المنظمات غير المرخصة تتجه نحو تقليل استثماراتها الذاتية وتحول إلى نموذج أكثر مرونة

تُظهر “التقرير السنوي لسوق إدارة الثروات/الاستثمارات المصرفية في الصين (2025)” الذي أصدره “مركز تسجيل الحفظ والإشراف على منتجات إدارة الثروات في قطاع البنوك” أنّه حتى نهاية عام 2025، يوجد في جميع أنحاء البلاد 159 مؤسسة مصرفية لديها منتجات لإدارة الثروات قائمة. ويُلاحظ أن هذه البيانات أقل بشكل ملحوظ من 218 مؤسسة حتى نهاية عام 2024 و258 مؤسسة حتى نهاية عام 2023؛ وخلال العامين خرجت ما يقرب من مئة مؤسسة مصرفية من سوق إدارة الثروات المُدارة ذاتيًا.

منذ وقت مبكر في عام 2018، اشترطت “تعليمات اللوائح الجديدة لإدارة الأصول” أن “المؤسسات المالية التي لا يشمل نشاطها الرئيسي نشاط إدارة الأصول يجب أن تنشئ شركة تابعة للقيام بأعمال إدارة الأصول”، كما أوضحت “اللوائح الجديدة لإدارة المنتجات الاستثمارية/الثروات” أكثر أنه “يجب على البنوك التجارية أن تمارس أعمال إدارة الثروات من خلال شركات تابعة تتمتع بكيان قانوني مستقل”. ومع صدور “إجراءات إدارة الشركات التابعة لإدارة الثروات التابعة للبنوك التجارية”، فإن تقليص الأعمال للمؤسسات التي لا تملك تراخيص شركات إدارة الثروات يُعد اتجاهاً لا مفر منه. في عام 2025، أصدر “الهيئة الوطنية للإشراف المالي وإدارة المخاطر” “إجراءات إدارة أعمال وكيل بيع منتجات إدارة الثروات لدى البنوك التجارية”، لتقديم إرشادات امتثال للمصارف المتوسطة والصغيرة غير الحائزة على التراخيص، بهدف “تنحيف” إدارة الثروات الذاتية وتوسيع التعاون في وكالات البيع. وقال المساهم/الباحث الزائر المعيّن في بنك سوشانغ إن متطلبات الجهة التنظيمية فيما يخص عزل مخاطر أعمال إدارة الثروات تواصل الارتفاع، بهدف قطع مسارات انتقال عدوى المخاطر عبر الأسواق على مستوى النظام. وتفتقر المؤسسات التي لا تتوافر لديها شروط إنشاء شركة تابعة لإدارة الثروات بوضوح إلى نقاط قوة في القوة الرأسمالية وقدرات البحث والاستثمار ونظام إدارة المخاطر، ما يؤدي إلى ضغوط أكبر على التشغيل المتوافق مع القواعد.

إن تقليص المنتجات ذاتية الإصدار لدى المؤسسات غير الحائزة على التراخيص ينتج عن نتيجة تفاعل بين متطلبات الرقابة واحتياجات السوق. ففي ظل تقلبات الاهتزاز التي شهدها السوق الرأسمالي، تظهر تفضيلات المستثمرين لإدارة أموالهم اختلافات في ظل النغمة الأساسية التي تميل إلى طلب الاستقرار. تُظهر البيانات أنه حتى نهاية عام 2025، بلغ إجمالي حجم المنتجات ذات الدخل الثابت القائمة 32.32 تريليون يوان، بنسبة تصل إلى 97.09%؛ وقد حظيت استراتيجية منتجات “الدخل الثابت +” بإقبال واسع، ما يضع متطلبات أعلى على القدرات الشاملة للمؤسسات. وقال ليو فينغ بنغ، الباحث في بنك البريد والتوفير الصيني، إن هيكل منتجات إدارة الثروات في البنوك ينتقل من نموذج قائم على العائدات المتوقعة إلى نموذج قائم على القيمة الصافية (صافي القيم/Net Value)، وأن استراتيجيات الاستثمار للمؤسسات المالية أصبحت أكثر تركيزاً على توزيع الأصول متعددة الأنماط. كما أصبحت تفضيلات المخاطر لدى عملاء إدارة الثروات أكثر وضوحاً في التقسيم إلى طبقات. ومع تطور إدارة الثروات نحو الاحتراف والتمايز، فإن المؤسسات التي تمتلك قدرات قوية في البحث والاستثمار، والابتكار في المنتجات، وخدمة العملاء، ستحصل على حصة أكبر من السوق.

