توقع أرباح بقيمة 30 مليار يوان، بماذا تتميز ليويانغ موالي؟

问AI · كيف يساعد نموذج 622 لشركة شركة لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业) في تحسين التكاليف؟

مراسل صحيفة 21st Century Business Herald دونغ بنغ

قامت مؤسسات البيع، مرة أخرى، برفع توقعات أرباح شركة لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业).

بعد إغلاق تداول سوق A-share في 30 مارس، عقدت لويانغ موليبيدانوم مؤتمرًا لشرح الأداء. وقدّم فريق الإدارة الجديد في الشركة معلومات حول إنتاج النحاس والذهب لعام 2026، وكذلك اتجاهات عمليات الاندماج والاستحواذ.

بعد ذلك، قامت عدة مؤسسات بيع برفع توقعات أرباحها لعام 2026 إلى أكثر من 30B يوان، ومن بينها أعلى قيمة لصافي الربح المتوقعة تقترب من 37B يوان، بينما أدنى قيمة تتجاوز أيضًا 31B يوان.

ولتتعرف على ذلك، خلال الفترة من 2024 إلى 2025، كان نمو صافي أرباح الشركة يتجاوز 50%؛ وفي عام 2025، ارتفع أساس أرباح الشركة إلى 20.3B يوان، لذا فإن صعوبة الحفاظ على وتيرة نمو تزيد عن 50% أصبحت واضحة. فكيف إذن لا تزال تلك المؤسسات على ثقة كبيرة في نموها؟

قد نجد بعض الإجابات في التقرير السنوي للشركة ومؤتمر شرح الأداء.

“سيكون هناك إنتاج من الذهب في عام 2026 (ضمن التوحيد/الاندماج)، ومن المتوقع أن تكون الكمية من 6 إلى 8 أطنان، وسنسعى لتحقيق 8 أطنان. أما إرشادات إنتاج النحاس فهي 760k طن إلى 820k طن، أي أنه سيظل هناك نمو إضافي مقارنة بعام 2025.” قال بان شو هوي، رئيس شركة لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业).

بالإضافة إلى ذلك، بعد أن قامت الشركة في 2025 بإنفاق أكثر من 741k يوان على الاستحواذ على منجم ذهب، فإن لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业) في 2026 لا يستبعد أن تبدأ عملية اندماج واستحواذ جديدة على الموارد. ومع دعم تخفيض التكاليف الناجم عن التوسع على نطاق واسع وتحسين معدل الاسترجاع، فإن مساحة تحسين الربحية لدى الشركة موجودة بالفعل بدرجة معينة.

بالطبع، ما سبق مجرد تقدير مبني على الشروط المعروفة؛ أما كيف سيتحرك مسار أسعار المعادن مثل النحاس والذهب في المستقبل فهو ما يزال غير معلوم، كما أن توقعات أرباح مؤسسات البيع ستستمر في إجراء تعديلات ديناميكية.

عندما يدخل السوق في دورة ارتفاع أسعار السلع، ترتفع بسرعة الحيوية العامة في التداول داخل الصناعة؛ على سبيل المثال، في السنوات السابقة دخلت شركات مثل زيجين ماينينغ (紫金矿业) ودا جونغ ماينينغ (大中矿业) مجال صناعة الليثيوم.

وفي 2025، كان عامًا كبيرًا لصناعة الذهب. إذ أعلنت عدة شركات صينية ضمنها لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业) عن الاستحواذ على أصول مثل مناجم ذهب خارجية.

في 4 و12 من نفس العام، استثمرت لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业) نحو 2.98 مليار يوان و7.17 مليار يوان على التوالي للاستحواذ على حزم أصول ذهبية مثل منجم Cangrejos للذهب في الإكوادور ومجموعة Aurizona في البرازيل، وغيرها.

