المستثمرون الأفراد الصينيون مرة أخرى يبدون نشاطًا! يعتقدون أن "التراجع هو فرصة للانطلاق"، منذ مارس تم الشراء الصافي بقيمة 1.25 تريليون

تداول الأسهم لا يهم إلا تقرير المحللين لمحللي Golden Qilin، موثوق، احترافي، في الوقت المناسب، شامل، يساعدك على اكتشاف الفرص والمواضيع ذات الإمكانات!

كايلان شِي

كايلان شِي 4 أبريل/نيسان خبر صحفي رقم 4 (المراسل وانغ تشين) في مارس/آذار الذي انتهى للتو، تعرض سوق A-Share لهبوط حاد تحت ضغط الهجمات المتبادلة بين تصاعد التوتر في الصراع بين إيران والولايات المتحدة وتأثر المشاعر الخارجية. وانخفض مؤشر شانغهاي المركب من أعلى مستوى بلغ 4197 نقطة في بداية الشهر إلى 3794 نقطة في وقت ما، ليبلغ إجمالي خسارة الشهر قرابة 6% تقريبًا. ورغم أن بداية أبريل/نيسان شهدت انتعاشًا مؤقتًا بنتيجة إيجابية، إلا أنه بعد يومين، تكررت الصراعات الجيوسياسية، وفقد مؤشر شانغهاي مرة أخرى مستوى 3900 نقطة وهو رقم صحيح رئيسي.

ومع ذلك، في الوقت الذي كانت فيه مشاعر الذعر تتفشى وكان تدفق رأس المال من الشمال يسجل خروجًا قياسيًا، كانت هناك “تيار معاكس” قادمًا من صغار المستثمرين في الصين يتدفق بهدوء، ليصبح واحدة من أهم قوى السوق التي لا يمكن تجاهلها خلال هذا الشهر المضطرب.

بعد أن حلل مراسل كايلان شِي اتجاه تدفقات الأموال منذ مارس/آذار، بيانات فتح الحسابات، والتغيرات في حسابات التمويل والهامش (two-financing)، وجد أن المستثمرين الأفراد لم يهربوا بخوف من الانخفاض، بل على العكس “كلما انخفض أكثر، يشترون أكثر”.

تُظهر البيانات أن صافي التدفق إلى الداخل من الأموال الخاصة بالطلبات الصغيرة خلال الشهر الماضي بلغ ما يصل إلى 1.25 تريليون يوان، كما أن قيمة هذا التدفق كانت إيجابية في كل يوم تداول. كلما كان السوق يتراجع أكثر، زادت مشتريات صغار المستثمرين. وفي الوقت نفسه، بلغ عدد الحسابات الجديدة التي تم فتحها في A-Share خلال شهر مارس/آذار 4.6 مليون حساب، بزيادة كبيرة قدرها 50% على أساس سنوي، وبزيادة قدرها 82% على أساس شهري، مما كسر قاعدة “العلاقة الإيجابية بين عدد الحسابات المفتوحة وتأثير تحقيق الأرباح”. أفاد موظفون في خط العمل الأول لدى شركات الأوراق المالية أن العديد من العملاء عبّروا بوضوح عن أن “التراجع هو فرصة للصعود إلى القطار”.

لطالما وُسمت فئة صغار المستثمرين بـ “مطاردة الصعود والبيع في الذروة”، و”التداول العاطفي”، و”افتقار إلى المنطق”. ومع ذلك، خلال موجات التقلب في السوق خلال السنتين الماضيتين، يتغير أداء صغار المستثمرين تدريجيًا بهدوء.

استنادًا إلى بعض حالات التقلب الكبير منذ 2024، فإن قدرة صغار المستثمرين على اتخاذ قرارات عكس الاتجاه تحسنت بشكل واضح. سواء كانت ضربة الرسوم الجمركية في أبريل/نيسان الماضي، أو الاضطراب السياسي الجيوسياسي في مارس/آذار من هذا العام، لم يتحول صغار المستثمرين إلى مُكبر للذعر، بل لعبوا دور “مثبت” في اللحظات الحاسمة.

