عاد سعر البيتكوين إلى 70k دولار، هل السوق يراهن على أن أسوأ الحالات قد انتهت؟

null

المؤلف الأصلي: ChandlerZ، Foresight News

خلال عطلة يوم تشينغ مينغ، تُغلق الأسواق في الصين (A Shares) وهونغ كونغ، لكن حركة سوق البيتكوين لا تتوقف أبدًا.

من 6 أبريل، انطلق سعر BTC من أدنى مستوى في الجلسة الآسيوية عند 67400 دولار، ليرتفع خلال اليوم إلى مستوى تجاوز 70300 دولار كحد أقصى، مُحَدِّثًا أعلى مستوى منذ 26 مارس، وبفارق يزيد عن 4% مقارنةً بأدنى مستوى في اليوم. وفي الفترة نفسها، ارتفع الإيثيريوم من قرابة 2050 دولارًا إلى 2170 دولارًا، أي بنسبة نمو تقارب 6%. وعند إغلاق الأسهم الأمريكية، ظل فوق 2140 دولارًا، لتسجل نسبة ارتفاع تقارب 4% خلال 24 ساعة.

تُظهر بيانات CoinGlass أنه خلال الـ24 ساعة الماضية بلغ إجمالي عمليات التصفية القسرية في جميع أنحاء السوق حوالي 229 مليون دولار، منها تصفية مراكز البيع (الـshort) بقيمة 127 مليون دولار، وتصفية مراكز الشراء (الـlong) بقيمة 102 مليون دولار. عندما اخترق BTC مستوى 69000 دولار، تجمعت بالقرب من 69863 دولارًا مراكز بيع بقيمة تقارب 136 مليون دولار، وقد أدى الاندفاع في الارتفاع مباشرةً إلى موجة واسعة من تصفية مراكز البيع.

العطلة تقودها تطورات الوضع في الشرق الأوسط

المنطق الكلي الكامن وراء هذه الموجة من الارتفاع لا يزال هو إيران، لكن القصة شهدت تغييرات جديدة.

في 21 مارس، كان ترامب قد فرض على إيران مهلة 48 ساعة لإعادة فتح مضيق هرمز، ثم قام لاحقًا بتمديد ذلك لأكثر من أسبوع، وأعلن بدلًا من ذلك بدء مفاوضات دبلوماسية. ومنذ ذلك الحين لعدة أسابيع، كان يتأرجح ذهابًا وإيابًا بين: «التوصل إلى اتفاق ثم إعادة فتح المضيق» و«إعادة فتح المضيق لا تتطلب اتفاقًا»، فكان السوق يتحرك تبعًا لكل عنوان. في تمام الساعة 8 مساءً من 7 أبريل، كانت المدة النهائية الثانية التي حدّدها، وهذه المرة تمت ترقية الصياغة: إذا لم يتوفر اتفاق في ذلك الوقت، ستعيش إيران «في الجحيم»، مع تهديد بالتصدي لهجمات تستهدف البنية التحتية للطاقة والأهداف المدنية.

وفي الوقت نفسه، أعلن وزير الدفاع الأمريكي هِيجسِسيايس في مؤتمر صحفي في 7 أبريل أن الأسبوع المقبل سيشهد أكبر موجة غارات جوية منذ بدء العمليات ضد إيران. لكن في المؤتمر الصحفي ذاته، قال ترامب مرة أخرى إن لدى إيران مشاركين في مفاوضات لديهم «إيجابية ورغبة»، وكشف أن الولايات المتحدة وإيران تناقشان خطة من مرحلتين: التوصل أولًا إلى وقف إطلاق مؤقت لمدة 45 يومًا، ثم الدخول في مفاوضات بشأن اتفاق شامل. ومن جانبها، رفضت إيران علنًا وقف إطلاق النار المؤقت، وأصرت على شرط «إنهاء الحرب بشكل دائم»، لتدخل المفاوضات في طريق مسدود.

وعندما سُئِل عما إذا كان سينهي الحرب تدريجيًا، جاء رد ترامب: «لا أعرف، لا أستطيع أن أحدد. يعتمد ذلك على تصرفاتهم (إيران).»

