عدة شركات أوقفت عمليات الطرح العام الأولي، وليس نهاية عملية الإدراج

随着2025年财报更新季的到来，部分拟IPO企业按下了申报的“暂停键”。

随着2025年财报更新季的到来，部分拟IPO企业按下了申报的“暂停键”。

据上海证券报记者不完全统计，截至3月31日晚间，沪深交易所已有54家公司IPO审核状态变更为中止，原因系发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。

据上海证券报记者不完全统计，截至3月31日晚间，沪深交易所已有54家公司IPO审核状态变更为中止،原因系发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。

有投行人士对记者表示，IPO在审企业财务数据有效期为6个月，超过6个月可以申请延长3个月来更新财务数据。待财务数据更新后，企业IPO进程将正常推进。

有投行人士对记者表示، IPO在审企业财务数据有效期为6个月،超过6个月可以申请延长3个月来更新财务数据。待财务数据更新后،企业IPO进程将正常推进。

多家明星公司IPO进程中止

多家明星公司IPO进程中止

在此次IPO中止的54家企业中，不乏长鑫科技、蓝箭航天、华润新能源等明星公司。

في الشركات الـ54 التي أوقف مسارها في هذا الاكتتاب العام (IPO)، لا يندر وجود شركات نجومية مثل Changxin Technology وBlue Arrow Aerospace وChina Resources New Energy وغيرها.

其中，长鑫科技采用了科创板IPO预先审阅机制，IPO进度备受市场瞩目。招股书显示，长鑫科技专注于动态随机存取存储芯片（DRAM）的设计、研发、生产和销售。公司现已形成DDR系列、LPDDR系列等多元化产品布局，并可提供DRAM晶圆、DRAM芯片、DRAM模组等多样化的产品方案。公司在合肥、北京两地共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂。根据Omdia的数据，按照产能和出货量统计，公司已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。

ومن بينها، اعتمدت شركة Changxin Technology آلية المراجعة المسبقة لاكتتاب السوق (اللوحة) للابتكار (科创板) (IPO)، ما جعل تقدم الـIPO محل اهتمام كبير من السوق. تُظهر نشرة الإصدار أن شركة Changxin Technology تركز على تصميم وتطوير وإنتاج وبيع رقاقات الذاكرة ذات الوصول العشوائي الديناميكي (DRAM). وقد طورت الشركة بالفعل هيكلًا متنوعًا للمنتجات مثل سلاسل DDR وسلاسل LPDDR، ويمكنها تقديم حلول منتجات متنوعة مثل رقائق DRAM على شكل 웨이فر، وشرائح DRAM، ووحدات DRAM (modul). وتملك الشركة في مقاطعتي هيفي وبكين ثلاث ماكينات/مصانع لرقائق DRAM بقياس 12 بوصة. ووفقًا لبيانات Omdia، وبحسب الإحصاءات المتعلقة بالقدرة الإنتاجية وحجم الشحن، أصبحت الشركة مصنّع DRAM رقم 1 في الصين ورقم 4 عالميًا.

此次IPO，长鑫科技拟募资29.5B元，用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、DRAM存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目。

في هذا الـIPO، تعتزم Changxin Technology جمع 29.5B يوان، وذلك لتمويل مشروع ترقية وتعديل خط الإنتاج لعمليات تصنيع رقائق الذاكرة على نطاق الإنتاج، ومشروع ترقية تقنية ذاكرة DRAM، ومشروع البحث والتطوير في تقنيات مستقبلية للذاكرة ذات الوصول العشوائي الديناميكي.

从股权结构来看，长鑫科技无控股股东、实际控制人。直接持有公司5%以上股份的股东为清辉集电、长鑫集成、大基金二期、合肥集鑫及安徽省投，截至招股书签署日，分别持有长鑫科技21.67%、11.71%、8.73%、8.37%及7.91%的股权。

ومن منظور هيكل الملكية، لا تمتلك Changxin Technology مساهمًا مسيطرًا ولا مالكًا فعليًا للتحكم. المساهمون الذين يمتلكون مباشرة أكثر من 5% من أسهم الشركة هم: Qinghui Jidian وChangxin Integration والصندوق الكبير (المرحلة الثانية) (大基金二期) وHefei Jixin وAnhui Provincial Investment (安徽省投). وحتى تاريخ توقيع نشرة الإصدار، كانت حصصهم على التوالي 21.67% و11.71% و8.73% و8.37% و7.91% من أسهم Changxin Technology.

