Open Source Securities: منح شركة هيلث وان تقييم الشراء

شركة أوراق مالية يوي روي المحدودة، بناءً على دراسة حديثة قام بها يو شي ليؤي وليو يي حول شركة جيانغ كونغ يوان في الآونة الأخيرة ونشروا تقريرًا بحثيًا بعنوان “تقرير تحديث معلومات الشركة: تحسين مستمر في هيكل المنتجات، وتسريع تخطيط الأدوية المبتكرة”، مع تقديم توصية “شراء” لسهم جيانغ كونغ يوان.

جيانغ كونغ يوان (600380)

تحسين مستمر في هيكل المنتجات، وتسريع تخطيط الأدوية المبتكرة، والحفاظ على توصية “شراء”

حققت الشركة في عام 2025 إيرادات بلغت 1.34B يوان (مقارنةً بالعام السابق -2.58%، وفيما يلي وفقًا لنطاق المقارنة); وصافي ربح العائدة إلى المساهمين 1.31B يوان (-3.68%); وصافي ربح العائدة إلى المساهمين بعد خصم البنود غير المتكررة 7.29B يوان (-0.94%). كانت هامش إجمالي الربح للشركة في عام 2025 عند 62.44% (-0.25 نقطة مئوية); وهامش صافي الربح عند 18.83% (-0.27 نقطة مئوية). بلغت إيرادات الشركة من المستحضرات الكيماوية 1.69B يوان (-5.64%)، بينما بلغت الأدوية الأولية والمواد الوسيطة 657M يوان (-5.76%). بلغت إيرادات مستحضرات الطب الصيني التقليدي 516M يوان (+14.47%). بلغت إيرادات أجهزة اختبار التشخيص 201M يوان (-8.56%). بلغت إيرادات الأغذية الصحية 1.71B يوان (+36.96%). بلغت إيرادات المنتجات البيولوجية 1.72B يوان (+17.50%). أصبح وزن إيرادات أدوية الابتكار التنفسي من الشركة في قطاع التنفس يتجاوز 25%؛ وتحسين هيكل المنتجات يواصل التحسن، وتظهر آثار التحول الابتكاري تدريجيًا. وبناءً على أن الترويج لمنتجات الشركة الجديدة لا يزال يحتاج إلى وقت، قمنا بتخفيض صافي الأرباح العائدة إلى المساهمين في الفترة 2026-2028 إلى 14.01/15.32/17.13 مليار يوان (كانت التوقعات السابقة 15.68/500M يوان)، وربح السهم EPS يساوي 0.77/0.84/0.94 يوان/سهم، وبسعر السهم الحالي تقابل مضاعفات PE قدرها 14.6/13.4/12.0 مرة؛ نعتقد أن لدى الشركة مزايا في التحول الابتكاري، ونحافظ على توصية “شراء”.

التركيز على مصفوفة المنتجات الكاملة لأمراض الجهاز التنفسي، وتحقيق اختراقات متعددة في البحث والتطوير

تواصل الشركة تحقيق اختراقات متعددة في الابتكار في مجال البحث والتطوير، وإدخال تقنيات متقدمة مثل OPENCLAW لدفع الذكاء الاصطناعي من مجرد اتخاذ قرارات مساعدة إلى تنفيذ موجه بالمشهد. تمت الموافقة رسميًا على أول دواء من الفئة 1 وهو مارباشيتساوي (玛帕西沙韦) في عام 2025 ليُطرح في الأسواق، محققًا بشكل رسمي تحققات تجارية في مسار إنفلونزا؛ وتم بدء المرحلة 3 من التجارب السريرية لدواء مارباشيتساوي للأطفال (معلق جاف ممزوج) لفتح سوق الإنفلونزا الفرعية للأطفال؛ كما تم بدء المرحلة 1 من التجارب السريرية لمضاد TSLP أحادي النسيلة لتوفير خيار علاجي جديد للمرضى المحليين المصابين بمرض COPD المتوسط إلى الشديد. يجري على نحو ثابت تطوير مثبطات PREP منطلقة عالميًا (FIC)، ومحاليل الاستنشاق MABA، ومثبطات Nav1.8 في المرحلة الثانية من البحث؛ كما حصل ICS من الجيل الجديد على الموافقة السريرية بسلاسة؛ وتوجد مثبطات PDE4 ومثبطات DPP1 في مرحلة ما قبل السريرية. من ناحية الخارج، نجحت خط إنتاج المستحضرات المستنشقة في اجتياز فحص PIC/SGMP في ماليزيا، لتنال “جواز المرور” إلى الأسواق الدولية؛ ويُخطط للاستحواذ على شركة أدوية IMP في فيتنام لتوسيع خارطة أعمال جنوب شرق آسيا بشكل أكبر؛ كما تم بدء أعمال البناء للمرحلة الأولى بالكامل في مصنع المواد الأولية في إندونيسيا التابع لشركة تعمل بالتعاون مع Kalbe. علاوة على ذلك، تلتزم الشركة بمزج التوزيع النقدي للأرباح وإعادة شراء الأسهم لتقاسم المستثمرين عوائد النمو؛ في عام 2025، قامت الشركة بإعادة شراء وإلغاء ما يقارب 5 مليارات يوان، وتخطط لتوزيع أرباح قدرها 2.20 يوان لكل 10 أسهم (التوزيع النقدي للأرباح مقارنةً بالعام السابق +10%). ومع تلاقي إعادة شراء عالية التوزيع للأرباح مع قوة التحول الابتكاري، من المتوقع أن يتحسن تقييم الشركة أكثر.

تنبيه بشأن المخاطر: مخاطر تغيّر سياسات القطاع، مخاطر البحث والتطوير للأدوية الجديدة، ومخاطر تقلبات توريد المواد الخام والأسعار وغيرها.

التفاصيل المتعلقة بالتوقعات للأرباح الأخيرة كما يلي:

تُجمع المعلومات الواردة أعلاه بواسطة Securites Star استنادًا إلى معلومات منشورة، وقد تم توليدها بواسطة خوارزميات الذكاء الاصطناعي (مع رقم تسجيل netxin算备310104345710301240019)، ولا تشكل نصيحة استثمارية.