عاد سعر البيتكوين إلى 70k دولار، هل السوق يراهن على أن أسوأ الحالات قد انتهت؟

المؤلف الأصلي: ChandlerZ، Foresight News

خلال عطلة عيد تشينغ مينغ، تُغلق بورصة الأسهم A وبورصة هونغ كونغ أبوابها، لكن سوق البيتكوين لا يتوقف عن الحركة.

اعتبارًا من 6 أبريل، انطلق سعر BTC من أدنى نقطة في الجلسة الصباحية لأسيا عند 67400 دولار، ليتجاوز أعلى مستوى خلال اليوم 70300 دولار، مُحدِّثًا أعلى مستوى منذ 26 مارس، مرتفعًا بأكثر من 4% عن أدنى سعر اليوم. في الفترة نفسها، ارتفع سعر إيثيريوم من حوالي 2050 دولارًا إلى 2170 دولارًا، بنسبة نمو تقارب 6%، وما يزال عند إغلاق السوق الأمريكي فوق 2140 دولارًا، وبزيادة تقارب 4% خلال 24 ساعة.

تُظهر بيانات CoinGlass أن إجمالي التصفيات القسرية في جميع أنحاء السوق خلال آخر 24 ساعة بلغ حوالي 229 مليون دولار، منها 127 مليون دولار لتصفية المراكز القصيرة و102 مليون دولار لتصفية المراكز الطويلة. عندما اخترق BTC مستوى 69000 دولار، تجمعت بالقرب من 69863 دولارًا حوالي 136 مليون دولار من مراكز البيع القصيرة، وهو ما أدى مباشرة إلى موجة تصفية واسعة النطاق للمراكز القصيرة.

العطلة تقودها مستجدات الوضع في الشرق الأوسط

المنطق الكلي الذي دفع هذه الجولة من الارتفاع يظل هو نفسه: إيران، لكن القصة شهدت تغيرًا جديدًا.

في 21 مارس، أعطى ترامب إيران مهلة قدرها 48 ساعة لإعادة فتح مضيق هرمز، ثم مدد ذلك لأكثر من أسبوع، قبل أن يعلن الانتقال إلى مفاوضات دبلوماسية. وعلى مدى أسابيع تالية، كان يتأرجح ذهابًا وإيابًا بين مقولة «إعادة فتح المضيق بعد التوصل إلى اتفاق» ومقولة «إعادة فتح المضيق لا تتطلب اتفاقًا»، وكان السوق يتفاعل مع كل تقابل صعودًا وهبوطًا مع كل عنوان. في 7 أبريل، الساعة 8 مساءً، حدّد ترامب المهلة النهائية الثانية، ورفع من حدة صياغته هذه المرة؛ إذ إذا لم يوجد اتفاق بحلول ذلك الوقت، ستعيش إيران «في جحيم»، كما هدد بالقيام بضربات تستهدف البنية التحتية للطاقة والأهداف المدنية.

في الوقت نفسه، أعلن وزير الدفاع الأمريكي هِيغسِثيس في مؤتمر صحفي في 7 أبريل أن الولايات المتحدة ستشن أكبر نطاق من الضربات الجوية ضد إيران منذ بدء عمل إيران. لكن في المؤتمر نفسه، قال ترامب أيضًا إن إيران لديها مشاركون في مفاوضات لديهم موقف إيجابي ونية للمشاركة، وكشف أن الولايات المتحدة وإيران تناقشان خطة على مرحلتين: أولًا التوصل إلى هدنة مؤقتة لمدة 45 يومًا، ثم التفاوض على اتفاق شامل. وفي المقابل، رفضت إيران علنًا فكرة الهدنة المؤقتة، وأصرت على شرط وقف حرب دائم، لتدخل المفاوضات في طريق مسدود.

وعندما سُئل ترامب عما إذا كان الحرب ستنتهي تدريجيًا، جاءت إجابته: «لا أعرف، لا أستطيع تحديد ذلك. يعتمد الأمر على تصرفاتهم (إيران).»

وبسبب هذا السياق الكلي، شهدت الأسواق الدولية أيضًا موجات متكررة من التذبذب.