蓝箭航天是商业火箭企业适用科创板第五套上市标准相关文件发布后，首家提交发行上市申请的商业航天企业，其上市进程变动亦受到市场和业内的广泛关注。

تُعد شركة Blue Arrow Aerospace أول شركة في مجال الصواريخ التجارية تقدمت بطلب إصدار وإدراج بعد صدور الوثائق ذات الصلة بمعايير الإدراج في الشريحة الخامسة لسوق الابتكار (科创板) المطبقة على شركات الصواريخ التجارية، وقد حظي تغير مسار إدراجها باهتمام واسع من السوق ومن أهل الاختصاص.

作为国内领先的商业航天企业，蓝箭航天主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产，并提供商业航天火箭发射服务，致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的“研发、制造、试验、发射”全产业链条，打造航天领域的科技综合体。

وباعتبارها إحدى الشركات الرائدة في مجال الفضاء التجاري داخل الصين، تعمل Blue Arrow Aerospace بشكل رئيسي في البحث والتطوير وإنتاج محركات الأكسجين السائل والميثان، وصواريخ الإطلاق الحاملة، كما توفر خدمات إطلاق صواريخ للقطاع الفضائي التجاري، وهي ملتزمة ببناء سلسلة صناعية كاملة من “البحث والتطوير، والتصنيع، والاختبار، والإطلاق” تتمحور حول صواريخ حاملة بالأكسجين السائل والميثان قابلة لإعادة الاستخدام من الفئة المتوسطة والكبيرة، بهدف إنشاء مجمّع تكنولوجي متكامل في مجال الفضاء.

此次IPO，蓝箭航天拟募资7.5B元，用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目。蓝箭航天于2025年7月底进行辅导备案，并于同年12月31日获上交所受理。2026年1月22日，蓝箭航天收到上交所首轮问询函。

في هذا الـIPO، تعتزم Blue Arrow Aerospace جمع 7.5B يوان، وذلك لتمويل مشروع رفع طاقة الإنتاج للصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام، ومشروع رفع مستوى تقنيات الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام. وقد قامت Blue Arrow Aerospace بإجراء تسجيل الإرشاد في أواخر يوليو 2025، وحصلت في 31 ديسمبر من العام نفسه على قبول من بورصة شنغهاي للأوراق المالية (上交所). في 22 يناير 2026، تلقت Blue Arrow Aerospace خطاب الاستفسار الأول من بورصة شنغهاي للأوراق المالية.

深市主板IPO申报企业华润新能源是港股上市公司华润电力的全资子公司，是华润电力旗下投资、开发、运营和管理风力、太阳能发电站的唯一平台。

تُعد شركة China Resources New Energy، وهي شركة تقدمت بطلب IPO لسوق الأسهم الرئيسية في بورصة شنتشن (深交所) (deep main board)، شركة تابعة مملوكة بالكامل لشركة China Resources Power المدرجة في سوق هونغ كونغ للأسهم، وهي المنصة الوحيدة داخل مجموعة China Resources Power للاستثمار وتطوير وتشغيل وإدارة محطات توليد الطاقة من طاقة الرياح والطاقة الشمسية.

作为深交所2025年受理的首单主板IPO项目，华润新能源拟募资24.5B元，用于新能源基地项目、多能互补一体化项目、绿色生态发展综合利用项目、融合发展型新能源项目。

وباعتبارها أول مشروع IPO لسوق الأسهم الرئيسية الذي تم قبوله في بورصة شنتشن في عام 2025، تعتزم China Resources New Energy جمع 24.5B يوان، وذلك لتمويل مشروع قواعد الطاقة الجديدة، ومشروع التكامل متعدد مصادر الطاقة والتكامل فيما بينها، ومشروع الاستفادة الشاملة من التنمية البيئية الخضراء، ومشروع الطاقة الجديدة من نوع “الاندماج والتنمية”.

此“中止”非彼“终止”

此“中止”非彼“终止”

值得注意的是，此“中止”非彼“终止”，而是IPO审核进程中的正常调整环节。此前，有不少IPO企业也曾因财务资料过期等问题而出现中止状态，但在更新财务资料后再度恢复了审核进程。

تجدر الإشارة إلى أن هذا “الإيقاف/المعلّق” ليس ذلك “الإلغاء/الإنهاء”، بل هو مرحلة تعديل طبيعية ضمن عملية مراجعة الـIPO. وفي السابق، ظهرت حالات عديدة لشركات IPO أيضًا في حالة “إيقاف” بسبب مشكلات مثل انتهاء صلاحية البيانات المالية، لكن بعد تحديث البيانات المالية عادت مرة أخرى لاستئناف عملية المراجعة.

