إيباو لم تعد تبيع جيدًا! الشركة الأم، شركة China Resources Beverage، تقلص صافي أرباحها بنسبة 40% العام الماضي. هل حسمت معركة المياه المعبأة؟

مراسل صحيفة "تِي ماو جينغ"｜وانغ فان     محرر صحيفة "تِي ماو جينغ"｜تشانغ يي مينج

بعد عامها الثاني من الإدراج في سوق هونغ كونغ للأسهم، لم تتمكن شركة رْو وا رينغ للمشروبات (HK02460، سعر السهم 9.01 دولار هونغ كونغ، القيمة السوقية 21.61B دولار هونغ كونغ) من تحقيق نمو في الأداء.

في مساء 26 مارس، أعلنت رْو وا رينغ للمشروبات نتائج عام 2025. حققت إجمالي إيرادات تشغيلية بلغ 985M يوان، بانخفاض سنوي قدره 18.6%؛ وبلغ صافي الربح المنسوب إلى المساهمين 9.85 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 39.8%. وهذه هي أول مرة منذ 2021 تحقق فيها الشركة نموًا سلبيًا في الأداء.

لاحظ مراسل “تِي ماو جينغ” أن الشركات الرائدة في مجال المياه المعبأة بدأت منذ عام 2024 “حرب المياه”، ودخلت الصناعة مرحلة منافسة متعددة الأبعاد تشمل الأسعار والقنوات والعلامة التجارية ومصادر المياه. وبالنظر إلى إفصاحات الأداء الأخيرة، يتضح أن رْو وا رينغ للمشروبات متأخرة. حققت شركة المزارع عُدّة؟ (شُونغ شُونغ تشيوان) نموًا ذا رقمين في كل من الإيرادات والأرباح في عام 2025، كما أظهرت شركة إقليمية مثل كوان يانغ كوان أيضًا زيادة متوقعة في الأداء.

في اللحظة الحاسمة التي يتحدد فيها الفوز والخسارة، اختارت رْو وا رينغ للمشروبات تغيير رئيس مجلس الإدارة والمدير المالي (CFO)، ثم أطلقت على التوالي خططًا لتوزيع الأرباح وشراء الأسهم من قبل كبار المديرين. فهل يمكن لهذه السلسلة من الإجراءات أن تساعد رْو وا رينغ للمشروبات على التخلص من العبء واستعادة ثقة السوق والانطلاق من جديد؟

انخفاض مبيعات المياه المعبأة وتباطؤ نمو المشروبات عن التوقعات

باعتبارها واحدة من أقدم شركات المياه المعبأة للاستهلاك في الصين، تمتلك رْو وا رينغ للمشروبات علامات تجارية مثل “إي بي أو” و"زِه بنغ تشينغ رنغ" وغيرها. ورغم أن الشركة من قدامى المهنة منذ أكثر من 40 عامًا، إلا أنها لم تدخل سوق هونغ كونغ للأوراق المالية إلا في 2024، ما يجعلها وافدة جديدة على أسواق رأس المال. قبل الإدراج، من 2021 إلى 2023، حافظت رْو وا رينغ للمشروبات على نمو في الأداء؛ إذ اتسع حجم الإيرادات من 11.3B يوان إلى 13.5B يوان.

لكن في عام الإدراج، ظل إجمالي إيرادات رْو وا رينغ للمشروبات عند مستوى 13.5B يوان تقريبًا، وفي العام التالي مباشرة ظهرت موجة هبوط في الأداء. وفقًا لنتائج الأداء التي تم الإعلان عنها مساء 26 مارس، حققت رْو وا رينغ للمشروبات في 2025 إجمالي إيرادات تشغيلية قدره 985M يوان، بانخفاض سنوي قدره 18.6%؛ وبلغ صافي الربح المنسوب إلى المساهمين 9.85 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 39.8%.

أشار مراسل “تِي ماو جينغ” إلى أنه من منظور هيكل الإيرادات، فإن انخفاض إيرادات مياه الشرب المعبأة هو السبب الرئيسي وراء ضعف الأداء. كشفت رْو وا رينغ للمشروبات أنه ضمن خطَي منتجاتها الرئيسيين، تبلغ نسبة إيرادات منتجات المياه المعبأة للاستهلاك، حيث تأتي “إي بي أو” في القلب، 86.4%، بينما تبلغ نسبة إيرادات منتجات المشروبات 13.6%. ومن ضمن ذلك، انخفضت إيرادات المياه المعبأة للاستهلاك سنويًا بنسبة 21.6%، بينما نمت إيرادات منتجات المشروبات بنسبة 7.3% سنويًا.

