منطقة كسر الجليد (الجزء الثاني): ما مدى فعالية التحول المحلي للمستشارين الاستثماريين؟

اسأل AI · كيف توجّه الممارسة الإقليمية تحويل مدّخرات السكان إلى استثمار طويل الأجل؟

مساهم خاص وانغ لي نينغ — مراسلة صحيفة تشنججينغ شيا شين — بكين / قوانغتشو / هيفي

عندما يتحوّل مستشارو الاستثمار إلى نموذج “الشراء لصالح العميل”، فإن “متغيرًا بطيئًا” يعيد تشكيل منطق الصناعة كان قد حدث بالفعل بهدوء. ومع استمرار دفع الممارسات الإقليمية في قوانغتشو ومقاطعة آنهوي، بدأت تظهر مشكلة أعمق: في هذا التحوّل لمستشاري الاستثمار لصالح العميل، فماذا بالضبط يعاد تشكيله؟

من الناحية السطحية، يتمثل التغيير أولًا في طريقة مزاولة المؤسسات المالية للأعمال — من منطق تشغيل يركّز على بيع المنتجات، إلى مرافقه طويلة الأجل موجهة لخدمة العملاء؛ ومن نموذج أرباح قصير الأجل يعتمد على عمولات التداول ورسوم الاكتتاب، إلى آلية جني قيمة طويلة الأجل تدريجيًا قائمة على تحصيل رسوم خدمات مستمرة.

ومن حيث الجوهر، يمسّ تحوّل مستشاري الاستثمار لصالح العميل المشكلات الهيكلية التي تواجه سوق رأس المال في الصين على المدى الطويل: مثل كيفية تحويل كمّ هائل من مدّخرات السكان فعّالًا إلى رأس مال طويل الأجل؟ وكيف يمكن للخدمة المالية الاحترافية أن تغطي وتخدم فعلًا المستثمرين العاديين؟ وكيف يمكن للقطاع المالي أن يدفع تطوير الاقتصاد الإقليمي وحتى الاقتصاد الوطني؟ وكيف يمكن دفع سلوك الأموال في السوق من توجّه التداول قصير الأجل إلى توجّه التخصيص طويل الأجل؟

هذه الأسئلة ليست جديدة؛ ففي العقود العشرين الماضية، سواء الجهات التنظيمية أو الأوساط الأكاديمية أو المؤسسات الصناعية، تمت مناقشة القضايا ذات الصلة مرارًا، لكن ظل ينقصها “مقبض” فعّال. ويبدو أن ظهور مستشاري الاستثمار لصالح العميل يوفّر مسار دخول جديدًا لهذه القضايا.

وبخلاف التجارب السابقة التي كانت تميل إلى الاكتفاء بتصميم النظام أو الدعوة إلى المفاهيم، فإن تحوّل مستشاري الاستثمار لصالح العميل يبدأ من الممارسات الإقليمية، ومن إعادة تشكيل البنية من داخل المؤسسات، ومن إعادة بناء أبسط علاقة بين مستشار الاستثمار والعميل.

وبعيدًا عن العينات الإقليمية في قوانغتشو وآنهوي، ما تزال هناك حاجة إلى الإجابة عن أسئلة أكثر تحديدًا حول تحوّل مستشاري الاستثمار لصالح العميل: هل يمكن للمؤسسة فعلًا أن تعكس منطقها التجاري؟ وهل يمكن تغيير سلوك المستثمرين لدى السكان بشكل منهجي؟ هذا التحوّل، الذي يصفه كثير من العاملين في مجال الاستثمار بأنه “صعب وصحيح”، إلى أي مدى يمكن أن يمتد؟

إعادة هيكلة النموذج التجاري للمؤسسات الاستثمارية

إن أثر تحوّل مستشاري الاستثمار لصالح العميل على المؤسسات هو أولًا “عملية جراحية” في هيكل الإيرادات.

في منطق البائع، تأتي أموال المؤسسة من مبيعات المنتجات — رسوم الاكتتاب، والعمولات التابعة، ولا علاقة مباشرة لذلك بما إذا كان العميل يربح أم لا. كلما زادت مبادلات العميل وتبديلاته، كانت إيرادات المؤسسة أكثر ثباتًا. كانت هذه المنطق تعمل بسلاسة في مرحلة التوسع السريع للسوق، لكن عندما يتزايد التقلب وتتراكم الخسائر، لا يمكن إخفاء سوء تطابق المصالح. ما سيقوم به مستشارو الاستثمار لصالح العميل هو قلب هذا الهيكل — ربط دخل المؤسسة بتجربة تخصيص العميل طويلة الأجل، فلا يمكن الحصول على عوائد مستمرة إلا عبر تقديم خدمة جيدة.