تدفق الأموال للطلبات الصغيرة الممثلة لصغار المستثمرين إلى الداخل بشكل صافٍ لمدة 25 يومًا متتالية

في مارس/آذار، كان A-Share أشبه برحلة أفعوانية لمشاعر السوق. وبسبب تصاعد الصراع بين إيران والولايات المتحدة، وتأثير انتقال مخاطر جيوسياسية إلى الخارج، اشتعلت مشاعر تجنب المخاطر في أسواق رأس المال العالمية بسرعة كبيرة. وفي منتصف مارس/آذار، شهد سوق A-Share مرة واحدة هبوطًا شديدًا “على طريقة التدافع العاطفي”، ففي 23 مارس/آذار وحده انخفضت قرابة 5200 سهم، كما سجل تدفق رأس المال من الشمال أكبر رقم تاريخي لصافي الخروج في يوم واحد. وعلى مستوى الشهر بالكامل، انخفضت قيمة مؤشر شينتشن (الحاصل على عمق المكونات) ومؤشر الشركات الناشئة/创业板 بنسبة تتجاوز 7% و8% على التوالي. كما تجاوزت نسبة الانخفاض لمؤشرات النمو ذات الأحجام الصغيرة مثل 科创50 و北证50 أكثر من 10%.

ومع ذلك، في الوقت الذي انسحبت فيه الأموال المؤسسية واحدة تلو الأخرى وأصبحت السوق في حالة تفاؤل سلبي، اختارت أموال صغار المستثمرين اتجاهًا مختلفًا تمامًا.

وفقًا لتجميع مراسل كايلان شِي لبيانات تدفقات الأموال من 1 مارس/آذار إلى 3 أبريل/نيسان، وجد أن الأموال للطلبات الصغيرة (وهي مؤشر تمثيلي لسلوك التداول لصغار المستثمرين العاديين) حققت خلال هذه الفترة صافي تدفق إلى الداخل بلغ ما يصل إلى 1.25 تريليون يوان.

تُستخدم الطلبات الصغيرة لقياس سلوك التداول لمستثمرين الأفراد العاديين ولمشاعر السوق. عدد هذه الأوامر كبير وتوزيعها واسع، وبشكل أساسي تمثل البيع والشراء اليومي للمستثمرين الأفراد. ومن خلال صافي التدفق للطلبات الصغيرة إلى الداخل أو إلى الخارج، يمكن الحكم بشكل مباشر ما إذا كان صغار المستثمرين ككل يطاردون الشراء عند الارتفاع، أم يقومون ببيع مذعور والخروج من السوق. وغالبًا ما يُنظر إلى هذه الطلبات على أنها “مقياس حرارة” لمشاعر السوق.

وفي المقابل، سجلت الأموال الكبيرة والفائقة الكبر التي تمثل سلوك المؤسسات صافي خروج بلغ على التوالي 12.5k يوان و12.5k يوان. ولا يمكن إنكار أن لدى العديد من المؤسسات احتياجات للحد من حجم الحيازة للتعامل مع تعديلات السوق، ومما لا بأس به أن تقوم بالبيع، لكن في الوقت نفسه، يظهر ذلك أيضًا ثباتًا استثماريًا لدى المستثمرين العاديين. أما أموال منتصف النطاق (中单) فكانت صافي تدفق إلى الداخل بمقدار 830.36 مليار يوان.

الأكثر جدارة بالملاحظة هو أن إيقاع دخول أموال صغار المستثمرين يتمتع بصفة “عكسية” أكثر. ومن منظور تدفق الأموال يومًا بيوم، منذ مارس/آذار، كانت قيمة صافي الشراء للطلبات الصغيرة في كل يوم تداول إيجابية. كلما كان السوق يتراجع أكثر، زادت قيمة صافي الشراء للطلبات الصغيرة. وعندما تظهر انعكاسات صعودية مؤقتة للسوق، تتقلص قيمة صافي الشراء للطلبات الصغيرة بدلًا من أن ترتفع. إن نمط “كلما انخفض، اشتروا أكثر” يخلق تعارضًا قويًا مع الانطباع الجامد التقليدي عن صغار المستثمرين بوصفهم “مطاردين للارتفاع والبيع عند الهبوط”.

نمو عكسي في بيانات فتح الحسابات الجديدة

بجانب تدفقات الأموال، تؤكد بيانات المستثمرين الجدد أيضًا ارتفاع حماس صغار المستثمرين لدخول السوق.