ومن حيث نوع المؤسسة، تُعد حصة شركات إدارة الثروات من حيث الحجم مرتفعة، وتظهر مزايا المؤسسات الرائدة بشكل واضح. حتى نهاية عام 2025، بلغ عدد المنتجات القائمة لدى 159 مؤسسة مصرفية 1.26 ألف منتج، وبحجم قائم 2.58 تريليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 29.12%؛ بينما بلغ عدد المنتجات القائمة لدى شركات إدارة الثروات 3.37 ألف منتج، وبحجم قائم 30.71 تريليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 16.72% وبنسبة تصل إلى 92.25% من إجمالي السوق. وقال ليو فينغ بنغ إن تسريع تقليص المنتجات ذاتية الإصدار لدى المؤسسات غير الحائزة على التراخيص أدى إلى تسريع مسار توحيد/تطبيع الصناعة، ودفع تركيز الموارد نحو شركات إدارة الثروات المرخصة، ما يساعد على رفع المستوى الاحترافي للصناعة وقدرة مكافحة المخاطر. وبالنسبة للمستثمرين، قد يؤدي ذلك على المدى القصير إلى تضييق نطاق الاختيارات، وتواجه بعض الفئات من المستثمرين الذين يعتمدون على منتجات إدارة الثروات لدى البنوك المحلية مشكلات في تحويل المنتجات. لكن على المدى الطويل، فإن إدارة منتجات إدارة الثروات بواسطة مؤسسات متخصصة تُعد مفيدة بشكل أفضل لحماية مصالح المستثمرين ودعم تطور صناعة إدارة الثروات بجودة أعلى.

وفي ظل خلفيات متعددة، تتغير نماذج أعمال المؤسسات غير الحائزة على التراخيص من الإصدار الذاتي إلى مبيعات بالوكالة عبر القنوات. تُظهر البيانات أنه في ديسمبر 2025، قامت 593 مؤسسة في عموم السوق ببيع منتجات إدارة الثروات التي تصدرها شركات إدارة الثروات عبر مبيعات عبر البنوك/عبر المؤسسات، بزيادة قدرها 31 مؤسسة مقارنة ببداية العام. كيف يمكن تعديل الاستراتيجيات للتكيف مع تطور الصناعة؟ قال غاو تشنغ يانغ إن على البنوك المتوسطة والصغيرة أن تستفيد بصورة كاملة من مزايا الرسوخ في المناطق والاقتراب من العملاء المحليين، وأن تعمق في فئة العملاء التابعة للمكان وتبني حلول خدمة مخصصة، وتتحول إلى نموذج تشغيل قائم على “القنوات” و“خفيف من حيث رأس المال” عبر بيع منتجات مؤسسات ذات جودة عبر الوكالة، بما يقلل بفعالية من تعرضها لمخاطرها. إضافة إلى ذلك، ينبغي بناء نظام لاختيار المنتجات، وتقديم تخصيص أصول احترافي عبر خدمة على كامل دورة الحياة، بما يدفع تحول أعمالها من بيع منتج واحد إلى اتجاه “تخصيص ثروة شامل”، وتحسين عمليات تقديم المشورة الاستثمارية عبر وسائل تقنية، والقيام بمرافقة المستثمرين، وتعزيز ارتباط العملاء.

وبالنظر إلى المستقبل في سوق إدارة الثروات، فإن رفع جودة الصناعة وحماية المستثمرين سيتسارعان في استكمال منظومة التنفيذ. في مارس 2026، أصدرت “الهيئة الوطنية للإشراف المالي وإدارة المخاطر” “إجراءات مؤقتة لتقييم تصنيف/تقييم مؤسسات إدارة الثروات”، بحيث تُجرى عمليات التقييم التنظيمي لمؤسسات إدارة الثروات من خلال ستة أبعاد رئيسية: حوكمة الشركات، وقدرة إدارة الأصول، وإدارة المخاطر، والإفصاح عن المعلومات، وحماية حقوق المستثمرين، وتكنولوجيا المعلومات المالية. كما أصدرت “جمعية صناعة إدارة الأصول للتأمين والبنوك” “معايير تنظيمية ذاتية لإدارة الملاءمة (Suitability) لمنتجات شركات إدارة الثروات”، لتعزيز حماية حقوق المستثمرين في الاستثمار المالي. وقال غاو تشنغ يانغ إن منظومة الرقابة من المتوقع أن تستمر في التحسن، مع التأكيد بشكل أكبر على الرقابة القائمة على الاختراق (اختراق طبقات الكيانات/Transparently-through) وعلى عزل المخاطر، ما يُتوقع أن يرفع شفافية الصناعة. وبشكل عام، سيتحول سوق إدارة الثروات تدريجياً من المحرك القائم على الحجم إلى المحرك القائم على القدرات، وسيتمحور جوهر المنافسة في الصناعة بشكل أكبر حول مقارنة قدرات تخصيص الأصول وإدارة المخاطر. (مراسل “Economic Daily” شانغ تشاي)