إغلاق الربع الأول من عام 2026 في A股: التذبذب والهبوط التصحيحي يختبئان فيهما فرص، وCerit A500 يصبح أصلًا استثماريًا جديدًا للتخطيط

اعتبارًا من 31 مارس، تم إغلاق أداء الربع الأول من عام 2026 في أسهم الفئة A في الصين بشكل رسمي. وبسبب اضطراب عوامل خارجية مثل الصراعات الجيوسياسية الخارجية وغيرها، أظهر السوق بشكلٍ عام مسارًا يتمثل في “الارتفاع ثم التراجع” مع تباينٍ هيكلي. وقد سجّلت المؤشرات الثلاثة الكبرى جميعها إغلاقًا سلبيًا على مستوى خط الاتجاه ربع السنوي، كما انخفضت شهية المخاطرة لدى المستثمرين. ومع ذلك، وبالتزامن مع عودة التقييمات إلى نطاقٍ معقول ودعمٍ متين من أساسيات الاقتصاد المحلي، فإن السوق الضعيف بدأ يضم فرص استثمارية واضحة. وتبرز بشكل خاص القيمة الاستثمارية لمؤشراته العريضة، وبالذات مؤشر CSI A500، كما ظهر على الساحة كذلك صندوق التعزيز الكمي المعزز وفقًا للاتجاه.

الربع الأول: A股 ارتفع أولًا ثم تراجع، وفي التذبذب تبرز مزايا التقييم

عند مراجعة أداء A股 في الربع الأول، يظهر أن السوق اتبع مسارًا واضحًا لـ “الارتفاع ثم التراجع”. ومن زاوية تقسيم المراحل، ففي يناير، ومع قيادة مزدوجة من السياسات والسيولة، حقق السوق “بداية حمراء”، حيث اخترق مؤشر شنتشن/شنغهاي المركب 4100 نقطة في وقتٍ ما. وفي فبراير، اشتدت حدة التذبذب، وتحول مسار السوق من “ارتفاع شامل” إلى “تباين هيكلي”. وفي مارس، وبسبب اضطراب معنويات السوق نتيجة الصراعات الجيوسياسية الدولية، انخفضت شهية المخاطرة، مما أدى إلى تراجع المؤشرات. ووفقًا للإحصاءات، تجاوز إجمالي قيمة التداول في A股 في الربع الأول 144 تريليون يوان، متجاوزًا بكثير 87 تريليون يوان لنفس الفترة من عام 2025، وظلت وتيرة التداول نشطة عند مستويات مرتفعة.

تحت وقع التراجع مع التذبذب، عادت تقييمات السوق تدريجيًا إلى نطاقٍ معقول، ما عزز باستمرار جاذبية نسبة الاستثمار إلى التكلفة. تُظهر بيانات Wind أنه اعتبارًا من 31 مارس، انخفض متوسط السعر إلى الأرباح المتداول لمؤشر CSI A500 إلى 16.84 مرة، وتراجع كذلك متوسط السعر إلى القيمة الدفترية إلى 1.65 مرة، لتبرز ميزة التقييم بشكلٍ أكبر. وفي اليوم نفسه، أغلق مؤشر CSI A500 عند 5526.73 نقطة، بانخفاض قدره 1.21% مقارنةً بيوم التداول السابق. وعلى الرغم من أن الصورة الإجمالية في الربع الأول أظهرت اتجاه تذبذب وتراجع، فإن التقييمات بقيت ضمن مستوى معقول نسبيًا.

أساسيات الاقتصاد متينة، والسياسات الداعمة تعزز جذور السوق

وبالمقارنة مع استمرار الاضطراب الجيوسياسي في الخارج، فإن اليقين في الاقتصاد المحلي والسياسات أصبح الدعامة الأساسية لاستقرار السوق. فمن ناحية البيانات الاقتصادية، يحافظ الاقتصاد المحلي على مرونة قوية؛ إذ تستمر المؤشرات الأساسية في التعافي، ولم يحدث تأثير صادم واضح من البيئة الخارجية.

