فشل تعهّد ترامب بـ"التهدئة اللفظية"، وصدمات سوق النفط الفوري تقترب، هل بدأت الأسواق الأمريكية فعلًا بالذعر؟

اسأل AI · لماذا أدى التدخل الكلامي من ترامب إلى فقدان ثقة السوق؟

يستمر الصراع بين إيران والولايات المتحدة في إضعاف معنويات السوق، حيث تواصل مؤشر S&P 500 سلسلة الهبوط لخمسة أسابيع متتالية، ويبدو أن “تهدئة” ترامب الكلامية تفقد مفعولها.

في يوم الجمعة بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة، تراجعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة جميعها في ختام الجلسة، ودخل مؤشر داو جونز الصناعي في منطقة تصحيح فني، بينما اتسع نطاق هبوط مؤشر ناسداك المركب إلى أكثر من 10%. يتمثل “الصدام الفوري” في سوق النفط في انتقاله من أسعار العقود الآجلة إلى الإمدادات الفعلية، وتستمر ثقة السوق في التصريحات الكلامية لترامب في التراجع.

أغلق خام برنت يوم الجمعة عند 112.57 دولارًا للبرميل، مسجلًا أعلى مستوى إغلاق منذ يوليو 2022. خلال الـ13 يوم تداول الماضية، شهدت 12 جلسة حركة عكسية بين خام برنت ومؤشر S&P 500. تستمر حالة الإغلاق في مضيق هرمز، ووفقًا لتقديرات محللين، فإن حوالي 10 ملايين برميل أو أكثر من كميات عبور النفط يوميًا عبر هذا المضيق قد توقفت فعليًا.

كتب ترامب يوم الخميس على وسائل التواصل الاجتماعي إن إيران سمحت بمرور بعض السفن التجارية عبر مضيق هرمز، لكن هذا التصريح لم يمنع أسعار النفط من مواصلة الارتفاع يوم الجمعة. أفادت وسائل إعلام إيرانية بأن السفن في موانئ الدول التي تدعم الولايات المتحدة وإسرائيل يُحظر عليها عبور الشحنات في الوارد والصادر.

“تهدئة” ترامب الكلامية تفقد مفعولها

خلال أسابيع من التداول، كان توقع أن ترامب قد “يضغط على الفرامل في أي لحظة” عاملًا داعمًا رئيسيًا لاحتواء أي هبوط أكبر في السوق. ومع ذلك، ومع تمدد أمد الصراع، بدأت هذه الدعامة تظهر فيها تشققات.**

كتب محللو بنك باركليز في تقرير بحث يوم الجمعة: “إن تقلب المواقف المستمر وإرهاق العناوين الرئيسية، يضعف بشدة فعالية ‘خيارات ترامب للهبوط’، ولا تزال الأوضاع متحركة بشكل كبير وفوضوية إلى حد بعيد.” ويقصد بـ”خيارات ترامب للهبوط” ثقة السوق في قدرة ترامب على تعزيز ثقة المستثمرين عبر تصدير التعهدات/التصريحات المتعلقة بالسياسات.

قال محلل السوق لدى StoneX، Fawad Razaqzada، بصراحة في التقرير: “إن قدرة ترامب على التحكم في السوق تتراجع، ويبدو أن المستثمرين لم يعودوا يثقون في تصريحاته، بل بدأوا حتى في تداول عكسي—فهم ينتظرون أدلة ملموسة، لا مجرد كلمات.”

كما أشار Dan Alamariu، كبير استراتيجيي الجغرافيا السياسية لدى Alpine Macro، إلى أن هذه الأزمة تختلف جوهريًا عن نمط “التهديد ثم التراجع” لدى ترامب سابقًا: “هذه المرة، لدى إيران حق النقض، وعلى الأقل لديها حق التصويت، ولا يمكنك إزاء ذلك فعل أي شيء بشأن TACO (ويقصد به نمط التهديد الذي اعتاد ترامب التراجع عنه).”

ورغم أن ترامب حاول ثلاث مرات خفض أسعار النفط عبر تدخل كلامي (تمديد لمدة 5 أيام، اقتراح “وقف إطلاق النار”، وتمديد لمدة 10 أيام)، فإن خام WTI ما زال ينهي هذا الأسبوع على استقرار، إذ ارتفع السعر إلى مستوى قريب من السعر قبل التدخل الكلامي لترامب.

إغلاق المضيق: نفاد المخزون الاحتياطي، والصدام المادي يقترب

إن مصدر الرعب في قلب السوق، لم يعد “نقص النفط الذي قد يحدث مستقبلًا”، بل يتحول إلى “نقص النفط الذي حدث بالفعل في الحاضر”.

وقبل عدة أسابيع، ومع اندلاع الصراع بين إيران والولايات المتحدة في بدايته، أتمّت ناقلات النفط التي كانت تُبحر تدريجيًا من الخليج الفارسي التحميل والإبحار قبل تصاعد حدة النزاع. وقد وفرت هذه الشحنات نوعًا من التوازن/الوسادة للسوق. ووفقًا لولي هانسن، مدير استراتيجية السلع لدى بنك ساكسو، جاء:

“أغلب ناقلات النفط التي غادرت الخليج الفارسي قبل تصاعد حدة الصراع كانت قد أنهت بالفعل الإبحار وأتمت تفريغ الحمولة، ومع محدودية الإمدادات الجديدة، فإن الوسادة التي كانت تكبح اندفاع أسعار النفط في البداية تتآكل بسرعة.”