أنهت عقود نفط خام WTI لشهر مايو التداول عند 112.41 دولارًا للبرميل، مُحقِّقة أعلى مستوى جديد منذ يونيو 2022 لمدة يومين تداول متتاليين؛ بينما بلغ سعر عقد برنت 109.77 دولارًا للبرميل. وبعد أن لامس النفط الخام في الجلسة الآسيوية خلال النهار 115.48 دولارًا، تكرر حدوث شد وجذب عدة مرات، ما يعكس تباينًا شديدًا في السوق حول ما إذا كان مضيق هرمز سيحافظ على استمرار الملاحة.

أما في سوق الأسهم الأمريكية، فارتفع مؤشر S&P 500 عند الإغلاق بنسبة 0.44%، وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 0.54%، وكلاهما سجل أعلى مستوى جديدًا على الأقل خلال أسبوعين. كما ارتفع مؤشر أسهم الرقائق (الشرائح) بأكثر من 1%، وقفزت Micron وSanDisk بأكثر من 3%. بلغ مؤشر VIX 24.15، مرتفعًا قليلًا عن اليوم السابق.

هذه التركيبة التي يرتفع فيها النفط والأسهم والبيتكوين تبدو متناقضة على السطح، لكن منطقها الداخلي متسق. فالسوق في ذلك اليوم لم يكن يسعّر احتمالية تصعيد الحرب، بل كان يستبعد أسوأ السيناريوهات. أطلقت أخبار إطار هدنة مؤقتة مدتها 45 يومًا مؤقتًا العُقد الطرفية لمخاطر الانهيار الهيكلي بعيدًا، وعادت شهية المخاطرة جماعيًا إلى الارتفاع، مع ارتداد متزامن في الاتجاه نفسه لثلاث فئات من الأصول. واستمرار بقاء أسعار النفط في مستويات مرتفعة يرجع إلى أن مضيق هرمز لم يستعد بعد الملاحة، لكن من دون مزيد من التسارع في الارتفاع؛ وبعبارة أخرى، وجد السوق نقطة توازن مؤقتة لا تجعل الأمور أسوأ، لكنها ليست وضعًا جيدًا بعد.

علّق ستيف سوزنيك، كبير الاستراتيجيين لدى Interactive Brokers، قائلًا إن «السوق يرى الجزرة ويرى العصا؛ فمن ناحية هناك مفاوضات حول وقف إطلاق النار، ومن ناحية أخرى استمرار القصف. وباستثناء تذبذب قصير في بداية حديث ترامب، فمن الواضح أن المستثمرين ما زالوا يأملون ألا تتصاعد الأعمال العدائية بسرعة».

ومن الجدير بالذكر أن هذا النمط ظل قائمًا منذ اندلاع الحرب بين إيران. من 27 فبراير عندما بدأت الحرب وحتى 3 أبريل، وبالنظر إلى ترتيب العائدات الفائقة مقارنةً بـ S&P 500، فإن المراكز الأربعة الأولى هي: MSCI لقطاع الطاقة العالمي (+13.0%)، وإيثيريوم (+11.3%)، وقطاع الطاقة الأمريكي (+10.8%)، والبيتكوين (+7.0%).

على العكس من ذلك، كان أداء الأصول التقليدية الملاذية الآمنة مفاجئًا؛ إذ انخفض الذهب مقارنةً بـ S&P 500 بنسبة 7.1%، وهبطت الفضة بنسبة 17.8%، وهو ما يتعارض تمامًا مع «العادة» في السوق خلال جولات سابقة من الصراع الجغرافي المتمثلة في «شراء الذهب كملاذ».

تحسّن هيكل على السلسلة، لكن الأموال الجديدة لم تلتحق بعد

يُظهر تقرير Glassnode أن البنية الداخلية لارتداد هذه الجولة بدأت تظهر إشارات تعافٍ، وتعزز الزخم، كما استقر الطلب الفوري بشكل ملحوظ، وانخفضت سلوكيات الخسارة في السوق بشكل واضح.

