إيرادات تتراجع لثلاث سنوات على التوالي، وصافي الأرباح بعد الاستثنائات أقل من 10 ملايين! شركة يينزو تتعرض لبرودة في تجارة التجزئة العامة بحلول عام 2025، وتزيد استثماراتها في البيع الفوري | داي فو المالية

اسأل الذكاء الاصطناعي · تحسّن التدفق النقدي مع ضغط على الأرباح، كيف تتجاوز «شينغزي» مرحلة آلام التحول؟

في الآونة الأخيرة، أعلنت «شينغزي بلازا» في مدينة تشانغ تشينغ، مقاطعة جينان، عن إغلاقها بنهاية هذا الشهر بعد أن رافقت سكان المدينة لمدة 20 عامًا، ما أثار اهتمامًا لدى عدد كبير من المستهلكين. وبخصوص ما يجري تداوله في السوق عن احتمال متابعة متاجر مناطق أخرى لإجراء الإغلاق، نفت «شينغزي» ذلك، وذكرت أن إغلاق فرع تشانغ تشينغ يرجع أساسًا إلى تقادم العقار والخسائر الطويلة الأمد، مشيرة إلى أنها تعمل حاليًا على تخطيط جديد لـ «دمج المتجر والمستودع» لتحقيق نهج «店仓并举».

إن تعديل شركة التجزئة العريقة على مستوى المتاجر خارجياً ليس حالة معزولة. ومن منظور أداء التشغيل في السنوات الأخيرة، فإن انكماش المتاجر وتحسين هيكلها يعكسان على نحو تدريجي التغيرات المرحلية التي يمر بها قطاع التجزئة التقليدي. في 28 مارس، كشفت شركة «شينغزي جروب» المحدودة (600858.SH، ويُشار إليها فيما يلي بـ «شينغزي ستوك») عن تقريرها السنوي لعام 2025. وبالاستناد إلى أحدث القوائم المالية ومقارنة بيانات السنوات الثلاث الماضية، تظهر ضغوط الشركة ومسار تعديلها خلال عملية التحول تدريجيًا.

** استمرار ضغط مساحة الربحية للنشاط الرئيسي، وإيرادات سنوية قدرها 8B يوان لا تحقق التوقعات**

تُظهر القوائم المالية أنه في عام 2025، حققت «شينغزي ستوك» إيرادات تشغيلية قدرها 5.28B يوان، بانخفاض سنوي نسبته 2.52%. وبلغ صافي الربح العائد إلى مساهمي الشركة المدرجة 59.2511 مليون يوان، بانخفاض سنوي نسبته 12.42%. وبالمقارنة مع هدف التشغيل البالغ 5.8 مليار يوان المحدد في بداية العام، بلغت نسبة الإنجاز 91.07%.

وعلى مدى فترة أطول، فإن إيرادات الشركة تشهد انخفاضًا متواصلًا لثلاث سنوات. من 2023 إلى 2025، بلغت إيرادات التشغيل على التوالي 5.28B يوان و9B يوان و8B يوان، مع استمرار انكماش الحجم.

وتتسم تغيرات جانب الأرباح بتذبذب أكبر. في عام 2023، حققت الشركة صافي ربح عائد للمساهمين قدره 217 مليون يوان من خلال بيع الأصول المرتبطة بشركة «شينغزي جروب» للتسوق في ديزهو (德州商城有限公司). ومع انخفاض الأرباح غير المتكررة في 2024، هبط صافي الربح إلى 67.6519 مليون يوان، وفي 2025 انخفض أكثر ليصل إلى أقل من 60 مليون يوان.

أما صافي الربح بعد خصم الأرباح والخسائر غير المتكررة، فيعكس قدرته على توليد الأرباح من النشاط الرئيسي بشكل أكثر مباشرة. في عام 2025، بلغ هذا المؤشر 6.9974 مليون يوان فقط، بانخفاض سنوي نسبته 45.60%، وهو قريب بالفعل من نقطة التعادل. وتتجلى بشكل واضح الضغوط على قدرة النشاط الرئيسي على «توليد السيولة». وفي ظل تباطؤ التحول نحو التجارة الإلكترونية واشتداد المنافسة من أنماط جديدة في السوق خارج الإنترنت، أشارت الشركة أيضًا في تقريرها السنوي إلى أن الاستهلاك أصبح أكثر عقلانية وأن المنافسة الصناعية شرسة، ما يفرض ضغوطًا مستمرة على التشغيل.

** انخفاض قطاع البايفوردنغ (متاجر الأقسام) بنسبة 14%، ونمو عكسي لسوق السوبرماركت**

إن إغلاق فرع تشانغ تشينغ الذي أثار اهتمامًا مؤخرًا هو، إلى حد ما، صورة مصغرة عن الضغوط التي يواجهها قطاع البايفوردنغ (التجزئة التقليدية ذات الأقسام)؛ إذ تتضافر عوامل متعددة مثل تقادم العقار وتحول مراكز التسوق وانخفاض تدفق الزوار.

وبالنظر إلى مدة أطول، أصبحت التعديلات على أساس «لدينا من يدخل ومن يغادر» للمتاجر سلوكًا اعتياديًا.

