تزايد وتيرة هبوط الأسهم الأمريكية، مؤشر ناسداك يدخل منطقة التصحيح، وول ستريت تصدر تحذيرات مضاعفة!

اسأل الذكاء الاصطناعي · وول ستريت تحذّر بتصعيد: كيف يؤثر استقرار أسهم التكنولوجيا على اتجاه السوق الأوسع؟

في ظل انغماس مؤشر ناسداك في تصحيح فني، حذّر محللو وول ستريت: قبل أن تستقر كبريات أسهم التكنولوجيا، من المرجح أن يواجه السوق الأميركي الأوسع عاصفة أشد وطأة!

في خضم الاضطرابات التي أثارها الصراع في إيران، لم تعد أسهم التكنولوجيا قادرة على مواصلة لعب دور “ملاذ آمن”، وهو ما قد يشكّل مشكلة كبيرة للغاية بالنسبة للبورصة الأميركية بأكملها.

خلال موجة الصعود في السوق خلال السنوات الثلاث وأكثر الماضية، كانت أسهم التكنولوجيا وغيرها من الأسهم المرتبطة بالشركات فائقة القيمة السوقية تقود في معظم الأوقات ارتفاع مؤشرات الأسهم الأميركية. يتدفق المستثمرون إلى تلك الشركات الكبرى، مستندين إلى ما تتمتع به من قدرة قوية على تحقيق الأرباح، وتوازن مالي قوي عبر الميزانيات، وتفوق تنافسي في أعمالها.

لكن خلال الأسابيع القليلة التي سبقت اندلاع الأزمة في الشرق الأوسط، كانت هذه الجبهة قد بدأت بالفعل تضعف؛ ومنذ اندلاع الصراع قبل نحو شهر، اشتدّت وتيرة تراجع هذه الأسهم بشكل أكبر.

قال Angelo Kourkafas، كبير استراتيجيي الاستثمار العالمي في Edward Jones: “في ظل هذا النوع من الظروف، تتلقى جميع فئات الأصول الضرب، وأسهم التكنولوجيا ليست استثناءً”.

وأصبح ضعف أسهم التكنولوجيا سمة بارزة في الربع المالي الصعب الذي يختتمه سوق الأسهم الأميركي هذا الأسبوع الثلاثاء. يبدو أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 القياسي يتجه نحو أسوأ ربع أداء له منذ قرابة أربع سنوات.

منذ اندلاع الحرب، هبط قطاع التكنولوجيا داخل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 8%، وهو قريب جدًا من وتيرة هبوط السوق الأوسع. وتكبّدت بعض الأسهم فائقة القيمة السوقية، بما في ذلك Meta وAlphabet، خسائر أشد. وفي الوقت الذي سجل فيه مؤشر ناسداك المركب، الذي تهيمن عليه أسهم التكنولوجيا والأسهم المرتبطة بها، تراجعًا يزيد على 10% مقارنةً بأعلى مستوى تاريخي بلغه في أكتوبر من العام الماضي عند إغلاق الأسبوع الماضي، فهذا يعني أنه دخل نطاق التصحيح الفني.

تحصيل الأرباح، تعثر القطاع، وارتفاع العوائد

أشار المحللون إلى أن هناك أسبابًا عديدة دفعت أسهم التكنولوجيا إلى حالة من الضغوط. ومع محاولة المستثمرين التحكم في مخاطر أسهمهم، قد يختارون تحصيل الأرباح لبعض “الناجين” الذين حققوا أكبر المكاسب خلال السوق الصاعد، ومن بينهم أسهم التكنولوجيا شديدة السيولة.

قال Walter Todd، كبير مسؤولي الاستثمار في Greenwood Capital في ولاية كارولينا الجنوبية: “لقد تألقت هذه الأسهم لثلاث سنوات. ربما يحاول الناس تقليص مراكزهم بشكل مناسب في هذه الأسهم التي تحقق لهم أكبر قدر من الأرباح لتقليل المخاطر.”

إن مخاوف التضخم الناجمة عن الحرب ترفع عوائد سندات الخزانة الأميركية، وغالبًا ما يؤدي الارتفاع المستمر في العوائد إلى الضغط على تقييمات الأسهم. وبالنسبة لأسهم التكنولوجيا التي تعتمد بشكل كبير على الأرباح المتوقعة في المستقبل لدعم تقييماتها، تكون هذه الضربة عادةً الأكثر فتكًا.

