يو بي إس: الطلب على الذهب من الصين سيستمر في الارتفاع

يُظهر التقرير الأحدث لفريق يونيون بنك السويسري للمعادن الثمينة أن يونيون بنك السويسري أجرى في الآونة الأخيرة تواصلاً عميقاً مع عدة أطراف مشاركة في السوق في الصين، وكانت الخلاصة هي: إن الطلب على الذهب القادم من الصين من المرجح أن يستمر.

وبسبب مخاطر انتقال الصراع في الشرق الأوسط، وتدهور آفاق الاقتصاد الكلي عالمياً، وتضافر توقعات ضعف الدولار، اتجهت مشاعر من تمت مقابلتهم إجمالاً إلى الحذر، لكن بالنسبة إلى المسار طويل الأجل للذهب، كان معظمهم متوافقين تقريباً على توقعات صعودية. وأشارت الشركة إلى أن “معظم بل وربما كل المحادثات التي أجريناها تُظهر ميلاً صعودياً لمسار سعر الذهب على المدى الطويل”.

محاذير الاقتصاد الكلي كمحفّز للطلب على الذهب

يُظهر التقرير أن المشاركين في السوق الصينية يتابعون تأثير أوضاع الشرق الأوسط على نحو شديد الحذر، وأن المزاج العام كان متشائماً للغاية.

يرى معظم من تمت مقابلتهم أن الصدمات السلبية التي تفرضها آفاق الاقتصاد الكلي العالمية قد تم استيعابها إلى حد كبير، وحتى إن ظهرت نافذة تهدئة بين الولايات المتحدة وإيران، فمن الصعب أن تغيّر هذا الحكم جذرياً على المدى القصير.

يتعامل أغلب من تمت مقابلتهم مع آفاق الولايات المتحدة بحذر، وتركيزهم ينصب على مخاطر الركود التضخمي وضعف الدولار. وفي الوقت نفسه، يشكّون في التسعير السريع لرفع الفائدة من قبل البنوك المركزية العالمية، ويميلون أكثر إلى التركيز على الصدمة الفعلية التي يسببها ارتفاع أسعار الطاقة وعدم اليقين الجيوسياسي على نمو الاقتصاد.

إن هذه المخاوف المتعددة بشأن النمو والتضخم والجيوسياسة هي منطق الأساس الذي يجعل السوق الصينية تستمر في التفاؤل بشأن الذهب.

تسارع إطلاق الطلب بشكل مؤسسي

لا تأتي التغييرات على جانب الطلب من المشاعر فقط، بل تدفع عوامل هيكلية أيضاً الأموال المؤسسية إلى دخول السوق.

نظّم يونيون بنك السويسري ثلاثة مسارات رئيسية للمحفزات:

أولاً، تعديل قواعد الضرائب. القاعدة الجديدة التي صدرت العام الماضي أبقت الاستثمار في الذهب على الإعفاء من الضرائب، وفي الوقت نفسه رفعت تكلفة الضرائب على الذهب المجوهرات.

وفقاً لما ورد في تقرير صحيفة تشاه شينغ باو، سبق لوزارة المالية ومصلحة الضرائب العامة أن أصدرتا، بشكل مشترك، إعلاناً بشأن سياسات الضرائب المتعلقة بالذهب. تُطبَّق القواعد ذات الصلة بدءاً من 2025-11-1 وحتى 2027-12-31. وتنص السياسة الجديدة على استمرار الإعفاء من ضريبة القيمة المضافة بالنسبة للذهب القياسي المتداول عبر بورصة شنغهاي للذهب، وبورصة شنغهاي للعقود الآجلة.

ثانياً، توسع خطط تراكم الذهب لدى البنوك. تقوم كل البنوك حالياً بالترويج على نطاق واسع لخطط تراكم الذهب عبر منصات إلكترونية، مع اتساع مستمر في نطاق التغطية، وانخفاض إضافي في العتبة التي تواجه مشاركة قطاع التجزئة.

ثالثاً، تسريع تجارب شركات التأمين. هذه هي معلومة الزيادة التي تستحق أكبر قدر من الاهتمام في التقرير. حالياً، ضمن شركات التأمين المشاركة في التجارب والمسموح لها باستثمار ما يصل إلى 1% من حجم إدارة الأصول (AUM) في الذهب، فإن نحو نصفها قد بدأ بالفعل وضع ترتيبات فعّالة.

ستظهر أنشطة التداول لهذه شركات التأمين في حجم التداول لدى بورصة شنغهاي للذهب (SGE)، “لأن هذا هو المنتج الذي يُسمح لها بالتداول فيه”. وتؤكد البيانات هذا التقدير — إذ شهد حجم التداول في SGE ارتفاعاً ملحوظاً خلال الأسابيع القليلة الماضية.

يعتقد يونيون بنك السويسري أن ترتيبات شركات التأمين الحالية لا تزال في مرحلة مبكرة، “ولا يزال هناك مسافة معتبرة قبل الاكتمال في التخصيص”.

وتُتوقع أن تكون شركات التأمين المتوسطة ذات شهية مخاطر أعلى، إضافة إلى بعض المؤسسات، هي الأكثر نشاطاً في الفترة القريبة. أما بالنسبة لشركات التأمين التي ظلت حتى الآن في وضع المراقبة، فالعائقين الرئيسيين هما نقص المعرفة المتخصصة، وكون الذهب لا يحقق عائداً.

ومن منظور طويل الأجل، تأتي المخاطر الصعودية من اتجاهين: أولاً، توسيع التجارب لتشمل المزيد من الصناعات أو القطاعات الأخرى؛ وثانياً، رفع الحد الأعلى لنسبة AUM القابلة للاستثمار في الذهب. وبمجرد تطبيق السياسات أعلاه، سيفتح ذلك مساحة أكبر لطلب الذهب.

تذبذب قصير الأجل دون أن يهزّ الثقة طويلة الأجل

تجدر الإشارة إلى أن هبوط سعر الذهب الحاد في أواخر فبراير واستمرار ضعفه في مارس أثارا قدراً من القلق في السوق الصينية.

ذكر يونيون بنك السويسري أنه “في كل مرة تقريباً أجرينا فيها محادثات في الصين، تطرقنا إلى مختلف الأسباب التي تضغط على سعر الذهب”، وأن المشاركين في السوق يعيدون بوضوح فحص الفرضيات الأساسية والتوقعات طويلة الأجل، “وهو ما تظهره مشاعر التوتر بوضوح”.

تتمثل المشكلة الجوهرية في: هل يكون المستوى السعري الحالي هو وقت دخول جذّاب، أم أن لا يزال هناك مجال للصبر في الانتظار؟

ومع ذلك، يحافظ يونيون بنك السويسري على حكم بنّاء بشأن آفاق الربع الثاني بشكل عام، خصوصاً في ظل ثبات سعر الذهب واستمرار علاوة السعر داخل البلاد. ومن ناحية جانب العرض أيضاً، لا توجد حالياً اختناقات واضحة، إذ إن الحصول على حصص الاستيراد والتراخيص يجري بسلاسة نسبياً.

إشعار بالمخاطر وشروط الإخلاء من المسؤولية

        يوجد خطر في السوق، ويجب توخي الحذر عند الاستثمار. لا تُشكّل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، كما أنها لم تأخذ في الاعتبار أهداف الاستثمار الخاصة لبعض المستخدمين أو حالاتهم المالية أو ما يلزم. ينبغي على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذه المقالة تتوافق مع وضعه المحدد. واستناداً إلى ذلك الاستثمار، تكون المسؤولية على عاتقك.