ومن الجدير بالذكر أن السعر الفوري لوقود الشرق الأوسط أعلى بكثير من المؤشرات المالية مثل برنت أو WTI، ويُنظر إلى فجوة السعر هذه على أنها مؤشر مبكر لانتقال نقص الإمدادات المادية إلى مناطق أخرى في العالم، ما يجعل المستثمرين في حالة تأهب شديد.

ووفقًا لمقال نشرته قناة/موقع أخبار وول ستريت جورنال سابقًا، فإن إغلاق مضيق هرمز يُطلق موجة “صدم نفطي من الشرق إلى الغرب”: إذ إن مخزون آسيا قد اقترب من حده الأقصى، وأعلنت الفلبين حالة طوارئ للطاقة؛ وتحمل ضغطًا متعاقبًا في أوائل أبريل في أفريقيا وفي منتصف أبريل في أوروبا.

وهذا يعني أن “مطرقة الصعود البطيء” لأسعار النفط ما زالت تدور. وقال Macnamara: “مع تحلّل الواقع تدريجيًا محل تأثير العناوين، فإن أسعار النفط تتجه ببطء ولكن بثبات إلى الأعلى.”

خمسة أيام متتالية من الهبوط: الخوف لم يصل بعد إلى ذروته

على الجانب الفني، أصبحت أوضاع المؤشرات الثلاثة بالغة الصعوبة.

تراجع مؤشر S&P 500 لخمسة أسابيع متتالية، وهو أطول موجة متواصلة من الانخفاض منذ صدمة الصراع بين روسيا وأوكرانيا في 2022، حيث بلغ إجمالي تراجع مارس 7.4%. وهبط مؤشر داو جونز يوم الجمعة بنسبة 1.7% في جلسة واحدة، بما يعادل 793 نقطة، ليدخل رسميًا في منطقة تصحيح؛ كما انخفض مؤشر ناسداك يوم الجمعة بنسبة 2.1%، بعد أن كان قد أكد دخوله رسميًا في التصحيح في اليوم السابق.

وتطلق مؤشرات المعنويات أيضًا إنذارًا. ارتفع مؤشر تقلبات Cboe (VIX) يوم الجمعة فوق 31، وهو أعلى بكثير من متوسطه الطويل الأجل البالغ قرابة 20. ووفقًا لبيانات Citadel Securities، فإن الطلب على خيارات “الهبوط” الخاصة بمزيد من الانخفاض في مؤشر S&P 500 شهد قفزة حادة، كما ارتفع مؤشر “skew” الذي يقيس ميل السوق للانحراف إلى نطاق أعلى مستوى له خلال السنوات الخمس تقريبًا.

قالت Carol Schleif، كبيرة استراتيجيي الأسواق لدى BMO Wealth Management: “على المستوى النفسي، فإن هذه المعركة الاستنزافية مرهقة، ويجد السوق صعوبة في استيعاب الأزمة التي كان من المتوقع أن تنتهي بسرعة.”

ووصف Alamariu الوضع الحالي في السوق بطريقة أكثر مباشرة: “لم تصل قمة الهلع بعد. ومن حيث التعريف، فإن الهلع غير عقلاني، فالسوق لا تعرف كيفية تسعير الأمر.”

انتقال عبر الاقتصاد الكلي: ارتفاع توقعات التضخم، وتراجع توقعات خفض الفائدة

تستمر أسعار الطاقة في الارتفاع، وتنتقل عبر قنوات متعددة إلى الاقتصاد الكلي. قام وول ستريت عمومًا برفع توقعات التضخم، وقلص الرهان على خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي للفائدة خلال العام الجاري.

قال Mark Hackett، كبير استراتيجيي الأسواق لدى Nationwide: “على الرغم من أن الأساس الاقتصادي للاقتصاد الأمريكي ما زال متينًا حاليًا، إلا أنه إذا لم تتمكن الأزمة/الصراع من حل واضح، فلن يتمكن سوق الطاقة من الاستقرار، ومن الصعب أن يشهد السوق ارتفاعًا مستدامًا.”

كما حذر محللو بنك باركليز أيضًا: “في الوقت نفسه، ما زالت الحرب مستمرة، وكلما طال أمد صدمة أسعار النفط، زادت حدة صدمة الركود التضخمي (stagflation). ولا تظهر حتى الآن أي بوادر على استعداد إيران للتنازل بشكل عاجل، وقامت إسرائيل بتعزيز عمليات الغارات الجوية، ووفقًا للتقارير، تقوم الولايات المتحدة بزيادة قواتها في المنطقة.”

اختتمت Schleif لدى BMO تلخيصًا لمطالب السوق: “يريد السوق رؤية إطار يعمل على استقرار الوضع في الشرق الأوسط، وإعادة فتح مضيق هرمز أمام نقل الناقلات النفطية الرئيسية. يريد السوق الخروج من هذه الورطة.”