تواجه شركة جريت وول موتورز تحديين في تحولها: مبيعات تصل إلى أرقام قياسية، لكن الأرباح تتراجع

لا تزال شركة Great Wall Motors عالقة في معضلة “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح”.

أفادت الشركة، في أحدث تقريرها السنوي الصادر مؤخرًا، أن نتائجها في عام 2025 حققت إيرادات تشغيلية بلغت 222.82B يوان، بزيادة قدرها 10.20%، مسجلة أعلى مستوى تاريخي؛ بينما بلغ صافي الربح المنسوب إلى المساهمين 98.65 مليار يوان فقط، بانخفاض كبير بنسبة 22.07% على أساس سنوي.

هافال حصان الرهان، أورالا متأخرة عن الركب

يرتبط نمو الإيرادات بأداء مبيعات شركة Great Wall Motors ككل.

في عام 2025، بلغت مبيعات شركة Great Wall Motors 1.3237 مليون مركبة، بزيادة قدرها 7.28%، ما ساهم في دفع نمو الإيرادات. ورغم أنها سجلت مستوى قياسيًا، فإن هذا الرقم لا يزال لا يصل إلى الهدف الذي كانت الشركة قد حددته سابقًا.

علامة هافال التجارية لا تزال “حصان الرهان” للسيارات من حيث الحجم، إذ ساهمت خلال العام بـ 758 ألف مركبة، بزيادة قدرها 7.4%، وبما يتجاوز نصف حصة العلامة من إجمالي المبيعات. أما نمو مبيعات بيك أب Great Wall فكان 2.57% فقط، أي أقل بكثير من نموها الإجمالي البالغ 7.23% لدى الشركة.

وبوصفها “بقرة حلوب” للأرباح، بلغ حجم مبيعات علامة تانك في 2025 نحو 232.7 ألف مركبة، بزيادة طفيفة لا تتجاوز 0.74% على أساس سنوي فقط، مع تباطؤ كبير في وتيرة النمو مقارنة بالسنوات السابقة. ومع دخول المنافسين بقوة مثل BYD Fangchengbao وJietu Traveler، تحولت حلبة السيارات الرياضية الوعرة إلى “سوق أحمر” بدلاً من “سوق أزرق”، ويزداد الضغط على علامة تانك في السوق.

والأكثر مثارًا للقلق هو العلامة الكهربائية الخالصة الوحيدة ضمن مجموعة Great Wall Motors وهي أورالا. في عام 2025، بلغت مبيعات علامة أورالا 48.3 ألف مركبة فقط، بانخفاض حاد بنسبة 23.68% على أساس سنوي. وتواصل هذه الأرقام حالة التدهور التي استمرت في 2024، حيث شهدت العلامة انخفاضًا على أساس سنوي بلغ 41.69%، كما أن مبيعات أورالا خلال أول شهرين من عام 2026 تراكمت عند 3320 مركبة، بانخفاض بنسبة 18.85% على أساس سنوي، ولا يزال اتجاه التراجع مستمرًا.

إزاء تواصل موجة التراجع، تقوم علامة أورالا بتعديلات على مستوى الاستراتيجية. يُظهر التقرير السنوي لعام 2025 أن أورالا انتقلت من تركيزها السابق على شريحة “النساء الأنيقات” كوضع تفصيلي، إلى تحديث شامل ليصبح موجّهًا إلى “ملاك حياة حضرية شابة عالميين”، كما توسعت من كونها علامة كهربائية خالصة إلى علامة تغطي جميع أشكال الطاقة، مع خطط للتموضع في عدة أنماط مثل البنزين والكهرباء والهجين و"الهجين القابل للشحن". في يونيو 2025، تولى Lü Wenbin منصب المدير العام لعلامة أورالا، ليتولى إدارة شاملة للعلامة.

سون وانشيو/تصوير

زيادة مصروفات المبيعات بنسبة 43.93%

أدى نمو المبيعات إلى زيادة مصروفات المبيعات لدى الشركة. ومن خلال تفكيك هيكل أرباح شركة Great Wall Motors، يمكن ملاحظة أن الزيادة غير الطبيعية في مصروفات المبيعات هي العامل الأول الذي يلتهم الأرباح؛ ومع إضافة عوامل أخرى مثل تراجع هامش الربح الإجمالي واستمرار رفع الإنفاق على البحث والتطوير، فإن ذلك أدى في النهاية إلى انخفاض صافي الربح مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.

