أي الصناعات فقدت أسهمها الأكثر منذ بدء حرب إيران؟

النتائج الرئيسية

• تراجعت الأسهم منذ بداية حرب إيران، وكانت الأسماء الأكثر تضررًا في قطاعات المعادن والتعدين، والتمويل العقاري، والبناء السكني، والتغليف.
• ضمن قطاع المعادن والتعدين، حققت شركة Coeur وHecla وSouthern Copper أكبر خسائر، بينما قادت Graphic Packaging وSilgan وAmcor أكبر الانخفاضات في أسهم قطاع التغليف.
• وبالنظر إلى حساسيتها لأسعار الفائدة في قطاعات التمويل العقاري والبناء السكني، تراجعت Rocket وChampion Homes أكثر من غيرهما.

ورغم أن تأثير حرب إيران على الاقتصاد الأمريكي لا يزال شديد عدم اليقين، فقد تعرضت بعض زوايا سوق الأسهم لضربة قوية. انخفض مؤشر Morningstar الأمريكي للسوق بنسبة 4.3% منذ بدء الحرب في 28 فبراير، مع تراجع بعض القطاعات أكثر من ذلك. فقد شهدت قطاعات المعادن والتعدين—وخاصة الذهب والنحاس—أسوأ ما فيها. كما تكبدت أسهم التمويل العقاري والبناء السكني والتغليف خسائر كبيرة.

سمة مشتركة بين هذه القطاعات هي وجود هشاشة مباشرة أو غير مباشرة تجاه التضخم وارتفاع أسعار الفائدة. ومع صعود أسعار النفط بسبب الحرب، عادت المخاوف بشأن التضخم إلى الواجهة. إضافة إلى ذلك، كانت عوائد السندات في ارتفاع، ويتهيأ المستثمرون لاحتمال زيادات في أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية الكبرى.

في المقابل، استفادت القطاعات المرتبطة بالنفط والغاز من ارتفاع أسعار الطاقة. فقد حقق مؤشر Morningstar العالمي للاستكشاف والإنتاج للنفط والغاز أداءً قويًا بشكل خاص، مرتفعًا 11.4% منذ بداية الحرب. كما ارتفع مؤشر Morningstar العالمي للنفط والغاز المتكامل بنسبة 8.6%، بينما ارتفع مؤشر Morningstar العالمي لتكرير وتسويق النفط والغاز بنسبة 3.6%.

تراجُع متقلب لأسهم المعادن والتعدين إلى الأسفل

بعد أن قفز مؤشر Morningstar العالمي للمعادن والتعدين بنسبة 22.6% خلال أول شهرين من العام، فقد ردّ كل مكاسبه منذ اندلاع الحرب وهو الآن منخفض بنسبة 22.8%. هبط سعر الذهب إلى حوالي 4,400 دولار اعتبارًا من 24 مارس، مقارنةً بأكثر من 5,400 دولار في بداية مارس.

ومن بين ممتلكات مؤشر السوق الأمريكي، كانت أسهم التعدين الأسوأ أداءً خلال تلك الفترة هي Coeur Mining CDE، بانخفاض 34%، وHecla Mining HL، بانخفاض 28%، وSouthern Copper SCCO، بانخفاض 27%. ومن بين الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة الخاضعة لتغطية محللي Morningstar، انخفضت Newmont NEM بنسبة 24%، بينما انخفضت Freeport-McMoRan FCX بنسبة 19%.

ثمة ديناميكيتان مختلفتان تتكشفان: واحدة للمعادن الأساسية مثل النحاس، وهي شديدة الحساسية للدورات الاقتصادية، وأخرى للمعادن الثمينة مثل الذهب، والتي تعمل عادةً كأصول ملاذ آمن خلال فترات عدم اليقين، وفقًا لمحلل الأسهم في Morningstar جون ميلز.