اعترفت رْو وا رينغ للمشروبات بأن أعمال المياه المعبأة واجهت ضغطًا متواصلًا في 2025، مع انخفاض المبيعات؛ بينما جاء نمو أعمال المشروبات دون التوقعات. ومن ناحية أخرى، زادت الشركة من استثمارات الموارد التسويقية، وتغيرت بنية المنتجات. أدت هذه العوامل الشاملة إلى تراجع الأداء. انخفض هامش الربح الإجمالي بمقدار 1.6 نقطة مئوية على أساس سنوي، وانخفض هامش صافي الربح بمقدار 3.1 نقاط مئوية.

وفي مواجهة تعثر الأداء، باشرت رْو وا رينغ للمشروبات أيضًا تغييرات داخلية. في بداية هذا العام، أعلنت الشركة أن “غاو لي” الذي لديه خلفية في التدقيق المالي سيشغل منذ 14 يناير منصب المدير التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة ورئيس لجنة الترشيحات؛ كما تولى “هوانغ هو” منصب المدير المالي (CFO) اعتبارًا من 13 فبراير.

ومع اقتراب الإعلان عن النتائج، أعلنت رْو وا رينغ للمشروبات أيضًا عن توزيع أرباح بنسبة لا تقل عن 90% من صافي الربح المنسوب إلى المساهمين لعام 2025. إضافة إلى ذلك، في 26 مارس، كشفت الشركة عن خطة لشراء الأسهم. فبحسب الخطة، سيتولى رئيس مجلس الإدارة والمدير التنفيذي “غاو لي”، والمدير العام والمدير التنفيذي “لي شو تشينغ”، والمدير المالي “هوانغ هو”، وعدد من أعضاء مجلس الإدارة الآخرين والإدارة العليا في الشركة شراء أسهم الشركة. ويعتزمون استخدام ما يصل إلى إجمالي 3.4 مليون دولار هونغ كونغ (منها يعتزم غاو لي استخدام ما يصل إلى 1 مليون دولار هونغ كونغ) لشراء أسهم الشركة.

من حرب الأسعار إلى حرب القيمة في صناعة المياه المعبأة

تراجع أداء “إي بي أو” في السوق لا يمكن فصله عن المنافسة الشديدة في صناعة المياه المعبأة خلال السنوات الأخيرة. منذ عام 2024، بدأت الصناعة “حرب المياه”: أطلقت شركة شونفغ شين قوان؟ “قنينة خضراء صغيرة” للمياه النقية، ودخلت المنطقة الأساسية لـ “إي بي أو” و"وَا ها هَا"؛ كما قامت “وَا ها هَا” بتعزيز السوق اعتمادًا على حنين العلامة التجارية؛ وانضمت علامات مثل “بانغ دونغ لاي”، و"دونغ فانغ تشنغ شيو"، و"كانغ شيفو"، و"جين ماي لانغ" إلى المنافسة عبر تخصصات متعددة. وعلى خط منافسة مياه الشرب، وصلت أسعار المياه المعبأة ذات الزجاجات في فترة إلى أن “تتسابق” حتى أقل من 1 يوان.

ومن ناحية الأداء، تتضح الفجوة لصالح المنافسين. تظهر دراسة بحثية صادرة عن شركة تشونغ تاي للأوراق المالية أن شركة شونفغ شين قوان؟ حتى سبتمبر 2025 كانت تتصدر الصناعة بحصة سوقية تبلغ 33%؛ بينما ارتفعت الحصة السوقية لـ “وَا ها هَا” بمقدار نقطتين مئويتين على أساس سنوي لتحتل المركز الثاني؛ وتراجعت حصة “إي بي أو” بمقدار 3 نقاط مئوية.