وفقًا لبيانات فتح الحسابات الأحدث، في مارس/آذار 2026 وصل عدد الحسابات التي تم فتحها حديثًا في سوق A-Share خلال الشهر بالكامل إلى 612.68B حساب. ومن بينها، بلغ عدد حسابات المستثمرين الأفراد 83.04B حساب. لم يزداد هذا الرقم فقط بشكل كبير بنسبة 82% مقارنة بشهر فبراير/شباط من هذا العام (4.6M حساب) على أساس شهري، بل زاد أيضًا بنسبة 50% مقارنة بشهر مارس/آذار من العام الماضي (4.59M حساب) على أساس سنوي.

ومن منظور الأنماط التاريخية، فإن تغير عدد حسابات A-Share الجديدة عادة ما يرتبط ارتباطًا إيجابيًا بشكل كبير بتأثير تحقيق الأرباح في السوق. ارتفاع السوق يشعل حماس فتح الحسابات، وبعد تلاشي تأثير تحقيق الأرباح ينخفض عدد الحسابات بالتزامن. ومع ذلك، كان السوق في مارس/آذار إجمالًا في قناة تعديل، وتذبذبت مشاعر المستثمرين مرارًا، بينما ارتفع عدد الحسابات الجديدة بعكس الاتجاه ارتفاعًا كبيرًا، وهو أمر نادر جدًا في السنوات الأخيرة لسوق A-Share.

ومن الجدير بالذكر أيضًا أن عدد حسابات A-Share الجديدة في يناير/كانون الثاني من هذا العام بلغ 2.52M حساب. في ذلك الوقت كانت مشاعر السوق مرتفعة، والمؤشر كان يتقدم باستمرار للأعلى. ثم في فبراير/شباط انخفض إلى 3.07M حساب بسبب عامل عطلة رأس السنة الصينية. وفي مارس/آذار، على الرغم من وجود أخبار سلبية متواصلة من الخارج، اقترب العدد مجددًا من 4.92M حساب. إن منحنى الارتداد على شكل “V” في فتح الحسابات يعكس اعتراف صغار المستثمرين بقيمة تخصيص الأصول في A-Share على المدى المتوسط والطويل، وليس متابعة عمياء للمشاعر على المدى القصير.

ليس فقط حسابات الأسهم العادية، بل إن بيانات فتح حسابات التمويل بالهامش والاقتراض (financing and margin trading) تُطلق أيضًا إشارات إيجابية.

تُظهر أحدث بيانات فتح حسابات التمويل بالهامش والاقتراض أنه في مارس/آذار 2026، بلغ عدد الحسابات التي تم فتحها حديثًا في التمويل بالهامش والاقتراض في السوق بأكملها 190.5k حسابًا، بزيادة 32% على أساس سنوي مقارنة بـ 144.5k حسابًا في الفترة نفسها من العام الماضي. وبالمقارنة مع 116.7k حسابًا في فبراير/شباط من هذا العام، ارتفع هذا العدد بنسبة 63% على أساس شهري. ومن الواضح أن معدل هذه الزيادة أعلى من معدل نمو الحسابات العادية على أساس شهري. وهذا يبيّن أن الأمر لا يقتصر على دخول صغار المستثمرين العاديين فحسب، بل إن المستثمرين الذين يستخدمون التمويل بالهامش والاقتراض، والذين لديهم قدرة معينة على تحمل المخاطر وخبرة في التداول، يقومون أيضًا ببناء مراكزهم بشكل نشط.

ومن منظور زمني أطول، فإن بيانات فتح حسابات التمويل بالهامش والاقتراض تحافظ منذ أغسطس/آب الماضي على مستويات مرتفعة بشكل مستمر. ففي أغسطس/آب وسبتمبر/أيلول 2025 تم فتح 183k و205.4k حسابًا على التوالي، ثم شهدت بعض التراجع في الربع الرابع، لكن بعد دخول 2026 عادت إلى الارتفاع مرة أخرى. ففي يناير/كانون الثاني تم فتح 190.5k حساب، وفي مارس/آذار وصلت إلى المستوى نفسه مرة أخرى. وهذا يشير إلى أن ثقة الأموال الممولة بالرافعة المالية تجاه اتجاه السوق المستقبلي لم تتزعزع بسبب تقلبات قصيرة المدى.

تغذية راجعة من الخط الأول لدى شركات الأوراق المالية: العملاء يصرحون مباشرة بأن “التراجع هو فرصة للركوب”

وراء البيانات توجد بالفعل تغييرات فعلية في سلوك المستثمرين. أفاد مراسل كايلان شِي مؤخرًا من موظفين في عدة شركات أوراق مالية أن عدد المستثمرين الأفراد الذين يقومون بإيداع الأموال وتعديل المراكز وزيادة المراكز زاد بشكل ملحوظ منذ مارس/آذار.

