هل انتهت أسعار الذهب؟ لعبة الشطرنج "الذهبية" وراء الارتداد

قسم الأخبار الساخنة

الأسهم التي أختارها مركز البيانات مركز الأسعار تدفق الأموال التداول التجريبي

        التطبيق

المصدر: Caixin الأخبار

تتوزع العوامل المحدِّدة لأسعار الذهب إلى عوامل طويلة الأجل وعوامل قصيرة الأجل؛ وتتمثل العوامل طويلة الأجل في معدل العجز المالي الأمريكي، وما يمثله من مستوى ديون الحكومة والائتمان، بينما تعتمد العوامل قصيرة الأجل على مدى مرونة السياسة النقدية.

بعد أن وصل سعر الذهب على المستوى الدولي إلى أدنى مستوى مرحلي في مطلع هذا الأسبوع، شهدت الأسعار ارتدادًا متواصلًا. وحتى الساعة 2:00 ظهرًا يوم 25 مارس 2026 بتوقيت بكين، فقد ثبت كلٌّ من سعر الذهب الفوري في لندن وعقود الذهب الآجلة في COMEX، معًا، عند مستوى 4500 دولار أمريكي/الأونصة.

تحسنت معنويات السوق بشكل واضح، وانتقلت هذه الزيادة بسرعة إلى الأسواق المحلية لرأس المال. ووفقًا لبيانات Tonghuashun، فإن قطاع المعادن الثمينة في سوق A يوم 25 مارس كان من أبرز القطاعات أداءً. إذ تجاوزت وتيرة الارتفاع في افتتاح الجلسة 5.5% في وقت ما، ثم انكمش إجمالي ارتفاع القطاع لاحقًا. وحتى وقت إعداد هذا التقرير بعد الظهر، لا يزال الارتفاع المركب للقطاع يتجاوز 2.5%، مع تحقيق تدفق صافي لرأس المال الرئيسي بحوالي 1 مليار يوان

داخل القطاع، ساد نمط ارتفاع عام لمعظم الأسهم. فقد وصلت شركة تشيتشينغ الذهب (600988.SH) إلى أعلى ارتفاع يومي تجاوز 9% في وقت ما، كما أظهرت شركة شياوشينغ للتكنولوجيا (300139.SZ) وشركة الصين للذهب (600489.SH) وغيرها أداءً نشطًا أيضًا. بعد فترة من التعديل، يبدو أن الأموال تعاود البحث عن فرص تأكيدية في مسار الذهب.

«رقعة الشطرنج الذهبية» لشركة تسينجين ماينينغ

وراء الارتداد الشامل لأسهم الذهب هذه المرة، إلى جانب تأثير العوامل الجيوسياسية، يتمثل أكثر ما يلفت الانتباه في استحواذ تسينجين ماينينغ (601899.SH) على تشيتشينغ الذهب. تُعد صفقة الاندماج والاستحواذ هذه، التي جذبت اهتمامًا كبيرًا في السوق الرأسمالية، سببًا في هبوط حاد في أسعار السهم للشركتين في اليوم التالي لإعلان خبر الاستحواذ. تركزت مخاوف السوق أساسًا على علاوة الاستحواذ والضغط المالي على المدى القصير وعدم اليقين في تكامل الموارد. ومع ذلك، عندما بدأت المشاعر السلبية قصيرة الأجل بالتلاشي تدريجيًا، شرع السوق في إعادة فحص هذه الصفقة بمنظور أبعد.

استنادًا إلى التقارير السنوية لعام 2025 التي كشفت عنها الشركتان مؤخرًا، ووفقًا لبيانات نهاية فترة التقرير، تبلغ كمية موارد الذهب لدى تسينجين ماينينغ وفقًا لمنهج دمج القوائم 4610.48 طن، بينما تبلغ احتياطيات الذهب 1996.25 طن. وبالنسبة لتشيتشينغ الذهب، تبلغ كمية موارد الذهب وفقًا لمنهج دمج القوائم 583 طنًا. يَسمح هذا الاستحواذ بتكوين صورة واسعة للغاية من حيث إمكانات التوسع لبيانات احتياطي الموارد والطاقة الإنتاجية لدى تسينجين ماينينغ. ووفقًا لبيانات «أفضل عشر شركات تعدين للذهب عالميًا» لعام 2025 الصادرة عن لجنة التعدين في جمعية تطوير الاقتصاد الآسيوي الصينية، إذا تم بنجاح دمج تشيتشينغ الذهب، فإن الإنتاج السنوي لتسينجين ماينينغ سيكون ثانيًا فقط لشركة نيومونت الأمريكية (الطاقة الإنتاجية لعام 2025: 5.89 مليون أونصة)، لتحتل المرتبة الثانية عالميًا.

