أسهم شركة Humana (HUM) ترتفع بنسبة 12% مع تجاوز معدل ميديكير توقعات وول ستريت

TLDR

• Centers for Medicare and Medicaid Services（CMS）已敲定2027年Medicare Advantage费率上调2.48%，远高于1月份提出的0.09%。
• Humana（HUM）盘后大涨12%，而UnitedHealth（UNH）和CVS Health（CVS）在早盘交易中均上涨超过6%。
• 最终费率意味着到2027年，保险公司获得的额外Medicare Advantage支付将超过13B美元。
• 医院与管理式医疗板块的股票也同样走强，Molina Healthcare（MOH）上涨7%，Centene（CNC）上涨4%。
• 瑞穗（Mizuho）分析师Jared Holz表示，该费率“当然比政府最初的费率决定更好”，但他也指出单凭这一点并不算“特别”。

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Humana（HUM）周二在周一公布最终2027年Medicare Advantage支付费率的盘后消息后，开盘大约上涨11%。

Humana Inc., HUM

最终2.48%的费率相较于1月份提出的0.09%费率大幅提升，这一变化当时让行业措手不及，也使保险商股票随之走低。

CMS的公告意味着，私营健康保险公司将在2027年从政府获得超过13B美元的额外Medicare Advantage支付。

UnitedHealth（UNH）和CVS Health（CVS）（Aetna的母公司）周二早盘均上涨超过6%。Elevance Health（ELV）上涨约5%。医院与管理式医疗类个股同样受到了买盘青睐，Molina Healthcare（MOH）上涨7%，Centene（CNC）上涨4%。

这些股票的上涨发生在此前数月，保险商及其行业协会一直在游说。他们认为1月份的提案并未反映不断上升的医疗成本。Better Medicare Alliance曾将接近零的初始提案称为一种“实质性削减”，并指出医疗成本趋势以每年7%至9%的速度运行。

最终费率的变化

CMS在主要费率之外还做了几项技术性更新。从2027年开始，该机构在计算风险分数时，将在不关联的病历图表审阅记录中剔除诊断数据，并为在不同Medicare Advantage组织之间切换的受益人设置了例外条款。

该机构表示，这项变更将对那些高度依赖此类图表审阅来记录患者诊断并收取更高支付的计划产生更大影响。CMS也更新了Part D的风险调整模型，以纳入《通胀削减法案》下的变化。

CMS行政主管Dr. Mehmet Oz表示，这些更新旨在维持“保障负担得起”，并确保患者能从其计划中获得“真正的价值”。

华尔街在周一公告发布前一直较为谨慎。TD Cowen的Ryan Langston曾预计，费率只会在1%到1.5%的区间温和上调。尽管2.48%的结果超出预期，但瑞穗的Jared Holz却压住了热情：“我们不认为在真空环境下，2.5%的Medicare费率上调有多么了不起，但它当然比政府最初的费率决定更好。”

Holz表示，现在“下一年利润率有扩张的机会”，前提是各公司继续削减福利，并使成本与收入保持一致。

费率背后的利害关系

Medicare Advantage覆盖约35M名受益人，且一直稳步增长，现已超过传统由政府运营的Medicare的参保规模。最终费率将决定超过50k亿美元资金每年如何流向私营健康计划，使其成为健康保险领域最受密切关注的数据点之一。

该费率包含多种因素，例如基础成本增长、用于质量奖金支付的2026年Star Ratings（星级评分），以及风险调整方法的更新。CMS确认，其将继续在2027年使用2024年Medicare Advantage风险调整模型。

关于遏制Medicare Advantage支出的两党压力，也为这一流程增添了不确定性。双方都提出了疑问，即保险商的编码做法可能导致患者获得更高的支付，因为患者记录的诊断更多。拜登时期的CMS已经开始收紧这些支付，而在特朗普政府时期的1月份提案则表明审视将会持续。

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