تُظهر بيانات الهيئة الوطنية للإحصاء أن إجمالي أرباح الشركات الصناعية ذات الحجم المحدد في الفترة من يناير إلى فبراير 2026 بلغ 1.44M يوان، بزيادة قدرها 15.2% على أساس سنوي، ما يُبرز متانة قدرة أرباح الشركات على التحمل. كما تُظهر بيانات الإدارة العامة للجمارك أن إجمالي قيمة تجارة السلع الواردات والصادرات في الفترة نفسها بلغ 7.73 تريليون يوان، بزيادة قدرها 18.3%؛ ومن بينها، بلغ إجمالي الصادرات زيادة سنوية بنسبة 19.2%، وظلت الصادرات التجارية قوية، وهو ما يعكس حيوية الاقتصاد الصيني في ظل تعافٍ لسلاسل الصناعة العالمية.

وعلى جانب الإنتاج، كانت النتائج لافتة كذلك. فقد ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي (PMI) في مارس إلى 50.4%، وعاد إلى ما فوق خط التوازن بين النمو والانكماش. كما بلغ مؤشر الطلبات الجديدة 51.6%، ما يشير إلى أن تحسن مزاج الطلب في قطاع التصنيع مستمر. وعلى صعيد السياسات، صدر في 13 مارس “مخطط纲要 الخطة الخمسية الخامسة عشر” رسميًا، حيث تم إدراج الابتكار التكنولوجي والتمويل الحديث وتوسيع الطلب الداخلي ضمن القضايا المهمة، وذلك بهدف قيادة ترقية الصناعات عبر “قوة إنتاجية جديدة ذات جودة”. وقدمت إجراءات تطوير مثل “الذكاءنة والاخضرار والاندماج”. وهذا يوفر توجيهًا واضحًا للتنمية عالية الجودة. وفي 26 مارس، حدد الاجتماع الدوري للجنة سياسات العملة التابعة لبنك الشعب الصيني بشكل واضح الاستمرار في تنفيذ سياسة نقدية ميسرة بشكل مناسب، مع الحفاظ على سيولة كافية في السوق، لتقديم دعم تمويلي قوي لسوق رأس المال.

CSI A500 يرسخ “قوة الإنتاجية الجديدة ذات الجودة”، ويصبح نموذجًا لتخصيص المؤشرات العريضة

في ظل تكثف دورات تبديل أنماط السوق واستمرار نمط التذبذب، أصبحت المؤشرات العريضة التي تتسم باتساع نطاق القطاعات وقدرة قوية على توزيع المخاطر خيارًا مفضلًا. ومن بين هذه المؤشرات، أصبح مؤشر CSI A500 تدريجيًا أداة مرجعية لتخصيص الأصول الأساسية، وذلك بفضل تغطيته الواسعة لـ “قوة الإنتاجية الجديدة ذات الجودة”.

وبالمقارنة مع مؤشر CSI 300، فإن مؤشر CSI A500 تكون نسبته في تخصيص القطاعات التقليدية مثل المالية والاستهلاك أقل، لكنه يركز أكثر على القطاعات الأساسية التي تمثل “قوة الإنتاجية الجديدة ذات الجودة” مثل الصناعة والتقنية المعلوماتية. وتشير البيانات إلى أن الوزن الإجمالي للقطاعات المرتبطة بـ “قوة الإنتاجية الجديدة ذات الجودة” في هذا المؤشر يبلغ قرابة 70%، ما ينسجم مع اتجاهات التنمية عالية الجودة في الصين والتحول بين المحركات القديمة والجديدة، ويتوافق بدقة مع متطلبات “الخطة الخمسية الخامسة عشر” للتنمية، ويهدف إلى التقاط عوائد تحول الاقتصاد بشكل فعال.

علاوة على ذلك، يتمتع مؤشر CSI A500 بتغطية قطاعية متوازنة، إذ يشمل جميع قطاعات CSI الثانوية البالغ عددها 35 قطاعًا وقطاعات CSI الثلاثية البالغ عددها 89 قطاعًا. كما أن درجة تغطيته للشركات الرائدة في مستوى CSI الثلاثي أفضل من مؤشرات عريضة أخرى. فهو لا يضم الشركات الرائدة في القطاعات التقليدية فحسب، بل ويشمل كذلك العديد من الشركات الرائدة في القطاعات الفرعية ذات الإمكانات العالية للنمو. ““ ثم يوازن بين تمثيل القيمة السوقية والتوازن القطاعي. ومن ناحية هيكل الأسهم المكوِّنة، فإن وزن الشركات ذات إجمالي قيمة سوقية دون 870k يوان ضمن المكونات يشكل 17%، بينما تمثل عددًا بنسبة تتجاوز 45%. وتبلغ نسبة الوزن الإجمالي للأسهم العشرة الأكبر ضمن المكونات 20% فقط، ما يساعد على تقليل التعرض للمخاطر الخاصة بكل سهم.