“أثناء دفع بيع المنتجات المالية عبر خدمة العملاء، تكتشف خدمة العملاء لدى المؤسسات الاستثمارية أن لدى العملاء العديد من نقاط الألم، ويستلزم حل هذه النقاط البدء من نموذج العمل.” قال Xu Haining، المؤسس ورئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة Shanghai Qihui Technology، لمراسل صحيفة “China Business Herald”، إن شركة الشرق للتقارير المالية بدأت من قبل عامي 2018 و2019 في استكشاف هذا المسار، ولم يكن ذلك مطلبًا تنظيميًا بل فرضته ضغوط العملاء. في ذلك الوقت تقدمت الشركة بطلب صندوق بذور بقيمة 2.0 مليار يوان، لاستخدامه في متابعة الاستثمار في المنتجات التي يتم التوصية بها للعملاء، “سأخبر العميل أن المنتج المالي الذي أنصحك به كذلك استثمرت فيه شركة الشرق للتقارير المالية، ونحن كذلك حاملوه، مصالحنا مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بمصالح العميل”. واعترفت بأن ذلك كان تحسينًا في ظل نموذج البائع، لكن المنطق كان قد اتجه بالفعل نحو نموذج الشراء لصالح العميل.

ومع ذلك، في تلك الفترة كان السوق بنسبة 99.9% ما يزال نموذج البائع. وبمجرد تحسين ذاتي من مؤسسة واحدة لا يمكن تغيير البيئة الصناعية. صرّح Xu Haining بصراحة بأن تحوّل مستشاري الاستثمار لصالح العميل “ليس مسرحية لعميل واحد أو قسم واحد، بل هو مشروع شامل يحتاج إلى توجيه سياسات، وتعاون في النظام البيئي، وتكامل بين المؤسسات”.

وتتمثل أهمية ممارسة قوانغتشو وآنهوي في هذا.

يجتمع نموذج واحد يقوم على بناء نظام بيئي كامل عبر السياسات كرافعة، ونموذج آخر ينطلق من الاحتياجات الحقيقية من جهة الصناعة ليخلق مسارًا داخليًا؛ ووجود هاتين التجربتين النموذجيتين في آنٍ واحد يمنح الصناعة إحداثيات يمكن التمييز بها. ففي قوانغتشو تتجسد منطق التحوّل على مستوى قاعية منظومية وبيئية: أن التحوّل في إدارة الثروات نحو مستشاري الاستثمار لصالح العميل يجب أن يكون منظوميًا، لا أن يكون إنجاز أمر واحد فقط. بل يتطلب إعادة تشكيل وإعادة بناء “إيكولوجيا” المنظمة. وفي آنهوي، اتسع أيضًا تمدد خدمات المستشارين نحو الصناعة وإلى التكنولوجيا، لتكون قريبة من استراتيجية “قوة الصين في التكنولوجيا”، بحيث تتشكل آثار تحوّل مستشاري الاستثمار لصالح العميل بتأثير “شرارة تُشعل النار على نطاق واسع”.

“ممارسة آنهوي ليست مشهدًا معزولًا في حديقة مصغّرة، بل هي لوحة جديدة لبعث مخطط مبتكر في أسلوب الإدارة.” يرى Liang Huabin، نائب الرئيس لدى Guoyuan Securities، أن إطلاق تحوّل مستشاري الاستثمار لصالح العميل هو “مقبض استراتيجي لتطوير شركة الأوراق المالية”، وأن ممارسات قوانغتشو وآنهوي جلبت ضغطًا ودافعًا حقيقيين لمؤسسات الصناعة للتحول. ويعد مركز العرض التجريبي لتغير مستشاري الاستثمار لصالح العميل لدى Guoyuan Securities، سواء كونه “مشاركًا عميقًا” أو “مستفيدًا مباشرًا”، يوفر نموذجًا قابلاً للتكرار لمغادرة التجار التقليديين للنمط القديم وتجاوزهم. وهو يعتقد أن بعد تطبيق مبادرات آنهوي الـ 12، ستشهد شركات الأوراق المالية الإقليمية ذات الممثلية تطورًا ابتكاريًا أفضل وتفكيرًا أعمق: مع العملاء في مركز الدائرة، وإعادة بناء الهيكل التنظيمي لمستشاري الاستثمار لصالح العميل داخل الشركة.

