نسبة الدين إلى الأصول مرتفعة، شركة هاينان هايياو تعتزم تقليل حصتها لتحقيق السيولة

（المصدر: Beijing Business Daily）

في ظل ضغوط الأصول، تعتزم شركة هاينان هياو للصيدلة (حماية الحقوق) (000566) بيع أصول أسهم لتسييل النقد. تُظهر أحدث إعلانات هاينان هياو أن الشركة تنوي تقليص حصتها المملوكة حاليًا في أسهم شركة الصين للأجسام المضادة المدرجة في هونغ كونغ (03681.HK) عبر طرق التداول بالمزايدة المركزية والتداول بالجملة، بما لا يتجاوز 68 مليون سهم، وبنسبة لا تتجاوز 5% من إجمالي رأس مالها. لكن طريق إنقاذ هاينان هياو، حتميًّا، هو سباق مع الزمن—لا بد من إثبات جدوى تحقيق أرباح من تسويق أدوية الشركة المبتكرة قبل أن تنفد صبر السوق تجاه الشركة.

تشير البيانات إلى أن شركة الصين للأجسام المضادة تأسست في أبريل 2001، ومقرها في هونغ كونغ، وتم إدراجها في بورصة هونغ كونغ في نوفمبر 2019. وحتى الآن، يبلغ إجمالي رأس مالها 1.387 مليار سهم. تركز شركة الصين للأجسام المضادة بشكل رئيسي على تصنيع الأدوية الحيوية اعتمادًا على الأجسام المضادة وحيدة النسيلة. شركة الصين للأجسام المضادة هي شركة مشاركة تابعة لهاينان هياو؛ إذ تمتلك هاينان هياو 159 مليون سهم من أسهم الصين للأجسام المضادة، بما يمثل 11.46% من إجمالي رأس مالها.

توضح “دونغفانغ كايتشيانغ” أن أحدث سعر سهم لشركة الصين للأجسام المضادة هو 1.76 دولار هونغ كونغ/للسهم، مع قيمة سوقية تبلغ 2.44 مليار دولار هونغ كونغ. ووفقًا لهذا السعر، فإن القيمة السوقية القصوى للأسهم التي يمكن لِهاينان هياو تسييلها في هذه الجولة تبلغ حوالي 120 مليون دولار هونغ كونغ. ومع ذلك، تقول هاينان هياو إنه نظرًا للتقلبات الكبيرة في أسعار تداول الأسهم في السوق للأوراق المالية، ولأن وقت البيع في هذه الصفقة غير مؤكد، فلا يمكن حاليًا التنبؤ بدقة بالأثر المحدد لهذه الصفقة على أداء الشركة.

وبخصوص سبب عزم بيع أصول الأسهم هذه، قالت هاينان هياو إن هذا التخفيض يأتي بهدف تحسين هيكل أصول الشركة، ورفع سيولتها في الأصول، وتحسين كفاءة استخدامها.

يجدر بالذكر أن هاينان هياو تواجه وضعًا ترتفع فيه نسبة الأصول إلى الخصوم بشكل كبير. ففي نهاية الربع الثالث من 2025، بلغت نسبة الأصول إلى الخصوم لدى الشركة 94.43%.

ومنها، انخفضت النقود والأصول النقدية لدى الشركة عامًا بعد عام خلال السنوات الأخيرة؛ إذ كانت في 2020—2024 على التوالي 1.256 مليار يوان، و0.751 مليار يوان، و0.395 مليار يوان، و0.367 مليار يوان، و0.33 مليار يوان، ليصل إجماليها في نهاية الربع الثالث من 2025 إلى 0.26 مليار يوان. وفي الوقت نفسه، وبحلول نهاية الربع الثالث من 2025، زادت الالتزامات المتداولة لدى الشركة إلى 4.36 مليار يوان، حيث بلغ القرض قصير الأجل 1.263 مليار يوان.

بالإضافة إلى ضغوط سداد الديون، تشهد أرباح هاينان هياو أيضًا ضغطًا؛ فقد حققت صافي أرباح منسوبًا إليها خسائر لمدة عامين متتاليين، ومن المتوقع أن تستمر في تسجيل خسائر في 2025. يُظهر إشعار توقعات أداء هاينان هياو لعام 2025 أن صافي الربح المنسوب إلى الشركة في 2025 من المتوقع أن يكون بين -3.5 مليار إلى -4.3 مليارات يوان، مقارنةً بعام سابق حيث يُتوقع تقليص الخسائر.

وقالت هاينان هياو إنه في 2025، وفي ظل تأثيرات بيئة السياسات مثل التأمينات الطبية والشراء المركزي للأدوية، اشتدت حدة المنافسة في السوق، ولم يُطرح دواء مبتكر للشركة في السوق بعد، كما أن الأدوية الجنيسة التي تم طرحها حديثًا لم تحقق حجم مبيعات واسعًا بعد. بالإضافة إلى ذلك، أدى تحويل مشاريع المواد الخام تدريجيًا إلى أصول ثابتة إلى زيادة مصاريف الإهلاك، ونتج عن ارتفاع حجم الديون المولدة للفوائد ارتفاع مصروفات الفوائد، ما انعكس في النهاية على أداء الشركة.

ومن منظور صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة، فإن هاينان هياو سجّلت حتى أكثر من ذلك؛ إذ شهدت خسائر متواصلة لمدة ثماني سنوات من 2017 إلى 2024. ومن المتوقع أن يبلغ صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة في 2025 لدى الشركة -3.8 مليارات إلى -4.8 مليارات يوان، وهو ما يعني خسائر متتالية لتسع سنوات.

قال رئيس شركة أويو الدولية، تشانغ يوي، في مقابلة مع مراسل Beijing Business Daily إن نسبة الأصول إلى الخصوم المرتفعة، والخسائر المتواصلة، وضيق تدفق النقد، تجعل تخفيض الأصول المالية لتسييل النقد، وخفض الالتزامات، واستقرار السيولة، إجراءات إنقاذ تقليدية. وأضاف أن هذا التخفيض سيساعد على تخفيف ضغط سداد الديون قصيرة الأجل، وتحسين سيولة الأصول، وربما يؤدي أيضًا إلى تحسين أداء الفترة الحالية، واستقرار ثقة السوق. ومع ذلك، فإن تقلبات أسهم هونغ كونغ كبيرة، لذا يصعب التنبؤ بالتسييل الفعلي وتحقيق العوائد.

حاليًا، تعمل هاينان هياو على تطوير الأدوية المبتكرة بقوة. تم إدراج كبسولات فيوفيرينون المضادة لتليف الكبد من الفئة الأولى، دواء مبتكر، في فبراير 2025 ضمن قائمة أصناف العلاج الاختراقي من قبل مركز مراجعة الأدوية التابع لهيئة الدولة لتنظيم الأدوية، كما أن دراسة المرحلة الثانية (IIa) لدواء مبتكر آخر مضاد للصرع من الفئة الأولى، وهو بيرينغازيبينغ بيت، تسير وفق الخطة من أجل إدخال المرضى في الدراسة.

وبخصوص المشكلات ذات الصلة بالشركة، وجه مراسل Beijing Business Daily إلى شركة هاينان هياو خطابًا استقصائيًا لإجراء مقابلة، لكن حتى وقت إصدار هذا التقرير لم يتم استلام رد.

Beijing Business Daily | دينغ نينغ

كمّ هائل من المعلومات، وتحليل دقيق، متاح عبر تطبيق Sina Finance