“هناك عدد من العملاء أخبرونا مباشرة بأن السوق كان يرتفع بسرعة كبيرة من قبل، ولم يكونوا يتجرؤون على المطاردة. والآن بعد حدوث تراجع، يشعرون أنها أصبحت فرصة.” قال أحد مسؤولي قسم المبيعات لدى شركة وساطة رائدة في شرق الصين للمراسل، وخاصة في الأيام التي شهد فيها منتصف مارس/آذار هبوطًا سريعًا، لم يقم صغار المستثمرين ببيع سريع للتخلص من الأسهم (الـ甩卖)، بل كانوا يضيفون إلى مراكزهم (زيادة المراكز).

كما عبّر مسؤول لإدارة الثروات لدى شركة وساطة في جنوب الصين عن إحساس مشابه: “منذ أن بدأ السوق في التحرك صعودًا بشكل متواصل منذ الربع الرابع من العام الماضي، كان كثير من صغار المستثمرين في الواقع قد فاتهم القطار، أو كانت مراكزهم خفيفة. ليس أنهم لا يريدون الشراء، بل لأنهم يخافون من الشراء عند القمة. والآن عندما ينخفض السوق، تم إطلاق جزء من المخاطر، وهذا أعطاهم فرصة لركوب القطار.”

تم التحقق بشكل كافٍ من هذا الاتجاه الذهني بأن “التراجع هو فرصة” في تدفقات الأموال للطلبات الصغيرة في مارس/آذار. تُظهر البيانات أنه في يوم 23 مارس/آذار عندما حدثت حالة متطرفة حيث تراجعت قرابة 5200 سهم، فإن مبلغ صافي الشراء للطلبات الصغيرة سجل بدلًا من ذلك أعلى مستوى على مراحل معينة. لم يختَر صغار المستثمرين قطع خسائرهم وبيعها في حالة الذعر، بل عندما كان الآخرون في حالة خوف، اختاروا الجشع.

في الحقيقة، ليست هذه أول مرة يظهر فيها هذا النوع من الدخول عكس الاتجاه. سبق لمراسل كايلان شِي أن وثق في تقرير بعنوان 《هناك قوة اسمها “المستثمرون الصغار في الصين”》 خلال فترة الصدمة التي سببها تطبيق سياسات الرسوم الجمركية للرئيس ترامب في أبريل/نيسان من العام الماضي، وفي نتائج بحث مفادها أن صغار المستثمرين كلما انخفضوا، يشترون أكثر، وأنهم أصبحوا “مثبتًا” لسوق A-Share.

في ذلك الوقت، تعرض سوق A-Share أيضًا لصدمة خارجية أدت إلى هبوط سريع، ودخلت السوق مرة في حالة ذعر. لكن لم يختَر عدد كبير من صغار المستثمرين البيع والخروج، بل قاموا بدلًا من ذلك بالشراء بنشاط عند المستويات المنخفضة، ليصبحوا قوة مهمة للاستقرار. والآن، بعد مرور نحو عام، تتكرر مشاهد مشابهة مرة أخرى.

الاختلاف هذه المرة هو أن بيئة السوق أكثر تعقيدًا. تتداخل صراعات جيوسياسية، وتوقعات بتشديد السيولة العالمية، وعوامل متعددة لمشاعر تجنب المخاطر، ما يجعل عدم اليقين الذي يواجه A-Share أعلى حتى من أبريل/نيسان الماضي. ومع ذلك، تُظهر سلوكيات المستثمرين الصغار درجة أكبر من الثبات والنضج.

ويكمن وراء ذلك التقدم المشترك في عدة جوانب مثل تعليم المستثمرين، وقنوات الحصول على المعلومات، وأدوات التداول. بدأ عدد متزايد من صغار المستثمرين في قبول مفاهيم الاستثمار طويل الأجل والاستثمار القيمي، وتعلموا استخدام مؤشرات عكسية لمشاعر السوق في عملية التخطيط. كما يستخدم عدد من المستثمرين طرقًا مثل صناديق ETF والشراء الدوري الثابت (定投) لتوزيع المخاطر، ولم يعودوا يتبعون بشكل أعمى النقاط الساخنة أو يرهنون رهاناتهم على أسهم بعينها.

كمية هائلة من المعلومات وتفسير دقيق، كل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: لين تشين