جزيرة الأحلام الغريبة، الربع الثاني من السنة المالية 2026، إيرادات الربع مقارنة بالربع السابق ارتفعت بنسبة 39.4%، والخسائر تقلصت بنسبة 5.8% مقارنة بالربع السابق

12 مارس، أعلنت شركة HERE القيم/奇梦岛 (المعروفة فيما يلي بـ“奇梦岛”) المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية عن تقريرها المالي غير المدقق للربع الثاني من السنة المالية 2026 (من 1 أكتوبر 2025 إلى 31 ديسمبر 2025).

حققت奇梦岛 في الربع الثاني إيرادات تشغيل بلغت 177M يوان صيني، بزيادة 39.4% على أساس ربع سنوي، متجاوزة الحد الأعلى لتوجيهات الأداء السابقة؛ ومع ذلك، لا تزال الشركة غير مربحة. وبعد استبعاد تأثيرات مثل حوافز الأسهم، بلغ صافي الخسارة المُعدّل 16.1M يوان، مقارنة بخسارة الربع الأول البالغة 17.1M يوان، إذ تضيق هامشيا بنسبة 5.8%. إضافة إلى ذلك، بلغت تكلفة التشغيل في الربع الثاني لدى奇梦岛 122.3M يوان، مقارنة بتكلفة الربع الأول البالغة 74.7M يوان، ما يعني اتساعا بنسبة 63.7%.

قال Zhang Yi، الرئيس التنفيذي لشركة Guangzhou Aimei Shuju Information Consulting Co., Ltd. لصحيفة《证券日报》: “في الربع الأول، تجاوزت إيرادات奇梦岛 أيضا الحد الأعلى لتوجيهات الأداء، ومع تحسن الإيرادات لربعين متتاليين، فهذا يعني أن استراتيجية تحويل奇梦岛 من شركة تعليم للكبار إلى شركة للعب التفاعلي (潮玩) صحيحة. إن نمو الإيرادات لا يلحق بنمو التكاليف، وعلى الأقل يوضح ذلك أن الشركة ما زالت في مرحلة الحرق لتبديل الحجم.”

وبالمقارنة مع بيانات القوائم المالية لربعين بعد تحول奇梦岛، ظهرت تراجعا في معدل إجمالي الربح. في الربع الأول من 2026، بلغ معدل إجمالي الربح لدى奇梦岛 41.2%، بينما انخفض في الربع الثاني إلى 30.9%.

وجد مراسلنا أن بين الشركات المدرجة وشركات ما قبل الإدراج في صناعة اللعب التفاعلي (潮玩)، باستثناء Pop Mart التي تستطيع إبقاء معدل إجمالي الربح عند 70% أو أكثر، فإن أغلب الشركات يكون معدل إجمالي الربح لديها في حدود 40% تقريبا. على سبيل المثال، تُظهر نشرة الاكتتاب لِـ52TOYS وTOP TOY، اللتين حاولتا التقدم بطرح في هونغ كونغ في 2025، أن أحدث معدل إجمالي ربح لدى 52TOYS يبلغ 39.9%، بينما أحدث معدل إجمالي ربح لدى TOP TOY يبلغ 32.7%.

تُظهر القوائم المالية لِـ奇梦岛 أن سبب انخفاض معدل إجمالي الربح في الربع الثاني يعود أساسا إلى توسع الشركة الاستراتيجي في قنوات البيع خارج الإنترنت (خطوط البيع/المحلات). إذ إن معدل إجمالي ربح قنوات البيع خارج الإنترنت أقل من معدل إجمالي ربح المبيعات المباشرة عبر الإنترنت. تهدف هذه الاستراتيجية لتنويع القنوات إلى تعزيز تفاعل IP من خلال تجربة التجزئة الفعلية ورفع ولاء العملاء.

وتحدد درجة تعميم IP أيضا إيرادات الشركة.

اعتبارا من 31 ديسمبر 2025، تمتلك奇梦岛 11 IP مملوكة لها و7 IP مُرخّصة، ومن بينها “WAKUKU哇库库”“SIINONO赛诺诺”“ZIYULI又梨” هي ثلاثة من IP الأساسية للشركة. في الربع الثاني، حققت “WAKUKU哇库库” إيرادات بلغت 129M يوان، وهي أكبر مصدر لإيرادات IP لدى الشركة؛ كما بلغت إيرادات “SIINONO赛诺诺” 19.23M يوان، بينما بلغت إيرادات “ZIYULI又梨” 9.5M يوان.

