في أواخر أبريل أو قد يشهد نقطة تحول رئيسية، السوق يركز بشكل أكبر على يقين الأداء

在清明假期之前，A股市场在节前的避险情绪与中东地缘冲突的扰动交织影响下，呈现出震荡分化的态势。面对中东地缘冲突的频繁反复，本周机构策略展望报告判断，4月下旬有望成为国内外环境边际改善的关键时间窗口。同时，随着资金对中东地缘冲突边际变化的敏感度逐渐减弱，A股市场短期大概率已探明底部。后续随着上市公司年报和一季报密集披露，活跃资金有望逐步转向以基本面定价，在外部不确定性中挖掘景气与业绩的确定性机会。

4月下旬或成为关键时间窗口

招商证券在4月A股展望报告中表示，当前A股面临的外部风险尚未实质性缓解，4月下旬将成为国内外环境边际改善的关键时间窗口。

兴业证券同样预计，4月底前后有望看到冲突双方谈判协议的达成。在4月，投资者更应当关注的是市场底部布局的机会，以及后续冲突缓和后，市场逐步回归常态、“以我为主”修复行情开启的契机。

展望4月，光大证券认为市场的潜在拐点可能来自以下三个方向：首先是上市公司业绩超预期。4月，上市公司2025年年报以及2026年一季报将陆续公布；从目前情况来看，上市公司总体业绩将略有改善，结构上科创类、周期类企业有突出亮点。其次是中长期资金入市。前期市场的回调有望再次触发中长期资金入市。最后是外部风险因素缓和。

在中信建投证券看来，未来2至3周仍可能是中东地缘冲突快速变化的高风险期，市场等待抄底时机，资金短期观望态度浓厚。但同时，A股内部的基本面因素值得投资者重新关注，一系列数据正共同佐证经济向好趋势。随着3月经济数据公布和A股财报季来临，市场关注点将逐步转向经济复苏成色和企业盈利改善的实质性验证。

挖掘中期景气与业绩的确定性机会

具体配置方面، تشير المؤسسات إلى أنه في أبريل يجب التركيز على تحقيق توازن في هيكل التخصيص، وتجنب القطاعات التي تكون فيها التقييمات عند مستويات مرتفعة وفترة تحقق الأرباح طويلة، مع البحث عن فرص مؤكدة تتعلق بالزخم على المدى المتوسط والأداء في ظل حالة عدم اليقين.

يقول بنك تايتشونغ (中泰证券) إنّه حتى إذا هدأت لاحقًا حدة الصراع الجغرافي في الشرق الأوسط، فإنّ مضيق هرمز باعتباره متغيرًا رئيسيًا سيظل صعبًا في العودة إلى وضعه الطبيعي. وفي ظل هذا السياق، يُنصح المستثمرون بالتركيز على أربع محاور رئيسية: أولًا محور موارد الطاقة والتكامل بين الطاقة والتكرير؛ إذ ستستفيد مباشرة شركات إنتاج النفط والغاز الطبيعي في الداخل وشركات الصناعات الكيماوية/الفحم-الكيماويات من ارتفاع أسعار الطاقة وزيادة الطلب على أمن الطاقة. ثانيًا محور بدائل المواد الخام؛ حيث قد تحصل شركات الفحم-الكيماويات على نافذة استراتيجية. ثالثًا محور التحول في مجال الطاقة؛ إذ سيواجه قطاع تصنيع معدات الطاقة الجديدة فرصًا تطويرية أقوى، وستستمر زيادة الطلب على معدات طاقة الرياح والطاقة الشمسية ومنتجات أنظمة التخزين مثل بطاريات التخزين. رابعًا محور الاكتفاء الذاتي والتحكم القابل للصيانة؛ حيث إن مجالات مثل المواد الكيميائية العضوية عالية الدرجة (الكيماويات الصناعية المتقدمة)، والوسائط الدوائية، والمواد الكيميائية الإلكترونية التي ترتفع فيها درجة الاعتماد على الواردات، ستستفيد من تسارع مسار الاكتفاء الذاتي والتحكم.

يرى بنك تشاو شانغ (招商证券) أن تركيز السوق في منتصف إلى أواخر أبريل سيتحول إلى المجالات التي تتميز بنمو مرتفع في نتائج الربع الأول. وبناءً على البيانات الحالية، من المتوقع أن تصبح قطاعات مثل المعادن غير الحديدية وتكرير النفط والبتروكيماويات، إلى جانب قطاعات الطاقة الجديدة والاتصالات الضوئية والـSemiconductors (سلسلة أشباه الموصلات)، من أكثر القطاعات تميزًا من حيث معدل نمو الأرباح.

يوصي بنك بنك سينو/بنك إنترناشونال (中银国际证券) بالتركيز على قطاع الأدوية المبتكرة، معتبرًا أنه يجمع بين خصائص الهجوم والدفاع معًا: من ناحية الدفاع، فإن الطلب على الأدوية المبتكرة يتمتع بصلابة قوية، ومنطق الصناعة مستقل عن الدورات الكلية، وبنية المقتنيات مستقرة مع وجود مساحة تخيل/توقعات مستقبلية على الأجل البعيد؛ ومن ناحية الهجوم، فإن أساسيات القطاع قوية، مع استمرار زخم أعمال BD الخاصة بتصدير الأدوية المبتكرة الصينية إلى الخارج، ويملك مفهوم الأدوية المبتكرة مرونة صعودية واضحة عندما يتعافى تفضيل المخاطرة في السوق.

أما وجهة نظر شركة كاي يوان (开源证券)، فهي أكثر تفاؤلًا. إذ ترى هذه المؤسسة أنه رغم أن صراع الشرق الأوسط الجغرافي لم ينته بعد، فإن المرحلة التي بلغ فيها المزاج السوقي أدنى مستوى قد تكون بالفعل قد انقضت، ولا يزال النمو التكنولوجي هو الاتجاه الأكثر جدارة بالاهتمام. على المدى القصير، فإن المنتجات/الأسهم التكنولوجية التي شهدت أكبر قدر من الانخفاض في الفترة السابقة غالبًا ما تكون الأكثر استفادة. وعلى المدى الطويل، فإن الشيء الذي يستحق الاهتمام الحقيقي يظل هو قطاعات النمو التي لا يزال فيها تسارع نمو الأرباح يتحسن. فإذا واصل سعر النفط التراجع لاحقًا، وتزايد كذلك تعافي تفضيل المخاطرة في السوق، فستظل عملية النمو واحدة من الاتجاهات التي تمتلك أكبر قدر من مرونة التعافي.