في عام 2025، بلغت مصروفات المبيعات لدى الشركة 9.87B يوان، مقارنة بـ 758k يوان في عام 2024، لتسجل قفزة بنسبة 43.93% على أساس سنوي.

تُستخدم الزيادة في المصروفات بشكل أساسي في جانبين: أولاً، تسريع بناء نموذج قنوات جديدة تربط مباشرة المستخدمين، أي بناء قنوات البيع المباشر (الوكالة الحصرية)؛ وثانيًا، تعزيز الترويج لإطلاق الطرازات الجديدة والتقنيات الجديدة، ورفع مستوى العلامة.

على مدى فترة طويلة، كانت شركة Great Wall Motors تعتمد بالكامل على نموذج الموزعين لبيع المركبات، لكن بدءًا من عام 2024، بدأت الشركة في التوسع في قنوات البيع المباشر، في محاولة لكسر الاعتماد على مسارات المبيعات التقليدية. ومن بينها، أصبحت علامة Weijia عالية المستوى محورًا لبناء نظام البيع المباشر.

كان رئيس مجلس إدارة شركة Great Wall Motors، Wei Jianjun، قد تحدث علنًا عن تغيّر القنوات.

واعترف بأن ثقة المستثمرين لدى الموزعين ليست كافية، وأن ظاهرة إغلاق المتاجر تزداد، ما يجعل الدفع نحو البيع المباشر خيارًا واقعيًا؛ كما أنه مع ارتفاع مستوى المنتجات إلى فئة الـ 300 ألف يوان (30%؟) فإن شبكة الموزعين القائمة لم تعد قادرة على التكيف مع احتياجات المبيعات والخدمات للسيارات عالية الفئة. وقد نظر إلى بناء علامة Weijia بوصفه “إعادة بدء مشروع جديد”، وأن إصلاح القنوات هو حلقة رئيسية. ووفقًا لما كشفه Wei Jianjun في نهاية عام 2025، فإن إجمالي ما استثمرته الشركة في نظام البيع المباشر قد تجاوز 2 مليار يوان.

رغم أن النمو الإجمالي في المبيعات كان أقل من نمو الاستثمارات في المبيعات، فقد بدأت تظهر نتائج مرحلية لإصلاح قنوات البيع المباشر. ففي السابق، كانت قنوات “Great Wall Select” للبيع المباشر وقنوات الموزعين تبيع معًا طرازات تانك وعلامة Weijia، ما أدى إلى مشكلات مثل المنافسة الداخلية واضطراب نظام التسعير. ولحل احتكاك القنوات، قامت شركة Great Wall Motors في مايو من العام الماضي بتعديل توزيع القنوات؛ فعادت علامة تانك بالكامل إلى قنوات الموزعين، بينما اتجهت علامة Weijia بالكامل إلى نموذج البيع المباشر. وفي نوفمبر من العام الماضي، كشف الرئيس التنفيذي الأسبق لعلامة Weijia، Feng Fuzhi، أن العلامة، بعد مرور عام ونصف العام، قد أنجزت بالفعل توزيعًا لأكثر من 500 نقطة بيع مباشرة.

في عام 2025، بلغت مبيعات علامة Weijia 101 ألف سيارة، بزيادة قدرها 86.29%، لتتقدم بمعدل نمو هو الأفضل بين العلامات الخمس الكبرى ضمن شركة Great Wall Motors. ويُظهر إصلاح البيع المباشر أن تأثيره في دفع مبيعات العلامة واضح.

بالإضافة إلى مصروفات المبيعات، يستمر إنفاق شركة Great Wall Motors على البحث والتطوير في الارتفاع. في عام 2025، بلغت مصروفات البحث والتطوير لدى الشركة 232.7k يوان، بزيادة قدرها 12.13%، لتتجاوز لأول مرة عتبة 48.3k يوان. تُستخدم الاستثمارات في البحث والتطوير بشكل رئيسي في تحديث تقنية Hi4 للقيادة الكهربائية بالتحكم الذكي في نظام دفع رباعي، ونموذج كبير مساعد للقيادة VLA، وتطوير تقنيات النسخة الجديدة من “منصة Guiyuan”، على المدى الطويل لدعم القدرة التنافسية للمنتجات، لكن على المدى القصير ستشكل ضغطًا معينًا على الأرباح.