ومن بين ذلك، تتبع حزمة أصول الذهب في البرازيل منجم Aurizona ومنجم RDM ومنطقة Bahia المتكاملة للمعادن، مع ملكية بنسبة 100%. وقد تم إتمام تسليم هذا المشروع في شهر يناير من هذا العام. أما شركة Odin Mining في الإكوادور فلا تزال في مرحلة إنشاء، ومن المخطط أن يكتمل البناء ويتم بدء الإنتاج في عام 2029.

لذلك، ستصبح مشاريع مناجم الذهب في البرازيل المذكورة أعلاه داخل القوائم المجمعة من أقوى المشاريع من حيث اليقين المتعلق بإضافة حصيلة/زيادة جديدة للشركة. ووفقًا لإرشادات الإنتاج التي قدمتها الشركة في تقريرها السنوي، فإنها تخطط لإنتاج 6-8 أطنان من الذهب في 2026.

“(ستقوم الشركة) بالحفر لاستثمار الإمكانات وزيادة الكفاءة، وسنسعى لتحقيق هدف إنتاج 8 أطنان.” صرّح بان شو هوي خلال مؤتمر شرح الأداء الذي عُقد أمس.

إذا افترضنا وفقًا لآخر سعر للذهب الفوري في لندن، فإن قيمة 8 أطنان من الذهب تبلغ 8 مليارات يوان، حيث سيتحول معظم ذلك إلى زيادة في إيرادات لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业).

وفي الوقت نفسه، تظهر بيانات الشركات النظيرة التي أعلنت تقاريرها السنوية أن هامش الربح الإجمالي لذهب خام المعادن مرتفع بشكل عام عند 50% أو أكثر، بل إن بعض الشركات تصل إلى 80%. ومن المتوقع أن يجلب منجم الذهب في البرازيل كذلك زيادة في الأرباح بمبالغ تصل إلى عشرات المليارات من اليـوانات.

وبالنسبة لقطاع النحاس الذي يساهم بمعظم مصادر الأرباح لدى لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业)، فلا توجد حاليًا إشارة واضحة إلى طرح قدرات إنتاجية جديدة إضافية في 2026. أحد مشروعَي “النجمتين” (双子星)، وهو KFM المرحلة الثانية، يحتاج إلى الانتظار حتى 2027 لبدء الإنتاج، لكن الشركة، بناءً على قدراتها الإنتاجية الحالية، لا تزال تملك مساحة لإمكانات الحفر لاستثمار الإمكانات.

تُظهر بيانات التقرير السنوي أن في 2025 كانت كمية إنتاج النحاس لدى لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业) 741 ألف طن، لتظل ثابتة ضمن المراكز العشرة الأولى عالميًا.

وفيما يتعلق بالمناجم الرئيسية الحالية، قال نائب الرئيس تشين شينغ ياو “كانت المعالجة اليومية لخامات TFM سابقًا 63 ألف طن. والآن، بعد استثمار الإمكانات والمعالجة عبر التعدين، تم رفعها إلى 80 ألف طن”.

في 2026، تخطط لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业) أيضًا لزيادة إنتاج النحاس أكثر إلى 63k طن-80k طن. ورغم أن معدل نمو الإنتاج لن يساوي وتيرة السنوات السابقة، فإنه لا يزال من الممكن تحقيق نمو يقارب 50 ألف طن على الأقل.

“بدأت الشركة من المعادن الصغيرة (小金属)، ولديها جينات خاصة بالمعادن الصغيرة. وفي العام الماضي أيضًا كانت المعادن الصغيرة من المستفيدين، وهذه بحد ذاتها تعد أحد أسس التطور طويل الأجل للشركة.” شرح رئيس مجلس الإدارة ليو جيان فنغ.

وأوضح أن الشركة في 2025 حققت عوائد مالية جيدة من أعمال الموليبيدينوم والتنغستن وغيرها مثل الموليبيدينوم (钼) والتنجستن (钨).