وبسبب هذه البيئة الكلية، ظهرت أيضًا تقلبات ذهابًا وإيابًا في الأسواق الدولية.

عقود نفط WTI لشهر مايو سجلت عند الإغلاق 112.41 دولارًا للبرميل، لتُجدد أعلى مستوى جديد منذ يونيو 2022 خلال يومين تداول متتاليين؛ بينما سجلت عقود برنت 109.77 دولارًا للبرميل. وفي الجلسة الآسيوية، لامس النفط في وقت ما 115.48 دولارًا، ثم شهد مرات عدة من التذبذب، ما يعكس خلافًا شديدًا في السوق حول ما إذا كان مضيق هرمز سيتمكن من الحفاظ على الملاحة.

أما في سوق الأسهم الأمريكية، فقد أغلق مؤشر S&P 500 مرتفعًا بنسبة 0.44%، وأغلق مؤشر ناسداك مرتفعًا بنسبة 0.54%، وكلاهما حقق أعلى مستوى جديدًا على الأقل منذ أسبوعين. كما ارتفع مؤشر أسهم الرقائق الإلكترونية بأكثر من 1%، وصعدت شركة Micron وSanDisk بأكثر من 3%. بلغ مؤشر VIX 24.15، مرتفعًا قليلًا عن اليوم السابق.

هذه المجموعة من ارتفاع النفط وارتفاع الأسهم وارتفاع العملات المشفرة تبدو متناقضة على السطح، لكن منطقها في العمق متسق؛ فالسعر الذي تسعّره السوق في ذلك اليوم ليس احتمال تصعيد الحرب، بل استبعاد أسوأ سيناريو. دفعت أخبار إطار وقف إطلاق النار المؤقت لمدة 45 يومًا خطر الذيل لانهيار شامل (نظامي) إلى الخروج مؤقتًا، فعادت شهية المخاطرة بشكل جماعي، وارتدّت الأصول الثلاثة في الاتجاه نفسه. يظل سعر النفط مرتفعًا لأن مضيق هرمز لم يستعد بعد حركة الملاحة، لكن لم يتسارع صعوده؛ أي أن السوق وجدت توازنًا مؤقتًا لن يجعله أسوأ، لكنه لم يصل إلى وضع «أفضل».

علق ستيف سوسنيك، كبير استراتيجيي Interactive Brokers، قائلاً إن «السوق يرى الجزرة ويرى العصا: فمن ناحية وقف إطلاق النار والمفاوضات، ومن ناحية أخرى استمرار القصف. باستثناء التقلبات القصيرة في البداية مع تصريحات ترامب، يبدو أن المستثمرين ما زالوا يأملون ألا يتصاعد الضخ العدائي بسرعة».

ومن الجدير بالانتباه أن هذا النمط ظل قائمًا منذ اندلاع الحرب بين إيران والجهات المعنية. ومن 27 فبراير عندما بدأت الحرب حتى 3 أبريل، ضمن ترتيب العائدات الزائدة مقارنةً بـ S&P 500، فإن المراكز الأربعة الأولى كانت: MSCI Global Energy (+13.0%)، والإيثيريوم (+11.3%)، وقِطاع الطاقة الأمريكي (+10.8%)، والبيتكوين (+7.0%).

وعلى العكس، فإن أداء الأصول التقليدية الملاذ الآمن كان مدهشًا: فقد انخفض الذهب مقارنةً بـ S&P 500 بنسبة 7.1%، وهبطت الفضة بنسبة 17.8%، وهو عكس تمامًا القاعدة السائدة في السوق خلال جولات سابقة من النزاعات الجيوسياسية حيث كان الاتجاه هو «شراء الذهب كملاذ آمن».

تحسن في بنية السلسلة، لكن الأموال الجديدة لم تلحق بعد

توضح تقارير Glassnode أن البنية الداخلية لارتداد هذه المرة بدأت تظهر إشارات إصلاح؛ إذ تقوى الزخم، وتستقر طلبات السوق الفورية نسبيًا، وتقل بوضوح سلوكيات الخسارة عمومًا.

