شركة Muyuan للأوراق المالية تقرير عام 2025: ترسيخ الأساس المتين في لعبة الدورة الاقتصادية، وتخطيط كامل السلسلة لفتح فصل جديد من النمو

（المصدر: مراجعة رقم 9）

المؤلف | بانغهو

في مساء 27 مارس، قامت شركة مويوان لتربية الخنازير، وهي إحدى أبرز شركات تربية الخنازير في الصين (002714.SZ)، بالكشف رسميًا عن التقرير السنوي لعام 2025.

في ظل بيئة معقدة تتمثل في هبوط أسعار الخنازير خلال العام وتعديل الدورة الصناعية، استطاعت الشركة، بالاعتماد على ضبط قوي للتكاليف، وتحسين الهيكل المالي، وتوسيع أعمالها بشكل متنوع، تقديم سجل نتائج يجمع بين الصلابة واللمسة الراقية: حققت الشركة في العام إجمالي إيرادات تشغيلية قدرها 1441.45 مليار يوان، بزيادة 4.49%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 154.86 مليار يوان، حيث تأثّر—بسبب تذبذب أسعار الخنازير—بدرجة ما مقارنةً بالعام السابق، لكن المؤشرات التشغيلية الأساسية واصلت التحسن بشكل مستمر، إذ برزت فعالية ضبط التكاليف بشكل واضح، وحققت أعمال الذبح اختراقًا تاريخيًا، كما استمر تحسين الهيكل المالي، وتسارعت وتيرة التوسع الخارجي بشكل مطرد، ما يعكس قوة قوية لدى شركة رائدة في القطاع لعبور الدورات وتحقيق تطور عالي الجودة.

وبوصف شركة مويوان لتربية الخنازير باعتبارها مؤسسة نموذجية في قطاع تربية الخنازير داخل الصين، فإن أداء التقرير السنوي لا يُظهر نتائج التشغيل الخاصة بها فحسب، بل يعكس أيضًا منطق تطور الصناعة خلال فترة تعديل الدورة—من التحول من توسيع الحجم إلى تحسين الجودة، ومن التوجه نحو نمط تربية واحد إلى التمدد ضمن تكامل سلسلة الصناعة بأكملها، ومن التعمق داخل الصين إلى اختراق التوسع العالمي.

1

تُبرز الصلابة التشغيلية: ضبط التكاليف يصنع “خندقًا حصينًا”

تعزيز متواصل لقدرة اجتياز الدورة

في عام 2025، ظهر في سوق الخنازير داخل الصين نمط “هبوط الأسعار وتزايد حدة المنافسة”، حيث تراجع متوسط سعر الخنازير بشكل ملحوظ مقارنةً بالعام السابق، ما وضع ضغطًا كبيرًا على قدرة شركات التربية على تحقيق الأرباح. وفي هذا السياق، لم تتابع شركة مويوان توسيع الحجم بشكل أعمى، بل اعتبرت “خفض التكاليف وزيادة الكفاءة وتشغيلًا متزنًا” استراتيجيةً محورية، عبر الابتكار التقني والإدارة الدقيقة، لتستمر في تحسين كفاءة التربية، وتحويل ميزة التكلفة إلى القدرة التنافسية الأساسية، بما يمكّن من تثبيت الأساس التشغيلي وسط تذبذبات الدورة الصناعية.

تُظهر بيانات التقرير السنوي أنه في عام 2025، وفّرت شركة مويوان لخدمة المجتمع خنازير موجهة للتسويق بلغ عددها 7798.1 مليون رأس، وقدمت 709 ملايين طن من لحم الخنزير عالي الجودة، لتتمكن بنجاح من تلبية احتياجات استهلاك لحوم الخنازير لأكثر من 100 مليون شخص. والأهم من ذلك، أن شركة مويوان حققت انخفاضًا كبيرًا في “التكلفة الكاملة لتربية الخنازير”، إذ انخفض متوسط التكلفة السنوي إلى نحو 12 يوان/كغ، مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق بانخفاض قدره 2 يوان/كغ، لتبلغ نسبة الانخفاض 14.29%. وتحتل مستويات التحكم في التكاليف موقعًا متقدمًا في القطاع، لتصبح الدعامة الأساسية في مواجهة ضغوط هبوط أسعار الخنازير.