خلال السنوات الأخيرة، تسارع هذه الشركة العملاقة في مجال التعدين، وباعتبار الذهب حجر الأساس، في التوسع نحو عدة مجالات رئيسية للمعادن مثل النحاس والليثيوم والموليبدينوم، لبناء منظومة صناعية للتطوير التعاوني عبر تعدد فئات الموارد. وفي أعمال النحاس، تم إكمال وتشغيل مشروع التوسعة والتمديد للمرحلة الثانية لمنجم نهر التنين النحاسي في التبت، لتبلغ طاقة إنتاج النحاس السنوية 300 ألف—350 ألف طن، كما تعمل بنشاط على الأعمال التحضيرية للمرحلة الثالثة؛ وفيما يتعلق بموارد الليثيوم، فإن بحيرة ملح الليثيوم 3Q في الأرجنتين وبحيرة ملح الليثيوم لا گايوتشو في التبت ومناجم الليثيوم في مقاطعة شيانغ يوان في هونان، قد جرى تشغيلها مركزيًا في عام 2025. أما منجم ليثيوم مانونو في شمال شرق جمهورية الكونغو الديمقراطية (جمهورية الكونغو/منجم مانونو؟) فيُخطط أن يكتمل ويبدأ التشغيل في يونيو 2026؛ وبالنسبة لمعدن الموليبدينوم، فإن منجم آنهوي شابنجوغ للموليبدينوم، وهو واحد من أكبر مناجم الموليبدينوم المفردة من حيث الاحتياطيات على مستوى العالم التي تملك الشركة سيطرتها، تستهدف شركة تسينجين ماينينغ إنتاج 15 ألف طن من الموليبدينوم في عام 2026، ويرتفع الهدف في عام 2028 إلى 25 ألف—35 ألف طن.

المؤسسات: خفض الفائدة الأمريكية ما زال اتجاهًا رئيسيًا، والاتجاه طويل الأجل للذهب يبقى متفائلًا

تتضح أكثر فأكثر خريطة تسينجين ماينينغ المتنوعة، لكن لا يمكن لقيّمة أي شركة تعدين في النهاية أن تنفصل عن «لون» البيئة الكلية. وبالنسبة للذهب، وهو صنف خاص يجمع بين خصائص سلعة وخصائص عملة، فإن تقلبات أسعاره ترتبط أكثر من غيرها بحالة المشهد الدولي المعقد والمتشابك.

صرح مدير صندوق سييورو ويانغ، رين في، لوحدة Caixin الأخبار بأن العوامل المحدِّدة للذهب تنقسم إلى طويلة الأجل وقصيرة الأجل؛ وتتمثل العوامل طويلة الأجل في معدل العجز المالي الأمريكي وما يمثله من مستوى ديون الحكومة والائتمان، بينما تعتمد العوامل قصيرة الأجل على مدى تساهل/مرونة السياسة النقدية.

ومن هذا الإطار، لا يصعب فهم سبب ظهور هبوط في الذهب بعد اندلاع المخاطر الجيوسياسية لصراع إيرلاند/أميركا؟. من منظور قصير الأجل، أدى الصراع بين إيران والولايات المتحدة إلى رفع أسعار النفط بشكل كبير، ما أعاد توقعات التضخم التي كانت تتجه للانخفاض لتعود من جديد. وفي اجتماع FOMC في شهر مارس، عبّر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عن وجهة نظر تميل إلى التشدد، مبدياً قلقه من أن تكرار التضخم قد يؤدي إلى توقعات برفع الفائدة في عام 2026، وهو ما يقيّد إلى حد كبير مساحة السياسة النقدية للارتخاء، وبالتالي يشكل صدمة مباشرة للذهب. وفي الوقت نفسه، حاولت الولايات المتحدة التخفيف من أزمة ديونها وائتمانها عبر تعزيز السيطرة على الدول الغنية بالموارد، وقد عززت الميزة العسكرية التي ظهرت في المراحل الأولى من النزاع إلى حد ما مؤشر الدولار الأمريكي، الأمر الذي فرض تحديًا على منطق التسعير طويل الأجل للذهب.

وبالنسبة لاتجاه الذهب طويل الأجل، لا يزال رين في متفائلًا. ويرى أن صراع إيران والولايات المتحدة في الوقت الحالي قد دخل تدريجيًا في حالة شد وجذب، وأن صعوبة رغبة الولايات المتحدة وحلفائها في إخضاع إيران بالكامل تتجاوز بكثير التوقعات. والنتيجة النهائية قد تعود في النهاية إلى مسار «ضرب ثم توقف ثم تفاوض متكرر»، وهو ما لن يُظهر فقط عدم قدرة الولايات المتحدة على ترسيخ هيمنة مطلقة في الماضي، بل سيؤدي أيضًا إلى تراكم الديون أكثر خلال هذه العملية، وإلى استهلاك ائتمانها. إضافة إلى ذلك، سواء كان الهدف تخفيف ضغط مدفوعات فوائد ديون الحكومة، أو دعم بناء صناعات ناشئة مثل الذكاء الاصطناعي، فإن السياسة النقدية الأمريكية من الصعب أن تتحول فعليًا إلى تشديد مستمر؛ إذ لا تزال تخفيضات الفائدة اتجاهًا رئيسيًا على المدى المتوسط والبعيد.

 افتح حساب تداول العقود الآجلة على منصة التعاون الكبيرة من Sina، آمن وسريع ومضمون
![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-bc1ccee089-38757541fa-8b7abd-ceda62)

كم هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، وكل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤولية: تشو هُنَن