في الواقع، حققت “WAKUKU哇库库” بالفعل قدرا من الزخم في سوق اللعب التفاعلي (潮玩). تُظهر بيانات Wen Chuang Hui أنَّه وحتى 28 فبراير، ضمن قائمة أفضل مبيعات علب المفاجآت (盲盒) الأكثر مبيعا على منصة Tmall، دخلت علبة “WAKUKU立刻开挂吧” ضمن المراكز العشرة الأولى، في المرتبة السابعة. وفي الوقت نفسه، احتلت شركتا泡泡玛特 و名创优品 المراكز الخمسة الأولى في مبيعات القائمة بالكامل عبر IP الخاصة بهما.

ومن حيث عدد المعجبين لدى المتاجر الرسمية، فإن غالبية العلامات التجارية في سوق اللعب التفاعلي (潮玩) لا تستطيع المنافسة مع泡泡玛特 و名创优品. على سبيل المثال، اعتبارا من 12 مارس، بلغ عدد المعجبين في متجر泡泡玛特 على Tmall (الواجهة/旗舰店) “10M+”، بينما بلغ عدد المعجبين في متجر名创优品旗舰店 “8M+”، في حين بلغ عدد معجبي متجر奇梦岛旗舰店 85k، كما أن عدد المعجبين في متاجر باقي العلامات التجارية يكون أيضا في الغالب بحدود 100k معجب أو نحو ذلك. وإذا تم احتساب عدد المعجبين عبر جميع المنصات، فإن الفارق بين عدد معجبي العلامات التجارية الرائدة والعلامات التجارية في الطبقة المتوسطة وشبه الوسطى يكون أكبر بكثير.

قال أحد العاملين في قطاع الألعاب لصحيفة《证券日报》: “إن عتبة الدخول إلى صناعة اللعب التفاعلي (潮玩) ليست مرتفعة في الواقع، لكن على المدى الطويل، لتكوين منظومة/إيكولوجيا، فإن IP وسلسلة التوريد والقنوات والتسويق كلها تتطلب إنفاقا كبيرا من المال. لذلك، لكي تتمكن الشركات من اختراق المنافسة، فلا تزال بحاجة إلى قدرات تشغيلية عند بناء المنتجات الرائجة، إضافة إلى استثمار أطول أفقا.”

وبناء على المعلومات المتاحة علنا، تعمل奇梦岛 على تحسين الشهرة عبر سلسلة من الطرق مثل مختلف أشكال التعاون (联动) والأنشطة خارج الإنترنت وفتح متاجر فعلية وغيرها.

على سبيل المثال، فيما يتعلق بالتعاون المشترك، أبرمت奇梦岛 تعاونا استراتيجيا مع Beijing Broadcasting Television، حيث ظهرت “WAKUKU哇库库” في حفل رأس السنة للأقمار (春晚) الذي تبثه بكين من خلال عرض رقص افتتاحي؛ إضافة إلى ذلك، تعاونت奇梦岛 أيضا مع بطولة الصين المفتوحة للتنس، وشاركت في أنشطة مثل “你好中国” للترويج الدولي. وفي مجال الثقافة والسفر (文旅)، نفذت奇梦岛 تعاونات ثقافية وسياحية في مدن مثل تيانجين وشيامن، بهدف دفع اندماج IP بعمق مع ثقافة المدن؛ وفي بكين، في مركز التسوق Wangfujing (600859)، وكذلك في مدينة تيانجين بمنطقة Drum Tower، وفي شنغهاي مثل K11، تم إنشاء معارض موضوعية تمتد عبر نهاية العام وبداية العام لتحقيق تعرض للعلامة التجارية.

وبالنسبة للمتاجر الفعلية، اعتبارا من مارس 2026، افتتحت奇梦岛 5 متاجر لعرض صور العلامة التجارية في الأسواق/المراكز التجارية الرئيسية في بكين وشنتشن وتشونغتشينغ وغيرها.

قال Zhang Yi: “في صناعة اللعب التفاعلي (潮玩)، فإن شرط الدخول ليس عاليا في الواقع، لكن على المدى الطويل، لكي يتم تشكيل منظومة (إيكولوجيا)، فإن IP وسلسلة التوريد والقنوات والتسويق كلها تتطلب إنفاقا كبيرا جدا، ولهذا عندما تريد الشركات تحقيق اختراق، فإنها ما زالت بحاجة إلى قدرات تشغيلية لبناء المنتجات الرائجة وإلى استثمار أبعد مدى.”

أعرب Li Peng، رئيس مجلس إدارة奇梦岛، عن ثقته الكاملة بالمستقبل قائلا: “لدينا ثقة في اغتنام فرصة سوق اللعب التفاعلي (潮玩) للـIP على مستوى العالم، والاستمرار في إطلاق قيمة IP، وتقديم عوائد طويلة الأجل مستقرة للمساهمين.”