لن تُطيح نيران الحرب في الشرق الأوسط بسرد السوق الصاعد! اقتراب نهاية جولة الذعر والبحث عن القاع، وتطلعات السوق إلى عودة انتعاش الأسهم الأمريكية

مع استمرار اشتعال الحرب في الشرق الأوسط وغياب أي بوادر لتخفيفها حتى الآن، يقوم متداولو وول ستريت بدراسة بعناية الرسوم البيانية للمؤشرات الفنية لتحديد مدى عمق محتمل أن ينخفض مؤشر الأسهم القياسي في الولايات المتحدة، وهو مؤشر S&P 500. وقد أشار محللو التحليل الفني إلى أن ملامح مبكرة على تراجع/ضعف زخم السوق السلبي (الهبوطي) ظهرت بالفعل في ظل خلفية التقلبات الحادة التي يشهدها سوق الأسهم الحالي. تراجع مؤشر S&P 500 يوم الثلاثاء بنسبة 0.2%، لينزل أكثر ويفقد صراحةً المتوسطين المتحركين لمدد 50 يومًا و100 يوم. إن اختراق هذين المؤشرين الرئيسيين يعكس مشاعر هبوطية واضحة: فالمتوسط المتحرك لمدّة 50 يومًا يعكس أكثر الاتجاهات قصيرة الأجل، بينما يُنظر إلى المتوسط المتحرك لمدّة 100 يوم على أنه مؤشرٌ أميل إلى الاتجاهات المتوسطة الأجل.

المعلم التالي الذي يراقبه المستثمرون عن كثب هو المتوسط المتحرك لمدّة 200 يوم لمؤشر S&P 500، والذي يتذبذب قرب 6591. وتدل هذه المستويات على هبوط يقارب 5% مقارنةً بأعلى مستوى داخل اليوم لمؤشر S&P 500 يوم الثلاثاء.

وفي الوقت نفسه، تُظهر أحدث وجهة نظر لدى كبار الاستراتيجيين في وول ستريت—وهو مايكل ويلسون (Michael Wilson)، كبير استراتيجيي الأسهم في مورغان ستانلي—أنه يرى أن الصدمة التي أحدثها تدهور الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط على الأسهم الأمريكية، تشبه صدمة الرسوم المتبادلة المعادلة التي تسبب بها “يوم التحرير” الذي قاده ترامب قبل عام، لكنها تقتصر على جلب تراجع قصير الأجل واضطراب على مستوى متوسط المدى لسوق الأسهم الأمريكية. وذكر أن من المرجح أن يظل سوق الأسهم الأمريكية خلال الشهر المقبل في مسار تذبذب هابط، لكنه أكد أنه بعد ستة أشهر ستصبح الرؤية أوضح، وأن مشاعر السوق الصاعد (الثور) في سوق الأسهم الأمريكية قد تعود بالكامل.

** الحرب الساخنة المستمرة بين الولايات المتحدة وإيران: أتباع التحليل الفني في وول ستريت يسعون جاهدين للعثور على قاع السوق**

قال ديفيد فاغنر، مدير شؤون الأعمال في مجال الأسهم ومدير محفظة لدى Aptus Capital Advisors، عند حديثه عن شكل السوق: “غالبًا يشبه هذا ‘ضوء تحذير أعطال المحرك’ الذي يراه المستثمرون”. “وهذا يدل على أن الزخم الحالي أضعف من متوسطه التاريخي، وأن السردية تتجه من مشاعر السوق الصاعد نحو الحذر.”

ورغم أن عوامل الأساسيات مثل التقييمات يمكن أن تقدم إرشادًا جيدًا لآفاق سوق الثور المتفائل طويل الأجل، إلا أنه خلال فترات ضغط السوق، تصبح الحاجة إلى مخططات التحليل الفني أقوى في كثير من الأحيان. ومع استمرار التقلبات الحادة في الآونة الأخيرة التي تلقي بظلالها على وول ستريت، فقد أصبح سوق الأسهم يستجيب على نحو شبه فوري لكل رسالة جيوسياسية. وقد يكون توجه التحليل الفني قادرًا على توفير خريطة طريق أكثر وضوحًا للمتداولين الذين يبحثون عن نقاط دعم محورية أو منعطفات كبيرة.

