شركة Seven Wolves تحقق صافي ربح قدره 333 مليون يوان في عام 2025، مع خسائر متتالية في الأرباح الصافية بعد الاستثناء لثلاثة أرباع على التوالي، وبلغ إجمالي الخسائر للسنة 9.62 مليون يوان

في الآونة الأخيرة، أصدرت شركة Seven Wolves (002029.SZ) تقريرها السنوي لعام 2025، وإذا نظرنا فقط إلى بيانات الأرباح، فإن شركة Seven Wolves تبدو أكثر كأنها شركة استثمار.

في عام 2025، بلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين 333M يوان، بزيادة قدرها 16.91%؛ لكن صافي الربح العائد إلى المساهمين بعد خصم البنود غير المتكررة (扣非归母净利润) لم يتجاوز 9.62 مليون يوان، بانخفاض كبير بنسبة 86.91%. ومنذ الربع الثاني، ظل صافي الربح العائد إلى المساهمين بعد خصم البنود غير المتكررة للشركة في سلسلة من ثلاث دورات متتالية من الخسائر.

بعد صدور التقرير السنوي، وحتى إغلاق يوم 3 أبريل، سجل سعر سهم Seven Wolves 9.43 يوان/سهم، بانخفاض 9.41%.

اللقطة مأخوذة من الموقع الرسمي لشركة Seven Wolves

صافي الربح غير المتكرر (扣非) في العام الماضي بلغ 9.62 مليون يوان

“تربية العائلة” عبر “المضاربة في الأسهم”، وعائدات الاستثمار تجاوزت 80M يوان

تُظهر البيانات في تقرير Seven Wolves السنوي لعام 2025 أن إيرادات الشركة بلغت 3,000 مليون يوان، بانخفاض 4.3% على أساس سنوي.

بالإضافة إلى تراجع الإيرادات، تراجعت أيضًا مساهمة النشاطات الرئيسية للشركة بشكل كبير في صافي الربح. في عام 2025، بلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين 333M يوان، بزيادة قدرها 16.91%؛ بينما بلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين بعد خصم البنود غير المتكررة 9.62M يوان، بانخفاض 86.91% على أساس سنوي.

وهذا هو ثاني عام على التوالي تشهد فيه Seven Wolves تراجعًا كبيرًا في صافي ربح البنود غير المتكررة (扣非). ففي عام 2024، بلغ صافي الربح غير المتكرر 73.47M يوان، بانخفاض 60.86% على أساس سنوي.

في عام 2025، بلغ صافي الربح/الخسارة الناتج عن حيازة وتصفية الأصول والخصوم المالية التي تمتلكها الشركات غير المالية لدى Seven Wolves 374M يوان، ويعود بشكل أساسي إلى أرباح/خسائر التغير في القيمة العادلة لمنتجات مالية وأخرى مثل الأسهم، إضافة إلى عوائد الاستثمار.

وبالتفصيل، بلغت عائدات الاستثمار 85.42M يوان، وبلغت أرباح/خسائر التغير في القيمة العادلة 3.04 مليار يوان، وقد شكلا معًا ما نسبته أكثر من 95% من إجمالي الأرباح.

في الواقع، يمكن إرجاع اهتمام Seven Wolves بمجال الاستثمار إلى ما قبل 10 سنوات. في عام 2015، وبناءً على نطاق الأعمال السابق، أضافت الشركة “الاستثمار في الصناعات التحويلية، والبيع بالجملة والتجزئة”.

لكن حتى عام 2022، ظلت عائدات الاستثمار الناتجة عن حيازة منتجات مالية وأرباح/خسائر التغير في القيمة العادلة، مجتمعة، تمثل أقل من 8% من إجمالي أرباح الشركة؛ إلا أنه في عام 2024، تجاوزت هذه النسبة 70%.

حتى نهاية عام 2025، وصلت القيمة الدفترية للأصول المالية المتداولة مثل الأسهم داخل وخارج الصين التي تحتفظ بها Seven Wolves إلى 304M يوان؛ وتشمل الشركات التي تستثمر فيها Tencent Holdings (00700.HK)، وAlibaba (09988.HK)، وNingde Times (300750.SZ) وغيرها.

النشاط الرئيسي “ضعيف”

خسائر في علامات الفئة الراقية التابعة

مقارنةً بعائدات الاستثمار للشركة، يبدو النشاط الرئيسي لشركة Seven Wolves، باعتبارها “خبير الجاكيتات”، ضعيفًا.

في عام 2025، حققت أعمال الملابس إيرادات بنسبة 96.28%، بإجمالي 320M يوان؛ ولا تزال المنتجات من فئة السترات والقمصان والبنطلونات هي المنتجات الأساسية. لكن ارتفعت إيرادات فئة القمصان فقط وفئة التيشيرتات بنسبة 0.39% و12.65% على التوالي؛ أما باقي المنتجات، بما في ذلك السترات والمعاطف الصوفية الرسمية (毛衫) والبدلات والبنطلونات، فقد انخفضت إيراداتها.

