شهد سوق العقارات في الربع الأول تحولات مهمة، بعض الشركات العقارية الرائدة والمؤسسات: لقد ولت أصعب فترات القطاع

في الربع الأول من هذا العام، حدث تحول مهم في سوق العقارات.

وفي تقرير عمل الحكومة لعام 2026، تغيّرت صياغة أهداف عمل العقارات، من عبارة عام 2025 «الاستمرار في بذل الجهود القوية لدفع سوق العقارات إلى التوقف عن الهبوط واستعادة الاستقرار»، إلى «التركيز على استقرار سوق العقارات».

وفي الوقت نفسه، أصدرت جهات مثل وزارة الإسكان والبناء والإشراف المالي لجهة تنظيم الأسواق المالية ووزارة المالية وغيرها بيانات متتابعة بكثافة، كما تعمل آلية تنسيق تمويل العقارات في المدن بشكل دوري؛ وزادت وتيرة تشديد دعم السندات الخاصة لشراء الأراضي المحتفظ بها والمخزون من العقارات التجارية؛ وتسارعت سياسات تحديث المدن الملحقة في التطبيق.

في 15 يناير 2026، أشار جهاز الإشراف المالي لتنظيم الأسواق المالية في اجتماع عمل الرقابة لعام 2026 إلى دفع التشغيل الطبيعي (بشكل نمطي/دائم) لآلية تنسيق تمويل العقارات في المدن. وفي 17 مارس، ذكرت وزارة المالية في تقرير «تنفيذ السياسات المالية الصينية لعام 2025» أنه يتم تنفيذ السياسات الداعمة للسندات الخاصة لشراء المخزون من العقارات التجارية لاستخدامه كإسكان ضماني، وغيرها من السياسات.

بناءً على ذلك، خلصت بعض الشركات العقارية الكبرى والجهات إلى أن أصعب مرحلة في القطاع قد ولّت، وأنه سيتم الدخول في دورة تعافٍ بعد القاع وانقسام عميق؛ إذ ستبدأ المدن الأساسية والقطاعات عالية الجودة في تشغيل موجات التعافي أولاً.

«لقد استنفدت سياسات العقارات تقريبًا كل ما يمكنها تقديمه، وخطوة تالية هي سد الثغرات ومعالجة أوجه القصور، للتحقق مما إذا كانت هناك مشكلة ‘آخر كيلومتر’ في تنفيذ السياسات السابقة». في 31 مارس، قال لي يو جيا، كبير الباحثين بمركز أبحاث سياسات الإسكان في مقاطعة قوانغدونغ، لمراسل صحيفة «تقرير الاقتصاد اليومي» (《每日经济新闻》) إن أكثر سياسات سوق العقارات فاعلية في الوقت الحالي تتمثل في التركيز على عوامل الاقتصاد الأساسي مثل التحضر الجديد، وتوطين المقيمين الجدد محليًا، واستقرار التوظيف لدى السكان.

أصبحت السندات الخاصة أداة مهمة

في الربع الأول من 2026، استمر توافر بيئة التمويل العقاري بشكل مريح؛ ودخلت آلية تنسيق تمويل العقارات في المدن رسميًا مرحلة التشغيل الطبيعي (الدائم). في 15 يناير، حدّد جهاز الإشراف المالي لتنظيم الأسواق المالية في اجتماع العمل الرقابي السنوي ضرورة دفع هذه الآلية لتعمل بشكل نمطي/دائم، بما يساعد على بناء نموذج جديد لتطوير العقارات.

في 21 يناير، ذكر ني هونغ، وزير وزارة الإسكان والبناء، في مقابلة مع الصحفيين، أنه في هذا العام سيُركّز على استقرار سوق العقارات، وأنه سيلعب دور نظام «القائمة البيضاء» لتمويل العقارات، لدعم الاحتياجات التمويلية المعقولة للشركات العقارية، وتطبيق نظام البنوك الرئيسية المشرفة على تمويل العقارات.

في 16 مارس، قدمت اللجنة الحزبية لجهاز الإشراف المالي لتنظيم الأسواق المالية في اجتماع موسّع مزيدًا من الطرح، كما أشارت إلى ضرورة الاستفادة من دور نظام «ضمان تسليم المنازل» (保交房) ضمن «القائمة البيضاء»، وتسريع إنشاء نظام تمويلي يتماشى مع نموذج تطوير العقارات الجديد.

«إن نمطية (التشغيل الدائم) نظام القائمة البيضاء هي تحسين مهم لآلية تنسيق تمويل العقارات». قال ليو شويو، المسؤول عن قسم أبحاث الشركات بالمؤسسة البحثية «تشونغ تشي»، إن هذه الآلية سترفع فعليًا ثقة المؤسسات المالية بالشركات العقارية، كما تُبيّن أن سياسات دعم التمويل للشركات العقارية عبر «القائمة البيضاء» تتجه من معالجة أزمات قصيرة الأجل إلى ضمان طويل الأمد.

على صعيد الوقاية من المخاطر، أصبحت السندات الخاصة أداة مهمة لتقليل المخزون (إزالة الفائض) والتعامل مع المخاطر. وذكرت «تقرير تنفيذ السياسات المالية الصينية لعام 2025» الصادر في 17 مارس عن وزارة المالية أنه في عام 2026 سيتم المضي قدمًا بثبات في تحديث المدن. وتطبيق السياسات الخاصة بدعم السندات الخاصة لشراء المخزون من العقارات التجارية لاستخدامه كإسكان ضماني، وغيرها. وتطبيق وتحسين السياسات المالية الإقليمية، وتعزيز التنسيق بين التنمية الإقليمية.

حلّل يان يويهجينغ، نائب مدير معهد إي جو للعقارات في شانغهاي، أن السندات الخاصة لشراء الأراضي المحتفظ بها والمخزون من العقارات التجارية تحقق «ثلاث نتائج في آن واحد». فهي تُفتح مسارات لإزالة الفائض على نطاق واسع بالنسبة للشركات العقارية وتخفّف ضغط السيولة، كما يمكنها توفير مصادر لإسكان ضماني بتكلفة منخفضة، ويمكن أيضًا تحسين علاقة العرض والطلب في السوق واستقرار التوقعات.

ومن الإجراءات المهمة الأخرى على جانب التمويل تحسين سياسات قروض شراء المباني التجارية. في بداية 2026، خفّض البنك المركزي وجهاز الإشراف المالي لتنظيم الأسواق المالية نسبة الدفعة الأولى لقروض شراء المباني التجارية في جميع أنحاء البلاد إلى 30%، وتابعت سريعًا مناطق مثل شانغهاي وقوانغدونغ تنفيذ ذلك. كما شددت مناطق مثل بكين وتشينغهاي أكثر على تنشيط المرافق التجارية الخاملة: إذ تسمح بكين بتبادل استخدامات الأراضي بين الأغراض التجارية وخدمات الأعمال والتمويل الترفيهي والأنشطة البدنية والرياضية، في حين تعمل تشينغهاي عبر تحويل وظائف المباني والاستخدامات المتعددة (الخلط) على تنشيط المرافق التجارية المخزونة، بما يوفر مسارات إضافية لإزالة الفائض في عقارات المكاتب والتجاري (商办).

وأشار معهد «تشونغ تشي» إلى أن تعزيز البنك المركزي لدعم استخدامات المباني التجارية يعكس بشكل محدد دعم إزالة الفائض في سوق العقارات التجارية والمكتبية، ويعكس أيضًا تزايد اهتمام الجهات الرقابية برفع مستوى إزالة الفائض لمشاريع «商办». وخلال السنوات القليلة الماضية، أصدرت العديد من المدن بالفعل سياسات دعم متعددة، بما في ذلك تحويل مشاريع «商办» المخزونة إلى مساكن للإيجار، ودعم توافق المباني (تعدد الاستخدامات داخل المبنى)، والتغيير المؤقت في الاستخدامات، وغيرها.

«تُلوح معالم قاع سوق العقارات تدريجيًا»

لاحظ مراسل «تقرير الاقتصاد اليومي» أن هناك تحولًا مهمًا في سياسات سوق العقارات في الربع الأول من 2026 — وهو مزيد من التركيز على تنشيط المخزون.

وقد ظهر هذا التحول بوضوح في المؤتمر الوطني لنواب الشعب ومجلس الشورى السياسي الصيني والخطة للفترة «الخمسة عشر خمسية» (十五五) (إرشادات وإطار الخطة). فقد غيّر تقرير عمل الحكومة هدف سياسات العقارات من «الاستمرار في بذل الجهود القوية لدفع سوق العقارات إلى التوقف عن الهبوط واستعادة الاستقرار» في عام 2025 إلى «التركيز على استقرار سوق العقارات»، كما اقترح لأول مرة نهجًا ثلاثي الأبعاد «تطبيق سياسة ملائمة لكل مدينة للحد من الزيادة، وإزالة المخزون، وضمان/تحسين العرض»، مع إعادة طرح «إزالة المخزون» بعد مرور 10 سنوات.

تدرج خطة «الخمسة عشر خمسية» «دفع تطوير العقارات عالية الجودة» في فصل مستقل، مقسمة إلى قسمين فرعيين: «تحسين نظام ضمان السكن» و«دفع التطور المستقر والصحي لسوق العقارات»، مع إضافة عدد من تدابير عملية قابلة للتنفيذ.

بالنسبة لتنشيط المخزون، بلغت قوة استملاك الأراضي المخزونة وشرائها في مختلف المناطق مستوى غير مسبوق.