تُظهر أيضًا الأداءات طويلة الأجل نتائج لافتة. وتُظهر بيانات Wind أنه خلال ما يقرب من العقد من 2016 إلى 2025، بلغت نسبة الارتفاع في نطاق مؤشر CSI A500 30.09%، بمعدل عائد سنوي مركب 2.74%، وهو ما يفوق بوضوح مؤشر CSI 300 ومؤشر CSI 500 والمؤشر الشامل CSI. كما أن نسبة المخاطر إلى العوائد على المدى المتوسط والطويل كانت مميزة.

(مصدر البيانات: Wind، بيانات آخر عشر سنوات ضمن النطاق 2016/1/1-2025/12/31، دورة حساب التقلب السنوي وSharpe السنوي هي أسبوعية.)

صناديق التعزيز الكمي تُطرح على الساحة

مع عودة تقييمات سوق الأسهم إلى نطاقها المعقول، ومع توجيه السياسات تجاه “قوة الإنتاجية الجديدة ذات الجودة”، تزداد باستمرار جاذبية الأصول الأساسية. مؤخرًا، أطلقت Fund Europe صندوق التعزيز الكمي لمؤشر CSI A500 (الفئة A: 026742 / الفئة C: 026743)****.

يُذكر أن هذا الصندوق سيُدار بواسطة مديرة صناديق كمية من الجيل الجديد تم تطويرها داخليًا لدى Fund Europe، وهي 钱亚婷. وتُظهر المعلومات العامة أن 钱亚婷 لديها 9 سنوات خبرة في مزاولة العمل، و4 سنوات خبرة في إدارة الصناديق، وتمتلك خبرة غنية في الاستثمار الكمي. ويُعد أداء صندوق التعزيز الذي تديره، وهو صندوق يعقب أيضًا مؤشر CSI A500، بارزًا. وبحلول نهاية 2025، بلغ عائد صندوق التعزيز CSI A500 A خلال سنة واحدة 29.82%، متجاوزًا مؤشر المقارنة المرجعي بنسبة 8.52%. أما خلال آخر 6 أشهر، فبلغ العائد 24.66%، متجاوزًا مؤشر المقارنة المرجعي بنسبة 3.95%.

(مصدر البيانات: التقرير الدوري الخاص بالصندوق، بيانات المؤشر من Wind، حتى 31/12/2025.)

يرى خبراء القطاع أن التراجع والتذبذب في الربع الأول 2026 في A股 يوفر نافذة للترتيب طويل الأجل. ويعتمد مؤشر CSI A500 على مزايا مثل التوازن القطاعي وتغطيته لـ “قوة الإنتاجية الجديدة ذات الجودة” وتقييماته المعقولة.

(بيانات أداء الصندوق مصدرها التقرير الدوري الخاص بالصندوق، بيانات المؤشر من Wind حتى 31/12/2025. لا يشكل أداء الصناديق السابقة مؤشرًا على أدائها المستقبلي. كما أن أداء الصناديق الأخرى التي يديرها مدير الصندوق لا يُعد ضمانًا لأداء هذا الصندوق. منذ تأسيس CSI A500 مؤشر التعزيز A، بلغت نسبة الارتفاع/الانخفاض 29.11%، وبالتزامن بلغت نسبة أداء مؤشر المقارنة المرجعي 19.58%. بلغت نسبة ارتفاع/انخفاض الصندوق في 2025 وبالمقابل أداء المؤشر المرجعي في نفس الفترة 29.82%/21.3%. مديرو الصندوق السابقون: 金旭炜 20250919-مدير حتى الآن، 钱亚婷 20241230-مدير حتى الآن. مصدر البيانات: Wind، الهيئة الوطنية للإحصاء، الإدارة العامة للجمارك، التقارير الدورية للصندوق؛ المعلومات المتعلقة بالصناديق في النص هي لأغراض تعريف بالمنتج فقط ولا تشكل توصية استثمارية)