وفيما يتعلق باختيار مسار تحوّل مستشاري الاستثمار لصالح العميل، قدّم Xu Haining أربع توصيات: الحفاظ على الجمع بين الخصائص المحلية والتصميم على المستوى الأعلى، بحيث تبني كل منطقة نظامًا بيئيًا مختلفًا لمستشاري الاستثمار لصالح العميل بالاعتماد على مواردها الطبيعية وقدراتها. اعتماد عقلية “صقل السيف عشر سنوات” للتخطيط بعيد المدى، لأن الممارسة الطويلة فقط هي التي تشكّل “ذاكرة عضلية” حقيقية. الاستمرار في دفع التنظيم والمؤسسات في اتجاهين للتعاون، حيث يجب على المؤسسات أن تتصرف بفاعلية. وإقامة آلية تعاون في النظام البيئي تجمع بين جانب الأصول، وجانب العملاء، وجانب المواهب.

ومن منظور أكثر شمولًا، فهم Xiao Wen، رئيس مجلس إدارة شركة 盈مي للتمويل، إعادة بناء النموذج التجاري على أنها تتجاوز تمامًا ترقية الأعمال. في رأيها، فإن معنى تحوّل مستشاري الاستثمار لصالح العميل يتجاوب بشكل عميق مع منطق الخطة “15-5”؛ إذ “إدارة الأصول هي استثمار في الأشياء، وإدارة الثروات هي خدمة للناس، ومفتاحها هو الإنسان”. وأشارت إلى أن الصحة والثروة هما مشكلتا الحياة الأساسيتان اللتان يواجههما المستثمرون العاديون في الصين. لذلك، بينما يخدم مستشارو الاستثمار لصالح العميل العملاء، فهم يساعدون المستثمرين في مستوى الثروة على تكوين منطق استثماري ومفاهيم استثمارية حقيقية، ويرفعون مستوى ذكائهم المالي لدى المستثمرين. وبشكل ما، فهذا أيضًا استثمار في الإنسان.

كما ترى أن بناء نظام بيئي لمستشاري الاستثمار لصالح العميل، لا يمكن أن يعتمد فقط على المؤسسات في السوق، لأن ذلك له عيبًا جذريًا. إذ إن بناء النظام البيئي لا يستطيع القيام به إلا الحكومة. أما قيام شركة واحدة ببناء النظام البيئي فله حدود. فقد قامت قوانغتشو بإدراج عناصر مثل السياسات والمواهب والبحث والتكنولوجيا بشكل منهجي داخل العملية. وهي إعادة بناء على مستوى سلسلة الصناعة، وليست مجرد تحسين جزئي أو تحسين محلي لمنظمة مؤسسة واحدة أو نوع أعمال واحد.

وتتمثل توقعات Xiao Wen للمستقبل في تفاصيل عملية: يجب أن يكون لبناء النظام البيئي وتمكين التكنولوجيا والمؤسسات التابعة لها القدرة فعلًا على دفع التنفيذ على أرض الواقع، مع وجود تشغيل فعلي ومعايير ومؤشرات ونتائج حقيقية. ويجب تشكيل حلقة مغلقة. وفي رأي Xiao Wen، فإن تحقيق هذه الحلقة المغلقة هو، من جوهره، تحويل إدارة الثروات من “مهنة بيع المنتجات” إلى “مهمة تخدم الناس”.

ومن بيانات المؤسسات القائمة، يبدو أن هذا المنطق قد بدأ بالفعل في التحقق على نطاق جزئي. كما أن التحول يوفر موضوعيًا إمكانية “الركض إلى الممر الأسرع والتجاوز في المنعطف” للمؤسسات المتوسطة والصغيرة. فمقارنةً بالنمط التقليدي للبائع الذي يحمل عبء التاريخ، فإن مستشاري الاستثمار لصالح العميل يوفر للمؤسسات “خط نمو ثانٍ” تطورًا متمايزًا.

تضع Guoyuan Securities تحوّل مستشاري الاستثمار لصالح العميل كمشروع “رقم واحد” للشركة. وبعد إعادة تشكيل الهيكل التنظيمي وآليات التقييم، تجاوز معدل الاحتفاظ بعملاء مركز العرض التجريبي في هيفي 95%، وبلغت نسبة الرضا 96%. وفي Hu’an Securities، تبلغ نسبة العملاء المربحين إجمالًا المرتبطة بعلامة “XinYiTou” لمستشاري الاستثمار لصالح العميل 87.7%، أي أعلى بأكثر من 10 نقاط مئوية من العملاء غير المرتبطين بمستشاري الاستثمار.