“انخفاض التكاليف ليس أمرًا عابرًا، بل نتيجة لاستثمارات مستمرة قامت بها الشركة على المدى الطويل في جميع الحلقات، مثل البحث والتطوير التقني، وإدارة الإنتاج، والسيطرة على الأمراض.” هذا ما حللّه مختصون في القطاع. والجدير بالانتباه أن إمكانات خفض التكلفة ما زالت مستمرة في إطلاق العائدات. إذ يوضح التقرير السنوي أنه في الوقت الحالي، يمكن التحكم في التكلفة الكاملة لتربية الخنازير لدى شركة مويوان—ضمن خطوطها الممتازة—بما لا يزيد عن 11 يوان/كغ، وهو ما يثبت بشكل كافٍ قابلية تنفيذ نموذجها في ضبط التكاليف وإمكانية تكراره.

بدعم ميزة التكلفة، أظهرت شركة مويوان قدرة ربحية شديدة الصلابة. ورغم تأثير هبوط أسعار الخنازير، انخفض صافي الربح لدى الشركة في 2025 مقارنةً بالعام السابق، إلا أن حجم صافي الربح البالغ 158.12 مليار يوان ما زال يحتل موقعًا متقدمًا في القطاع، متجاوزًا بكثير مستوى أغلب الشركات المنافسة. والأهم من ذلك أن نموذج الشركة المتمثل في التربية الذاتية مع استثمارات ثقيلة في الأصول يجعل نسبة التكاليف غير النقدية مثل الإهلاك والاستهلاك تقارب 10%، بحيث—حتى في دورة انخفاض أسعار الخنازير—تمكن الشركة من الحفاظ على تدفق نقدي إيجابي من الأنشطة التشغيلية اعتمادًا على انخفاض التكاليف النقدية، لتتكون “صلابة تشغيلية تحت ضغط المحاسبة ولكن نقدًا ثابتًا”، ما يوفر ضمانًا قويًا لاجتياز دورة القطاع.

2

اختراقات في الأعمال تدفع بقوة: الذبح يحقق أول أرباح لكسر الجمود

التوسع الخارجي يفتح مساحة نمو جديدة

إذا كانت إدارة التكاليف هي “حجر المرساة” الذي ثبت الأساس لدى شركة مويوان، فإن تحسين هيكل الأعمال والتوسع الخارجي هما “قوة النمو” التي تمثل محرك التطور عالي الجودة للشركة. في عام 2025، وبالاستمرار في ترسيخ الأعمال الأساسية لتربية الخنازير، تسارعت شركة مويوان في الدفع بتطوير التكامل على مستوى سلسلة الصناعة “تربية + ذبح + لحوم”، محققةً اختراقًا تاريخيًا في أعمال اللحوم المذبوحة، وتحقق تقدمًا جوهريًا في التوسع الخارجي، ما أضاف دافعًا جديدًا لنمو الشركة في المستقبل.

وفقًا للتقرير السنوي، شهدت أعمال اللحوم المذبوحة لدى شركة مويوان اختراقًا بمستوى محطة إنجازية في عام 2025. فقد حققت في العام إيرادات تشغيلية بلغت 452.28 مليار يوان، بزيادة 86.32% مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق. كما حققت الأرباع الثالث والرابع على التوالي أرباحًا، وفي النهاية تمكنت الشركة من تحقيق أرباح سنوية للمرة الأولى منذ تأسيسها، ما يشير إلى أن تمدد سلسلة الصناعة باتجاه المنبع السفلي (الجهة النهائية للمستهلك) قد حقق نتائج ملموسة، وأن مزايا التكامل عبر السلسلة بدأت تتصاعد تدريجيًا.

وكان وراء هذا الاختراق استمرارية الاستثمار لدى شركة مويوان في مجال الذبح وتشغيله بصورة دقيقة. ففي عام 2025، قامت الشركة بذبح 2866.3 مليون رأس من الخنازير، وباعت 323 مليون طن من منتجات لحوم الخنزير الطازجة والمجمدة وغيرها. كما بلغ معدل استغلال سعة الذبح 98.8%، بما يعكس استمرار بروز أثر الحجم. وفي جانب توسيع القنوات، واصلت شركة مويوان بناء شبكة مبيعات وطنية لمنتجات لحوم الخنزير. وحتى نهاية 2025، كان لديها أكثر من 70 فرع مبيعات موزعة عبر 20 منطقة إدارية على مستوى المقاطعات في أنحاء البلاد، تغطي قنوات متعددة مثل السوبرماركت، والتجزئة الجديدة، والمطاعم، وشركات معالجة الأغذية، وغيرها، ما يعزز أكثر تغطية المنتجات في السوق ومعدل اختراقها.