كما أن موجة أخبار سلبية خاصة بالقطاع تجرّ أسعار الأسهم إلى الأسفل. وقد جعلت المخاوف من أن تطبيقات الذكاء الاصطناعي قد تقلب نماذج الأعمال القائمة العديد من الشركات في حيرة من أمرها. كما أن التوسعات شديدة الإنفاق من عمالقة التكنولوجيا في مراكز البيانات قد تكون تقوّض قدرتهم على إقناع السوق بأنهم “ملاذ آمن”. وفي الأسبوع الماضي تحديدًا، خسرت كل من Meta وAlphabet قضية بارزة تتعلق بالضرر الذي تسببه منصات وسائل التواصل الاجتماعي، وهو ما يضيف نوعًا جديدًا من المخاطر إلى القطاع.

قال Matt Orton، كبير استراتيجيي السوق لدى Raymond James Investment Management، إن “تكدس العوامل السلبية… سيجعل من الصعب على المستثمرين أن يضعوا أموالهم في السوق أكثر.”

“وبسبب هيمنة أسهم فائقة القيمة السوقية ونجاحها خلال السنوات القليلة الماضية، أعتقد أنها أصبحت بالنسبة للمستثمرين أسهل وأسرع ‘محرك سيولة’ يمكن تحويله إلى نقد أولًا”، كما قال Orton: “وعندما تتشابك مختلف العوامل السلبية معًا، فإنها تشكّل نسمة عكسية قوية جدًا تجعل أسهم فائقة القيمة السوقية في قطاع التكنولوجيا—بل وحتى القطاع التكنولوجي بأكمله—يتحرك بصعوبة بالغة”.

وبسبب الارتفاعات المذهلة التي حققتها على مدى فترة طويلة، تحظى هذه الأسهم بحصة مرتفعة للغاية من الوزن داخل مؤشرات الأسهم الرئيسية مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر ناسداك. ورغم بعض التراجعات الأخيرة، لا يزال قطاع التكنولوجيا يشكّل نحو ثلث وزن مؤشر ستاندرد آند بورز 500.

حتى يوم الجمعة الماضي، بلغت “شركات التكنولوجيا السبع الكبرى”—ومنها عملاق أشباه الموصلات Nvidia، وأبل، وأمازون—حوالي ثلث إجمالي القيمة السوقية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500. وتعني هذه “مخاطر التركّز” أن هذه الأسهم ستواصل توجيه مسار السوق الأوسع.

قال Orton: “لا يبدو أن السوق سيجد مكانًا ليستقر فيه إلا إذا تمكنت هذه الأسهم التكنولوجية الكبرى من إظهار استقرار في السوق”.

هل ما يزال قطاع التكنولوجيا جذابًا؟

بشكل عام، لا تزال السوق متفائلة بشأن آفاق أرباح أسهم التكنولوجيا والشركات فائقة القيمة السوقية. ووفقًا لبيانات LSEG IBES، من المتوقع أن يحقق قطاع التكنولوجيا نموًا في الأرباح بنسبة 43% في عام 2026، بينما تبلغ الزيادة المتوقعة لإجمالي مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 18.8%.

قال King Lip، كبير الاستراتيجيين في BakerAvenue Wealth Management: إذا أدى ارتفاع أسعار الطاقة الناتج عن حرب إيران إلى إلحاق ضرر واسع بالنمو الاقتصادي الأميركي، فإن مرونة أرباح أسهم التكنولوجيا ستكون شديدة الجاذبية.

“في بيئة سوق ذات نمو منخفض، سيشعر المستثمرون بنهم شديد تجاه نمو الأرباح”، قال Lip.

كما أن تراجع أسهم التكنولوجيا يجعل تقييماتها أكثر إغراءً كذلك. ووفقًا لبيانات LSEG Datastream، استنادًا إلى توقعات الأرباح للأشهر الاثني عشر المقبلة، انخفض مضاعف السعر إلى الأرباح لقطاع التكنولوجيا من 32 مرة في أواخر أكتوبر من العام الماضي إلى 20 مرة يوم الجمعة الماضي.

وبالمقارنة، لا يقل مضاعف السعر إلى الأرباح لإجمالي مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سوى قليلًا عند 19.3 مرة. ويواجه قطاع التكنولوجيا خطر التراجع بمضاعف تقييمه تحت تقييم السوق الأوسع لأول مرة منذ عام 2017.

بعض أسهم قادة السوق أصبحت بالفعل عند مستويات تداول أدنى. تُظهر بيانات Datastream أن Nvidia، باعتبارها مؤشرًا لاتجاه موجة الذكاء الاصطناعي، فإن مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل لديها لا يتجاوز حاليًا سوى أكثر قليل من 19 مرة، وهو أدنى مستوى منذ عام 2019. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) في تداولات Meta الحالية 17 مرة، وهو أدنى مستوى خلال ثلاث سنوات.

قال Chris Galipeau، كبير استراتيجيي السوق لدى Franklin Templeton: “تتحسن نسبة المخاطر إلى العوائد. ومع انخفاض أسعار الأسهم، ينخفض أيضًا الخطر المرتبط بالاحتفاظ بها.”