خلف تحقيق شركة Zongheng لمدة أربع سنوات، تتجاوز العديد من شركات الطائرات بدون طيار نقطة التحول الربحية

文/纸不语

في 31 مارس 2026، كشفت شركة “هِنغ هينغ” الرائدة في مجال الطائرات المسيّرة بلا طيار في مقاطعة سيتشوان رسميًا إلى العلن عن تقريرها المالي السنوي لعام 2025؛ ويُشير هذا التقرير إلى أن حالة الخسائر المستمرة لمدة أربع سنوات لدى الشركة قد انتهت رسميًا، محققًا تحولًا جوهريًا في الأداء التشغيلي، ونجاحًا في الانتقال إلى دائرة تحقيق الأرباح.

وبحسب بيانات مالية تفصيلية، حققت “هِنغ هينغ” في عام 2025 إيرادات تشغيلية بلغت 621M يوان، بزيادة قدرها 30.94% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024؛ واستمر معدل النمو بمستوى ثابت نسبيًا. كما وصلت صافي الربح المنسوب لمساهمي الشركة الأم إلى 10.68M يوان، وبزيادة سنوية بلغت 129.84%، وهو ما قلب تمامًا نمط الخسائر المتواصل لمدة أربع سنوات من 2021 إلى 2024، مع إصلاح واضح لمستوى الربحية.

في عام 2025، وكونه عامًا محوريًا في الصين لبدء التطبيق على نطاق واسع للطائرات المسيّرة بلا طيار بسرعة، استمرت السياسات الصادرة على المستويين الوطني والمحلي الخاصة بالاقتصاد منخفض الارتفاع في إطلاق عوامل إيجابية، وظهرت احتياجات شراء مركزّة لدى الجهات الحكومية والشركات في اتجاه المصالح أسفل السلسلة، ما وفر دعمًا مهمًا للقطاع لصالح تحول أداء “هِنغ هينغ”. ولا يقتصر مثال تحقيق التوازن بين الخسائر والأرباح على عكس هذا الواقع فحسب، بل يعكس أيضًا الوضع التطوري الكامل لصناعة الاقتصاد منخفض الارتفاع وهي تنتقل من مرحلة التهيئة إلى مرحلة النمو، ويشير كذلك إلى أن صناعة الطائرات المسيّرة بدأت تدريجيًا في التخلص من معضلة تحقيق الأرباح في مرحلة التهيئة، لتصل إلى نقطة انعطاف مهمة لتحقيق الربحية على نطاق واسع.

انتهت رسميًا حالة الخسائر التي استمرت لأربع سنوات لدى “هِنغ هينغ” للمرة الأولى، محققة تحولًا جوهريًا في الأداء التشغيلي. مصدر الصورة: التقرير السنوي لعام 2025 لشركة هِنغ هينغ

خسرت المدرجة أربع سنوات متتالية بإجمالي 3579 مليونًا، زيادة في الإيرادات دون زيادة في الأرباح—وهو نمط شائع في الصناعة

باعتبارها “الأسهم الأولى” في مجال الطائرات المسيّرة الصناعية بلا طيار داخل الصين، تأسست “هِنغ هينغ” في عام 2010. وبفضل قوتها البحثية والتطويرية الأساسية في مجال الطائرات المسيّرة الصناعية عبر الطيف الكامل، تمكنت بسرعة من ترسيخ حضورها في مجالات تطبيق أساسية مثل المساحة والمسح (المساحة الطبوغرافية)، وتفقد الطاقة الكهربائية، والمراقبة الأمنية والدفاعية، وغيرها. ومع الاعتماد على المزايا التقنية، تراكمت لدى الشركة كمية كبيرة من موارد العملاء الحكوميين والشركات ذوي الجودة العالية، وفي عام 2021 نجحت في إدراجها في مجلس ابتكار العلوم والتكنولوجيا (科创板)، وحاملةً أضواء “مؤسسة رائدة في الطائرات المسيّرة الصناعية على مجلس ابتكار العلوم والتكنولوجيا”، لتصبح إحدى الشركات النموذجية في القطاع.