وفقًا لإحصاءات غير كاملة صادرة عن معهد «تشونغ تشي» حتى 29 مارس، فإن المدن في مختلف أنحاء البلاد أعلنت عن خطط لاستخدام السندات الخاصة لشراء أكثر من 5800 قطعة أرض شاغرة/عاطلة من المخزون، بإجمالي مساحة استخدام أراضٍ يتجاوز 300 مليون متر مربع، وبمبلغ إجمالي يتجاوز 780B يوان؛ وقد تم إصدار سندات خاصة تزيد عن 350B يوان، بنسبة تقارب 45%. ومن بينها، أصدرت مقاطعات مثل قوانغدونغ وجيانغسو وتشيتشوان في عام 2026 أكثر من 48 مليار يوان، مع الحفاظ على قوة إصدار كبيرة نسبيًا.

كما أصبح تسريع تطبيق سياسات الدعم الملحقة لتحديث المدن من أبرز نقاط الربع الأول من 2026.

في 1 فبراير، أصدر مكتب الإسكان والتشييد بمقاطعة فوجيان «بشأن تعزيز المزيد من الاستقرار في سوق العقارات عبر بعض الآراء» (闽建房〔2026〕1号)، محددًا تقديم دعم لعملية «الهدم وإعادة البناء بذاتية» للمساكن القديمة والخرِبة.

في 27 فبراير، أصدرت مدينة شينزين إشعارًا يوضح أن مشاريع تعديل الأحياء القديمة الجديدة التي تنطلق من الآن فصاعدًا لا يُفترض عادةً إلزامها بتجهيز/تشييد إسكان ضماني، ما يخفّض عتبة التطوير للشركات.

في 5 مارس، أصدرت مقاطعة تشينغهاي «خطة تنفيذ حملة تحديث المدن في مقاطعة تشينغهاي»، محددة الهدف حتى عام 2030 لتنفيذ تحديث وتجديد أكثر من 8 مناطق سكنية قديمة، وإنجاز تحديث وتجديد 150 ألف أسرة، وتحقيق «صفر كامل» للمباني المصنفة كـ D (مساكن خطرة) بشكل شامل.

أما السياسات على جانب الطلب فتتجه إلى مزيد من الدقة. فقد ذكر تقرير عمل الحكومة لعام 2026 «تعزيز ضمان السكن للأسر في مرحلة الزواج الأول والإنجاب الأول، ودعم الطلب على مساكن محسّنة للعائلات متعددة الأطفال»، بما يمزج سياسات الإسكان بإحكام مع سياسات السكان. وقامت عدة مناطق بتحسين سياسات صندوق الادخار السكني (公积金)، وتوسيع نطاق الاستخدام، ودعم الاعتراف المتبادل والاقتراض المتبادل بين المدن (في حال تغيير محل الإقامة)، وزيادة قوة دعم إعانات شراء المساكن لفئات محددة.

في 30 مارس، قال المسؤولون في إدارة شركة واتش/كريون للعقارات (华润置地) في مقابلة مع صحفيين، من بينهم مراسل صحيفة «تقرير الاقتصاد اليومي»، إن أصعب فترة مرّ بها القطاع قد انتهت، ودخل رسميًا مرحلة «ترسيخ القاع ثم التعافي» ودورة «التمايز العميق». وعلى مستوى السياسات، فإن قوة السياسات الحالية «معتدلة نسبيًا»، ولا يزال أمامها مجال كبير نسبيًا لتوسيع تأثيرها في المستقبل.

وفي تقرير بحثي، أوضح بنك هواتاي للأوراق المالية أن «معالم قاع سوق العقارات تتضح تدريجيًا حاليًا». وتتمثل وجهة نظره الأساسية في: أن سوق العقارات المستعملة تشهد أقوى «ربيع دافئ قصير» خلال 3 سنوات، وأن القطاع يدخل مرحلة البحث عن القاع والاستقرار.

حلل كو جونغجينغ، مدير قسم أبحاث المؤشرات في معهد «تشونغ تشي»، أن «تطبيق سياسات ملائمة لكل مدينة» لا يزال هو الخط الرئيسي للسياسات في المرحلة الحالية، ويتوقع أن تتكامل سياسات الإسكان بشكل أفضل مع سياسات السكان، عبر تعزيز دعم السكن للأسر في مرحلة الزواج الأول والإنجاب الأول، وللأسر متعددة الأطفال. وقال كو: «لقد أظهرت المدن الأساسية في الربع الأول من 2026 بالفعل نمطًا من الإصلاحات المتقطعة (على شكل نقاط) في سوق العقارات؛ فقد كانت أداء سوق العقارات المستعملة أقوى من سوق العقارات الجديدة. وفي الربع الثاني، من المتوقع أن يستمر التعافي مع توافر فرص موسم الذروة ودخول منازل جيدة إلى السوق، وما يزال السوق خلال العام في مرحلة ترسيخ القاع».