مان شين/تصوير

هامش الربح الإجمالي في الخارج لا يوازي الداخل

تمثل الأسواق الخارجية نقطة نمو محورية لشركة Great Wall Motors هذا العام.

في عام 2025، بلغت مبيعات سيارات Great Wall Motors في الخارج من السيارات الجديدة 5.068 مليون مركبة، بزيادة قدرها 11.60%، لتشكل 38.2% من إجمالي المبيعات. ومع ذلك، ففي ظل التوسع من حيث الحجم، تضعف باستمرار القدرة على تحقيق الأرباح لدى قطاع الأعمال في الخارج.

تُظهر البيانات المالية أن هامش الربح الإجمالي لأعمال شركة Great Wall Motors في الخارج في عام 2025 بلغ 16.70%، مقارنة بـ 18.76% في عام 2024، أي بانخفاض 2.06 نقطة مئوية.

وعند مراجعة الماضي، وصل هامش الربح الإجمالي لأعمال Great Wall Motors في الخارج في عام 2023 إلى ذروة بلغت 26.01%، وهو أعلى بكثير من مستوى أعمال الداخل في الفترة نفسها البالغ 15.52%. لكن منذ عام 2024، انعكس الوضع، وتراجع هامش الربح الإجمالي في الخارج إلى 18.76%، أي أقل من السوق المحلية؛ وفي عام 2025، اتسعت الفجوة أكثر، حيث بلغ هامش الربح الإجمالي لأعمال الداخل 18.61%.

ورغم انكماش القدرة على تحقيق الأرباح، لا يزال دور السوق الخارجية في رفع إيرادات Great Wall Motors يتزايد. في عام 2025، حققت الشركة إيرادات تشغيلية في الخارج بلغت 7.83B يوان، بزيادة قدرها 13.99%، وتجاوزت حصة إيرادات الخارج من إجمالي إيراداتها أربعة أخماس.

وبالنظر إلى الوضع الحالي، تذكر شركة Great Wall Motors أنها ستعزز استراتيجيةها العالمية “ONE GWM” بشكل أعمق، مع اعتبار “التعمق الإقليمي + التشغيل المحلي” خطًا رئيسيًا لتقليل الاعتماد المفرط على سوق واحد.

وفي الوقت نفسه، تعمل الشركة على تسريع بناء الإنتاج المحلي في المصانع الخارجية واستكمال سلسلة التوريد، لدفع التحول من “تصدير المنتجات” إلى “تصدير القدرة الإنتاجية”. وتقر الشركة في تقريرها السنوي بأن عام 2026 قد يواجه “عدم يقين في السوق الخارجية” ناجم عن “تصاعد الصراعات الجيوسياسية وزيادة الحواجز التجارية”.

بناءً على ذلك، قامت شركة Great Wall Motors بخفض هدف تقييم الأداء لبرنامج الحصص لموظفي 2026. فبدلاً من هدف مبيعات السيارات لعام 2026 المقرر سابقًا ألا يقل عن 2.49 مليون مركبة، تم تخفيضه إلى ألا يقل عن 1.80 مليون مركبة، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 36% مقارنة بالمبيعات الفعلية في العام الماضي؛ كما بقي هدف تقييم صافي الربح المصاحب (لا يقل عن 300k يوان) دون تغيير.

ومع خفض هدف المبيعات مع بقاء هدف صافي الربح دون تغيير، تحتاج شركة Great Wall Motors إلى تحسين مساحة الربح بشكل أكبر. ولهذا، أصدرت شركة Great Wall Motors في يناير 2026 منصة Guiyuan. وتشمل هذه المنصة عدة أشكال طاقة متنوعة، مثل البنزين والديزل وBEV وHEV وPHEV والطاقة الهيدروجينية. ووفقًا للخطة، ستخدم منصة Guiyuan 7 فئات رئيسية و51 طرازًا عالميًا، لتغطي أنماط منتجات تشمل السيارات السيدان والكوبيه والبيك أب وMPV وغيرها.

مان شين/تصوير

كمية هائلة من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance APP