لكن بعد الإدراج، وقعت “هِنغ هينغ” في مأزق خسائر مستمرة. من عام 2021 إلى 2024، استمرت الأرباح الصافية المنسوبة للمساهمين في الخسارة لمدة أربع سنوات متتالية. وفي عام 2024، توسعت قيمة الخسائر إلى 35.79M يوان، بينما بلغت خسارة صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة (扣非净利润) 35.79M يوان. وعلى الرغم من أن إيرادات التشغيل في الفترة نفسها كانت تزيد سنويًا، إذ وصلت في عام 2024 إلى 38.71M يوان بزيادة قدرها 57.14% على أساس سنوي، إلا أن التناقض المتمثل في “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح” أصبح التحدي الرئيسي الذي يعيق تطور الشركة.

إن الخسائر المتواصلة لدى “هِنغ هينغ” ليست أمرًا عارضًا. فالأسباب الجذرية تكمن في مواجهة الشركة لتحديات متعددة على مستوى بيئة الصناعة وداخل الشركة نفسها، حيث تتواجد ضغوط السوق الخارجية إلى جانب أوجه قصور الإدارة الداخلية؛ وهذه أيضًا هي المعضلة المشتركة التي تواجه غالبية الشركات الناشئة في قطاع الاقتصاد منخفض الارتفاع.

خلال السنوات الماضية، واجه قطاع الطائرات المسيّرة بشكل عام عوامل سلبية متعددة مثل تقلبات البيئة الاقتصادية الكلية، وزيادة ضغط التباطؤ الاقتصادي، وتشدد المنافسة في الأسواق المحلية إلى حد أكبر. ونتيجة لذلك، لم تحقق صناعة الطائرات المسيّرة الصناعية معدل نمو عند مستوى توقعات السوق. أدت حالة عدم اليقين في الوضع الاقتصادي الخارجي إلى تقليص الميزانيات المخصصة للشراء لدى العملاء من الجهات الحكومية والشركات وإطالة دورات الشراء، ما أثر مباشرة على إيقاع تسليم منتجات “هِنغ هينغ”، كما أدى في الوقت نفسه إلى ارتفاع مصروفات البيع تدريجيًا عامًا بعد عام. علاوة على ذلك، أدت زيادة حدة المنافسة في السوق المحلية إلى تراجع هامش الربح الإجمالي للمنتجات، ما قلص مساحة أرباح الشركة أكثر.

في عام 2024، حققت “هِنغ هينغ” إيرادات تشغيلية بلغت 474M يوان بزيادة قدرها 57.14%، بينما بلغ صافي الربح المنسوب لمساهمي الشركة المدرجة -0.36 مليار يوان، بانخفاض قدره 44.51% في حجم الخسائر على أساس سنوي. مصدر الصورة: Economic Daily 21 (21世纪经济报道)

وفي الوقت ذاته، يشهد قطاع الطائرات المسيّرة تطورًا سريعًا من حيث التجديد التقني؛ إذ يتعين على الشركات الاستمرار في ضخ مبالغ كبيرة في التمويل البحثي والتطوير للحفاظ على القدرة التنافسية الأساسية، وهو ما يضع ضغطًا كبيرًا على أرباح الشركات. إضافةً إلى ذلك، لدى “هِنغ هينغ” نفسها مشكلة في التحكم في التكاليف والمصاريف. في عام 2024، شهدت جميع بنود المصروفات لدى الشركة ارتفاعًا كبيرًا: بلغت مصروفات البيع 1.10 مليار يوان بزيادة 12.59%؛ وبلغت مصروفات البحث والتطوير 36M يوان بزيادة 11.76%؛ كما قفزت المصروفات المالية بنسبة 130.62% لتصل إلى 498.43 مليون يوان. وبسبب عدم إنشاء آلية فعّالة للتحكم في التكاليف والمصاريف في ذلك الوقت، لم تتمكن نفقات المصروفات من تكوين نسبة ملائمة من العائدات، ما أدى إلى تفاقم حالة خسائر الشركة.