وراء الأرقام توجد مجموعة من منطق الخدمة الموجهة لتجربة العميل طويلة الأجل، لتحل محل نظام التقييم السابق الذي ركز على حجم المبيعات. ومع ذلك، فإن تحسن البيانات لا يعني بالضرورة أن الحجم الأكبر هو الأفضل. فعمق التحول وجودته، أحيانًا، يكونان أكثر أهمية من حجم الشركة عند الانطلاق.

وأشار العاملون في الصناعة إلى أن ترتيب حجم شركة Yicai Fund في المقدمة، وأنها ضمن أول دفعة من المؤسسات التي حصلت على المؤهلات. فقد التزمت بتراكم التحول لمدة قرابة ست سنوات، بينما كثير من شركات الأوراق المالية التي حصلت على التراخيص في وقت مبكر لا تزال أحجامها صغيرة جدًا حتى أو لم تبدأ. لذلك فالحجم ليس هو المفتاح للفوز. أحيانًا، تُسحب المؤسسات التي لديها فائض كبير من الرصيد التاريخي في عصر البائع، ما يجعلها لا تجرؤ على التخلي عن “أدوات وجرار” تقليدية تكون تجربة العملاء فيها سيئة. ويعني ذلك أنه بالنسبة للمؤسسات المتوسطة والصغيرة، قد يكون تحول مستشاري الاستثمار لصالح العميل مسارًا متمايزًا يمكن السير فيه.

يرى Liu Yuzhen، أستاذًا مُعيّنًا بمعهد بويا لجامعة بكين، أن الحكومات المحلية، في دفع تحوّل سوق مستشاري الاستثمار لصالح العميل، تؤدي دور “ساحة تجارب السياسات” و“مُحفّز البيئة”. ففي قوانغتشو، يتم بناء إطار سياسات “1+4+N” عبر “عشر قواعد للمستشارين” لدفع التحول من “تطور تلقائي” إلى “توجيه سياسات”. وفي آنهوي، يتم التخفيف الفعال من عنق الزجاجة الذي يواجهه التمويل للمؤسسات المتوسطة والصغيرة في جانب الموارد وبناء القدرات عبر منصة TAMP التي تُبنى بالتعاون مع Yicai Fund. ويُقترح إنشاء نظام لتقييم جودة الخدمة في أقرب وقت، وإدخال مؤسسات مستقلة طرف ثالث لتقييم رضا العملاء وتجربة العائد، وفي الوقت نفسه استكمال آليات التعامل مع الشكاوى وتسوية النزاعات، بهدف تعزيز ثقة المستثمرين.

تحسين هيكل أموال السوق

تغيير المنطق على مستوى المؤسسات هو الخطوة الأولى في هذا التحول. أما الأصعب، فهو تغيير سلوك المستثمرين.

إن “مشكلة التجزئة” في السوق الرأسمالية في الصين موجودة منذ زمن طويل: فحصة المستثمرين الأفراد مرتفعة، وفترة الاحتفاظ قصيرة. يحدث مطاردة للارتفاع والبيع عند الهبوط. ويتم تضخيم تقلبات السوق باستمرار، بينما يظل رأس المال طويل الأجل نادرًا. يتم تكرار عبارة “دخول الأموال الطويلة إلى السوق”، لكن الآلية التي تمكن السكان فعلًا من “إطالة” أموالهم لم تتشكل في نظام حتى الآن.

“إن المنتجات المالية التي تشير السياسة إلى تشجيع المؤسسات على تطويرها لتكون متوافقة مع الاستثمار طويل الأجل، يمكن أن تجذب المزيد من المستثمرين الأفراد للاستثمار طويل الأجل، وتحسن هيكل تمويل السوق.” قال Tian Xuan، أستاذ مُعيّن بمعهد بويا لجامعة بكين، للصحافة، إن الدعم السياسي المحلي يساعد على جذب موارد مثل أفضل مؤسسات المستشارين في جميع أنحاء البلاد، وشركات التكنولوجيا المالية، والمحترفين المتخصصين لتنتقل إلى أرض الواقع، كما يعزز تبادل التعاون بين المؤسسات ويدفع الابتكار في نماذج الأعمال. ولا يمكن لذلك أن يرفع استقرار سوق رأس المال فحسب، بل يوفر أيضًا مزيدًا من فرص الأعمال لمؤسسات المستشارين، ويدفع التطور الصحي لسوق مستشاري الاستثمار لصالح العميل.

