محلل بيت يونكس: التضخم يعيد تشكيل مسار السياسة، صدمة إمدادات الطاقة تنتشر، وبيتكوين تحافظ على نمط متقلب

في 7 أبريل، ومع تصاعد الصراع في إيران وفرض قيود كبيرة في مضيق هرمز، بدأت توقعات السوق لتحول محتمل في السياسة خلال العام تظهر علامات واضحة على التذبذب. وقد شدّد مسؤولون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشكل غير معتاد على أن «التضخم يأتي أولاً على حساب العمالة»، في إشارة إلى أن إطار السياسة الحالي قد انتقل من «التفويض الثنائي المتوازن» السابق إلى دفاع أحادي في ظل صدمات العرض. وفي الوقت نفسه، فإن محاولة البيت الأبيض استخدام مكاسب الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي كسبب محتمل لخفض أسعار الفائدة تعكس في الواقع خلافات داخلية حول مسارات التضخم المقبلة، وليس نضجاً حقيقياً لظروف التيسير. ومن منظور السياسات والاستجابة الدولية، فقد صرّح صندوق النقد الدولي بوضوح بأن العالم يدخل مرحلة «تضخم مرتفع، ونمو منخفض». لا يقتصر انكماش إمدادات الطاقة على النفط والغاز فحسب، بل بدأ يمتد إلى الأسمدة والنقل والسلاسل الصناعية، ما يمنح التضخم قابلية أكبر للثبات. وحتى إذا هدأت الصراعات قصيرة الأجل، فإن دورة تعافي العرض ستظل مطوّلة، بما يشير إلى أن الضغوط التضخمية من غير المرجح أن تتراجع بسرعة، وهو ما يعزز أكثر مبرر تشدد البنوك المركزية. بدأت سلوكيات تدفق رأس المال عبر الأسواق تعكس هذا التحول. فقد تم تأجيل توقعات خفض أسعار الفائدة، وتعاود أسعار قطاع الخدمات الارتفاع، ما يحافظ على ارتفاع توقعات سعر الفائدة الحقيقي ويكبح أساس تقييم أصول المخاطر. وفي الوقت نفسه، تتردد الزيادة في أسعار الطاقة مع المخاطر الجيوسياسية، ما يدفع الأموال إلى تفضيل الأصول الدفاعية وأصول تدفقات السيولة النقدية على حساب التعرضات عالية التقلب للمخاطر. بالعودة إلى هيكل سوق العملات المشفرة، يعمل BTC حالياً ضمن نطاق سيولة واضح. لقد تشكّل المستوى العلوي قرب $69,800 في منطقة تراكم سيولة سلبية وكثيفة لعمليات الإغلاق القصير، ما يمثل منطقة ضغط نموذجية ونقطة المقاومة الرئيسية للارتدادات الأخيرة؛ ولن يدل ذلك على استعداد السوق لتحمل المخاطر من جديد إلا إذا تمكن من الاستقرار فوق هذا المستوى بشكل فعّال. من جهة الاتجاه الهبوطي، توجد عمليات تراكم لإغلاقات طويلة ودعم سيولة في نطاق $66,000 إلى $65,000، لتشكيل منطقة دفاعية قصيرة الأجل، والتي إذا تم اختراقها ستؤدي إلى سلسلة تفاعلات من خفض الرافعة المالية. الأسعار الحالية تختبر الحافة العلوية مراراً وتكراراً لكنها لم تستطع الاستمرار، ما يشير إلى أن رأس المال ما زال حذراً في ظل عدم اليقين الكلي، ويفضل جني السيولة ضمن النطاق بدلاً من الدفع لاختراق اتجاهي.