ومن حيث نموذج المبيعات، انخفضت المبيعات عبر الإنترنت وعبر المتاجر التقليدية على حد سواء؛ ولا تزال المبيعات عبر المتاجر التقليدية هي النمط الرئيسي للمبيعات، حيث تمثل 64.6%. حتى نهاية عام 2025، بلغ إجمالي عدد المتاجر لدى Seven Wolves 1706 متجرًا؛ وخلال فترة التقرير، فتحت الشركة 145 متجرًا جديدًا وأغلقت 243 متجرًا. وكانت أسباب الإغلاق استكمال مدة إيجار المتاجر، وعدم تحقيق الأداء المتوقع، وتعديل الشركة لقناة البيع بعد تحويل جزء من المتاجر التابعة للامتياز إلى متاجر شراكة مباشرة.

وفي الوقت نفسه، ارتفع عدد أيام دوران المخزون أيضًا من 205.6 يومًا في عام 2024 إلى 220.1 يومًا في عام 2025؛ كما ارتفع عدد أيام دوران حسابات الذمم المدينة من 44.08 يومًا في عام 2024 إلى 45.17 يومًا في عام 2025.

ومن حيث العلامات التجارية، تشمل العلامات التجارية المملوكة لدى Seven Wolves: Seven Wolves، وKarl Lagerfeld، وSeven Wolves للتصنيع النسيجي (针纺).

ومن بين هذه العلامات، تحظى Karl Lagerfeld التي يشرف عليها Zhou Liyuan، ابن أحد المالكين الفعليين Zhou Shaoxiong، بأكبر قدر من الاهتمام. يبلغ Zhou Liyuan من العمر 30 عامًا، وتزوج في عام 2024 من Ding Jiаmin، الابنة الثانية لمؤسس شركة Tebu (特步) Ding Shuibo.

Karl Lagerfeld هي علامة تجارية فرنسية فاخرة من فئة الراقية (轻奢) قامت Seven Wolves بشرائها في عام 2017 مقابل 66.49M يوان؛ وتتمثل شريحة أسعار منتجاتها بين 2599 يوانًا و15990 يوانًا، والزبائن المستهدفون هم نخبة حضرية.

لكن في عام 2025، أصبحت شركة Karl Lagerfeld، ضمن الشركات التابعة الثلاث الرئيسية للشركة، الشركة التابعة الوحيدة التي تُحقق خسائر. بلغ صافي الربح لديها -82.79M يوان، وكان السبب الرئيسي هو احتساب خسائر انخفاض قيمة الأصول غير الملموسة بمبلغ 160M يوان خلال فترة التقرير؛ وبنهاية فترة التقرير، بلغ صافي حقوق الملكية لدى الشركة -310M يوان.

في السنوات الأخيرة، ومع ضعف الأعمال الرئيسية، لا تقتصر العلامات التجارية للملابس الرجالية التي “تجني الأرباح بعيدًا عن وظيفتها” على Seven Wolves فقط.

في أول ثلاثة أرباع من عام 2025، بلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين لدى Nine Muks (九牧王) (601566.SH) 84.65M يوان، بزيادة قدرها 129.63%؛ وبلغ صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة 24.34M يوان، بانخفاض 17.38% على أساس سنوي. ومن بينها، بلغ صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة في الربع الثالث -191M يوان، وكان نمو صافي الربح مدفوعًا أساسًا بالاستثمار.

في أول ثلاثة أرباع من عام 2025، بلغ صافي الربح/الخسارة الناتج عن حيازة وتصرفات الأصول والخصوم المالية لدى Nine Muks 1.91 مليار يوان؛ ومن بينها، بلغ في الربع الثالث 146M يوان.

كما كانت Yagerl (雅戈尔) (600177.SH) تُعرف سابقًا بـ“وارن بافيت في قطاع الملابس”. وفي الفترة من 2013 إلى 2015، جاء أكثر من نصف أرباح Yagerl من قطاع الاستثمارات.

لكن الاعتماد على الاستثمار لتحسين الأرباح يواجه أيضًا مخاطر. فقد سجلت Nine Muks خسارة صافية قدرها 93.42M يوان في عام 2022، وكان ذلك بسبب فشل الاستثمار؛ إذ تكبدت أسهم وصناديق Nine Muks خسائر مجتمعة تجاوزت 120M يوان في ذلك العام.

تحرير: Tao Yueyang وXiao Ziqi، اعتمادًا على بيانات منشورة من الشركة وإعلانات عامة وتقارير من نوع “البوستر نيوز” وغيرها

مراجعة: Ren Zhijiang