إضافة إلى ذلك، واجهت “هِنغ هينغ” خلال عملياتها العديد من المنعطفات غير المتوقعة. في يونيو 2024، مُنعت الشركة التابعة المملوكة بالكامل تشنغدو هِنغ هينغ بنغ (成都纵横大鹏) من المشاركة في أنشطة شراء المواد التابعة للقوات المسلحة لمدة ثلاث سنوات، بسبب وجود سلوكيات تواطؤ في العطاءات. وفي الوقت نفسه، كانت أعمال سوق الدفاع قبل هذه العقوبة تمثل 7.2% من إيرادات “هِنغ هينغ” التشغيلية لعام 2023، لذا أثرت هذه العقوبة مباشرةً على مصدر إيرادات الشركة. كذلك، كرر مستوى الرقابة طرح عقوبات وتحذيرات بشأن مشكلات إفصاح “هِنغ هينغ” عن المعلومات، ما كشف عن وجود عيوب واضحة في نظام الرقابة الداخلية للشركة. كما جذب “قضية الطلاق المبالغ فيها” (天价离婚案) للشخص المسيطر فعليًا، رن بين (任斌)، اهتمام السوق أيضًا. وأدى التخفيف في هيكل الملكية إلى إثارة قلق السوق بشأن استقرار حوكمة الشركة، ما أضاف المزيد من عدم اليقين إلى تشغيل الشركة.

عند دخول عام 2024، بدأت حالة تشغيل “هِنغ هينغ” تظهر بوادر تحسن. ففي ذلك العام، أظهرت إيرادات “هِنغ هينغ” اتجاهًا تصاعديًا عبر الأرباع. كما تقلصت الخسارة الصافية المنسوبة لمساهمي الشركة المدرجة بشكل تدريجي في أول ثلاثة أرباع. وفي الربع الرابع، نجحت الشركة في تحقيق تحول صافي أرباح خلال ربع واحد، وبدأت القدرة على تحقيق الأرباح في التحسن تدريجيًا. في الوقت نفسه، وفي نهاية عام 2024، حددت “هِنغ هينغ” بوضوح اتجاه التطور لعام 2025 المتمحور حول الاستخدام التجاري على نطاق واسع في الاقتصاد منخفض الارتفاع، مع التركيز على الأعمال الأساسية وتحسين هيكل الأعمال؛ وهو ما رسم اتجاهًا لنمو الأداء المستقبلي.

تحقق صافي الأرباح بدل الخسائر بإيرادات 110M يوان في 2025، والربع الثالث أولاً بتحقيق صافي ربح ربع سنوي 42.88M يوان

في عام 2025، دخل الاقتصاد منخفض الارتفاع في الصين فترة ذهبية للتطور؛ استمر إطلاق المزايا الناتجة عن السياسات، وتوسع سوق المصب من مرحلة التجارب (pilot) إلى مرحلة التطبيقات على نطاق واسع. وبهذا، تحولت الصناعة رسميًا من كونها مدفوعة بالسياسات إلى كونها مدفوعة بالطلب والتطبيق، ما ضخ قوة دافعة قوية في عملية تحول “هِنغ هينغ” من الخسائر إلى الأرباح. وبمواجهة الفرص الصناعية، ركزت “هِنغ هينغ” على تحديث تقنيات المنتجات وترقية الحلول الشاملة، وتسريع البحث والتطوير والتوسع في السوق؛ فشهدت الحالة التشغيلية تحسنًا واضحًا، وظهرت مؤشرات أداء إيجابية عبر كل ربع.

خلال أول ثلاثة أرباع من عام 2025، حققت “هِنغ هينغ” إجمالي إيرادات تشغيلية بلغت 4.98M يوان بزيادة قدرها 57.01%، مع استمرار معدل النمو عند مستوى مرتفع. وفيما كان الربع الثالث يحقق إيرادات منفردة قدرها 16.52M يوان بزيادة قدرها 53.79%، مع قفزة كبيرة على أساس ربع سنوي. وعلى الرغم من أن صافي الربح المنسوب لمساهمي الشركة الأم خلال أول ثلاثة أرباع ظل في الخسارة بمقدار 187.71M يوان، إلا أن نطاق الخسائر تقلص بشكل كبير؛ والأهم أن صافي الربح المنسوب في الربع الثالث وحده بلغ 19.81M يوان، محققًا أولاً تحولاً من الخسارة إلى الربح على مستوى ربع واحد. وهذا يعني حدوث تحسن جوهري في الحالة التشغيلية، وظهور منعطف تحقيق الربحية بشكل واضح.

