#Gate广场四月发帖挑战

عائد سندات الحكومة اليابانية يحقق أرقامًا قياسية جديدة! -- هل سيؤدي ذلك إلى زلزال في الأسواق المالية العالمية؟

6 أبريل، وصل عائد سندات اليابان لمدة 10 سنوات خلال التداول إلى 2.432%، وهو مستوى لم يُشهد منذ يوليو 1997. بمعنى آخر — أسعار السندات قبل أكثر من عشرين عامًا تعود الآن في طوكيو عام 2026.

ماذا يعني ارتفاع العائدات؟

ارتفاع العائد يعني أن اقتراض الحكومة اليابانية أصبح أغلى. من قرب الصفر إلى 2.4%، الرقم المطلق ليس كبيرًا، لكن حجم سندات الحكومة اليابانية هو أمر آخر — حتى نهاية 2025، بلغ الحجم الإجمالي أكثر من 1342 تريليون ين، ونسبة الدين الحكومي إلى الناتج المحلي الإجمالي وصلت إلى 263%، وهو رقم فريد بين الاقتصادات الكبرى في العالم. وكل زيادة نقطة واحدة في الفائدة تضغط على الميزانية بشكل أكبر.

ماذا فعل البنك المركزي الياباني؟

هناك حقيقة تستحق التوضيح: البنك المركزي الياباني لم يكن "يرفع الفائدة بشكل مستمر خلال السنوات الأخيرة"، بل أعلن رسميًا عن انتهاء عصر الفائدة السلبية فقط في مارس 2024. مسار رفع الفائدة كان كالتالي: في مارس 2024 خرج من الفائدة السلبية، وفي يوليو 2024 رفع إلى 0.25%، وفي يناير 2025 رفع إلى 0.5%، وفي ديسمبر 2025 رفع إلى 0.75% — أي خلال أقل من سنة، لكن رد فعل سوق السندات دفع العائدات إلى أعلى مستوى لها خلال الثلاثين عامًا الماضية.

سبب رفع الفائدة هو كبح التضخم. لكن مشكلة اليابان تكمن في أن استخدام رفع الفائدة للسيطرة على الأسعار يشبه استخدام ميزان لقياس الوزن — الأداة صحيحة، لكن المشكلة الهيكلية لم تتغير. مع حجم الدين الكبير، ارتفاع تكاليف الفائدة سيجعل المالية العامة أكثر ضغطًا.

ما هي التأثيرات المحتملة؟

أولًا، على البنوك. النظام المصرفي الياباني يمتلك كميات كبيرة من السندات الحكومية، وارتفاع العائد يعني انخفاض قيمة هذه الأصول على الورق، وهذا النوع من الخسائر حدث بالفعل خلال إفلاس بنك Silicon Valley في 2023، والآن يحدث في السياق الياباني.

ثانيًا، على المالية العامة. ميزانية سداد ديون اليابان للسنة المالية 2026 كانت قد سجلت رقمًا قياسيًا، ومع استمرار ارتفاع الفائدة، إما أن تبحث الحكومة عن تقليل الإنفاق في أماكن أخرى، أو ترفع الضرائب — وكلا الخيارين غير مريح.

ثم هناك الين الياباني. ارتفاع عائد سندات اليابان من المفترض أن يدعم ارتفاع قيمة الين، لكن الواقع هو أن الين مقابل الدولار يتداول حول 160، ولا تزال عمليات التحوط (اقتراض الين منخفض الفائدة لشراء أصول أخرى) لم تتغير بشكل كامل — مما يعني أنه بمجرد ارتفاع الين بسرعة، قد يؤدي ذلك إلى عمليات تصفية مراكز أكبر، مما يؤثر على الأسواق المالية العالمية. وقد تم اختبار هذا السيناريو بالفعل في أغسطس 2024.

جدير بالذكر أن عائد سندات اليابان وسندات الولايات المتحدة يتحركان بشكل متزامن تقريبًا. أكبر سوقي سندات حكومية في العالم يرتفعان معًا — وهذا ليس صدفة، بل إشارة إلى ارتفاع تكاليف رأس المال العالمية بشكل منهجي.

فترة انخفاض الفائدة التي استمرت أكثر من عقدين كانت بمثابة فرضية ضمنية لتسعير العديد من الأصول — تقييمات العقارات، مضاعفات الأسهم، تكاليف تمويل الشركات، كلها مبنية على تلك الفرضية. الآن، هذه الفرضية تتغير.

التأثيرات على المراكز المالية

إذا كنت تمتلك أصولًا مرتبطة باليابان، خاصة صناديق الاستثمار العقاري J-REIT، فستحتاج إلى إعادة تقييم. هذه الأصول مبنية على بيئة منخفضة الفائدة، والآن الأساس يتغير. في الوقت نفسه، الشركات التي تمتلك أصولًا بالين، أو الشركات المصدرة، قد تستفيد من إعادة تقييم سعر الصرف، لكن من الصعب تحديد وتيرة ذلك.

وضع محافظ البنك المركزي الياباني، هيديتو يوشيدا، يُوصف بأنه "موقف محرج" — فهناك تضخم يحترق، وفي الوقت ذاته، استدامة الدين تتزعزع، والآن اختاروا الأول. هل كانت رهاناتهم صحيحة أم لا، ستتضح الإجابة بعد عدة سنوات.

الدروس المستفادة من العمليات

بالنسبة للعملات الرقمية، فإن اجتماع لجنة السياسة النقدية للبنك المركزي الياباني في نهاية أبريل سيكون حاسمًا، لأنه سيحدد ما إذا كان البنك سيرفع الفائدة أم لا. هذا الحدث هو الأهم في الأسواق المالية العالمية، باستثناء خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وإذا قرروا رفع الفائدة، فسيؤدي ذلك إلى تشديد السيولة العالمية، وزيادة تدفق الأموال إلى سوق الين وسندات اليابان، مما قد يؤدي إلى انخفاض البيتكوين والذهب.

أما سوق العملات الأجنبية، فمنذ منتصف فبراير، والين يتجه نحو القوة، وهو الآن في مرحلة تصحيحية عند المستويات العالية. وإذا تم رفع الفائدة في نهاية أبريل، فمن الممكن أن يتجاوز الين مستوى المقاومة الطويل الأمد، ويمكن للمستثمرين أن يسبقوا ذلك ويضعوا أوامر شراء على الين في منصة Gate عبر TradFi.