هناك مخاطر في الصناديق، لذا يجب توخي الحذر عند الاستثمار. هذا الرأي يمثل فقط وجهة نظر في ذلك الوقت، وقد تتغير في المستقبل، وهو للاطلاع فقط ولا يشكل أي مادة ترويجية أو توصية استثمارية أو ضمانًا لأي نشاط. كما لا يُعد هذا الرأي وثيقة قانونية. لا يشكل أداء الصناديق السابقة مؤشرًا على أدائها المستقبلي. كما أن أداء الصناديق الأخرى التي يديرها مدير الصندوق لا يشكل ضمانًا لأداء هذا الصندوق. يتم إصدار هذا المنتج وإدارته بواسطة شركة Fund Europe Asset Management Co., Ltd. ولا تتحمل الجهات الموزعة أي مسؤولية عن استثمار المنتج أو عن السداد. يلتزم مدير الصندوق بإدارة واستخدام أصول الصندوق بمبادئ النزاهة وحسن النية والالتزام بالعمل الجاد والمسؤول. ومع ذلك، لا توجد ضمانات بأن يحقق هذا الصندوق أرباحًا حتمية، ولا توجد ضمانات لتحقيق عائد أدنى. قبل اتخاذ قرار استثماري، يُرجى قراءة بعناية المستندات القانونية للمنتج مثل عقد الصندوق ونشرة الدعوة للاكتتاب وصحيفة معلومات المنتج للمخاطر والإفصاحات، وفهم خصائص المخاطر والعوائد لهذا الصندوق بشكل كامل، والنظر بجدية في جميع عوامل المخاطر التي قد يواجهها هذا الصندوق، وتقييم قدرتك على تحمل المخاطر وفقًا لعوامل مثل هدف الاستثمار، وفترة الاستثمار، وخبرة الاستثمار، ووضع الأصول، وكذلك بعد الاطلاع على معلومات المنتج وآراء ملاءمة البيع، اتخاذ قرار استثماري بعقلانية وبحذر. هذا الصندوق هو صندوق تعزيز لمؤشر الأسهم، وتكون مخاطر وعوائدها المتوقعة أعلى من تلك الخاصة بالصناديق المختلطة وصناديق السندات وصناديق أسواق النقد. هذا الصندوق هو صندوق تعزيز مؤشر أسهم، يتتبع مؤشر CSI A500، وتشابه خصائص مخاطره وعوائده خصائص المخاطر والعوائد للمزيج السوقي الذي يعبر عنه المؤشر الأساسي. يتم إعداد وحساب مؤشرات سلسلة CSI بواسطة China Securities Index Co., Ltd. جميع حقوق الطبع والنشر الخاصة بقيم المؤشر وقائمة الأسهم المكونة تعود إلى China Securities Index Co., Ltd. إذا قام هذا الصندوق باستثمار أسهم ضمن برنامج التداول عبر قناة هونغ كونغ (Stock Connect) أيضاً، فقد يواجه كذلك مخاطر مميزة ناجمة عن اختلافات مثل بيئة الاستثمار والأصول المتداولة ونظام السوق وقواعد التداول ضمن آلية Stock Connect. تفاصيل معدلات عمولات البيع لصندوق CSI A500 التعزيزي الكمي من Fund Europe: عمولة/اكتتاب الفئة A، المبلغ المشتراة < 1.02T، 0.3%؛ المبلغ المشتراة ≥ 77.3k، 1000 يوان لكل عملية؛ الفئة C بدون عمولة/اكتتاب. عمولات الاسترداد لـ A/C: للمستثمرين الأفراد فترة الحيازة < 7 أيام، 1.50%؛ فترة الحيازة ≥ 7 أيام، 0%. وبالنسبة للمستثمرين بخلاف الأفراد: فترة الحيازة < 7 أيام، 1.50%؛ 7 أيام ≤ فترة الحيازة < 30 يومًا، 1.00%؛ 30 يومًا ≤ فترة الحيازة < 180 يومًا، 0.50%؛ فترة الحيازة ≥ 180 يومًا، 0%. الرسوم لخدمة المبيعات للفئة C: 0.20%/سنة. ينطبق ذلك على المستثمرين الآخرين باستثناء عملاء معاشات يكتتبون/يقدمون طلب اكتتاب عبر مركز البيع المباشر لدى مدير الصندوق. تُطبق رسوم خدمة المبيعات على حصص الفئة C التي يحتفظ بها المستثمرون عبر مؤسسات بيع أخرى عندما لا تتجاوز مدة الحيازة سنة واحدة بشكل مستمر. تعود نسبة الرسوم المحددة للمنتج والمواد المذكورة أعلاه إلى معدلات عمولات البيع التي تنطبق على المنتجات المعنية والتي ستكون سارية وفقًا للوثائق القانونية الخاصة بالصندوق في موقع مدير الصندوق الرسمي وقواعد أعمال مؤسسات البيع في ذلك الوقت.