يعكس سوق الفوري علامات مبكرة على عودة الطلب: تحوّل Spot CVD من -47.8M دولار إلى +27.9M دولار، وتحوّلت ضغوط البيع الصافية إلى ضغوط شراء صافية. كما شهد مؤشر القوة النسبية (RSI) ارتدادًا قويًا، وتحول الـ CVD (تعويضات الضريبة في السوق الفورية) إلى قيمة موجبة، ما يدل على عودة نشاط المشترين. لكن انخفاض حجم التداول يشير إلى أن مستوى مشاركة السوق ما زال منخفضًا نسبيًا؛ وهذا يعني أن زخم التعافي واعد، لكنه لم يُؤكَّد بالكامل بعد.

لا تزال تعديلات المراكز في سوق المشتقات محدودة: ينخفض حجم العقود غير المُسددة (Open Interest)، ويتباطأ دخول الأموال لصالح المراكز الطويلة (long)، ما يشير إلى انخفاض الرافعة المالية، وأن بيئة السوق أصبحت أكثر توازنًا. كما ارتد الـ CVD لعقود الدوام (الـperpetual) بشكل كبير من -412 مليون دولار إلى 461 مليون دولار؛ وفي سوق العقود الآجلة، كانت اتجاهية المشترين واضحة. كما تراجع حجم العقود غير المُسددة من 30.3 مليار إلى 29.7 مليار، دون ملاحظة تراكم مفرط للرافعة.

تحسن واضح في تدفقات أموال صناديق ETF: في الولايات المتحدة، انخفض صافي التدفقات خارج صناديق البيتكوين الفورية الأسبوعي من -405 مليون دولار إلى -22 مليون دولار، بنسبة تراجع تقارب 95%. كما ارتفع ETF MVRV من 1.10 إلى 1.16، وتوسعت أرباح الحيازة غير المحققة لدى المؤسسات.

لكن استعادة الأساسيات على السلسلة ما زالت متأخرة: انخفض التغير في القيمة السوقية المحققة من -0.6% إلى -0.7% أكثر، ما يعني أن الأموال الجديدة لم تعد بعد بشكل واسع. كما انخفض Hot Capital Share من 21.0% إلى 20.1%، ما يشير إلى استمرار تدفق رأس المال المضاربي قصير الأجل خارج السوق. وارتفع الانحياز عند 25-Delta إلى 16.88%؛ إذ لم يختفِ تسعير مخاطر الهبوط في سوق الخيارات رغم ارتداد الأسعار.

الأسواق بعد ذلك في عالم التشفير

هل يمكن أن تستمر موجة ارتفاع السوق؟ الآراء لدى المؤسسات مختلفة.

استشهد CoinDesk بآراء محللين، مشيرين إلى أنه ما لم يتمكن البيتكوين من استعادة مستوى 75000 دولار، فإن خطر الهبوط إلى مستويات أدنى ما زال قائمًا. وإذا تعذر على السعر الحالي الثبات فوق 70k دولار، فسيواجه ضغوطًا لتصحيح جديد على المدى القصير بعد تآكل ثقة الحائزين على المدى القصير.

كانت الخلاصة التي قدمتها Glassnode أكثر حذرًا، إذ ذكرت أن زخم الارتداد يتحسن، وأن طلبات السوق الفورية تستقر نسبيًا، وأن ضغوط البيع الناتجة عن الخسارة تقل بوضوح. لكن ما تزال المشاركة عبر أبعاد السوق المختلفة في البورصات وETF وعلى السلسلة ضعيفة نسبيًا، ما يعني أن ثقة السوق لم تستقر بالكامل بعد. ولتحقيق ترسخ هذه الموجة من التداول، يلزم مواكبة إضافية في حجم التداول، وتدفقات الأموال، ودرجة نشاط الشبكة.

7 أبريل هو الموعد النهائي الذي حدده ترامب. إن كانت الأوضاع ستشهد تراجعًا فعليًا في التصعيد بعد الموعد النهائي أم لا ستحدد مباشرةً المسار التالي لسعر النفط الخام والأصول عالية المخاطر، وستكون أيضًا متغيرًا حاسمًا لما إذا كان البيتكوين سيتمكن من الحفاظ على مستوى 70k دولار.