تكرّر شركة يونغه الطبية الفرعية كمدين عليها أحكام تنفيذية أكثر من مرة، مع انخفاض حاد في عدد الأطباء الرئيسيين؛ يركّز التسويق على العروض الترويجية الثقيلة دون الاهتمام بالبحث والتطوير.

4月1日，植发第一股雍禾医疗（02279）的全资子公司北京雍禾医疗科技集团有限公司（以下简称“北京雍禾”）新增一则被执行人信息，执行法院为北京市朝阳区人民法院，立案时间为3月25日，执行标的34134元。

几天前的3月29日，北京雍禾完成办公地址变更，从北京市朝阳区甘露园南里搬迁至朝外大街。企查查数据显示，公司当前涉及司法案件达38起。

成为被执行人，“植发”安全合规问题引关注

实际上，这并非北京雍禾首次成为被执行人。

2025年12月，北京雍禾曾被执行160k元；更早的8月份，有物业公司因“房屋租赁合同纠纷”起诉北京雍禾并申请执行140k元。

相比与物业公司的纠纷，更受关注的是医疗服务环节的合规问题。

2026年1月，裁判文书网上的一份文书显示，法院判决北京雍禾对原告消费者构成欺诈行为，原告前往雍禾医疗旗下的植发门店进行自体毛发移植手术时，雍禾医疗的门店安排了不具备医疗美容主诊医师条件的医师为消费者进行手术，造成原告的植发发际线形态不满意，种植的眉毛出现断层，并且疯长需不停修剪等问题。

最终法院判决北京雍禾向原告退还植发费用45955元，并且三倍赔偿损失140k元。

除司法判决外，公司多地门店亦曾因医疗操作及管理问题受到行政处罚。

2022年7月，温州雍禾医疗美容门诊部有限公司因未按规定填写病历资料、未按规定实行传染病预检分诊制度，被警告并处罚款21000元。

2023年6月，金华雍禾医疗美容诊所有限公司因使用过期等不合格药品，被警告并处罚款12000元。

2024年2月，上海雍禾医院因两名护士独立为患者进行毛囊种植，存在使用非卫生技术人员从事医疗卫生技术工作的行为被行政处罚。2025年，深圳雍禾门店同样由于护士操作308nm紫外光准分子治疗仪（超出护士执业范围）被行政处罚。

من حيث أنواع المخالفات، فإن المشكلات تتركز في الجوانب الأساسية مثل مؤهلات العمليات الطبية، وامتثال استخدام الأدوية، والإدارة الداخلية.

وباعتبارها مؤسسة لخدمات طبية، يجب أن تكون السلامة والامتثال خطاً أحمر في العمل. إن تكرار النزاعات والعقوبات يجعل السوق يولِي اهتماماً إضافياً بقدرة الشركة على التحكم في جودة الخدمات الطبية وبنظام إدارتها الداخلية.

“خفض التكاليف وزيادة الكفاءة” لتكثيف الأرباح؟

منذ إدراجها في بورصة هونغ كونغ في 2021، ظلت شركة يونه الطبية تواجه حالة من العجز لفترة طويلة.

من 2022 إلى 2024، كانت إيرادات الشركة 160k يوان و140k يوان و140k يوان على التوالي، مع استمرار النمو، لكن صافي الربح المنسوب إلى المساهمين ظل يعاني خسائر لثلاث سنوات متتالية، وبلغت الخسائر التراكمية 1.41B يوان.

وفي عام 2025 فقط، حققت الشركة تحولاً في الأداء إلى “الربحية”، حيث بلغ صافي الربح للعام 7371 مليون يوان. لكن من زاوية هيكل الربح، فإن هذا التحول من الخسارة لا يعود فقط إلى تحسين جودة الإيرادات، بل يعود أكثر إلى انكماش جانب التكلفة.

تفصح الشركة أن تحسن الأرباح في 2025 يعود أساساً إلى جانبين: أولا، تحسين العمليات والكفاءة التقنية، إذ ارتفع هامش الربح الإجمالي مقارنة بعام 2024 بنحو 5.5%-6.5%؛ وثانياً، خفض نفقات التسويق والإدارة، حيث انخفضت نسبة مصروفات المبيعات ونسبة المصروفات الإدارية بنحو 5-6 نقاط مئوية و2-3 نقاط مئوية على التوالي.

على مستوى التنظيم، تدفع الشركة أيضاً استراتيجية “تقليص الحجم”. عدد الفروع ينكمش بشكل واضح——فمنشآت طب زراعة الشعر انخفضت من 66 فرعاً في العام السابق إلى 63 فرعاً، ومنشآت شِي يون سيُون جيان فا من 8 فروع إلى 7، وتم تسريع تصفية الفروع ذات الكفاءة الضعيفة.