تعكس سوق الفوري بوادر مبكرة على عودة الطلب؛ فقد انعكس Spot CVD من -4780 مليون دولار إلى +2790 مليون دولار، وتحول الضغط الصافي للبيع إلى ضغط صافي للشراء. كما شهد مؤشر القوة النسبية (RSI) ارتدادًا قويًا، وأصبح CVD بعد الضريبة الفورية موجبًا، ما يشير إلى عودة حماس المشترين. لكن انخفاض حجم التداول يعني أن مشاركة السوق ما زالت منخفضة نسبيًا، وهو ما يتنبأ بأن اتجاه التعافي جيد، لكنه لم يتم تأكيده بالكامل بعد.

لم تكن تعديلات المراكز في سوق المشتقات كبيرة، إذ انخفض حجم العقود غير المصفاة، وهدأت وتيرة ضخ الأموال لصالح المراكز الطويلة، ما يشير إلى انخفاض نسب الرافعة المالية وأن بيئة السوق أصبحت أكثر توازنًا. عاد CVD للعقود الدائمة بشكل كبير من -412 مليون دولار إلى +461 مليون دولار، واتجاه مشتريات سوق العقود الآجلة بات واضحًا؛ إذ انخفض حجم العقود غير المصفاة من 30.3 مليار إلى 29.7 مليار، ولم تظهر علامات على تجمّع مفرط للرافعة.

ظهرت تحسينات واضحة في تدفقات أموال صناديق ETF؛ إذ انخفض صافي التدفق الخارجي الأسبوعي لأسهم البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة من -405 مليون دولار بشكل حاد إلى -22 مليون دولار، أي أن مقدار الانخفاض اقترب من 95%. كما ارتفع ETF MVRV من 1.10 إلى 1.16، وتوسعت الأرباح العائمة لدى الحيازات المؤسسية.

لكن التعافي في الأساسيات على السلسلة لا يزال متأخرًا؛ فقد انخفض تغير القيمة السوقية المحققة من -0.6% إلى -0.7% أكثر، ما يعني أن الأموال الجديدة لم تعد إلى التدفق على نطاق واسع بعد. كما انخفض Hot Capital Share من 21.0% إلى 20.1%، واستمر خروج الأموال المضارِية قصيرة الأجل. وارتفع 25-Delta Discrepancy إلى 16.88%، ما يعني أن تسعير مخاطر الهبوط في سوق الخيارات لم يختفِ بسبب الارتداد في السعر.

ما بعد ذلك في سوق العملات المشفرة

هل يمكن أن يستمر ارتفاع السوق؟ تظهر آراء المؤسسات اختلافًا.

وفقًا لـ CoinDesk، نقلًا عن وجهات نظر محللين: «ما لم يتمكن البيتكوين من استعادة 75000 دولار، فإن المخاطر المتمثلة في الهبوط إلى نقاط أدنى لا تزال قائمة. فإذا لم يستطع السعر الحالي الثبات فوق 70 ألف دولار، فسيتعرض لضغوط جولة جديدة من التصحيح على المدى القريب بعد تآكل ثقة حاملي المدى القصير.»

تأتي خلاصة Glassnode أكثر حذرًا، إذ قالت إن زخم الارتداد يتحسن، وأن الطلب الفوري يستقر نسبيًا، وأن ضغوط البيع الناجمة عن الخسائر قد تقلصت بشكل واضح. لكن المشاركة في مختلف الأبعاد—في البورصات وETF وعلى السلسلة—تظل ضعيفة نسبيًا، ما يشير إلى أن ثقة السوق لم تتجذر بالكامل بعد. لكي تثبت هذه الجولة من السوق، يلزم متابعة إضافية من حيث حجم التداول، وتدفقات رأس المال، وارتفاع نشاط الشبكة.

7 أبريل هو الموعد النهائي الذي حدده ترامب. ما إذا كانت الحالة ستشهد تراجعًا جوهريًا بعد تاريخ الإغلاق سيحدد مباشرة الاتجاه التالي لأسعار النفط الخام والأصول ذات المخاطر، وسيكون أيضًا متغيرًا محوريًا لتحديد ما إذا كان يمكن للبيتكوين أن يحافظ على 70 ألف دولار.