ويقترح Tian Xuan أن تعزز الحكومات المحلية التعاون عبر المناطق في السياسات؛ أي التعاون في وضع السياسات، ومعايير الرقابة، وتثقيف المستثمرين. وإنشاء آلية للتبادل المتبادل لشهادات مؤسسات المستشارين عبر المناطق. وفي الوقت نفسه، تشجيع مؤسسات المستشارين على زيادة استثمار التكنولوجيا المالية، والاستفادة من تقنيات مثل البيانات الضخمة والذكاء الاصطناعي لرفع كفاءة وجودة الخدمة. كذلك، دفع الشركات المحلية لإنشاء نظام المعاشات المهنية، وتوجيه صندوق الضمان الاجتماعي لتوسيع نسبة الاستثمارات في فئة الحقوق، ولإدخال رأس مال طويل الأجل نحتاج إلى آلية “مستمرة” حقيقية.

قدّمت Xiao Wen زاوية ملاحظة مختلفة، إذ وضعت موقع مستشاري الاستثمار لصالح العميل في عمق أكبر — ليس مجرد نمط خدمة، بل عمل أساس يغيّر هيكل توزيع ثروة السكان. في رأيها، عند الحديث عن “الأموال الطويلة”، يركز الناس عادة على المؤسسات على جانب التأمين والمعاشات الاجتماعية وغيرها، لكن في الواقع “الجانب الخاص بالخصوم للأموال الطويلة هو أصول الثروة المالية الأسرية للعملاء”. فبنية تفضيل أصول الثروة المالية الأسرية لدى العملاء ومدتها تحددان طول “الأموال الطويلة” — باستثناء معاشات الضمان الاجتماعي، فإن جوانب الخصوم لصناديق الاستثمار العامة، وإدارة أموال البنوك، والتأمين هي في الأساس غير مستقرة، ولا يرى كثيرون هذه الطبقة. كما أشارت إلى أن لكل مواطن في الصين “أموال طويلة”، أي أموال التقاعد، لكن الناس الآن يجعلون “الأموال الطويلة” أقرب للمدى القصير، ويودعونها للحصول على فوائد فترة جارية. ويهدف مستشارو الاستثمار لصالح العميل إلى تغيير هذا الإدراك المالي لدى الناس.

قال مسؤول ذو صلة بمنصة TAMP لدى Yicai Fund إن التعاون بين Yicai وGuoyuan Securities بدأ رسميًا مع العملاء في يناير 2026، وحتى الآن يقدّم أكثر من 40 مستشارًا بذورًا خدمات تخصيص للعملاء وفق عملية خدمة مستشاري الاستثمار لصالح العميل. وكانت ردود العملاء أن المستشارين يقدمون نصائح استثمارية حول احتياجاتهم فعلًا. وأن عملية الخدمة تعرض بخطط تخصيص أصول علمية صارمة، وتحليل اختراق الأصول، وعرض محاكاة سيناريوهات، وغيرها. وقد تحسّن شعور العملاء بالثقة والرضا تجاه المستشارين والخدمة بشكل كبير. ومن جهة مستشاري الاستثمار، فإن تحسين الإحساس بالثقة لدى العملاء وكفاءة الخدمة عبر عمليات خدمة مستندة إلى معايير لمستشاري الاستثمار لصالح العميل، ودعم الأدوات وحلول بحث واستثمار، ومرافقة على طول العملية، يشكّل نموذج خدمة جيدًا لتوجيه العملاء نحو “أموال طويلة واستثمار طويل”. ومن جانب هيكل المراكز، فإن نسبة الأصول في فئة الحقوق لدى العملاء الذين خدموا عبر هذه العملية ارتفعت أيضًا بوضوح.