في عام 2026، ستواصل شركة مويوان تعزيز أعمال لحوم الذبح. وتذكر الشركة أنها ستواصل رفع معدل استغلال سعة الذبح، وأنها ستدفع تدريجيًا نحو تنفيذ سعات الذبح المخططة لكن غير المُنشأة بعد، مع توقع أن يظل حجم الذبح محافظًا على اتجاه نمو خلال العام. وفي الوقت نفسه، ستُحسن كذلك هيكل المنتجات وهيكل العملاء بصورة أكبر، وستفتح قنوات للعملاء الكبار، وستركز على تطوير منتجات عالية القيمة المضافة، بهدف رفع نسبة المنتجات المفصّلة، بما يدفع إلى تعزيز القدرة على تحقيق الأرباح بشكل مستمر.

وفي سياق تعميق حضورها في السوق المحلية، اغتنمت شركة مويوان أيضًا فرص التطور في قطاع تربية الخنازير العالمي، وتقدمت بشكل ثابت في التوسع الخارجي، محققةً في 2025 عدة تطورات ملموسة، ما فتح للشركة مساحة نمو طويلة الأجل.

في عام 2025، قامت الشركة رسميًا بإنشاء شركة “مويوان فيتنام” (Vietnam Mu Yuan Co., Ltd.)، كما أبرمت تعاونًا استراتيجيًا مع BAF في فيتنام ومع مجموعة تشينغداي (CP) في تايلاند، لتتوجه إلى سوق جنوب شرق آسيا. ومن خلال الاستفادة من مزايا الشركة في تقنيات التربية وضبط التكاليف ومعالجة البيئة، ستدعم صناعة تربية الخنازير المحلية، كما تستكشف نموذجًا لتطوير الأعمال في الخارج.

والأهم من ذلك، في فبراير 2026، تم إدراج شركة مويوان رسميًا في بورصة هونغ كونغ، لتصبح أول شركة في الصين لتربية الخنازير مدرجة في “A+H” في موقعين اثنين. ويشير ذلك إلى أن توسع الشركة الدولي قد خطا خطوة قوية إلى الأمام. وصرّح مسؤولون معنيون لدى الشركة بأن المستقبل سيفتح للشركة، اعتمادًا على إدراجها في فئة H، فرصة لمواصلة التوسع الخارجي، مع التركيز على أسواق ذات إمكانات مثل جنوب شرق آسيا. كما ستقوم—عبر تصدير المعدات والتقنيات وبناء مصانع بالتعاون—بتوسيع حجم أعمالها تدريجيًا في الخارج. وفي الوقت نفسه، ستقوم بنقل نموذج التربية الناضج والإدارة والخبرات المتراكمة من الداخل إلى الخارج، بما يحقق تشغيلًا مزدوجًا مدفوعًا بـ“تعميق في الداخل + توسع في الخارج”، ما سيسهم في تحقيق نمو إضافي لأعمال الشركة.

3

تحسين جودة الأداء المالي: خفض المديونية وإظهار النتائج

تدفق نقدي وتوزيع أرباح كلاهما ممتاز لتثبيت ثقة السوق

في عام 2025، ركّزت شركة مويوان على “تحسين الهيكل المالي وتعزيز القدرة على مقاومة المخاطر” كأحد أهم مجالات العمل. وقد تم ذلك عبر الاستمرار في خفض المديونية، وتعزيز إدارة التدفق النقدي، وزيادة قوة ردّ الأموال للمساهمين، ما أدى إلى تحسين شامل لجودة المالية، ووضَع أساسًا ماليًا متينًا لتطور الشركة على المدى الطويل، كما نقل إلى السوق ثقة قوية في التطور.

على مدى السنوات الأخيرة، واصلت شركة مويوان تنفيذ أعمال خفض التكاليف وزيادة الكفاءة، إلى جانب خفض المديونية. وحتى نهاية 2025، بلغت نسبة الأصول إلى الخصوم لدى الشركة 54.15%، بانخفاض قدره 4.53 نقطة مئوية مقارنةً ببداية العام. كما انخفضت إجمالي الخصوم بمقدار 171 مليار يوان مقارنةً ببداية العام، لتتجاوز هدف خفض المديونية السنوي بشكل يفوق الخطة، مع تحسين أكبر للهيكل المالي وتعزيز واضح لقدرة مقاومة المخاطر.

