انخفض مؤشر مديري المشتريات غير التصنيعي في الولايات المتحدة لشهر مارس إلى 54، وارتفع مؤشر أسعار المدفوعات إلى أعلى مستوى له منذ أكتوبر 2022

اسأل الذكاء الاصطناعي · هل تكشف التقارب بين مؤشر ISM ومؤشر مديري المشتريات للخدمات في S&P عن تراجع حقيقي في زخم الاقتصاد؟

سجّل مؤشر ISM لقطاع الخدمات في الولايات المتحدة لشهر مارس 54، ليبقى في منطقة التوسع للشهر الحادي والعشرين على التوالي، لكنه أقل من توقعات السوق البالغة 54.9، كما تراجع بوضوح عن القراءة السابقة 56.1. ومن الناحية الظاهرية، ما يزال قطاع الخدمات في حالة توسع، إلا أن التباين البنيوي يتزايد، ويظهر شقّ واضح في زخم الاقتصاد.

البيانات التفصيلية: انفصال ثلاثي بين النمو والتضخم والعمالة

على مستوى البنود التفصيلية، يعرض هذا التقرير بنية نموذجية من نوع «جيد ولكن سيئ»:

أظهرت الطلبات الجديدة قوة. ارتفع مؤشر الطلبات الجديدة إلى 60.6 في مارس، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2023، ما يشير إلى أن جانب الطلب لا يزال يتمتع بالمرونة.

ضغوط الأسعار واضحة في الارتفاع. فقد قفز مؤشر الأسعار بشكل كبير إلى 70.7، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2022، كما أنه ظل أعلى من 60 لمدة 16 شهرًا متتالية، ما يعكس أن لزوجة التضخم لا تزال قوية.

تدهورت العمالة بشكل مفاجئ. انخفض مؤشر العمالة إلى 45.2، وهو ما يمثل أول دخول إلى منطقة الانكماش منذ أربعة أشهر، كما أنه أدنى مستوى منذ ديسمبر 2023، ليصبح أوضح «نقطة ضعف» في هذا التقرير.

تباطؤ في النشاط الاقتصادي، لكن دون التحول إلى الانكماش

انخفض مؤشر نشاط الأعمال من 59.9 بشكل حاد إلى 53.9، مسجلًا أدنى مستوى منذ سبتمبر 2025، ما يدل على أن زخم نمو قطاع الخدمات قد تباطأ بشكل واضح.

وفي الوقت نفسه، ارتفع مؤشر تسليم الموردين إلى 56.2، ما يعني تباطؤ التسليم، ويُرتبط عادةً بزيادة الطلب وضغوط سلسلة الإمداد؛ كما انخفض مؤشر المخزون إلى 54.8، لكن الشركات ما زالت تقوم بزيادة المخزون بشكل استباقي للتعامل مع صدمات محتملة في الإمداد؛ ويظل مؤشر الطلبات غير المنجزة في منطقة التوسع، لكنه تباطأ، ما يعكس أن الطلب موجود، إلا أن اتجاهه نحو الضعف على الهامش آخذ في الظهور.

بوجه عام، ما يزال الاقتصاد في حالة توسع، لكن «الوتيرة تتباطأ بشكل واضح».

تصاعد الصدمات الخارجية لزيادة عدم اليقين: أسعار النفط والسياسة الجيوسياسية تصبحان متغيرين محوريين

يُظهر التقرير أن الشركات تشير عمومًا إلى الضغوط الناجمة عن ارتفاع أسعار الطاقة. فقد ارتفعت أسعار البنزين والديزل، إلى جانب ارتفاع أسعار السلع الأساسية مثل الأخشاب والنحاس والصلب.

كما تزيد الشركات مخزونها بشكل استباقي للتعامل مع احتمال انقطاع سلسلة التوريد، وتتمثل الأسباب الرئيسية وراء ذلك في: التوتر في الشرق الأوسط (لا سيما ما يتعلق بإيران)؛ تعطل الشحن والنقل الجوي؛ وتأثير الطقس الشتوي على الخدمات اللوجستية.

في المقابل، ما زالت العوامل المرتبطة بالرسوم الجمركية تُذكر، لكنها لم تعد تمثل الخلاف الرئيسي، إذ أصبحت الصدمة الجيوسياسية متغيرًا مسيطرًا جديدًا.

مع التقارب مع مؤشر S&P Global PMI: تتضح الصورة الحقيقية لقطاع الخدمات

على مدار النصف الأول من العام، شهدت مسارات مؤشر مديري المشتريات للخدمات لدى S&P Global وISM انفصالًا واضحًا: فقد كان الأول يتجه إلى الضعف على نحو متواصل، بينما بقي الثاني عند مستويات مرتفعة.

لكن هذا التباين بدأ في الانحسار في مارس: فقد انخفض مؤشر مديري المشتريات للخدمات لدى S&P Global إلى منطقة الانكماش؛ وتراجع مؤشر مديري المشتريات للخدمات لدى ISM بالتزامن إلى 54. وتعتقد التحليلات أن «عودة الاتساق» بين المؤشرين تعني أن مرونة ISM السابقة ربما كانت مُبالغًا في تقديرها، وأن الواقع الفعلي لقطاع الخدمات بات يُظهر تدريجيًا نفسه.

وأشار كبير الاقتصاديين في S&P Global، Chris Williamson، إلى أن الاقتصاد الأمريكي يتعرض لضغط مزدوج يتمثل في ارتفاع الأسعار وزيادة عدم اليقين.

“تُظهر بيانات استطلاع مؤشر مديري المشتريات أن الاقتصاد الأمريكي يتحمل ضغط ارتفاع الأسعار وتفاقم عدم اليقين. وقد أدى اندلاع الحرب في الشرق الأوسط إلى تضخيم مخاوف السوق بشأن قرارات سياسات أخرى قريبة، وخاصة تلك المرتبطة بالرسوم الجمركية.”