“إن جوهر ‘ممارسة آنهوي’ هو إعادة تشكيل سلوك تخصيص الأصول المالية للسكان عبر خدمات مستشارين متخصصة ومحلية.” صرّح المسؤول المذكور أعلاه بأن الممارسة أثبتت أنه عندما يستطيع المستشار توفير حلول “مطابقة” بشكل واضح حول KYC للعميل (فهم عميلك بشكل كافٍ)، وعندما يمكنه تقديم تفسير للخطة وبيان اختراق الأصول بشكل عرض بيانات، فإن قابلية قبول المستثمرين للأصول في فئة الحقوق وللتخصيص متوسط وطويل الأجل يمكن أن ترتفع بشكل ملحوظ. إن هذا التحول من “التداول قصير الأجل” إلى “التخصيص طويل الأجل”، ومن “الاحتفاظ بمنتج واحد” إلى “الإدارة المجمّعة”، هو الذي يقود مدّخرات السكان قصيرة الأجل المتراكمة في حسابات الأفراد إلى أن تتدفق بانتظام عبر أدوات معيارية مثل صناديق الاستثمار العامة وإدارة أموال البنوك، لتصبح الأساس الميكروي الرئيسي الذي تتجه به الأموال إلى الابتكار التكنولوجي والاقتصاد الحقيقي.

ويشير Luo Ronghua، مدير معهد الأبحاث المالية في جامعة Southwestern University of Finance and Economics، إلى أن سياسات الحكومتين المحليتين ذي صلة لا تتمثل أهميتها فقط في الدعوة إلى “التركيز على المستثمرين”، بل في دفع توحيد وتشفافلية عمليات خدمة مستشاري الاستثمار. فمن خلال تعزيز بناء الأنظمة الأساسية مثل إدارة الملاءمة، والإفصاح عن الرسوم، وعرض أداء على مستوى التشكيلة، وتسجيلات أثر إعادة التوازن وسجلات إعادة التشكيل، وآليات معالجة النزاعات، يمكن تحويل مستشاري الاستثمار لصالح العميل من شعار إلى منظومة خدمة قابلة للتنفيذ والإشراف والتتبع.

وأكد Luo Ronghua: “ثقة المستثمرين في سوق رأس المال لا تنبع من الإعلان، بل من وضوح الرسوم، وقابلية تفسير الاستراتيجيات، وقابلية تتبع النتائج.” وإذا تمكنت الحكومات المحلية من تكوين مسارات نموذجية في هذه “الحلقات القابلة للإدراك”، فمن الممكن تحسين جذري لصعوبة هيكل “صندوق يربح، لكن صاحب الصندوق لا يربح”.

ويقترح Luo Ronghua أن تُنشئ الحكومات المحلية أولًا في نطاقها نماذج إفصاح عن الأداء على مستوى التشكيلة، على سبيل المثال مؤشرات مثل تراجع العائد في فترات الاحتفاظ لمدة 3 سنوات أو 5 سنوات، والتقلب، وزمن إصلاح أكبر تراجع، ثم ربطها تدريجيًا بآليات تقييم المؤسسات — لا يمكن لنموذج مستشاري الاستثمار لصالح العميل أن يرسخ فعلًا إلا عندما تصبح “الأداء طويل الأجل” قابلة للقياس والمقارنة والإدراج ضمن نظام التقييم.

وفي مجال تثقيف المستثمرين، يدعو Luo Ronghua إلى الانتقال من التوعية بالمفاهيم إلى بناء الأدوات والآليات. كما يوصي بترويج تركيبة أهداف للمخاطر، وقواعد إعادة التوازن، وتوفير عروض لمحاكاة السيناريوهات واختبارات الضغط. وعن طريق “أدونة” الأدوات، يمكن تقليل تأثير العواطف قصيرة الأجل، وهو ما يساعد على رفع الإحساس الحقيقي لدى المستثمرين بالثروة.

“الأموال الطويلة” تعود بالنفع على الاقتصاد المحلي

بعد قلب منطق المؤسسات المالية داخليًا وتغيير سلوك استثمار السكان، يشير تحوّل مستشاري الاستثمار لصالح العميل في النهاية إلى سؤال آخر: هل يمكن تحويل المدّخرات المتفرقة المودعة في حسابات السكان فعليًا إلى رأس مال طويل الأجل يدعم تطوير الصناعات المحلية من خلال خدمات مستشارين متخصصة؟