في عام 2025، ركزت “هِنغ هينغ” بشكل أساسي على إجراء ابتكارات تقنية حول الحل الشامل لـ"عدم وجود عاملين + منصة سحاب + AI" في الاقتصاد منخفض الارتفاع الرقمي. مصدر الصورة: هِنغ هينغ

في ذلك الوقت، كان لدى العديد من شركات الأوراق المالية توقعات إيجابية عمومًا حول تحقيق “هِنغ هينغ” لتحول من الخسائر إلى الأرباح في عام 2025. ففي شركة China JIN (国金证券)، أشارت إلى أن “هِنغ هينغ” تتحول من شركة مصنّع لقاعدة/محطة الطائرات المسيّرة الصناعية (industrial-grade drone mainframe) إلى مزود حلول للـاقتصاد منخفض الارتفاع الرقمي واللوجستيات منخفضة الارتفاع، ومن المتوقع أن تستفيد الشركة بشكل كامل من التطور السريع للاقتصاد منخفض الارتفاع. وتتوقع الشركة أن يصل صافي الربح المنسوب لمساهمي الشركة الأم في عام 2025 إلى 16.52M يوان. كما توقعت شركة Minsheng Securities (民生证券) وشركة Huafu Securities (华福证券) على التوالي أن صافي الربح المنسوب لمساهمي الشركة الأم في عام 2025 سيتحقق عند 700 مليون يوان و600 مليون يوان.

إن الدعم القوي من الصناعة يوفر مساحة واسعة لتعافي أداء “هِنغ هينغ”. وتظهر بيانات Frost & Sullivan (弗若斯特沙利文) أن حجم سوق الطائرات المسيّرة المدنية عالميًا ارتفع من 11.37M يوان في الفترة 2019-2024 إلى 7M يوان، بمعدل نمو مركب يبلغ 24.14%. ومن بينها، كان نمو سوق الطائرات المسيّرة الصناعية أسرع بكثير: من 6M يوان إلى 65.74B يوان، بمعدل نمو مركب 33.33%، لتصبح القوة الأساسية لنمو الصناعة. وتجاوزت حصة سوق الصين للطائرات المسيّرة المدنية 57% من إجمالي السوق العالمي. كما حافظت على موقع متقدم في حجم الطلب وسيناريوهات الاستخدام والابتكار التقني. وتسريع تحويل الاقتصاد منخفض الارتفاع إلى نموذج تجاري يهيئ بيئة جيدة للشركات المحلية.

اعتمادًا على تقنيتها الأساسية، بنت “هِنغ هينغ” حلاً شاملاً لـ"عدم وجود عاملين + منصة سحاب + AI". وبالاستناد إلى منظومة منتجات متكاملة وخدمات احترافية، حققت تطبيقًا دفعيًا (بمناطق متعددة) على نطاق واسع. ومن بين ذلك، مشروع الاقتصاد منخفض الارتفاع الرقمي لمدينة با-تشونغ (巴中) بعنوان “منطقة با-تشونغ الذكية” (智慧巴中) بصفقة بمبلغ 193.83B يوان، ما أنشأ مسارًا رقميًا شاملًا (على مستوى الإقليم) للاقتصاد منخفض الارتفاع، لتصبح نموذجًا صناعيًا لتطبيقات على نطاق واسع على مستوى المناطق على مستوى المقاطعات.

صافي أرباح الطائرات المسيّرة 116.3B يوان، وربح شركة إي هانغ (亿航) في ربع سنوي، وتحول إلى الربحية في مسارات متعددة بالتزامن

بالإضافة إلى “هِنغ هينغ”، بدأت عدة شركات أخرى في الصناعة من مختلف المسارات/القطاعات الخاصة بالاقتصاد منخفض الارتفاع في التخلص من معضلة الخسائر، وتحقيق اختراق في الربحية. تقع هذه الشركات التي حققت تحولاً إلى الربح في قطاعات فرعية مختلفة مثل الطائرات المسيّرة الصناعية، وeVTOL للركاب، وملحقات/تجهيزات الطيران (航空配套)، وغيرها. وبالاستفادة من مزاياها الأساسية، واستغلال فرص تطور الصناعة، سلكت طرقًا مميزة مختلفة في تحقيق التحول من الخسائر إلى الأرباح.