وعند الاستفسار، وجد مراسلون أن أقدم منافسي رْو وا رينغ للمشروبات، شونفغ شين قوان؟، أعلن مؤخرًا عن أدائه. وتُظهر النتائج أن الشركة حققت في 2025 إيرادات بلغت 52.55B يوان، بزيادة سنوية قدرها 22.5%؛ وبلغ صافي الربح المنسوب إلى المساهمين 15.87B يوان، بزيادة سنوية قدرها 30.9%. ومن ضمنها، تبلغ نسبة إيرادات مياه الشرب المعبأة 35.6%؛ بينما تبلغ نسبة إيرادات منتجات مشروبات مثل الشاي وعصير الفاكهة والمشروبات الوظيفية 64.4%. وتمتلك شونفغ شين قوان؟ علامات مشروبات معروفة إلى جانب علامة المياه المعبأة، مثل “دونغ فانغ شيو يي”، و"تشا π"، و"جيان تشيو"، و"نور فُو غوو يوان" وغيرها، كما أن تنوع منتجاتها يفوق بكثير رْو وا رينغ للمشروبات.

ومن ناحية أخرى، لا يمكن إغفال نمو شركات المياه الإقليمية، إذ حققت نموًا سريعًا في المناطق الأساسية للعلامة التجارية بفضل علاقاتها الراسخة مع الموزعين والثقافة الجغرافية ونطاقات النقل الأقصر. ويُظهر إنذار أرباح شركة “كوان يانغ تشوان” القادمة من الشمال الشرقي أن صافي الربح المنسوب إلى المساهمين المتوقع في 2025 سيزيد بأكثر من مرة واحدة، وأن مبيعات المياه المعدنية ستزيد بنسبة 33.84%.

تشير دراسة بحثية صادرة عن شركة كاي يوان للأوراق المالية إلى أنه من المتوقع أن تنتقل المنافسة في صناعة المياه المعبأة للاستهلاك تدريجيًا في المستقبل من حرب الأسعار في الماضي إلى حرب القيمة، وأن تتمكن الشركات الرائدة من خلال المزايا في الموارد والقنوات والعلامة التجارية والسعة الإنتاجية من تعزيز حصتها السوقية بشكل مستمر. وتصبح الابتكارات على مستوى المنتجات والتقسيم الدقيق للسيناريوهات سلاحًا مهمًا للنمو.

تظهر لدى طرف المنتج خطّان رئيسيان: أولهما رفع الجودة؛ إذ تسرّع الشركات الرائدة خططها للتوزع في مسار المياه المعدنية والمياه المعدنية الطبيعية. وثانيهما الابتكار في الشكل والتغليف؛ فحِزم صغيرة قابلة للحمل تناسب سيناريوهات فورية مثل الأنشطة الخارجية والمكاتب، بينما أصبحت الحِزم العائلية الكبيرة المعتمدة على نسبة عالية من السعر مقابل القيمة هي السائدة في الاستهلاك المنزلي. وعلى مستوى السيناريوهات، يستمر التفصيل الدقيق للتطور؛ إذ برزت بسرعة منتجات سيناريوهات دقيقة مثل مياه الرضع والأطفال، ومياه الرياضة، ومياه المزيج مع الشاي.

بالنسبة لخطة التطور المستقبلية، ذكرت رْو وا رينغ للمشروبات في تقريرها المالي أن المجموعة في عام 2026 ستجعل شَبابنة العلامة التجارية واستيعاب احتياجات المستهلكين بعمق محورًا أساسيًا، وستبني استراتيجية موجهة نحو تنوع الأصناف وتفصيل السيناريوهات واتجاه المنتجات عالية القيمة. فعلى سبيل المثال، التركيز على بناء مصفوفة منتجات على مستويات (درجات) مختلفة، وتطوير منتجات نمو مثل مشروبات الشاي ومشروبات الرياضة؛ والاستمرار في تعميق التسويق الرياضي والتركيز على أسواق الأطراف/النهايات، ودمج شبكة القنوات الشاملة؛ واستخدام استراتيجيات منهجية لتعزيز قوة الاختراق في السوق، وغيرها.

وبخصوص الإجراءات التفصيلية لتحسين أداء الشركة في المستقبل، أرسل مراسل “تِي ماو جينغ” بريدًا لإجراء مقابلة إلى رْو وا رينغ للمشروبات، وحتى وقت إعداد هذا التقرير لم يتم الحصول على رد.

مصدر صورة الغلاف: تان يو هان