كما انخفض حجم العاملين أيضاً لسنتين متتاليتين. في 2023، بلغ عدد الفريق الطبي المتخصص لدى يونه الطبية 1612 شخصاً وهو أعلى مستوى تاريخي، وبلغ حجم الأطباء في الفريق 350 شخصاً، وبلغ حجم فريق الممرضين 1149 شخصاً. في 2024 انخفض الفريق الطبي إلى 1401 شخص، منهم 242 طبيباً، أي أقل بأكثر من مئة شخص في سنة واحدة، وبمعدل انكماش سنوي تجاوز 3/10؛ كما انخفض فريق الممرضين إلى 1069 شخصاً، أي تقليص بـ80 شخصاً. في 2025 تم تحسين الفريق الطبي أكثر ليصل إلى 1341 شخصاً، منهم استمرار انخفاض عدد الأطباء إلى 221 شخصاً، مع استمرار الانخفاض السنوي بنحو عُشر.

مقارنةً بعام 2023، انخفض عدد الأطباء لدى فريق يونه الطبية بالفعل بنحو 130 شخصاً، وبمعدل انخفاض تجاوز 35%.

في الوقت الذي تراجعت فيه أعداد الأطباء بشكل حاد، زاد عدد عملاء زراعة الشعر لدى يونه الطبية على أساس سنوي. في 2025، بلغ عدد المستهلكين الذين أجروا عمليات زراعة الشعر 71380 شخصاً، بزيادة قدرها 19.7% عن العام السابق.

ربما بسبب توسيع مصادر العملاء، لم يعد لدى الأطباء المرخصين للشركة عدد كافٍ، وهو ما قد يفسر ظهور عقوبات تنظيمية على بعض الفروع المذكورة أعلاه بسبب مشاركة الممرضين في عمليات تتجاوز نطاق ممارسة التمريض.

بالتزامن مع انكماش جانب التكاليف، يواجه جانب الإيرادات ضغطاً مستمراً.

يمتلك قطاع زراعة الشعر صفة استهلاك منخفض التكرار بشكل نموذجي؛ فالإنفاق مرة واحدة هو السائد، ومعدل تكرار الشراء محدود، ما يجعل الشركات شديدة الاعتماد على اكتساب العملاء بشكل مستمر. ولطالما ظلت نسبة مصروفات المبيعات لدى يونه الطبية عند حوالي 50%. ففي 2023 وصلت مصروفات المبيعات إلى 860M يوان، ثم انخفضت في 2025 إلى 73.71M يوان، وعادت نسبة مصروفات المبيعات إلى ما دون 50% مرة أخرى. وأهم ما يُنفق من مصروفات المبيعات لدى الشركة هو على الترويج للسوق وجلب حركة المرور، وهو أيضاً العامل الأهم في استنزاف الأرباح.

وبالمقارنة مع ارتفاع مصروفات المبيعات، ظلت نفقات البحث والتطوير لدى يونه الطبية لفترة طويلة أقل من 2% من إجمالي النفقات، بل وأقل بكثير من جزء بسيط من مصروفات مبيعاتها. خلال الفترة 2023-2025، كانت نفقات البحث والتطوير لدى الشركة تنخفض سنة بعد سنة: 2928 مليون يوان في 2023، ثم هبطت إلى 1926 مليون يوان في 2025، أي بانخفاض تجاوز 1000 مليون يوان خلال ثلاث سنوات. وفي 2021، ضمن أموال الطرح العام الأولي للاكتتاب العالمي لدى يونه الطبية في بورصة هونغ كونغ، كان هناك مخطط لاستخدام أموال لجعل الإنفاق على البحث والتطوير، حيث خُصص 29.28M دولار هونغ كونغ للابتكار في مشاريع المنتجات والخدمات، و19.26M يوان للتوسع في الاستثمار والبحث والتطوير ورفع مستوى خدمات التقنيات الأمامية، غير أن هذا النوع من الاستثمار والبحث والتطوير تأجل بالفعل إلى ديسمبر 2028.

في ظل تشديد المنافسة، فإن العائد الهامشي لاستثمارات التسويق لدى يونه الطبية يتناقص.

تُظهر البيانات أن متوسط إنفاق مريض زراعة الشعر في 2020 كان حوالي 27868 يوان، لكنه انخفض إلى 19265 يوان في 2025، مع تراجع واضح في متوسط قيمة الطلب. وعلى الرغم من زيادة عدد مستهلكي زراعة الشعر خلال فترة التقرير بنسبة 19.7% على أساس سنوي، فإن انخفاض القيمة الناتجة عن كل عميل يجعل الشركة بحاجة إلى الاعتماد على الحصول على عملاء بأحجام أكبر للحفاظ على حجم الإيرادات.

ومن منظور قطاعي، ومع تحسن إدراك المستهلكين لزراعة الشعر وتنوع القنوات، فإن تكاليف حصول المستهلكين على المعلومات من المرجح أن تنخفض، ما قد يؤدي إلى ارتفاع معدل اختراق الصناعة. لكن في الوقت نفسه، فإن المنافسة على الأسعار وارتفاع تكاليف حركة المرور يضغطان أيضاً على هوامش أرباح الشركات.

بالنسبة إلى يونه الطبية، ومع ضغوط مزدوجة تتمثل في “انخفاض متوسط الإنفاق + ارتفاع تكاليف التسويق”، فإن استدامة نموذجها التجاري تواجه اختباراً.

كمّ هائل من المعلومات، قراءة دقيقة، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance