بينما يظل الاحتياطي الفيدرالي ثابتًا، فإن ارتفاع أسعار النفط يسرع من تقلص توقعات خفض الفائدة في عام 2026

في ظل استمرار حرب إيران، لم يكن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على الإطلاق على استعداد للتكهن بمسار أسعار الطاقة. لكن في الأسواق، تتم الآن خفض توقعات خفض أسعار الفائدة إلى مستوى أقل.

كما كان متوقعًا على نطاق واسع، قرر الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة عند نطاق الهدف الحالي البالغ 3.50%-3.75%. ظل البنك المركزي على توقف منذ آخر خفض أجراه في ديسمبر 2025. ومن سبتمبر 2024 إلى ديسمبر 2025، خفّض الاحتياطي الفيدرالي الأسعار بمقدار 1.75 نقطة مئوية إجمالًا.

لا تزال فائدة الأموال الفيدرالية أعلى بشكل كبير من متوسط ما قبل الجائحة (2017-19) البالغ 1.7%. ويعتقد معظم الناس أن مستوى الحياد طويل الأجل، الذي لا تُحفّز عنده الأسعار الاقتصاد ولا تُقيّده، يقع تحت المستوى الحالي (تقييم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لمستوى الحياد هو حوالي 3%). لذا، في بداية هذا العام، كان معظمهم يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي لم يكتمل بعد من خفض أسعار الفائدة.

لكن الارتفاع المذهل في أسعار النفط عقب اندلاع الحرب في الشرق الأوسط وضع خفض أسعار الفائدة على توقف غير محدد. نتوقع أن تتسارع وتيرة تضخم PCE الإجمالي لتصل إلى 3.5% على أساس سنوي بحلول أبريل، مقارنةً بـ 2.8% في يناير، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2023.

الآن، تفترض أسواق العقود الآجلة إجراء خفض واحد فقط في 2026، مقارنةً بخفضين قبل الحرب. وفي آخر اجتماع، توقّع متوسط تقدير مشارك في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة خفضًا واحدًا في 2026، دون تغيير عن توقعات ديسمبر. لكن كان ذلك أكثر حذرًا إلى حد ما مقارنةً بخفضين مفترضين في السوق، ونرى أن عدة مشاركين قد غيّروا توقعاتهم الفردية.

		سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية: بيانات تاريخية وتوقعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة

		يمثل كل منحنى/نقطة توقع عضو واحد من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لسعر فائدة الأموال الفيدرالية في نهاية 2026.

في توقعات ديسمبر، طالب ثمانية مشاركين بإجراء خفضين أو أكثر في 2026، لكن ذلك انخفض الآن إلى خمسة. وحتى ستيفن ميراند، الذي كان من المرجح أنه المشارك الذي كان ينادي سابقًا بإجراء ستة خفضات هائلة في 2026 (إذعانًا للرئيس ترامب)، يبدو أنه خفّض توقعه إلى أربعة خفضات.

قد يشير هذا إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يتجه تدريجيًا نحو موقف أكثر تشددًا. بالفعل، اعتبارًا من ظهيرة اليوم، تشير أسواق العقود الآجلة إلى احتمال يقارب 48% لعدم إجراء أي خفض في 2026، مرتفعًا من 30% أمس. ومع ذلك، شهد اليوم أيضًا أخبارًا تضخمية سلبية عبر مؤشر أسعار المنتجين، إلى جانب ارتفاع آخر في أسعار النفط.

هناك طيف واسع من النتائج بالنسبة لحرب إيران، وتأثيرها على أسعار النفط، وكيف ينعكس ذلك على اقتصاد الولايات المتحدة. رفض باول التكهن بما الذي سيفعله البنك المركزي في سيناريوهات مختلفة. هل سيرفع أسعار الفائدة؟ بالتأكيد لم يستبعد ذلك. يتمثل الرأي الافتراضي لدى الاحتياطي الفيدرالي في أن صدمة الطاقة هي دفعة لمرة واحدة للتضخم. لكن إذا استمر ارتفاع أسعار النفط لفترة أطول مما كان متوقعًا، فقد يُجبر الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة.