أول تقرير سنوي بعد طرح Zhipu: إيرادات 2025 تجاوزت 700 مليون، والخسائر تجاوزت 4.7 مليار

اسأل الذكاء الاصطناعي · لماذا حققت شركة Zhizhu نموًا قياسيًا في الإيرادات لكنها ما زالت تسجل خسائر متزايدة؟

شبكة الصين الجديدة للأخبار الاقتصادية 31 مارس (شي جينغ ون) في مساء يوم 31، أصدرت شركة Zhizhu، التي تُعد “أول شركة مُدرجة في العالم في مجال النماذج الكبيرة”، أول بيان لأدائها السنوي بعد إدراجها. في عام 2025، حققت Zhizhu إجمالي إيرادات تشغيل بلغ 724 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 131.9%. وخلال العام، بلغت الخسائر 4.72B يوان، بزيادة سنوية قدرها 59.5%. كما بلغت صافي الخسارة السنوية بعد التعديلات 3.18B يوان، بزيادة سنوية قدرها 29.1%. وبلغ هامش إجمالي الربح 297 مليون يوان، وهوامش إجمالي الربح 41.0%.

في عام 2025، انخفض هامش إجمالي الربح لدى Zhizhu مقارنةً بـ 56.3% في عام 2024. وذكرت الشركة أن ذلك يرجع أساسًا إلى ارتفاع نسبة أعمال النشر السحابي وانخفاض مرحلي في هامش ربح أعمال النشر المحلي.

ومن خلال البيانات الصادرة عن التقارير المالية، فإن السبب الرئيسي لزيادة إيرادات Zhizhu في عام 2025 على أساس سنوي يتمثل في نمو إيرادات منصة التطوير وواجهة برمجة التطبيقات (API)، والأعوان الذكية على مستوى المؤسسات، والنماذج العامة الذكية على مستوى المؤسسات. ووفقًا للبيان، بلغت إيرادات القطاعات الثلاثة المذكورة أعلاه في عام 2025 على التوالي 190 مليون يوان و166 مليون يوان و366 مليون يوان.

يشير البيان إلى أنه بعد إطلاق نموذج Zhizhu GLM-5، حصلت الشركة على تكامل رسمي من شركات كبرى مثل ByteDance وAlibaba وTencent خلال 24 ساعة. وفي الصين، من بين أكبر 10 شركات إنترنت، تمتلك 9 شركات تكاملًا عميقًا مع GLM. وبحلول مارس 2026، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين 4 ملايين.

يظهر من البيان أن حقوق مساهمي Zhizhu تراجعت من -3.95B يوان في عام 2024 إلى -8.11B يوان في عام 2025، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة إنفاق البحث والتطوير ما أدى إلى اتساع الخسارة الصافية. وبخصوص البحث والتطوير، في عام 2025، بلغت مصروفات بحث وتطوير Zhizhu 3.18B يوان، بزيادة قدرها 44.9% على أساس سنوي. ويُظهر البيان أن ذلك يرجع أساسًا إلى زيادة تكاليف الموظفين وزيادة رسوم خدمات الحوسبة المدفوعة لموردي خدمات الحوسبة من الجهات الخارجية.

اعتبارًا من 31 ديسمبر 2025، كانت لدى Zhizhu نقد وما في حكمه بقيمة 2.26B يوان، بانخفاض قدره 10.10 ملايين يوان مقارنةً بعام 2024.

يظهر من البيان أن مجلس إدارة Zhizhu لا يوصي بتوزيع أرباح نقدية نهائية عن العام المنتهي في 31 ديسمبر 2025، ولم توجد توزيعات أرباح في الفترة المماثلة من عام 2024 أيضًا.

“خلال العام الماضي، كانت الكلمات المفتاحية لدى Zhizhu هي ‘الحدّ الأعلى للذكاء’ (smart upper bound). ومع دخول 2026، أصبحت الكلمة المفتاحية لدينا هي ‘كمية التوكنات’.” قال الرئيس التنفيذي لشركة Zhizhu، تشانغ بنغ، في مؤتمر إعلامي لنتائج أعمال عام 2025 في 31.

ذكر تشانغ بنغ أن النمط الذكي سيتطور من البرمجة التخفيفية من نوع Vibe Coding (برمجة بالمزاج/الأجواء) إلى هندسة Agentic على المستوى الصناعي (هندسة العوامل/الكيانات الذكية)، ثم يتطور أكثر إلى “مهندس رقمي” قادر على التخطيط الذاتي والإحساس بالبيئة وإجراء تحسينات ذاتية، وفي النهاية تحقيق تنفيذ مغلق لدورة مهام Long-horizon Task (المهام طويلة الأفق) التي تقفز عبر عدة دورات تحسين وتملك الاتساق المنطقي، ما سيؤدي كذلك إلى تحقيق اختراق في الحدّ الأعلى للذكاء ونمو أسي في استدعاءات التوكن.

أشار تشانغ بنغ إلى أن تسعير استدعاءات واجهة Zhizhu API ارتفع في الربع الأول بنسبة 83%، ومع ذلك، لا يزال السوق يظهر حالة من الطلب يفوق العرض، حيث زادت كمية الاستدعاءات بنسبة 400%. ويؤكد ذلك أن “التوكن عالي الجودة” هو مورد نادر في الوقت الحالي؛ ومن يمتلك الحدّ الأعلى للذكاء، فإنه يمتلك أيضًا حق التسعير المقابل.

في 8 يناير 2026، تم إدراج Zhizhu في السوق الرئيسي لبورصة هونغ كونغ، بسعر إصدار يبلغ 116.20 دولار هونغ كونغ للسهم الواحد، وبلغ إجمالي الأموال المُجمعة 4.35B دولار هونغ كونغ.

تُظهر الصفحة الرسمية أن Zhizhu تأسست في عام 2019، وأنها جاءت من تحويل نتائج تقنية من مختبر هندسة المعرفة (KEG) التابع لقسم علوم الحاسوب في جامعة تسينغهوا، وتمتلك قدرة بحث وتطوير مستقلة على سلسلة كاملة من خوارزميات الطبقة الأساسية، إلى أطر ما قبل التدريب، إلى تكييف نماذج كبيرة مع العتاد المحلي.

في 31 مارس، افتتح سهم Zhizhu عند 720 دولار هونغ كونغ/للسهم، وأغلق عند 693.5 دولار هونغ كونغ/للسهم، بانخفاض قدره 5.45%، وبقيمة سوقية إجمالية بلغت 309.2 مليار دولار هونغ كونغ.

(للمزيد من تلميحات التغطية، يُرجى التواصل مع مؤلف هذه المادة شي جينغ ون: xiejingwen@chinanews.com.cn)(تطبيق شبكة الصين الاقتصادية والإخبارية)

**　　(وجهات النظر الواردة في النص لأغراض مرجعية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية. الاستثمار ينطوي على مخاطر، ودخول السوق يتطلب حذرًا).**

المحرر: لوو كون لي تشونغ يوان