بالنسبة لشركة Zhong无人机 (中无人机)، وهي أحد اللاعبين المهمين في مجال الطائرات المسيّرة الصناعية في الصين، تمثل هذه الشركة مثالاً نموذجياً تحقق تحولاً إلى الربحية بالتزامن مع “هِنغ هينغ”. وفقًا للبيانات المالية التي كشفت عنها الشركة، بلغ صافي الربح المنسوب في عام 2024 لدى شركة Zhong无人机 -106M يوان، بينما بلغ صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة -88.57M يوان، ما يعني وجود خسارة واضحة. أما في عام 2025، فقد نجحت شركة Zhong无人机 في تحقيق تحول جذري. إذ وصل صافي الربح المنسوب المعلن في تقريرها السنوي إلى 53.92M يوان، وبلغ صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة أيضًا حوالي 62.54M يوان، مع تحسن ملحوظ في جودة الربحية.

تعود أسباب تحويلها من الخسائر إلى الأرباح إلى دعم مزدوج من الابتكار العلمي والتكنولوجي والتوسع في السوق. فمن جهة، زيادة الاستثمار في البحث والتطوير للتقنيات الأساسية، ودفع تطوير أنظمة طائرات مسيّرة جديدة، وتوسيع منظومة المنتجات، وتحسين القدرة على التكيف مع سيناريوهات الاستخدام. ومن جهة أخرى، تعميق التوسع في الأسواق المحلية والدولية، وتحسين هيكل العملاء، ورفع كفاءة التسليم. وبلغت إيرادات عام 2025 نحو 30.16 مليار يوان، مقارنةً بـ 88.57M يوان في عام 2024، مع نمو كبير. كما ارتفعت كمية التسليم بشكل واضح، ما دعم مباشرة تحسن الربحية.

يُتوقع أن تكون الأسهم ذات مفهوم الاقتصاد منخفض الارتفاع التي تُعلن عن توقعات أداء لعام 2025 مرشحة لزيادة الأداء. مصدر الصورة: مجلة سوق الأوراق المالية

في قطاع eVTOL للركاب، تظهر شركة إي هانغ ذكاء (亿航智能) اختراقًا مرحليًا يتمثل في “خسارة طفيفة على مدار العام، وتحول إلى الربح على مستوى الربع”. وقد أصبحت هذه الحالة من أبرز النقاط في مسار التحول من الخسائر إلى الأرباح لدى هذا القطاع. وكشركة نموذجية في مجال eVTOL للركاب، كرست شركة إي هانغ ذكاء وقتًا طويلًا لدفع تحويل المنتجات إلى واقع تجاري. وفي عام 2025 أخيرًا حققت الشركة نتائج مرحلية. إذ حققت الشركة في عام 2025 إجمالي إيرادات قدره 42.5M يوان، بزيادة قدرها 11.7%. وعلى الرغم من بقاء صافي خسارتها السنوية عند 2.31 مليار يوان، إلا أنها في الربع الرابع لأول مرة حققت أرباحًا وفق معيار مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (US GAAP) على مستوى الربع؛ وهو ما يُعد علامة فارقة مهمة.

يعتمد هذا الاختراق بشكل رئيسي على زيادة حجم التسليم وتحسين كفاءة التشغيل. في عام 2025، سلمت شركة إي هانغ ذكاء في العام بأكمله 221 طائرة eVTOL، منها 100 طائرة تم تسليمها في الربع الرابع، وهو رقم قياسي في ذروة الربع الواحد. وقد أدى ذلك إلى دفع إيرادات الربع إلى 231M يوان، بزيادة قدرها 48.4% على أساس سنوي، وبزيادة قدرها 163.6% على أساس ربع سنوي. وفي الوقت نفسه، حافظت الشركة على هامش ربح إجمالي مرتفع بلغ 62.1%؛ ومع توسيع نطاق التسليم، استمر تحسن الرافعة التشغيلية. وفي الربع الرابع، حققت الشركة صافي ربح قدره 1050 مليون يوان. ووفقًا لمعيار غير GAAP (غير منطبق)، بلغ صافي الربح المُعدّل 10.5M يوان، لتنجح في تحقيق تحول إلى الربحية على مستوى ربع واحد.

