كلما رأى الناس ارتفاع أسعار النفط، يكون رد فعلهم الأول هو أن التضخم سيأتي، وأن البنك المركزي سيرفع أسعار الفائدة.

هذه المرة، الصدمة في أسعار النفط ليست بسبب الطلب المفرط، بل بسبب توقف العرض (مثل مضيق هرمز).
رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي يمكن أن يضغط على الطلب، لكنه لا يمكنه زيادة إنتاج النفط. بل إن ارتفاع أسعار النفط بحد ذاته يعادل فرض ضرائب على السكان والشركات، مما يثبط الاستهلاك والاستثمار.

تاريخياً، حدثت حالات في 1973 و2008 و2011 حيث ركزت البنوك المركزية على رفع أسعار الفائدة استجابة لارتفاع أسعار النفط، لكن سرعان ما تم صدمها من قبل الاقتصاد واضطرت للانعطاف.
لذا، المنطق الأكثر واقعية هو: ارتفاع أسعار النفط → تضرر الدخل الحقيقي → ضعف الطلب → ضغوط على النمو → ثم يتراجع التضخم بنفسه.

لا تترجم مباشرة ارتفاع أسعار النفط إلى مزيد من رفع الفائدة، فالمسار الرئيسي قد يكون تدهور النمو، وليس أن البنك المركزي أكثر تشدداً$XTI