لذلك إذا كانت Micron فقط تحقق تقدير أرباح وول ستريت البالغ 44.55 دولارًا للسهم الواحد في العام القادم، ثم تطبق مضاعف S&P 500 الآجل البالغ 22x، فستصل إلى سعر سهم يقارب $980. أي ارتفاع بنسبة 137% من هنا. لكن وجهة نظري هي أن نمو Micron سيتجاوز التوقعات، وهذا يعني أنها ربما تستحق مضاعفًا أعلى. لا تتفاجأ عندما يثبت هذا السهم أن موقف وول ستريت الحذر كان خاطئًا تمامًا.