يبدو أن بيتكوين عند 66,800 دولار يجعل BITO مغريًا للغاية

أوستن سميث

الجمعة، 27 فبراير 2026، الساعة 2:28 صباحًا بتوقيت GMT+9، مدة القراءة 4 دقائق

في هذه المقالة:

BTC-USD

-3.01%

BITO

-2.83%

القراءة السريعة

تراجع صندوق ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) بنسبة 21.4% منذ بداية العام، وسط تدفقات خارجية مستمرة إلى صناديق بيتكوين الفورية المتداولة التي تفرض رسومًا قدرها 0.25% مقابل 0.95%.

تُنشئ بنية عقود BITO الآجلة وضعية «كونتانغو» سلبية شهرية عبر بيع العقود التي تنتهي صلاحيتها بسعر منخفض وشراء عقود مستقبلية بأسعار أعلى.

المحلل الذي ذكر NVIDIA في 2010 للتو سمّى أفضل 10 أسهم في مجال الذكاء الاصطناعي. احصل عليها هنا مجانًا.

ProShares Bitcoin Strategy ETF (NYSEARCA:BITO) يمنح مستثمري الوساطة التقليديين تعرضًا لبيتكوين عبر عقود مستقبلية يتم تداولها في CME بدلًا من الاحتفاظ ببيتكوين مباشرةً. كان هذا الهيكل ثوريًا عندما أُطلق BITO في أكتوبر 2021 باعتباره أول صندوق أمريكي لتداول عقود بيتكوين المستقبلية (ETF)، لكنه أصبح تحديه التنافسي المركزي. منذ وصول صناديق بيتكوين الفورية من BlackRock وFidelity وغيرها في يناير 2024، واجه BITO تدفقات خارجية مستمرة للأصول المُدارة (AUM) لصالح بدائل أقل تكلفة. يحمل الصندوق نسبة مصروفات 0.95%، مقارنةً بنحو 0.25% لمعظم المنافسين في فئة صناديق بيتكوين الفورية.

تعكس حركة السعر هذا الضغط. ينخفض BITO بنسبة 21.4% منذ بداية العام اعتبارًا من 25 فبراير، ويتتبع بشكل مباشر عمليات بيع قوية لبيتكوين محيت جزءًا كبيرًا من قيمة BTC في غضون أسابيع. استقرت بيتكوين منذ ذلك الحين قرب 66,800 دولار، وارتد BITO بنسبة 4.3% خلال الأسبوع الماضي، لكن التعافي لا يزال حذرًا والاتجاهات النفسية متشائمة — وهو نمط يتوافق مع سوق لا تزال تستوعب العوامل الكلية التي تدفع موجة البيع.

عامل ماكرو: شهية المخاطرة والبيئة التنظيمية

أكبر عامل ماكرو فردي يدفع BITO خلال الأشهر الـ12 المقبلة هو مزيج شهية المخاطرة المؤسسية والبيئة التنظيمية في الولايات المتحدة. تبنّت الإدارة الحالية موقفًا ودودًا تجاه العملات المشفرة، ما يدعم اهتمام المؤسسات. لكن بيتكوين ما زالت تتعرض لعمليات بيع حادة في 2026 بعدما تدهورت شهية المخاطر العامة — إذ ارتفع مؤشر VIX إلى 19.55، بزيادة تقارب 20% خلال الشهر الماضي، ما يشير إلى خوف مرتفع يؤثر تاريخيًا في الأصول ذات المخاطر مثل بيتكوين.

أسواق التنبؤ تلتقط هذا الانقسام في المشاعر. يضع Polymarket احتمالًا قدره 38.5% لبلوغ بيتكوين 100,000 دولار بحلول نهاية العام — وهو سيناريو صعودي من شأنه أن يعزّز BITO بشكل ملحوظ. ومع ذلك يرى نفس الجمهور احتمالًا ضمنيًا بنسبة 76% لإعادة زيارة بيتكوين لسعر 55,000 دولار في مرحلة ما، ما يعكس مقدار مخاطر الهبوط التي لا يزال يتم تسعيرها. بالنسبة لمستثمري BITO، فإن هذا التباين الواسع في النتائج يعني أن الصندوق قد يتأرجح بشكل كبير في أي اتجاه، ما يجعل مراقبة المشاعر المتعلقة بماكرو أمرًا ضروريًا لا اختياريًا.

راقب مؤشر CBOE VIX (يتم تتبعه عبر FRED) إلى جانب إعلانات صياغة قواعد هيئة SEC أو هيئة CFTC. إن حدث ارتفاع مستمر في VIX فوق 25، أو انقلاب في الموقف التنظيمي الحالي، فسيكون ذلك إشارة سلبية مهمة لـ BITO.

تستمر القصة  

عامل ميكرو: مسار AUM وتكلفة ترحيل العقود الآجلة

يُنشئ الهيكل القائم على العقود الآجلة في BITO تكلفة متكررة لا يدفعها مالكو صناديق ETF الفورية أبدًا: سحب «كونتانغو». في كل شهر، يبيع الصندوق عقودًا مستقبلية تنتهي صلاحيتها ويشتري عقود الشهر التالي. عندما يكون منحنى العقود الآجلة مائلًا صعودًا، فإن BITO يشتري فعليًا بسعر مرتفع ويبيع بسعر منخفض في كل عملية ترحيل، وهو عقبة هيكلية مهمة في الأسواق التي تتجه. وبحجم أصول صافية يقارب 2.4 مليار دولار، يحتفظ BITO بقدر معتبر من الحجم، لكن استمرار تدفقات AUM الخارجة قد يضغط ذلك أكثر، ما يؤدي إلى توسيع فروق العرض والطلب وتقليل كفاءة التداول. راقب الحيازات الشهرية وتحديثات ورقة حقائق ProShares بحثًا عن تغييرات في تكلفة الترحيل واتجاه AUM.

الخلاصة

إذا تعافت شهية المخاطرة واستمرّت البيئة التنظيمية الداعمة للعملات المشفرة، فإن أسواق التنبؤ تُسند احتمالًا قدره 38.5% لبلوغ بيتكوين 100,000 دولار بحلول نهاية العام، وهو ما سينعكس في سعر BITO. سيستمر سحب كونتانغو في تآكل العوائد مقارنةً بصناديق ETF الفورية بغض النظر عن اتجاه بيتكوين.

المحلل الذي أشار إلى NVIDIA في 2010 للتو سمّى أفضل 10 أسهم في مجال الذكاء الاصطناعي

يصبّ وول ستريت مليارات في مجال الذكاء الاصطناعي، لكن معظم المستثمرين يشترون الأسهم الخاطئة. المحلل الذي حدد أولًا NVIDIA كخيار شراء في 2010 — قبل ارتفاعها بنسبة 28,000% — قد حدّد للتو 10 شركات ذكاء اصطناعي جديدة يعتقد أنها قد توفر عوائد استثنائية من هنا. واحدة تهيمن على سوق معدات بقيمة 100 مليار دولار. أخرى تحل الاختناق الأكبر الذي يعيق مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. والثالثة هي رهان مباشر على سوق الشبكات البصرية المقرر أن يتضاعف أربع مرات. لم يسمع معظم المستثمرين عن نصف هذه الأسماء. احصل على القائمة المجانية لجميع الأسهم العشرة هنا.

الشروط وسياسة الخصوصية

لوحة الخصوصية

مزيد من المعلومات