أرباح Macy’s: الاستراتيجية تحقق نتائج عطلة تفوق التوقعات

مؤشرات Morningstar الرئيسية الصباحية لـ Macy’s

• تقدير القيمة العادلة

  : $24.00

• تقييم Morningstar

  : ★★★★

• تقييم الخندق الاقتصادي لدى Morningstar

  : لا يوجد

• تقييم عدم اليقين لدى Morningstar

  : مرتفع

ما الذي فكرنا به في أرباح Macy’s

بقيادة زيادة قدرها 9.9% في Bloomingdale’s، نمت المبيعات القابلة للمقارنة لدى Macy’s M بنسبة 1.8% في الربع الرابع من عام 2025. انخفض هامش الربح الإجمالي على صافي المبيعات بمقدار 0.5 نقطة مئوية إلى 35.2% بسبب ارتفاع مصروفات الرسوم الجمركية، بينما ارتفع هامش مصروفات البيع والعمومية والإدارية بمقدار 0.1 نقطة مئوية إلى 29.8%.

لماذا يهم: أصبحت Macy’s الآن في السنة الأخيرة من استراتيجية “الفصل الجديد الجريء” لمدة ثلاث سنوات للتوسع في عروضها المميزة، والعمل بشكل أسرع وأكثر كفاءة، وإغلاق المتاجر الضعيفة مع تحسين إنتاجية باقي المتاجر. نرى تقدماً في كل مجال من هذه المجالات.

• لقد تجاوزت Macy’s بأرباحها المعدلة البالغة 1.67 دولاراً تقديرنا بمقدار 0.15 دولار، إذ كنا نتوقع تراجعاً بسيطاً (0.7%) في المبيعات القابلة للمقارنة. نعتقد أن هذه النتائج تُظهر أن Macy’s قد حسّنت جاذبيتها لدى المستهلكين من خلال الاستثمار في متاجرها وبضائعها مع خفض التكاليف غير الضرورية.

الخلاصة: تبدو أسهم Macy’s مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بتقدير القيمة العادلة البالغ 24 دولاراً لدينا، ولا نتوقع أن يتغير ذلك بشكل جوهري. نصنّفها على أنها “بدون خندق”، إذ إن المنافسة أرهقت متاجر التجزئة الكبرى في الولايات المتحدة، لكننا نعتقد أن المستثمرين يقللون من تقدير مدى أن جهودها ستُسهم في تثبيت المبيعات والهوامش.

• على المدى الطويل، نتوقع نمواً في المبيعات القابلة للمقارنة بنسبة 1.0% وهوامش تشغيل بنسبة 4.5%. ليست هذه توقعات متشددة، لكن نسبة السعر إلى الأرباح لدى Macy’s ذات خانة أحادية الأرقام تبدو وكأنها تشير إلى تراجع نهائي، وهو ما لا نعتقد أنه صحيح.
• على الرغم من أن توجيهات Macy’s لعام 2026 بشأن المبيعات القابلة للمقارنة (من -0.5% إلى +0.5%) أقل قليلاً من تقديرنا (+1%)، فإننا نرى أن الفارق محدود نظراً لوجود حوالي 65 متجراً ضعيف الأداء لا يزال من المقرر إغلاقها، وبسبب ارتفاع عدم اليقين بشأن الظروف الاقتصادية.

بين السطور: نعتقد أن Bloomingdale’s تستفيد من إفلاس Saks الأخير، فضلاً عن التسويق الإبداعي وإضافات العلامة التجارية. علاوة على ذلك، قد يفتح تقليص حجم Saks فرصاً لمزيد من متاجر Bloomie’s ومواقع البيع بالتجزئة المخفضة/المنفذ، ما قد يعوض بعض خسائر المبيعات من متاجر Macy’s المغلقة.