“وراء خفض المديونية يكمن استمرار تحسن قدرة الشركة على تحقيق الأرباح وقدرتها على توليد التدفق النقدي.” هذا ما حللته جهة مختصة في الشؤون المالية. ومع انتهاء مرحلة الاستثمار الكبير في الإنشاءات لدى الشركة، انخفضت النفقات الرأسمالية تدريجيًا، ما عزز بشكل مستمر قدرة توليد التدفق النقدي، ليقدم دعمًا قويًا لعمل خفض المديونية. وفي عام 2025، بلغ صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التشغيلية 300.56 مليار يوان. فالتدفق النقدي الكافي لا يضمن فقط متطلبات التشغيل اليومية للشركة واحتياجات سداد الديون، بل يوفر أيضًا دعمًا ماليًا لاستثماراتها التقنية اللاحقة وتوسيع أعمالها.

والأهم من ذلك، أن شركة مويوان قد تجاوزت مرحلة الاستثمار الضخم بالفعل. ومع انخفاض النفقات الرأسمالية تدريجيًا، زادت قدرة الشركة على توليد التدفق النقدي تدريجيًا، لتدخل رسميًا مرحلة “حصاد التدفق النقدي”. ووفقًا للحسابات، تبلغ إهلاكات الأصول الثابتة لدى الشركة سنويًا نحو 140-150 مليار يوان. وهذه التدفقات النقدية المستقرة وغير النقدية تعزز كذلك ضمان أمن واستقرار التدفق النقدي. وحتى مع تقلبات الدورة الصناعية، تظل الشركة قادرة على ضمان استمرار تدفق النقد من العمليات على أساس موجب، ما يرسخ الحد الأدنى الآمن لتطورها الطويل الأجل.

إضافة إلى ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه في 7 يناير 2026، أكمل المساهم المسيطر لدى شركة مويوان، وهو مجموعة مويوان للأعمال الصناعية (Mu Yuan Industrial Group)، جميع إجراءات فك رهن ملكية الأسهم. كما دخلت أسهم الشركة التابعة للعائلة التابعة لـ Qin Yinglin—والتي تبلغ مجتمعةً 55.11%—إلى حالة “صفر رهن” رسميًا. لم تؤدِ إجراءات فك رهن الأسهم هذه إلى إزالة مخاطر التصفية القسرية لحقوق الملكية بالكامل وإزالة مخاطر تقلب السيطرة فحسب، بل عززت أيضًا استقرار هيكل حقوق الملكية للشركة. والأهم أنها أرسلت إلى السوق إشارات إيجابية مفادها أن الشركة ومساهميها يتمتعون بتدفق نقدي وفير ومرونة مالية قوية. كما تزامن ذلك مع ما تحقق في 2025 من خفض المديونية بمقدار أكثر من 100 مليار يوان، وتحسن مستمر في نسبة الأصول إلى الخصوم، لتُبرز بشكل مشترك الطابع المتين للشركة في عبور الدورات.

وفي ظل التحسين المستمر للحالة المالية، تولي شركة مويوان اهتمامًا كبيرًا بعوائد المستثمرين. فمن خلال توزيعات أرباح نقدية بنسبة مرتفعة، تشارك الشركة جميع المساهمين نتائج تطورها، ما يعكس تمسك الشركة بثقة راسخة تجاه التطور في المستقبل.

وفقًا لبيانات التقرير السنوي، في النصف الأول من عام 2025، كانت الشركة قد طبّقت توزيعات أرباح نقدية بقيمة 50.02 مليار يوان (بما في ذلك الضريبة)، بما يعادل 47.5% من صافي الربح المنسوب إلى المساهمين في الفترة الحالية. وبالاستناد إلى اقتراح توزيع الأرباح الوارد في التقرير السنوي، تنوي الشركة توزيع أرباح نقدية على جميع المساهمين قدرها 4.27 يوان لكل 10 أسهم (بما في ذلك الضريبة)، ليبلغ إجمالي التوزيعات 24.35 مليار يوان (بما في ذلك الضريبة). وإذا تمت الموافقة على هذا الاقتراح من قبل اجتماع المساهمين، فإن إجمالي التوزيعات النقدية للأرباح في 2025 سيصل إلى 74.38 مليار يوان (بما في ذلك الضريبة)، أي ما يعادل 48.03% من صافي الربح المنسوب إلى المساهمين لهذا العام، وهو قريب من نسبة 50% لتوزيع الأرباح، كما يتجاوز بكثير متوسط مستوى القطاع.

(جميع بيانات هذا المقال مصدرها تقارير الشركة المالية وإعلانات الشركات المدرجة وبيانات عامة مثل Tonghuashun Finance. إذا وُجدت بيانات أو معلومات ناقصة، نرحب بتصحيحها. وبدون إذن، يُمنع إعادة نشر المقال أو نقله أو إعادة صياغته.)

كم هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، وكل ذلك متاح في Sina Finance APP