في 2023، افتتحت الشركة 7 متاجر جديدة، وفي الوقت نفسه أغلقت 4 متاجر مثل متجر بنهرِهِن (滨河店) في لينيي (临沂) ومتجر ديزهو (德州商城店)، ليبلغ إجمالي عدد المتاجر في نهاية العام 119 متجرًا؛

في 2024، افتتحت 8 متاجر جديدة، وأغلقت 7 متاجر مثل متجر وو دي (无棣店) في بينتشو (滨州) ومتجر تايآن تايزونغ (泰安岱宗店) وغيرها، ليصل إجمالي عدد المتاجر في نهاية الفترة إلى 120 متجرًا بزيادة طفيفة؛

في 2025، واصلت الشركة دفع تعديل الهيكل، فافتتحت 8 متاجر مثل متجر «شينغزي هوا يوان» (银座华苑) في لينيي ومتجر سوبرماركت «جينان شينغتشينغ» (济南商城店)، مع إغلاق 6 متاجر مثل متجر «جين كيو شان» (金雀山店) في لينيي ومتجر «تشينغ تشو» (青州店) في وي فَانغ (潍坊)، ليبلغ إجمالي عدد المتاجر في نهاية الفترة 122 متجرًا.

أغلقت الشركة خلال ثلاث سنوات مجتمعة 17 متجرًا، تتركز بشكل أساسي في المشاريع التي تواجه ضغطًا في التشغيل أو التي انتهت فيها عقود الإيجار. ومن خلال الاستمرار في «تصفية» الأصول منخفضة الكفاءة، تسعى الشركة إلى تطبيق إدارة تشغيل أكثر دقة للمتاجر القائمة.

وفي الوقت الذي تجري فيه تعديلات على هيكل المتاجر، تظهر تمايزات في أداء مختلف الأنماط. فقد تعرضت أعمال البايفوردنغ، التي كانت تحتل موقعًا مركزيًا سابقًا، لأوضح صدمة. وفي 2025، حققت إيرادات الأعمال الرئيسية 5.54B يوان، بانخفاض سنوي نسبته 14.14%.

وبالمقارنة، أظهرت السوبرماركت ومراكز التسوق التي تتمتع بسمات طلب ثابت أقوى أداءً أكثر استقرارًا نسبيًا. وضمن ذلك، حقق السوبرماركت الشامل الكبير إيرادات أعمال رئيسية قدرها 5.42B يوان، بزيادة سنوية نسبتها 5.70%؛ كما حقق مركز التسوق إيرادات قدرها 5.28B يوان، بزيادة سنوية نسبتها 2.94%. وفي بيئة الاستهلاك الحالية، يظهر دور الأنماط الأقرب إلى احتياجات المعيشة وأنماط التجربة في دعم تدفق الزوار بدرجة معينة.

** ارتفاع كبير في التدفق النقدي بنسبة 20% متجاوزًا حاجز 1 مليار يوان، وزيادة الاستثمار في البيع الفوري للعثور على المزيد من الزيادات**

في ظل ضغط مزدوج على كل من الإيرادات والأرباح، يظهر أن التدفق النقدي لدى «شينغزي ستوك» أكثر استقرارًا نسبيًا.

في 2025، بلغ صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التشغيلية لدى «شينغزي ستوك» 1.62B يوان، بزيادة سنوية نسبتها 20.68%. ومن خلال البيانات التاريخية، يظهر أن هذا المؤشر ارتفع باستمرار من 2.12B يوان في 2023 و431M يوان في 2024، ما يعكس أن الشركة تحافظ على قدر من الاستقرار في إدارة التحصيل وتدوير الأموال.

وترتبط هذه التغيرات بتحسين سلسلة التوريد ورفع كفاءة التشغيل. في 2025، دفعت الشركة نموذج شراء «إزالة الوسطاء وتعزيز التكامل» (去中间化、集约化)، وعززت عمليات الشراء المباشر من مناطق الإنتاج والتعاون مع المصانع الأساسية لخفض تكاليف التداول؛ وفي الوقت نفسه، قامت بدفع تطبيق نظام ROC لسوق السوبرماركت لإعادة بناء العمليات التجارية بشكل معياري.

ومع ذلك، في ظل استمرار الضغط على القدرة الربحية، فإن تحسن التدفق النقدي يعكس أكثر ارتفاع كفاءة التشغيل، ولا يزال لم يغير بشكل جذري وضع الضغط على جانب الأرباح.

وعلى صعيد عوائد المساهمين، تواصل الشركة خطط التوزيع. تقترح دفع أرباح نقدية قدرها 0.20 يوان لكل 10 أسهم (مع احتساب الضريبة)، وبالاقتران مع توزيع الأرباح خلال الفترة النصف سنوية، يبلغ إجمالي أرباح نقدية سنوية 18.2023 مليون يوان.

في 2026، وضعت الشركة هدفًا لإيرادات التشغيل بقيمة 5.5 مليار يوان. وفي الوقت الذي تستمر فيه عمليات تعديل المتاجر، بدأت «شينغزي ستوك» في تعزيز تخطيط البيع الفوري، بما يشمل ربط الطلبات عبر الإنترنت وخارجها بشكل متكامل بالاعتماد على منصة «鲁商生活»، والبحث في نظام التوصيل الذاتي، ودفع تنفيذ نماذج مثل المستودعات الأمامية (前置仓) ومستودعات سحابية (云仓) وغيرها.

إن «تعويض» قطاع السوبرماركت في الوقت الحالي يتمثل أكثر في الدفاع عن المخزون بدلاً من كونه دافعًا قويًا لزيادة كبيرة. ومع استمرار تعرض قطاع البايفوردنغ للضغط، فإن «شينغزي ستوك» تمر بمرحلة آلام تحويل القوى الجديدة والقديمة. وعلى الرغم من أن أداء التدفق النقدي لافت للنظر، فإن الإصلاح البنيوي لقدرة النشاط الرئيسي على تحقيق الأرباح ليس عملية تحدث بين ليلة وضحاها. أما «جودة» إصلاح سلسلة التوريد والبيع الفوري في النهاية، فما تزال بحاجة إلى اختبار أطول من قبل السوق.

المراسل: دو لين (杜林) المحرر: صن في في (孙菲菲) المدقق اللغوي: تانغ تشي (汤琪)