لقد قدمت تجربة قوانغتشو إجابة أولية. “يمكن لهيئات مستشاري الاستثمار أن تلبي احتياجات إدارة الثروات المتزايدة باستمرار، وفي الوقت نفسه توفر للمؤسسات الواقعية مصدرًا ثابتًا من ‘المياه الحية’ للتمويل.” قال مسؤول متعلق بمكتب المالية في اللجنة الحزبية لمدينة قوانغتشو إن دفع تطوير قطاع استشارات الاستثمار هو إجراء مهم لتنشيط سوق رأس المال وزيادة ثقة المستثمرين. ولدى قوانغتشو، يتمثل أحد الأهداف المهمة في بناء منظومة مستشاري الاستثمار في استخدام هذا القطاع لدعم إصلاح سوق رأس المال، وجعله نقطة نمو جديدة لخدمة الاقتصاد والمجتمع في قوانغتشو، وتقديم دعم قوي لمنظومة صناعة التمويل الحديثة في قوانغتشو. ومنذ إنشاء شركة Guangzhou Tougu Xueyuan Investment Co., Ltd. (شركة صناعة سلسلة الاستثمار للمستشارين في قوانغتشو)، تم إطلاق صندوقي 广发 دكسين (Guangfa Dexin) وصندوق اليوكاي للأوراق المالية (Yuekai Securities) الممولين من الشركات التابعة، بإجمالي أموال جمعت حتى الآن بلغت 219M يوان. وفي الوقت الراهن، تتمثل الأولوية في دفع 7 مشاريع استثمارية. وهذا يعني أنه من خلال بناء منظومة مستشاري الاستثمار، بدأت الأموال الرأسمالية في تشكيل نقاط هبوط محددة على مستوى الصناعة.

أما طريق آنهوي فهو أكثر مباشرة. قال Qian Cheng، المسؤول عن شركة Huian Emerging Consulting، للصحافة إن معنى تجربة آنهوي على مستويي الشركة والسياسات يتمثل في تحويل السياسات العليا للدولة مثل “توجيه الأموال طويلة الأجل إلى السوق” و“تطوير الاستثمار المؤسّس على المؤشرات” إلى ممارسة محلية، بحيث تصبح “مقبضًا” مهمًا لتنفيذ سياسات سوق رأس المال في آنهوي، وتحقيق تحول “عائد السياسات” إلى نتائج عملية للتنمية الإقليمية. وهذه هي المسارات المحددة التي تخدم بها خدمات مستشاري الاستثمار لصالح العميل الاقتصاد المحلي: ليس فقط تقديم خدمات تخصيص احترافية للمقيمين، بل أيضًا توجيه المدّخرات الشعبية المتفرقة إلى رأس مال حقوق طويل الأجل الذي تحتاجه صناعة التكنولوجيا والإبداع.

وأشار مسؤول قاعدة آنهوي لدى Guangzhou Tougu College إلى أن محور هذه العملية هو “التعاون المتمثل في دفع الرقابة — احتياجات المؤسسات — بناء مشترك من عدة أطراف”. حيث يجتمع كلٌّ من المؤسسات في السوق، والجمعيات الصناعية، والتعليم المهني وغير ذلك من القوى من عدة جوانب، لتتكون تدريجيًا إجماعًا حول قيمة الاستثمار طويل الأجل. ويُعد توجيه “الأموال الطويلة والاستثمار الطويل” ليس مجرد اختراق بنقطة واحدة، بل مشروعًا نظاميًا يتطلب توافقًا في المفاهيم، وتربية المواهب، وبنية تنظيمية، وبناء نظام كامل، وتراكم معرفة، و”العمل المستمر بمرور الوقت” على مدى طويل.

ومع ذلك، من تكوين “الأموال الطويلة” إلى ردّ النفع الحقيقي على الاقتصاد المحلي، ما زال يوجد مسافة مؤسسية يجب تجاوزها.

وبخصوص التحول الحالي، اعترف مسؤول متعلق بمكتب المالية في لجنة الحزب لمدينة قوانغتشو بأنه في الوقت الراهن لم تتحقق بعد بالكامل مرحلة انتقال سلس من التجربة التجريبية إلى التعميم. ومن منظور مؤسسي، لا تزال قيود إطار الرقابة القائم تحد من ابتكار نماذج الخدمة، ونطاق تخصيص الأصول، والأطراف المشاركة، مما يؤدي إلى انكماش بعض مجالات الأعمال، وصعوبة تحرير الموارد عالية الجودة بالكامل. كما أن نقص المواهب يمثل ثغرة أخرى أكثر صعوبة. ففي الوقت الحالي، يبلغ عدد مستشاري الأوراق المالية نحو 7.3 آلاف شخص تقريبًا على مستوى البلاد، وعدد العاملين في إدارة أموال البنوك نحو 20.7 ألف شخص، لكن في تقييم الكفاءة المهنية، ومعايير التدريب، ومفاهيم الخدمة، لم تتشكل بعد قواعد صناعية موحدة وموثوقة. وتفيد مؤسسات الصف الأول عمومًا بأن دورة تدريب مستشاري الاستثمار طويلة، وأن متطلبات القدرة المركبة مرتفعة. كما أن عدم توحيد المعايير يقيد بشكل إضافي رفع المستوى المهني الشامل. وقد بدأت قوانغتشو استكشاف بناء نظام تصنيف/اجتياز لمستشاري الاستثمار، لكن ما يزال يتعين انتظار تعزيز أكبر على مستوى السياسات الوطنية.