ومن وجهة نظر العاملين في المدرسة الفنية في وول ستريت، فإن المعلم التالي الذي يحتاج المستثمرون إلى مراقبته هو المتوسط المتحرك لمدّة 200 يوم لمؤشر S&P 500. ويبلغ هذا المتوسط حاليًا حوالي 6,591 نقطة. وتأتي هذه المستويات أقل بنحو 5% عن أعلى مستوى داخل اليوم الذي سجله المؤشر يوم الثلاثاء، وستعني أن المؤشر سينزل إلى أدنى مستوى له منذ قاع نوفمبر.

غالبًا ما يستخدم مراقبو المخططات الفنية في وول ستريت المتوسط المتحرك لمدّة 200 يوم لتحديد ما إذا كان اتجاه الأسهم على المدى الطويل صعوديًا أم هبوطيًا.

يرى علي ولد (Ali Walde)، رئيس التحليل الفني لدى شركة أوبنهايمر (Oppenheimer & Co)، أنه طالما ما زالت “خطوط الدعم” لمدة 200 يوم سليمة، فإن نزول مؤشر S&P 500 تحت المتوسط المتحرك لمدّة 50 يومًا يشير إلى أن المؤشر يمر بتراجع قصير الأجل داخل اتجاه صعودي طويل الأمد. وبالنسبة له، قد يخلق هذا السيناريو فرصًا مهمة للشراء عند تراجع الأسعار على المدى القصير.

لكن وولد يقول: “إذا حدث كسر تحت المتوسط المتحرك لمدّة 200 يوم، فستكون هذه أول مرة يتراجع فيها مؤشر تحت متوسط الـ200 يوم منذ مايو من العام الماضي.” “وسيُظهر هذا أن الاتجاه بدأ يتغير تدريجيًا على نحو أعمق”، يقول وولد، مشيرًا إلى أن مستوى النقطة هذا يستحق الاهتمام.

على الرغم من أن مؤشر S&P 500 لا يزال ضمن نطاق 3% من تسجيله لأعلى مستوى تاريخي قياسي حققه في يناير، فإن ما يحدث تحت السطح يجعل التداولات في سوق الأسهم شديدة الاضطراب؛ ففي سوق الأسهم الأمريكية، وقبل أن تبدأ الولايات المتحدة قصفًا عسكريًا على إيران بالتنسيق مع إسرائيل، كان السوق خلال العام قد كان يتحرك في نطاق جانبي في الأساس. وعلى مستوى الأسواق العالمية أيضًا، كانت الصورة العامة هي نفس وضع التذبذب. وفي وقت مبكر من هذا الأسبوع، قفز مؤشر تقلبات خيارات مجلس شيكاغو (مؤشر VIX، المعروف أيضًا باسم مؤشر الخوف) إلى أكثر من 35 مرة، وهو أعلى مستوى منذ اندلاع أزمة الرسوم المتبادلة المتكافئة في ربيع 2025 التي أطلقها الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب.

يرى مات مالي (Matt Malley)، كبير استراتيجيي الأسواق لدى Miller Tabak + Co، أن المتوسط المتحرك لمدّة 100 يوم لمؤشر S&P 500—والذي كان منذ مايو 2025 يقوم بدور خط دعم محوري—قد تحول الآن إلى مستوى مقاومة محوري. إذ لم يتمكن مؤشر S&P 500 يوم الثلاثاء من الإغلاق فوق هذا المستوى، حيث جاء الإغلاق عند 6,781.48 نقطة.

وبحسب مالي، فإن النطاق بين 6,550 و6,600 نقطة يمثل منطقة سوقية بالغة الأهمية. يقول مالي إن كسر هذه المنطقة سيقدم لمراقبي السوق “قاعًا أدنى” محوريًا، ويرسل إشارة بأن التغير المهم في الاتجاه قد بدأ.

** مورغان ستانلي يتمسك بموقف السوق الصاعد للأسهم الأمريكية: مواصلة إظهار مسار الثور بعد موجة تصحيح**

صرّح وييلسون (Wilson)، كبير استراتيجيي سوق الأسهم في مورغان ستانلي، بأنه “مستمر في التفاؤل بشأن سوق الأسهم الأمريكية” خلال “6 إلى 12 شهرًا المقبلة”، مع الحفاظ على “هدف نهاية العام لمؤشر S&P 500 عند 7800 نقطة”. يستند جوهر وجهة نظر وييلسون المتفائلة إلى اتجاه إيجابي متوسط المدى، بينما قد تستمر التعديلات على المدى القصير بدل أن تكون نظرة صعودية عمياء على المدى القصير.