مخاوف التضخم تضرب أسهم المعادن

بالنسبة للمعادن الأساسية، يقول “إن ارتفاع أسعار النفط نتيجة حرب إيران يشير إلى أن التضخم سيزداد، وأن البنوك المركزية ستستجيب من خلال رفع أسعار الفائدة لإعادة التضخم إلى السيطرة.” ويضيف ميلز: “وهذا سلبي على طلب السلع الأساسية، الذي تدفعه وتيرة النمو والناتج الصناعي، ولهذا السبب هبطت معادن أساسية مثل النحاس منذ بداية الأعمال العدائية.”

غالبًا ما يُنظر إلى المعادن الثمينة مثل الذهب باعتبارها ملاذات آمنة خلال فترات عدم اليقين الجيوسياسي أو الكلي. لكن الارتفاع الأخير للذهب—وهو ثلاثة أضعاف منذ بداية 2024—كان يفوق بكثير الدعم الأساسي، وفقًا لميلز. يقول: “نعتقد أن الحرب شهدت خفضًا صحيًا للحمّى المضاربية التي كانت تدفع سعر الذهب أعلى (وكذلك الفضة)، ما جعل الأساسيات المتعلقة بالعرض والطلب تبدأ في العودة إلى الظهور من جديد.”

باختصار، تضعف المعادن الأساسية الدورية بسبب مخاوف النمو، بينما يبرد الذهب لأن موجة صعود استمرت عامين مدفوعة بالمضاربة تتحول إلى الأساسيات.

أسهم التغليف تنخفض مع ارتفاع تكاليف الطاقة ومخاوف الركود

من الزوايا الأخرى التي تعرضت لضربة قوية قطاع التغليف، إذ تراجع مؤشر Morningstar العالمي للتغليف والحاويات بنسبة 4% منذ بداية الحرب. وضمن مؤشر السوق الأمريكي، كانت أسهم التغليف والحاويات الأسوأ أداءً خلال تلك الفترة هي Graphic Packaging Holding GPK بانخفاض 23%، وSilgan Holdings SLGN بانخفاض 19%، وAmcor AMCR أيضًا بانخفاض 19%. ومن بين الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة الخاضعة لتغطية محللي Morningstar، كان Amcor وInternational Paper IP، بانخفاض 18%، هما الأسوأ أداءً. كما أن Ball BALL بانخفاض 13%، وPackaging Corporation of America PKG بانخفاض 9%، يخضعان أيضًا لتغطية محللي Morningstar.

يقول محلل أسهم Morningstar كريزشتو بن سمالِك إن التراجع في أسهم التغليف يعكس على الأرجح مزيجًا من ارتفاع تكاليف الطاقة ومخاوف من تباطؤ اقتصادي. ويقول: “التغليف قطاع كثيف استخدام الطاقة، لذا قد يؤدي الارتفاع في أسعار الطاقة إلى ضغط الهوامش.” ويضيف: “على سبيل المثال، ترفع أسعار النفط الأعلى تكاليف التغليف البلاستيكي.”

وفي الوقت نفسه، يشير إلى احتمال أن يكون المستثمرون قلقين بشأن تباطؤ اقتصادي، ما سيؤثر بشكل خاص على القطاعات الدورية مثل التغليف. إضافة إلى ذلك، يشير سمالِك إلى اضطرابات محتملة في سلسلة الإمداد، واضطرابات في الشحن، وارتفاع تكاليف الشحن باعتبارها مخاطر تواجه القطاع خلال الحرب.

أسهم التمويل العقاري والبناء السكني أيضًا تسجل هبوطًا

ومن بين المناطق الأخرى شديدة التأثر التمويل العقاري والبناء السكني، وهما قطاعان عرضة لارتفاع أسعار الفائدة. فقد انخفض مؤشر Morningstar العالمي للتمويل العقاري—الذي يتتبع أداء الشركات التي تتعامل مع قروض الرهن العقاري وقروض حقوق الملكية—بنسبة 17.0% منذ بداية الحرب، مدفوعًا بسهم Rocket Companies RKT، الذي يتمتع بحافة تنافسية ضيقة، بانخفاض 21.6%. وفي المقابل، تراجع مؤشر Morningstar العالمي للبناء السكني بنسبة 16.0%، مع هبوط Champion Homes SKY بنسبة 19.5%، وLennar LEN بنسبة 19.4%، وMeritage Homes MTH بنسبة 18.1%.