وقال إن الشركة، مستقبلًا، بالإضافة إلى تثبيت استراتيجية “النحاس والذهب”، ستقوم أيضًا بتمديد التقنيات الأساسية إلى مجال المعادن الصغيرة، والتفكير بشكل كامل في قيمة الموارد المصاحبة، وبشكل مناسب ستسعى أيضًا للعثور على مشاريع مستقلة للمعادن الصغيرة.

وتُعد عمليات الاستحواذ الخارجية المحتملة المذكورة أعلاه من المتوقع أيضًا أن تجلب للشركة زيادة جديدة في الأداء.

إضافة إلى ذلك، ومن خلال بنية الأرباح الحالية لدى لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业)، فإن منتجات الموليبيدينوم والتنغستن والكوبالت حققت في 2025 إجمالي أرباح إجمالي قدره 8 مليارات يوان، وهي المصدر الرئيسي للأرباح بعد منتجات النحاس لدى الشركة.

وخلال هذا العام، كانت أسعار هذه المعادن الصغيرة جميعها أعلى بشكل واضح من نظيراتها في نفس الفترة من 2025، وخصوصًا كان ارتفاع تركيز التنجستن (tungsten concentrate) هو الأكثر بروزًا.

تُظهر بيانات شركة أنتاي كي (安泰科) أنه قبل 2025، كان تركيز التنجستن الأسود (65%، منشأ محلي) يتأرجح على نحو طويل قرب 150 ألف يوان/طن. لكن بعد تجاوز القمة السابقة في النصف الثاني من 2025، ظهرت في الربع الرابع من 2025 والربع الأول من 2026 موجة صعود حادة وسريعة.

ومنذ منتصف مارس من هذا العام، حافظت أسعار تركيز التنجستن على استمرارها فوق 1 مليون يوان/طن. لذلك، يُتوقع كذلك أن تتحسن قدرة لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业) في قطاع المعادن الصغيرة بشكل ملحوظ خلال هذا العام.

ومع دعم أسعار النحاس والذهب المرتفعة بشكل واضح مقارنة بنفس الفترة من 2025، والتي ما زالت عند مستويات تاريخية مرتفعة، فإن إيرادات الشركة في 2026 يُرجح بالفعل أن تستمر في الاستفادة من المحركين المزدوجين على مستوى الكمية والسعر.

ومن خلال دفع عمليات الاستحواذ على الموارد الخارجية وتوسيع الإنتاج للمشاريع القائمة، وتكبير حجم الإيرادات، في الوقت نفسه تسعى الإدارة الجديدة في لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业) أيضًا لتحقيق اختراق على مستوى التكاليف.

في مؤتمر شرح الأداء، استشهد تشين شينغ ياو بتخفيض التكاليف الناتج عن تأثير الحجم بعد زيادة إنتاج الذهب في الكونغو، وبالمساعدة التي يوفرها تحسين معدل الاسترجاع في جانب التكاليف.

وفقًا للمقدمة، فإن معدل استرجاع النحاس الأحمر (全铜选冶回收率) في الربع الرابع، ومعدل تشغيل المعدات، وحجم معالجة الخام الخام يتجاوزان التقدم حسب التقويم؛ كما أن KFM يبني قاعدة بيانات لخصائص الأحجار/الخام ونموذجًا لخلط الخامات. ونتيجة لذلك، ارتفع إنتاج/كفاءة الطحن على أساس لوحة/محطة الطحن مقارنة بالعام السابق بأكثر من 30%. كما ارتفع معدل الاسترجاع لدى مصنعين في قطاع نيوبينت/نيوبيوم (铌) ضمن لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业) بالبرازيل بنحو نقطتين مئويتين مقارنة بالسنة السابقة. كما حققت نسبة الاسترجاع في منشأة سانداو تشوانغ (三道庄) كذلك رقمًا قياسيًا تاريخيًا جديدًا.

وتُظهر بيانات التقرير السنوي أيضًا أن تكلفة المبيعات لدى لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业) في 2025 سجلت انخفاضًا قدره 11.56%، وهو أكبر بكثير من انخفاض الإيرادات في نفس الفترة بنسبة 2.98%. وفي الوقت نفسه، فإن أكبر مصدر للأرباح لدى الشركة—قطاع التعدين واستخراج الخام والمعالجة—يُظهر انخفاضًا في تكاليف الأعمال أقل بكثير من الزيادة في الإيرادات.