ومن زاوية لعبة المضاربة الصافية على المدى القصير، ما يزال السوق في مرحلة “البحث عن القاع” التي أشعلتها الحرب في إيران وتضخّمها التحليلات الفنية. أما على المدى المتوسط، فيميل مورغان ستانلي إلى تعريف ذلك على أنه “تصحيح متداول” استمر لعدة أشهر بالفعل، وليس نهاية سوق الثور.

لقد هبط مؤشر S&P 500 تحت المتوسطين المتحركين لمدّة 50 يومًا و100 يوم، وبدأ أنصار التحليل الفني يعتبرون المتوسط المتحرك لمدّة 200 يوم الخط الدفاعي التالي؛ لكن وييلسون من مورغان ستانلي يشدد في تقرير بحثي على أن موجة التصحيح هذه لم تبدأ فعليًا في شهر فبراير من هذا العام، بل بدأت في الخريف الماضي مع تشديد السيولة، غير أن جولة الحرب الجديدة في الشرق الأوسط جعلت الضغوط الكامنة سابقًا تظهر وتتحول إلى أرقام على شكل مؤشرات.

يقول وييلسون إن الحرب الإيرانية التي اندلعت مؤخرًا تشبه أكثر “مكبرًا لمعنويات السوق” وليست “سبب المرض بحد ذاته”. قبل تصاعد الحرب، كان السوق في الأساس يستهلك بالفعل قلقًا بشأن إحلال العمالة—المهيمن عليه بخطاب “القلق من أن الذكاء الاصطناعي سيقلب كل شيء”—والمخاطر المتعلقة بالتخلف عن سداد الائتمان الخاص، وغيرها من القضايا الكبيرة في السوق. أما الحرب وارتفاع أسعار النفط فهما مجرد ما حول الضغوط التي كانت تتركز في قطاعات مبالغ في تقييمها ومزدحمة للغاية إلى نطاق أوسع على مستوى المؤشرات.

والنتيجة الأحدث التي يتوصل إليها وييلسون مهمة جدًا: فغالبًا ما لا تقترب موجة التصحيح الحقيقية في سوق الأسهم من نهايتها إلا عندما يبدأ “أفضل الأسهم” و“أعلى جودة من المؤشر” في أن يسجلا خسائر أيضًا. لذلك، يرى أن الوقت لم يحن بعد للمراهنة على القاع على المدى القصير، وأن السوق قد يكافح لمدة شهر إضافي. كما يتوقع أن ينخفض مؤشر S&P 500 إلى نحو 6300 نقطة بالقرب من بداية أبريل. وبعبارة أخرى، يرى وييلسون أن السوق الحالي أقرب إلى النصف الثاني من عملية التخلص التكتيكي من المخاطر، وليس نقطة انطلاق لانعكاس نظيف وسريع على شكل حرف V.

استنادًا إلى منطق إصلاح الأساسيات على مدى ستة أشهر، تُظهر الفرضية الجوهرية لمسار السوق لدى وييلسون أن صدمة أسعار النفط تشبه أكثر علاوة المخاطر الناتجة عن تعطل لوجستيات مضيق هرمز، وليست انهيارًا دائمًا في جانب العرض. وإذا استقرت الأوضاع خلال الأشهر المقبلة تدريجيًا على نحو يشبه المراحل الأولى من الصراع الروسي-الأوكراني، فستعود أسواق الأسهم الأمريكية إلى مسار سوق الثور الذي تحدده الأرباح بدل أن تحكمه المخاطر الجيوسياسية. وتشمل ركائز التفاؤل الإيجابي في منتصف الأجل التي تدعمه: استمرار اتجاه انتشار نمو الأرباح، وتمتع الولايات المتحدة بدرجة أكبر من استقلال الطاقة مقارنةً بآسيا وأوروبا، وأن حوافز ضريبة الإنفاق الرأسمالي والإعفاءات الضريبية على السكان يمكن أن تعوض معظم أثر صدمة ارتفاع أسعار النفط.