قال Wu Fei، أستاذ في جامعة Shanghai Jiao Tong في كلية شنغهاي المتقدمة للمالية، للصحافة إن مستشاري الاستثمار لصالح العميل حاليًا ما زالوا في المرحلة المبكرة، وتتركز المشاكل أكثر على العوائق النظامية: إذ لم يتم بعد إنشاء قواعد ومعايير موحدة لأعمال مستشاري الاستثمار في مختلف أنحاء البلاد، ولم تُفتح بعد الوصلات المؤسسية بين معاشات التقاعد والتأمين وإدارة أموال البنوك وبين مستشاري الاستثمار، كما أن تقييم جودة خدمة مستشاري الاستثمار ونظام الائتمان لا يزالان بحاجة إلى الإنشاء. والقيام بدور استباقي من الحكومات المحلية لا يمكنه سوى سد بعض الفجوات، بينما يتطلب الاختراق الأعمق دفعًا للتعاون على مستوى الدولة.

استخدم Tian Lihui، مدير معهد تطوير التمويل في جامعة نانكاي، تعبير “كسر الجمود” و“تشكيل الروح” لوصف بُعدين لتحوّل مستشاري الاستثمار. فالأول يتمثل في كسر التهافت القديم على البيع، بحيث يصبح “مركز المستثمر” من مجرد شعار توجيهًا تنظيميًا، ويوفر عينات حية للتحول في مختلف أنحاء البلاد. والثاني يتمثل في إعادة تشكيل البيئة الصناعية، عبر التجميع الصناعي والتوجيه النظامي، وزراعة “التربة” اللازمة للأموال والخدمات والمواهب المتوافقة مع مذهب الاستثمار طويل الأجل. واقترح أن تُرفع القواعد المحلية إلى مستوى مرجعي للصناعة، وأن يُشجع اعتماد رسوم متنوعة بناءً على الأصول والأداء، مع استخدام التثقيف المالي المحلي لتغيير مفاهيم المستثمرين.

وأبدت Xu Haining حذرًا من التسرع والانتهاز في الصناعة. واعتبرت أن مستشاري الاستثمار لصالح العميل هو “مشروع طويل الأجل بصقل عشر سنوات”، وأن التصميم على المستوى الأعلى مهم بالتأكيد، لكن الممارسة الطويلة هي التي تشكل “ذاكرة عضلية” حقيقية، لأن ممارسة مستشاري الاستثمار على المدى الطويل هي ما يصل بالخدمة إلى “آخر كيلومتر” الذي يربطهم بالعميل، وهم المنفذون الفعليون لتقديم الخدمة للعميل. وقالت إنه يجب خلال هذه العملية الانتباه إلى تقييم أداء المؤسسات في الممارسة: هل يتم الأمر “بتعليق رأس خروف وبيع كلب”؟ وهل يفعلون ذلك بصدق فعليًا؟

ومن قوانغتشو إلى آنهوي، أثبت تطبيق مستشاري الاستثمار لصالح العميل في الصين أنه ممكن، والمسار بات أيضًا واضحًا. لكن من العينة الإقليمية إلى نمط الصناعة، ومن دفع السياسات إلى التشغيل الذاتي، ما زالت توجد مسافة حقيقية بينهما. يجب مواصلة تحسين النظام، وتراكم تثقيف المستثمرين بشكل مستمر، ويجب أن تنعكس منطق التقييم داخل المؤسسات فعلًا. إن كانت هناك “ثغرة” في أي جانب، فلن يمكن تشغيل الحلقة المغلقة. إن نهاية هذا التحول لم تصل بعد، لكن من ينجح في تشغيل الحلقة المغلقة أولًا سيكون قادرًا على كسب سوق إدارة الثروات في الحقبة التالية بشكل أسبق.