لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام في بيانات السوق في الأيام الأخيرة. يُظهر مؤشر MVRV Z-Score للبيتكوين مستويات منخفضة جدًا، حوالي -2.28، وهو يتجاوز حتى القيعان التي لوحظت في عام 2018 و2022. بالنسبة لأولئك الذين لا يعرفون هذا المؤشر، يقيس الـ MVRV الفرق بين القيمة السوقية والقيمة المُدركة للبيتكوين على السلسلة.

ما يثير الدهشة هو أن هذا المؤشر MVRV يشير تقنيًا إلى منطقة هبوط قوية، والتي عادةً ما تكون مرتبطة بفرص الشراء. لكن المشكلة هي أن المحللين يشيرون إلى التدفق الهائل لرأس المال المؤسسي عبر الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، والذي غيّر هيكل تكلفة الأساس. وبالتالي، يصبح الـ MVRV أقل موثوقية كإشارة شراء تقليدية.

وفي الوقت نفسه، أراقب مؤشر NUPL الذي يقيس المزاج العام. هو حاليًا عند 0.197، وهو لا يزال ضمن منطقة الأمل وبعيدًا عن لحظات الذعر الحقيقية التي شهدناها في ديسمبر 2018 أو نوفمبر 2022. خلال تلك الانهيارات الحقيقية، كان الـ NUPL يتجه إلى السالب. هنا، لم نصل بعد إلى ذلك. معظم المستثمرين لا زالوا في وضع الربح على الورق، على الرغم من أن الثقة قد اهتزت بشكل واضح.

إذن، إليكم الإشارة: السوق تظهر علامات ضعف، لكن لا يوجد ذعر حقيقي. الـ MVRV ينادي بالهبوط، لكن مزاج السوق يقول إننا لم نصل بعد. من المثير متابعة هذا التباين.