لقد تعرض الكاكاو لضغوط مؤخرًا، وبصراحة، أخبار سوق الكاكاو الآن واضحة جدًا - عرض مفرط، وطلب غير كافٍ من المشترين المستعدين للدفع. شاهدنا انخفاض عقد مايو بأكثر من 2% يوم الاثنين، وانخفض الكاكاو في لندن بمقدار 3.45%. الأسعار لا تزال فوق أدنى مستويات الأسبوع الماضي، لكن الضغط واضح.

ما يثير الاهتمام هو أن الحسابات لم تعد تعمل لصالح المشترين. ساحل العاج وغانا ثابتتان على أسعارهما الرسمية، لكنهما أعلى بكثير مما يدفعه العالم فعليًا، لذلك لا أحد يشتري. غانا خفضت بالفعل مدفوعات المزارعين بنسبة تقارب 30% للموسم القادم، وساحل العاج تفكر في خفض بنسبة 35% عندما يبدأ محصول منتصف العام في أبريل. حتى مع تلك التخفيضات، يظل المشترون الدوليون على الهامش. النتيجة؟ مخزونات الكاكاو تصل إلى أعلى مستوى لها خلال 5 أشهر - أكثر من 2.1 مليون كيس مخزنة.

القصة الأوسع في سوق الكاكاو هنا هي أن الطلب ميت تمامًا. شركة باري كاليبو، المصنعة الكبيرة للشوكولاتة، أعلنت عن انخفاض بنسبة 22% في حجم مبيعات الكاكاو في الربع الأخير. أصبحت الشوكولاتة غالية جدًا لدرجة أن المستهلكين يرفضون الشراء بشكل أساسي. تراجع طحن الكاكاو في أوروبا بنسبة 8.3% على أساس سنوي في الربع الرابع - أسوأ رقم فصلي منذ 12 عامًا. طحن آسيا انخفض بنسبة 4.8%، وأمريكا الشمالية تقريبًا ثابتة. عندما يقل طحن الكاكاو من قبل صانعي الشوكولاتة حول العالم، فهذا يدل على كل شيء عن مكان الطلب.

بالإضافة إلى ذلك، موسم النمو في غرب أفريقيا جيد جدًا. القرون أكبر وأكثر صحة من العام الماضي، ويبدو أن الحصاد الذي بدأ للتو في ساحل العاج قوي. قال أحد المحللين إن عدد القرون يزيد بنسبة 7% عن المتوسط الخمسي. بالإضافة إلى ذلك، نيجيريا تصدر المزيد من الكاكاو - حيث ارتفعت الصادرات بنسبة 17% الشهر الماضي. كل هذا يضيف فقط إلى ضغط العرض.

تؤكد التوقعات ذلك. شركة ستون إكس تتوقع فائضًا قدره 287,000 طن متري في عام 2025/26 و267,000 طن في العام التالي. المنظمة الدولية للكاكاو قالت إن المخزونات العالمية زادت بنسبة 4.2% على أساس سنوي. وللإشارة، تعتبر هذه أول فائض عالمي خلال أربع سنوات، مما يمثل تحولًا مهمًا في السوق.

لكن ليس كل شيء سلبيًا. من المتوقع أن ينخفض إنتاج ساحل العاج بنسبة حوالي 10.8% في الموسم القادم، وتوقع نيجيريا انخفاضًا بنسبة 11% أيضًا. المزارعون في ساحل العاج يرسلون كميات أقل من الكاكاو إلى الموانئ مقارنة بالعام الماضي - بانخفاض 3.7% حتى أواخر فبراير. إذن، هناك إشارات صعودية مخفية هنا، لكنها تغمرها اختلالات العرض والطلب.

شركة رابوبانك خفضت توقعاتها للفائض إلى 250,000 طن متري لعام 2025/26، من 328,000 طن متري كانت تتوقعها في نوفمبر، لذا ربما يكون أسوأ فائض في العرض قد تم تسعيره بالفعل. لكن حتى الآن، أخبار سوق الكاكاو تتعلق بوفرة العرض وضعف الطلب على الشوكولاتة. هذا هو الديناميكية التي تبقي الأسعار تحت الضغط. من المثير للاهتمام أن نراقب كيف ستتطور الأمور عندما يبدأ الإنتاج في الانخفاض فعليًا الموسم القادم.