وفي مجال تجهيزات الطيران (航空配套)، نجحت شركة Beifang Navigation (北方导航) أيضًا في عام 2025 في التخلص من خسائر مرحلية وتحقيق اختراق في الربحية. وبحسب بيانات القوائم المالية التي كشفت عنها، بلغ صافي الربح المنسوب في عام 2024 لدى شركة Beifang Navigation 71.5M يوان. وفي الربع الأول من عام 2025، ظهرت خسارة مرحلية بسبب تقلبات موسمية في الأعمال، إذ بلغ صافي الربح المنسوب -59.04M يوان. لكن مع استمرار تقدم الأعمال خلال العام بشكل ثابت، تحسن الوضع الربحي تدريجيًا، وفي النهاية وصل صافي الربح المنسوب في كامل عام 2025 إلى 16.76M يوان. كما بلغ ربح السهم الأساسي 0.08 يوان.

يرتبط تحسن أرباحها ارتباطًا وثيقًا بدفع أعمال مرتبطة بالاقتصاد منخفض الارتفاع. فقد خططت Beifang Navigation على مدى سنوات طويلة في مجالات مثل تجهيزات الطيران، وقطع الغيار/المكونات المرتبطة بالطائرات المسيّرة بلا طيار، مستفيدة من موجة تطور الاقتصاد منخفض الارتفاع للوصول إلى اختراق في الأداء، لتصبح دعمًا مهمًا في تحقيق التحول من الخسائر إلى الأرباح.

تعكس هذه التحولات من الخسائر إلى الأرباح لدى هذه الشركات أن صناعة الاقتصاد منخفض الارتفاع تمتلك إمكانات تطوير كبيرة، كما تعكس أيضًا أن نمط تحقيق الأرباح في القطاع يمر بعملية تحسين. ومع نضج النموذج التجاري بشكل مستمر، من المتوقع أن تتمكن المزيد من شركات الاقتصاد منخفض الارتفاع من تحقيق اختراق في الربحية، بما يسهم في دفع كامل الصناعة نحو مرحلة تطور عالي الجودة.

[اقتباس]

①　بعد أربع سنوات من الخسائر المتتالية، هذه “الطائرة المسيّرة” تقلب الطاولة بدعم موجة الاقتصاد منخفض الارتفاع. Sichuan Online. 2026-03-31.

②　“ثنائي” الطائرات المسيّرة الصناعية في A股: أداء عام 2025 رائع—انفجار أداء في الربع الرابع، لكن التدفق النقدي التشغيلي “يسيل دمًا”. Economic Daily News (每日经济新闻). 2026-04-01.

③　التركيز على تقارير الربع الثالث لأسهم سيتشوان | بعد أربع سنوات من الخسائر المتتالية، هل تستطيع “هِنغ هينغ” تحقيق تحول إلى الربحية هذا العام؟. Financial Investment Network (金融投资网). 2025-10-28.

④　خلف التحول إلى الربحية: تآزر أعمال الاقتصاد منخفض الارتفاع لدى “هِنغ هينغ” وقدرات AI. Securities Times (证券时报). 2026-03-31.

⑤　“هِنغ هينغ” تحقق تحولاً من الخسائر إلى الربحية في 2025، والاقتصاد منخفض الارتفاع يدفع نمو أداء مرتفع. Securities Daily (证券日报). 2026-04-01.

⑥　“هِنغ هينغ”: خسائر متتالية في ظل رياح الاقتصاد منخفض الارتفاع وقضية الطلاق المبالغ فيها للشخص المسيطر فعليًا. Caiping She (财评社). 2025-07-24.

⑦　بلغ إجمالي إيرادات شركة إي هانغ ذكاء للسنة المالية 2025 5.095 مليار يوان، ومن المقرر بدء التحول التجاري. C114 Communication Network (C114通信网). 2026-03-19.

⑧　تسليمات شركة إي هانغ ذكاء لقطاعات eVTOL تصل إلى المئات في ربع واحد، وسيبدأ التشغيل التجاري على أساس منتظم. Securities Times (证券时报). 2026-03-12.

⑨　نقاط لكشف الاقتصاد منخفض الارتفاع “سوق الأرباح”: من يتضاعف نموه ومن تدوسه المؤسسات حتى عند أبوابها؟. مجلة سوق الأوراق المالية (证券市场周刊). 2026-03-16.