لقد لاحظت شيئًا مثيرًا في رسالة المساهمين الخاصة بالرئيس التنفيذي الجديد يستحق التعمق فيه. تولى جريج أبيل إدارة شركة بيركشاير هاثاوي ووضح بالضبط الأسهم التي يراها كحيازات أساسية طويلة الأمد - أبل، أمريكان إكسبريس، كوكاكولا، وموديز. من المفترض أن تتضاعف هذه الأربعة لعدة عقود مع أدنى قدر من النشاط التجاري.

لكن هنا يصبح الأمر غريبًا. الرئيس التنفيذي الجديد عمدًا استبعد من تلك القائمة مركزين رئيسيين، وكلاهما من بين أكبر خمسة حيازات لبيركشاير حاليًا. هذا إشارة واضحة جدًا عندما تفكر في الأمر.

الأول هو بنك أوف أمريكا، الذي يمثل حوالي 8.1% من المحفظة. كان بافيت مرتبطًا طويلًا بالبنوك، خاصة بعد ضخ $5 مليار دولار في BAC في عام 2011 مع تلك الضمانات. لقد كانت صفقة جيدة. لكن شيئًا ما تغير. على مدى السنوات القليلة الماضية، قلصت بيركشاير المركز إلى النصف. قطاع البنوك لم يحقق أداءً جيدًا منذ الأزمة المالية، ومع كل تلك السيولة التي تحتجزها بيركشاير، يبدو أنهم يستعدون لأوقات أصعب قادمة. يتداول السهم عند حوالي 175% من قيمة الدفتر الملموس - وهو نهاية مرتفعة للنطاق التاريخي.

ثم هناك شركة شيفرون بنسبة 6.5% من المحفظة. هذا المفاجأة كانت أكثر، بصراحة. المدير التنفيذي الجديد كان يدير شركة بيركشاير هاثاوي للطاقة، لذلك كنت ستظن أن النفط والغاز سيكونان جزءًا طبيعيًا من استراتيجية الشركة. استثمرت بيركشاير مؤخرًا في قطاع الطاقة، خاصة بعد بيع بعض أسهم شيفرون في عام 2022. لكنهم زادوا من حصتهم منذ منتصف 2023، وهو أمر محير إذا لم تكن حصة أساسية.

شيفرون تقوم بأداء جيد - ميزانية قوية، واستحواذ هيس الذي يمنحها أصولًا رائدة في upstream، ونسبة الدين الصافي إلى التدفق النقدي عند مستوى صحي 1x، و$12 مليار دولار في عمليات إعادة الشراء خلال 2025، وعائد أرباح يقارب 3.8%. بالإضافة إلى ذلك، يُعتبر أفضل فرصة نفطية لأي ارتفاع محتمل في فنزويلا. الشركة تزيد الإنتاج بشكل كبير هذا العام.

فماذا يعني ذلك؟ يبدو أن بنك أوف أمريكا على وشك أن يُزال من الحافظة بناءً على مدى تقليصهم بالفعل. أما شيفرون فهي أكثر تعقيدًا - ربما لم يذكر أبيل ذلك لأنه جزء من استراتيجيتهم المعروفة بالفعل، أو ربما يتم إعادة تقييمها. على أي حال، فإن استثناء الرئيس التنفيذي الجديد لهذه الحيازتين من قائمة الحيازات الأساسية هو أمر يستحق المراقبة بالتأكيد. قد يشير إلى دوران محتمل في المحفظة.