تحت علامة Miniso، تتصدر TOP TOY مرة أخرى الطرح العام الأولي في سوق هونغ كونغ، بإيرادات متوقعة تصل إلى 214.4 مليار يوان في عام 2025

موقع مراقبة الاقتصاد
أعادت شركة TOP TOY، وهي علامة ألعاب وألعاب تفاعلية رائجة تابعة لشركة Miniso ضمن فئة الألعاب التفاعلية، في 6 أبريل 2026 مرة أخرى تقديم طلب نشرة إلى بورصة هونغ كونغ للانضمام إلى البورصة الرئيسية، لتبدأ جولة ثانية من المحاولة لإدراج أسهم في هونغ كونغ. ويضم كِبار المستشارين المشاركين في الاكتتاب كلًّا من بنك جيه بي مورغان وبنك يو بي إس. وفي حال نجاح الإدراج المنفصل، ستصبح TOP TOY علامة تجارية فرعية مستقلة مُدرجة ضمن المجموعة، وهي أيضًا الشركة المُدرجة الثالثة التي يسيطر عليها المؤسس يي غووفو. قد يوفر هذا الطرح العام الأولي فرصًا للتسييل المالي لشركة Miniso، لكن TOP TOY شهدت هبوطًا في الأرباح في عام 2025 بنسبة 65.6% على أساس سنوي إلى 101 مليون يوان، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تعديلات محاسبية قبل الإدراج، لذا يجب متابعة التطورات اللاحقة.

تحليل القوائم المالية

أعلنت Miniso في 31 مارس 2026 عن نتائجها المالية لعام 2025. بلغ إجمالي الإيرادات 21.44 مليار يوان، بزيادة قدرها 26.2%، مدفوعًا بشكل رئيسي بأعمال العلامة التجارية الرئيسية وTOP TOY (ارتفاع الإيرادات بنسبة 94.8%)؛ لكن صافي الربح انخفض بنسبة 54.1% على أساس سنوي إلى 1.21 مليار يوان، ويرجع ذلك أساسًا إلى تسجيل خسارة قدرها 813 مليون يوان لاستثماراتها في Yonghui Superstores. وبلغ هامش الربح الإجمالي 45.0% بشكل ثابت، كما تجاوزت مبيعات IP المملوك مثل YOYO حاجز المئة مليون يوان، ما يُظهر تقدم استراتيجية الملكية الفكرية، غير أن الربحية تحت ضغط على المدى القصير. بلغ عدد المتاجر العالمية التابعة للمجموعة 8485 متجرًا، وتعافت مبيعات المتجر نفسه في الربع الرابع من 2025 إلى نمو من رقمين في المنتصف، وبرز أداء السوق في أمريكا الشمالية.

مسار السهم خلال الفترة الأخيرة

بعد صدور القوائم المالية، شهد سهم Miniso في هونغ كونغ (09896.HK) تقلبات ملحوظة: في 1 أبريل 2026، بلغ سعر الإغلاق 32.50 دولار هونغ كونغ، مع ارتفاع يومي بنسبة 5.66%؛ وفي 2 أبريل تراجع إلى 32.04 دولار هونغ كونغ، بانخفاض بنسبة 1.42%. إجمالي الارتفاع في الفترة (من 30 مارس إلى 2 أبريل) بلغ 0.82%، والتذبذب 8.43%، بإجمالي قيمة تداول تقارب 440 مليون دولار هونغ كونغ. تُظهر تدفقات الأموال أن الأموال الرئيسية خرجت صافيًا في 1 أبريل، ثم تحولت إلى دخول صافي في 2 أبريل، ما يعكس استجابة السوق المتباينة لتفسير القوائم المالية. يبلغ مُكرر الربحية الحالي (TTM) حوالي 29.11 مرة، ومُكرر القيمة الدفترية 3.36 مرات.

وجهات نظر المؤسسات

أصدرت شركة CICC في 1 أبريل 2026 تقريرًا بحثيًا أفادت فيه بأن أداء Miniso لعام 2025 يطابق التوقعات، لكنها خفضت توقعات أرباح 2026 بنسبة 11% إلى 3.1 مليار يوان، بسبب عدم اليقين على مستوى الاقتصاد الكلي وضغط هوامش الربح؛ مع الحفاظ على تصنيف “يتفوق على أداء القطاع” وسعر مستهدف 39.16 دولار هونغ كونغ. وفي تقارير صادرة في التوقيت نفسه، شددت شركة Haitong Securities وGuangfa Securities على أن الدفع من خلال IP المملوك والاستراتيجية الخاصة بزيادة المتاجر يقودان نمو المبيعات في المتجر نفسه، وأن تحسين السوق في أمريكا الشمالية من شأنه أن يعزز كفاءة التشغيل، لكن إنفاق التكاليف على المدى القصير قد يضغط على هامش الربح؛ كما تتبنى الشركات اهتمامًا بالقيمة طويلة الأجل لتحول IP.

المحتوى أعلاه مبني على معلومات منشورة علنًا ولا يشكل نصيحة استثمارية.

كم هائل من الأخبار وتفسير دقيق، كل ذلك متاح في تطبيق Sina Finance