根据沪深交易所现行的股票发行上市审核规则，拟IPO企业发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期的，需要补充提交。同时，A股IPO招股书财报有效期采取“6+3”模式，即招股书中引用的财务报表在其最近一期截止日后六个月内有效，特殊情况下可以适当延长，但至多不超过三个月。财务报表应当以年度末、半年度末或者季度末为截止日。这也意味着，发行人应当在中止审核后3个月内补充文件，完成更新财务资料的同时恢复上市审核。

وبحسب قواعد مراجعة إصدار الأسهم وإدراجها المعمول بها حاليًا لدى بورصتي شنغهاي وشنتشن، إذا كانت البيانات المالية المذكورة في مستندات طلب إصدار وإدراج شركة تنوي إجراء IPO قد تجاوزت فترة صلاحيتها، فيجب تقديمها مرة أخرى بشكل مكمل. وفي الوقت نفسه، تعتمد فترة صلاحية التقارير المالية في نشرة الإصدار لشركات IPO في السوق المحلية (A股) نموذج “6+3”، أي أن القوائم المالية الواردة في نشرة الإصدار تكون صالحة لمدة ستة أشهر بعد تاريخ نهاية الفترة لأحدث تقرير، ويمكن في الحالات الخاصة تمديدها بشكل مناسب، لكن بحد أقصى لا يتجاوز ثلاثة أشهر. ويجب أن يكون تاريخ انتهاء التقارير المالية هو نهاية السنة، أو نهاية نصف السنة، أو نهاية الربع. وهذا يعني أيضًا أنه ينبغي على المُصدر استكمال المستندات خلال 3 أشهر بعد تعليق المراجعة، وبالتوازي مع تحديث البيانات المالية، لاستئناف مراجعة الإدراج.

“IPO中止状态并不影响企业的上市进程。此次中止属于审核过程中的技术性暂停，以便企业有时间更新财报资料，而非审核的彻底终止。在企业补充更新财报后，审核程序将继续。”上述投行人士向记者表示。

“إن حالة إيقاف الـIPO لا تؤثر على مسار إدراج الشركة. ويعد هذا الإيقاف تعليقًا تقنيًا ضمن عملية المراجعة، وذلك لمنح الشركة وقتًا لتحديث بيانات التقارير المالية، وليس إنهاءً نهائيًا للمراجعة. وبعد أن تستكمل الشركة وتقوم بتحديث التقارير المالية، ستستمر إجراءات المراجعة.” قال مصدر من قطاع البنوك الاستثمارية المذكور أعلاه للصحفيين.

3月31日晚间，蓝箭航天公开回应称，上交所网站显示的“中止”，系因公司申报材料中引用的财务资料已过有效期，需要补充提交更新后的相关财务资料及申报文件，属于程序性审核状态调整。

وفي مساء 31 مارس، أصدرت Blue Arrow Aerospace ردًا علنيًا، مفاده أن “الإيقاف” الظاهر على موقع بورصة شنغهاي للأوراق المالية (上交所) يعود إلى أن البيانات المالية المشار إليها في مواد تقديم الطلب قد تجاوزت فترة صلاحيتها، وأنه يلزم استكمال وتقديم البيانات المالية ذات الصلة والمستندات الخاصة بالطلب بعد تحديثها، وهو ما يندرج ضمن تعديل حالة المراجعة الإجرائية.

蓝箭航天表示，目前公司正按规定推进财务数据更新、审计及申报文件补充工作。上述“中止”不属于终止审核，后续公司将按规定及时提交更新材料。

وقالت Blue Arrow Aerospace إنه في الوقت الحالي، تعمل الشركة وفقًا للمتطلبات على المضي قدمًا في تحديث البيانات المالية وإجراء التدقيق واستكمال المستندات الخاصة بالتقديم. إن “الإيقاف” المذكور أعلاه لا يعني إنهاء المراجعة، وستقوم الشركة لاحقًا بتقديم مواد التحديث في الوقت المناسب وفقًا للمتطلبات.