سعر سهم مايكروسوفت(MSFT.US) انخفض بنسبة 23% خلال العام! ارتفاع الإنفاق الرأسمالي والقلق بشأن الذكاء الاصطناعي يشكلان أكبر "مشكلتين" تقرير الأرباح لهذا الشهر سيكون اختبارًا حاسمًا

علِمت “تسي تونغ سينغ” (Zhitong Finance) من خلال تطبيقها أن بعض العوامل السلبية التي تضغط على سعر سهم شركة مايكروسوفت (MSFT.US) لن يُتوقع أن تتلاشى خلال المدى القصير. وأشار المحلّل لدى Goldman Sachs، Gabriela Borges، في أحدث تقرير صدر يوم الاثنين، إلى أن هبوط سهم مايكروسوفت بنسبة 23% منذ بداية العام يُعزى أساسًا إلى عاملين. أولًا، تم الاستمرار في رفع النفقات الرأسمالية (CapEx)، لكن مبيعات أعمال سحابة Azure لم يتم رفعها بما يتماشى مع ذلك. وقد أعاد هذا الأمر إثارة مخاوف السوق بشأن عائد الاستثمار ووضع Azure التنافسي مقارنةً بالمنافسين (مثل Amazon Web Services التابعة لشركة Amazon). ثانيًا، ظلّت المخاوف مستمرة بشأن احتمال أن تتأثر تطبيقات مايكروسوفت المكتبية للأعمال (على سبيل المثال Office 365) بمنتجات المنافسة المدعومة بالذكاء الاصطناعي، مثل Claude Cowork من Anthropic. وتنبع هذه المخاوف جزئيًا من اعتقاد السوق بأن أداء وظيفة Copilot من مايكروسوفت يأتي دون مستوى أداء أدوات الذكاء الاصطناعي الأخرى.

تخطط مايكروسوفت لإعلان نتائجها المالية بعد إغلاق التداول في 29 أبريل. وأضاف المحللون: “نعتقد أن المخاطر والمكافآت متوازنة إلى حدّ كبير قبل صدور تقرير الأرباح. التوقعات الأساسية على المدى القصير متباينة بين الإيجابي والسلبي، لكن توقعات المستثمرين أيضًا قد انخفضت.”

بعد أن أصدرت تقريرًا ربع سنويًا أثار ردودًا غير إيجابية في 28 يناير—حيث أدى ذلك إلى هبوط سعر سهم مايكروسوفت بنحو 10%—تحتاج مايكروسوفت إلى إعادة بناء ثقة المستثمرين. يتمثل محور اهتمام المستثمرين في أن الشركة تضخ نفقات رأسمالية ضخمة تصل إلى 37.5 مليار دولار لبناء مراكز بيانات تدعم تطور الذكاء الاصطناعي لديها. وتتمثل قراءة السوق في أن هوامش أرباح مايكروسوفت في عدة أرباع قادمة ستواجه ضغوطًا.

قال محلل شركة Wedbush للتكنولوجيا، Dan Ives: “كانت وول ستريت تأمل أن ترى نفقات رأسمالية أقل وتحوّلًا أسرع نحو تحقيق إيرادات من السحابة والذكاء الاصطناعي، لكن الواقع كان عكس ذلك تمامًا. كنا نعتقد دائمًا أنه مسار تطوري متعدد السنوات، وأن مايكروسوفت بحاجة إلى الاستمرار في التركيز على بناء مراكز البيانات، لأن عددًا متزايدًا من العملاء يسيرون على طريق الذكاء الاصطناعي.”

ومع ذلك، فإن التركيز المفرط لدى وول ستريت على النفقات الرأسمالية يُخفي حقيقة أن مايكروسوفت من جوانب أخرى حققت أداءً جيدًا. فقد أعلنت مايكروسوفت عن نتائج مستقرة—بلغت الإيرادات 81.3 مليار دولار، بزيادة قدرها 17% على أساس سنوي. وقد تحقق هذا الأداء بشكل رئيسي بفضل قطاع الخدمات السحابية الذكية التابع للشركة، وخاصة أعمال Azure، إذ نمت إيراداتها بنسبة 39%، ويرجع ذلك إلى تسارع الشركات في التحول إلى بنية تحتية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

وفي الوقت نفسه، تظل توقعات وول ستريت لربحية السهم (EPS) لدى مايكروسوفت ثابتة—ويمكن أن يعكس ذلك قوة أدائها في المجالات الأساسية لأعمالها. قال محلل لدى JPMorgan، Mark Murphy: “في رأينا، تتمثل الصورة الأكبر في أن حجم عموديْن أساسيين لدى مايكروسوفت يقترب كليهما من 100B دولار. فبالنسبة لعمل Azure، على الرغم من القيود المتعلقة بالقدرة، ما زال يحافظ على وتيرة نمو تقارب 30% أو أكثر؛ بينما تحافظ أعمال Microsoft 365 التجارية على نمو بمستوى رقمين متوسطين. علاوة على ذلك، حققت الشركة بالفعل نموًا في صافي الدخل التشغيلي وربحية السهم في كل من الأرباع الثلاثة الماضية بأكثر من 20%.”