رسالة دايمون السنوية: حرب إيران قد ترفع التضخم ومعدلات الفائدة، والائتمان الخاص لا يشكل حالياً خطرًا نظاميًا

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف يؤثر تحدّي حرب إيران بشكل ملموس على سلاسل الإمداد العالمية وتوقعات التضخم؟

سي إف آي للأس 6 أبريل (خبراء التحرير: شيا جونشيو) حذّر الرئيس التنفيذي لشركة جيه بي مورغان، جيمي ديمون، من أن حرب إيران قد تؤدي إلى صدمات في أسعار النفط والسلع الأساسية، ما يجعل التضخم أكثر ثباتًا، ويرفع أسعار الفائدة إلى مستوى أعلى من توقعات السوق الحالية.

أدلى ديمون بهذه التصريحات في رسالة الشركة السنوية إلى المساهمين التي نشرها يوم الاثنين، حيث أشار إلى عدة عوامل سلبية، بما في ذلك النزاع العالمي، واستمرار التضخم المرتفع، واضطراب الأسواق الخاصة، و"رقابة مصرفية سيئة" حسب وصفه.

بصفته الزعيم التنفيذي لأكبر بنك من حيث القيمة السوقية عالميًا، يُعدّ ديمون واحدًا من أكثر القادة الأمريكيين صراحة في بيئة الأعمال. لا تسجل رسالته السنوية أداء الشركة فحسب، بل توفر أيضًا أحكامًا كلية حول الأوضاع العالمية.

وبعد يوم واحد فقط، قام الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بتكثيف الضغط على إيران، مهددًا بأنه إذا لم تُعِد إيران فتح الممرات المائية الحيوية لمضيق هرمز، فستقوم يوم الثلاثاء بالضربات ضد محطاته لتوليد الكهرباء وجسوره.

وقال ديمون: “في الوقت الحالي، وبسبب حرب إيران، نواجه احتمال وقوع صدمات كبيرة مستمرة في أسعار النفط والسلع الأساسية، فضلًا عن إعادة تشكيل سلاسل الإمداد العالمية، ما قد يؤدي إلى جعل التضخم أكثر ثباتًا، وفي النهاية يجعل أسعار الفائدة أعلى من توقعات السوق الحالية.”

وأضاف أنه ما إذا كانت حرب إيران ستتمكن من تحقيق أهداف الولايات المتحدة لا يزال أمرًا لم يُحسم بعد، مع الإشارة كذلك إلى أن الانتشار النووي يمثل أكبر خطر تجلبه إيران.

بفعل مخاوف التضخم الناجمة عن الحرب، تكون السوق عمليًا قد استبعدت بالفعل احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة هذا العام.

الأسبوع الماضي، سجل مؤشر الأسهم الأمريكية القياسي S&P 500 أسوأ ربع له منذ 2022، حيث استمرت الحرب وارتفاع أسعار الطاقة منذ أواخر فبراير في إحداث ضغط عليه.

قال ديمون إن الاقتصاد الأمريكي ما يزال يتمتع بمرونة، وما زال المستهلكون يعملون وينفقون، رغم أن هناك تراجعًا طفيفًا مؤخرًا، فإن الوضع العام للشركات لا يزال جيدًا.

لكنه حذّر في الوقت نفسه من أن الاقتصاد الأمريكي استفاد سابقًا من إنفاق عجز حكومي كبير ومن السياسات التحفيزية، كما أن الطلب على الإنفاق على البنية التحتية يتزايد أيضًا.

وأشار ديمون إلى أن مشروع قانون “أكبر وأفضل” التابع لحكومة ترامب، وسياسات إزالة التنظيم، ونفقات رأس المال المُحفَّزة بالذكاء الاصطناعي (AI)، كلها عوامل إيجابية بالنسبة للاقتصاد.

الائتمان الخاص قد لا يشكل خطرًا نظاميًا

ذكر ديمون في رسالته أنه رغم أن المستثمرين في الفترة الأخيرة سحبوا استثماراتهم من الصناديق ذات الصلة بسبب مخاوف من أن تطور الذكاء الاصطناعي سيؤثر على المقترضين، فإن قطاع الائتمان الخاص “قد” لا يشكل خطرًا نظاميًا.

وأوضح أن سوق الائتمان الخاص، بحجم يصل إلى 1.8 تريليون دولار، ما يزال سوقًا أصغر نسبيًا. لكنه حذّر أيضًا من أنه بمجرد أن يضعف الائتمان، قد تكون خسائر قروض الرافعة المالية في مختلف الفئات أعلى من المتوقع، وذلك لأن معايير الائتمان الإجمالية قد تم تخفيفها بالفعل.

وأضاف ديمون أن قطاع الائتمان الخاص عادة يفتقر إلى الشفافية، كما أن تقييمات القروض ليست صارمة بما يكفي، ما يزيد احتمال قيام المستثمرين بالبيع الجماعي المكثف عند تدهور البيئة.

وقالت شركة إدارة الأصول Blue Owl للمستثمرين الأسبوع الماضي إنها حدّت من استرداد حصتين من الصناديق، وذلك بسبب بلوغ طلبات الاسترداد في الربع الأول مستوى قياسيًا تاريخيًا. كانت السوق قلقة من أن يؤثر الذكاء الاصطناعي على المقترضين، ما أدى إلى قيام المستثمرين بالانسحاب من صناديقها التي تركز على التكنولوجيا.

حديث عن تنظيم البنوك

انتقد ديمون كذلك بشدة في رسالته قواعد رأس المال المنقحة التي اقترحتها جهات تنظيم البنوك الأمريكية الشهر الماضي، وقال إن بعض محتواها ما يزال “لا معنى له على نحو صريح”.

في الشهر الماضي، اقترحت الهيئات التنظيمية الأمريكية ما يُسمى “إصلاحات نهاية بازل III” (Basel III Endgame)، إلى جانب خطة لتعديل متطلبات رأس المال الإضافي للبنوك ذات الأهمية النظامية عالميًا (GSIB).

قال ديمون: “على الرغم من أن الاقتراح الأحدث يحاول تقليل الزيادة في رأس المال مقارنة بخطة 2023، وهو أمر إيجابي، إلا أنه لا تزال هناك بعض الأمور، وبصراحة، لا معنى لها.”

وأضاف أنه تحت نسبة تبلغ نحو 5% من متطلبات رأس المال الإضافي، يتعين على البنك امتلاك “رأس مال أعلى بما يصل إلى 50%” مقابل غالبية القروض الموجهة إلى المستهلكين والشركات في الولايات المتحدة، بينما تكون متطلبات رأس المال للبنوك الكبيرة غير التابعة لفئة GSIB مقابل القروض ذات النوع نفسه أقل بكثير.

قال ديمون: “بصراحة، هذا غير عادل، ولا يتوافق مع روح الولايات المتحدة.”

(سي إف آي للأس · شيا جونشيو)