“إن جوهر المنافسة في مجال التعدين هو منافسة التكاليف، وهي منافسة على مستوى القدرات النظامية المبنية على مميزات الموارد الفطرية.” جاء ذلك في التقرير السنوي لمجلس إدارة الشركة.

وترى الشركة أن هناك ثلاثة عوامل تحدد مستوى تكلفتها.

أولًا، المزايا الفطرية للموارد وظروف الاستخراج الصناعي، وهي شروط أساسية في العمق، وطبيعية، ولا يمكن تغييرها. ثانيًا، كيفية بناء فريق إدارة عالي الكفاءة ومنخفض التكلفة. وأخيرًا، بما أن صناعة التعدين هي صناعة نسبية مغلقة نسبيًا، فهي توفر إمكانية لتحقيق خفض التكاليف وزيادة الكفاءة عبر أساليب تكنولوجية.

وفي تقرير 2025 السنوي، قدمت لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业) لأول مرة شرحًا منهجيًا لـ“نموذج 622”.

أي أن 60% من ميزة التكلفة يحددها تكوين الموارد الفطري؛ والاستحواذ الاستراتيجي يحدد “خط الحياة” والـ “جينات” للشركة. و20% يعتمد على مستوى تخطيط وبناء المشروع لتحقيق التكلفة المثلى عبر دورة الحياة كاملة. و20% تحدده قدرة الإدارة في التشغيل اليومي، أي أن يتم الاستفادة من الميزة المقارنة للشركات الصينية.

خلال السنوات العشر الماضية، بنت لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业) عبر الاستحواذ الدقيق على عدة أصول عالمية من الطراز العالمي، خندقًا للموارد يحمي التكاليف، يمثل 60% من نسبة نموذج التكلفة المذكور أعلاه.

لكن لكي ترغب الشركة في تحويل ميزة مواردها إلى ميزة في القدرة الإنتاجية وميزة في التكلفة، لتكوين تحسين منظومي يحقق القدرة التنافسية الشاملة، فستحتاج إلى البدء من الجزأين “التخطيط والبناء” و“التشغيل اليومي” ضمن نسبة الـ 20% لكل منهما.

على سبيل المثال، إدخال التوحيد القياسي، والتمأسل/الأتمتة على شكل عمليات (التشغيل على مراحل)، والأتمتة الذكية، في جميع حلقات تخطيط المشروع وبنائه وتشغيله، وفي سلسلة التوريد الكاملة من الاستكشاف (勘) والاستخراج (采) والتخصيب (选) والصهر/التحويل المعدني (冶) وما بعده (环) والتجارة (贸).

وهذا ليس كلامًا عامًّا. فعلى سبيل المثال، منجم نحاس جيولونغ العملاق في التبت التابع لزيجين ماينينغ (紫金矿业) يعتمد بدرجة كبيرة على قدرات تخطيط المشروع المبكرة وقدرات التشغيل اللاحقة، وهذا ليس واضحًا أنه يمكن أن ينجزه كل مشغلي المناجم.

ومن زاوية ما سبق، فإن لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业) تسعى كذلك إلى بناء أنظمة إدارة قابلة للتوسيع والمنصة، على غرار “خمس حلقات لتتحد في حلقة واحدة” لدى زيجين ماينينغ (紫金矿业)، وذلك بهدف تحقيق التوحيد القياسي القابل للإخراج.

في 2026، اعتمادًا على “نموذج 622” لتعزيز حجم الموارد، وكذلك ترسيخ قدرات العولمة لـ“المنصة”، فقد تم أيضًا رفع ذلك لدى لويانغ موليبيدانوم (洛阳钼业) إلى مرتبة تعادل استراتيجية “القطب الثنائي للنحاس والذهب”.